财务报表分析与证券估值 英文版 原书第5版PDF电子书下载

第1章 投资与估值概述 2

1.1 投资风格与基本面分析 3

1.2 泡沫、泡沫、陷阱和麻烦 6

1.2.1 泡沫的机理 7

1.2.2 泡沫时期的分析师 8

1.2.3 更多的陷阱和麻烦 8

1.2.4 稳定投资者的基本面分析 9

1.3 环境：投资者、企业、证券与资本市场 10

1.4 证券分析业务：专业分析师 12

1.4.1 对企业的投资：外部分析师 12

1.4.2 企业内部投资：内部分析师 13

1.5 商业分析 14

1.5.1 战略与估值 15

1.5.2 把握细节 16

1.5.3 关键问题：比较优势的可持续性 17

1.5.4 财务报表：商业的透镜 17

1.6 选择估值技术 18

1.6.1 指导原则 18

1.6.2 锁定财务报表中隐藏的价值 20

1.7 如何使用本书 21

本书的结构安排 21

关键概念 22

连贯案例：金佰利公司 24

思考题 27

练习题 28

迷你案例 30

第2章 财务报表简介 32

分析师备忘录 33

2.1 财务报表的形式 34

2.1.1 耐克公司介绍 34

2.1.2 资产负债表 34

2.1.3 利润表 36

2.1.4 现金流量表 40

2.1.5 股东权益变动表 40

2.1.6 财务报表附注和补充资料 41

2.1.7 财务报表之间的勾稽关联：报表是如何讲故事的 42

2.2 财务报表中的计量问题 44

2.2.1 市净率 44

2.2.2 资产负债表中的计量问题 46

2.2.3 利润表中的计量问题 46

2.2.4 市盈率 50

2.2.5 以会计信息为基准：不能混淆你确知的和你猜测的 51

2.2.6 会计原则之间的冲突 53

2.2.7 会计信息质量 54

本章小结 55

关键概念 56

分析师工具箱 57

连贯案例：金佰利公司 57

思考题 63

练习题 63

迷你案例 69

第一部分 财务报表与估值 74

第3章 财务报表在估值中的应用 74

分析师备忘录 75

3.1 乘数分析 76

3.1.1 比较法 76

3.1.2 乘数筛选法 79

3.2 以资产为基础的估值 82

3.3 基本面分析 84

3.3.1 基本面分析的步骤 85

3.3.2 财务报表分析、预计分析与基本面分析 86

3.4 基本面分析的结构：估值模型 87

3.4.1 期限投资与持续性投资 88

3.4.2 适用于期限投资的估值模型 89

3.4.3 适用于持续性投资的估值模型 91

3.4.4 判断估值模型是否实用的标准 91

3.4.5 是什么在创造价值 92

3.4.6 估值模型、必要报酬率与资产定价模型 96

本章小结 97

关键概念 98

分析师工具箱 99

连贯案例：金佰利公司 99

思考题 100

练习题 101

迷你案例 104

附录 必要报酬率与资产定价模型 106

第4章 现金收付制、权责发生制与贴现现金流估值模型 110

分析师备忘录 111

4.1 股利贴现模型 111

4.2 贴现现金流量模型 114

自由现金流与价值增加值 117

4.3 现金流量表 119

4.3.1 国际财务报告准则下的现金流量表 122

4.3.2 预测自由现金流量 123

4.4 现金流量、企业盈利与权责发生制会计 124

4.4.1 利润与现金流量 124

4.4.2 应计项目、投资于资产负债表 127

本章小结 129

关键概念 130

分析师工具箱 130

连贯案例：金佰利公司 131

思考题 131

练习题 132

迷你案例 138

第5章 权责发生制与估值：账面价值定价 140

分析师备忘录 141

5.1 市净率背后所隐藏的思想 141

注意不要为盈利而支付过高的价格 141

5.2 估值的原理 142

5.2.1 项目估值 142

5.2.2 储蓄账户估值 143

5.2.3 市净率的正常水平 144

5.3 锚定账面价值的估值模型 145

5.3.1 剩余收益的来源与价值创造 147

5.3.2 一个简单的示例与估值模型 150

5.4 应用模型进行权益估值 151

5.4.1 预测期与持续价值的计算 152

5.4.2 注意不要为增长而付过高的价格 155

5.4.3 将分析师预测转换为估值 156

5.5 搭建你自己的估值工具 157

5.6 将模型应用于项目估值和战略估值 159

5.7 剩余收益估值模型的特点 161

5.7.1 用账面价值表示价值，用剩余收益表示在账面价值之外的价值增值 161

5.7.2 避免为由投资推动的利润而支付过高的价格 162

5.7.3 避免为通过会计手法创造的利润而支付过高的价格 163

5.7.4 抓住了资产负债表外的价值——不受会计核算方法的影响 164

5.7.5 剩余收益不受股利、股份发行和股票回购等事件的影响 165

5.7.6 剩余收益估值模型的不足 165

本章小结 165

关键概念 166

分析师工具箱 166

连贯案例：金佰利公司 167

思考题 167

练习题 168

迷你案例 173

第6章 权责发生制与估值：收益定价 178

分析师备忘录 179

6.1 市盈率背后所隐藏的思想 179

6.1.1 注意不要为盈利增长而支付过高的价格 180

6.1.2 从市净率估值到市盈率估值 180

6.2 估值的原理 181

6.2.1 远期市盈率的正常水平 183

6.2.2 历史市盈率的正常水平 184

6.2.3 一个效果不佳的市盈率模型 185

6.3 锚定收益的估值模型 185

6.3.1 超常增长收益的计量 187

6.3.2 一个简单的示例与估值模型 188

6.3.3 根据当前的收益情况进行估值 189

6.4 将模型应用于权益估值 190

将分析师预测转换为估值 191

6.5 搭建你自己的估值工具 192

6.6 超常收益增长模型的特点 194

6.6.1 购买盈利 195

6.6.2 超常收益增长估值模型与剩余收益估值模型比较 195

6.6.3 超常收益增长不受股利、股票发行和股份回购等事件的影响 196

6.6.4 会计方法与估值 196

6.7 Fed模型 197

6.8 PEG比率 199

本章小结 200

关键概念 201

分析师工具箱 201

连贯案例：金佰利公司 202

思考题 202

练习题 203

迷你案例 208

第7章 估值与主动投资 210

分析师备忘录 211

7.1 基本面投资者的工作方式 211

7.1.1 关于估值的常见误解 211

7.1.2 基本原则的应用 213

7.2 检验市场价格中的投机成分 213

7.2.1 对标准普尔500指数进行反推 215

7.2.2 找出股票价格中的隐含问题 218

7.2.3 用超常收益增长模型进行反推 221

7.3 搭建你自己的主动投资分析工具 222

本章小结 222

关键概念 223

分析师工具箱 223

连贯案例：金佰利公司 223

思考题 224

练习题 225

迷你案例 229

第二部分 财务报表分析 234

第8章 透过财务报表看企业 234

分析师备忘录 235

8.1 企业的活动：现金流量 236

8.1.1 重构现金流量表 240

8.1.2 重构资产负债表 241

8.2 企业的活动：全部存量与流量 242

重构利润表 243

8.3 重构报表之间的会计关系 243

8.3.1 自由现金流的来源与去向 244

8.3.2 股利的来源 244

8.3.3 净经营性资产与净金融负债的影响因素 245

8.4 以股东为中心：是什么在创造价值 246

8.5 搭建你自己的分析工具 248

本章小结 250

关键概念 251

分析师工具箱 251

连贯案例：金佰利公司 252

思考题 252

练习题 253

第9章 股东权益变动表分析 258

分析师备忘录 259

9.1 重构股东权益变动表 259

9.1.1 以耐克公司的报表数据为例进行分析 260

9.1.2 报表重构步骤 260

9.2 非清洁盈余会计 263

美国公认会计原则和国际财务报告准则下的综合收益报告 265

9.3 比率分析 266

9.3.1 股利发放率与收益留存率 266

9.3.2 股东盈利率 267

9.3.3 增长比率 267

9.4 隐藏的非清洁盈余 268

9.4.1 在经营过程中发行股份 268

9.4.2 在筹资活动中发行股份 272

9.4.3 稀释的每股收益 272

9.4.4 无效市场中的股份交易 274

9.5 股东的角度 275

9.6 搭建你自己的分析工具 276

9.7 会计信息质量观察 276

本章小结 278

关键概念 278

分析师工具箱 279

连贯案例：金佰利公司 280

思考题 281

练习题 282

迷你案例 288

第10章 资产负债表与利润表分析 292

分析师备忘录 293

10.1 重构资产负债表 293

10.1.1 重构资产负债表时应注意的问题 294

10.1.2 战略资产负债表 301

10.2 重构利润表 303

10.2.1 税费分配 304

10.2.2 重构利润表时应注意的问题 308

10.2.3 战略资产负债表中的价值增加 312

10.2.4 来自经营活动的剩余收益 312

10.3 资产负债表和利润表的比较分析 314

10.3.1 共同比分析 315

10.3.2 趋势分析 316

10.4 比率分析 318

10.5 搭建你自己的分析工具 321

本章小结 321

关键概念 322

分析师工具箱 323

连贯案例：金佰利公司 324

思考题 325

练习题 325

迷你案例 334

第11章 现金流量表分析 342

分析师备忘录 343

11.1 计算自由现金流量 343

11.2 按公认会计原则编制的现金流量表与重构的现金流量表 345

11.2.1 对现金交易进行重新分类 346

11.2.2 综述 351

11.3 经营活动产生的现金流量 353

本章小结 355

关键概念 356

分析师工具箱 356

连贯案例：金佰利公司 356

思考题 357

练习题 357

迷你案例 362

第12章 盈利能力分析 364

分析师备忘录 365

12.1 分解普通股权益报酬率 365

12.2 第一层分解：区分金融活动与经营活动，识别杠杆影响 366

12.2.1 金融杠杆 366

12.2.2 经营负债杠杆 368

12.2.3 金融杠杆与经营负债杠杆对股东权益盈利能力的综合影响 370

12.2.4 净经营性资产报酬率与总资产报酬率 371

12.2.5 金融杠杆与负债权益比 373

12.3 第二层分解：经营盈利的影响因素 373

12.4 第三层分解 376

12.4.1 销售利润率的影响因素 376

12.4.2 周转率的影响因素 376

12.4.3 关键影响因素 379

12.4.4 借款成本的影响因素 380

12.5 搭建你自己的分析工具 381

本章小结 382

关键概念 382

分析师工具箱 383

连贯案例：金佰利公司 383

思考题 384

练习题 385

迷你案例 391

第13章 增长与盈利的可持续性分析 392

分析师备忘录 393

13.1 什么是增长 393

关于增长的忠告 394

13.2 直达核心：可持续盈利 396

13.2.1 核心经营利润 396

13.2.2 确认核心经营利润时应注意的问题 397

13.2.3 核心经营业务的盈利能力 404

13.2.4 核心借款成本 406

13.3 增长分析 407

13.3.1 通过盈利实现的增长 407

13.3.2 经营杠杆 408

13.3.3 融资变化分析 409

13.3.4 股东权益增长分析 409

13.4 增长、可持续盈利与市净率和市盈率评价 411

13.4.1 市净率与历史市盈率 411

13.4.2 历史市盈率与暂时性盈利 414

13.4.3 市盈率与盈利的可持续性分析 416

13.4.4 市净率与增长 416

本章小结 417

关键概念 418

分析师工具箱 419

连贯案例：金佰利公司 419

思考题 420

练习题 421

迷你案例 425

第三部分 预测与估值分析 436

第14章 经营价值与市净率和市盈率评价 436

分析师备忘录 437

14.1 剩余收益预测的修正：剩余经营性收益 438

剩余经营性收益的影响因素 441

14.2 超常收益增长预测的修正：经营性收益的超常增长 443

14.2.1 经营性收益的超常增长与来自经营活动的“股利” 443

14.2.2 关注未来：可持续的盈利 445

14.3 资本成本与估值 445

14.3.1 经营活动的资本成本 446

14.3.2 负债的资本成本 447

14.3.3 经营风险、财务风险与权益资本成本 448

14.4 财务风险、收益与权益估值 450

14.4.1 杠杆与剩余收益估值模型 450

14.4.2 杠杆与超常收益增长估值模型 451

14.4.3 促进收益增长的杠杆 456

14.4.4 负债与税 459

14.5 盯市会计：在股票期权估值中引入负债的工具 461

14.6 企业估值乘数 463

14.6.1 市净率 463

14.6.2 市盈率 465

本章小结 468

关键概念 469

分析师工具箱 469

连贯案例：金佰利公司 470

思考题 471

练习题 472

迷你案例 477

第15章 锚定财务报表：简单预测与估值 480

分析师备忘录 481

15.1 简单预测与估值 482

15.1.1 PPE公司简介 482

15.1.2 无增长条件下的预测与估值 483

15.1.3 增长条件下的预测与估值 484

15.2 简单预测：添加信息到财务报表中 488

15.2.1 增长率的加权平均预测水平 488

15.2.2 已知短期和长期增长率条件下的简单估值 488

15.2.3 销售增长成为经济增长的一个简单预测 489

15.2.4 分析师预测报告中包含的信息 490

15.3 将简单估值作为一个分析工具 491

15.3.1 敏感性分析 491

15.3.2 反向挑战市场价格 491

本章小结 492

关键概念 493

分析师工具箱 493

连贯案例：金佰利公司 494

思考题 494

练习题 494

迷你案例 500

第16章 全面预测、估值与商业战略分析 504

分析师备忘录 505

16.1 财务报表分析：关注商业的透镜 505

16.2 完全信息预测与预期分析 515

16.2.1 预测模板 520

16.2.2 会计估值模型的特点 525

16.3 股份交易中所创造的价值 526

16.3.1 企业合并 527

16.3.2 股份回购与股票收购 528

16.4 财务报表指标与警示信号 528

16.5 商业战略分析与预计财务报表分析 530

16.5.1 模糊战略 530

16.5.2 情景分析 531

本章小结 532

关键概念 533

分析师工具箱 533

连贯案例：金佰利公司 534

思考题 534

练习题 535

迷你案例 542

第四部分 会计分析与估值 554

第17章 创造会计价值和创造经济价值 554

分析师备忘录 555

17.1 价值创造与剩余收益创造 555

17.2 会计方法、市净率、市盈率与持续经营估值 558

17.2.1 投资规模既定水平下的会计方法 558

17.2.2 投资规模变动水平下的会计方法 561

17.2.3 例外：后进先出法会计处理 565

17.3 秘密准备与利润“创造” 566

17.4 实务中的谨慎性与自由会计 570

17.4.1 后进先出法与先进先出法比较 571

17.4.2 制药行业的研发支出 572

17.4.3 商誉与研发支出的费用化处理 573

17.4.4 自由会计：20世纪90年代酿酒业与酒店业的盈利能力 574

17.4.5 经济增加值计量指标 575

17.5 会计方法与预测基准 575

17.5.1 现金收付制与贴现现金流量分析的质量 576

17.5.2 增长、风险与估值 577

本章小结 578

关键概念 579

分析师工具箱 580

思考题 580

练习题 581

迷你案例 586

第18章 分析财务报表的质量 590

分析师备忘录 591

18.1 什么是会计信息质量 591

18.1.1 会计信息质量观察 592

18.1.2 关于会计信息质量的5个问题 593

18.2 直达会计的核心：找出虚增的盈利 594

18.2.1 区分已知的信息和推测的信息 597

18.2.2 质量分析前奏 598

18.2.3 质量诊断 600

18.2.4 判断销售收入的真实性 603

18.2.5 判断核心费用的真实性 604

18.2.6 判断非常项目的真实性 612

18.3 找出被操控的交易 614

18.3.1 核心收入的时点 614

18.3.2 核心收入的结构 614

18.3.3 核心费用的时点 615

18.3.4 释放秘密准备 615

18.3.5 其他核心收益的时点 616

18.3.6 非常收益的时点 616

18.3.7 有组织的操控：表外经营 616

18.4 是否为合法操纵 617

18.5 信息披露的质量 617

18.6 会计信息质量评分 618

18.7 质量分析中的超常收益 620

本章小结 621

关键概念 621

分析师工具箱 622

思考题 623

练习题 624

迷你案例 633

第五部分 风险与收益分析 642

第19章 主动性权益投资的风险与报酬分析 642

分析师备忘录 643

19.1 必要报酬率与期望收益率 643

19.2 风险的本质 644

19.2.1 收益率分布 644

19.2.2 分散投资与风险 648

19.2.3 资产定价模型 649

19.3 基本面风险 651

19.3.1 普通股投资报酬的风险 653

19.3.2 增长的风险 654

19.4 风险价值 654

19.4.1 适应选择力与增长选择力 659

19.4.2 战略与风险 660

19.4.3 风险价值的贴现 660

19.5 风险定价 661

19.5.1 市场无效风险 661

19.5.2 流动性风险 664

19.6 推算主动投资的预期收益 664

19.6.1 增长-报酬特征 666

19.6.2 处理必要报酬率问题 667

19.6.3 用风险价值特性来评价隐含的期望报酬率 667

19.6.4 在风险等级内进行投资 668

19.6.5 谨慎为有风险的增长而买单 668

19.6.6 不确定情况下的期望报酬率 670

本章小结 670

关键概念 671

分析师工具箱 672

思考题 672

练习题 672

迷你案例 678

第20章 信贷投资的风险与报酬分析 680

分析师备忘录 681

20.1 信贷供应商 681

20.2 从信用评价角度进行财务报表分析 682

20.2.1 重构的财务报表 682

20.2.2 短期流动性比率 684

20.2.3 长期清算能力比率 686

20.2.4 经营比率 687

20.3 预测与信用分析 687

20.3.1 预测的前奏：背景调查 687

20.3.2 比率分析与信用评分 688

20.3.3 完全信息预测 692

20.3.4 必要报酬率、期望收益率与主动的债权投资 695

20.4 主动的债券投资 696

20.5 流动性计划与融资策略 696

本章小结 697

分析师工具箱 698

思考题 698

练习题 699

迷你案例 704

附录 公式总结 709

索引 725