上市公司定向增发融资行为研究PDF电子书下载

第1章 导论 1

1.1选题背景与研究视角 1

1.1.1选题背景 1

1.1.2研究视角 4

1.2研究内容与研究意义 5

1.2.1概念界定 5

1.2.2研究内容 6

1.2.3研究意义 8

1.3研究方法与研究创新 11

1.3.1研究方法 11

1.3.2研究创新 12

第2章 文献回顾 15

2.1股权再融资方式选择 16

2.2定向增发宣告效应与折价率 20

2.3定向增发长期市场表现 29

2.4对现有文献的简要评价 38

第3章 制度背景 41

3.1上市公司股权再融资的制度演进 43

3.1.1上市公司配股融资的政策演变 43

3.1.2上市公司公开增发新股的政策演变 46

3.1.3上市公司发行可转换公司债券的政策演变 48

3.1.4上市公司定向增发的发展历程 51

3.2上市公司定向增发的特征分析 54

3.2.1定向增发与公开发行融资方式比较 54

3.2.2定向增发与美国私募发行比较 60

3.3定向增发主要运作模式 71

3.3.1项目融资型定向增发 71

3.3.2资产注入型定向增发 74

3.3.3引入战略投资者型定向增发 78

3.3.4并购重组型定向增发 82

第4章 上市公司股权再融资方式选择：定向增发还是公开增发 85

4.1引言 85

4.2理论分析与研究假设 87

4.3研究设计 91

4.3.1样本选取 91

4.3.2模型设计与变量界定 95

4.4实证检验结果 98

4.4.1描述性统计 98

4.4.2回归检验 100

4.4.3稳健性测试 103

4.5本章小结 104

第5章 发行溢价、市场折扣与定向增发宣告效应 105

5.1引言 105

5.2制度分析与研究假设 106

5.3研究设计i 111

5.3.1样本选取 111

5.3.2折扣率定义及事件窗口期选定 112

5.3.3模型设计与变量界定 115

5.4实证检验结果 117

5.4.1描述性统计 117

5.4.2定向增发短期宣告效应 121

5.4.3回归检验 124

5.4.4稳健性测试 128

5.5对实证结果的进一步思考 129

5.6本章小结 132

第6章 上市公司定向增发长期市场表现：过度乐观还是反应不足 135

6.1引言 135

6.2理论分析与研究假设 136

6.3研究设计 138

6.3.1样本选取 138

6.3.2模型设计与变量界定 139

6.4实证检验结果 145

6.4.1购买持有超额收益（BHAR）研究结果145研究结果 148

6.4.3定向增发后上市公司经营业绩变化 149

6.4.4稳健性测试 155

6.5大股东会利用定向增发“掏空”上市公司吗 156

6.6本章小结 157

第7章 研究结论、局限性及研究展望 159

7.1研究结论 159

7.2研究局限 161

7.3研究展望 162

参考文献 165

后记 185

图1-1论文结构框架图 7

图3-1上市公司定向增发与股权再融资比较 53

图3-2中国船舶（600150）资产注入后的股权结构图 77

表3-1 1993-2009年上市公司股权再融资一览表 42

表3-2上市公司股权再融资发行条件比较 54

表3-3上市公司大股东资产认购定向增发股份比例统计 58

表3-4苏宁电器（002024）历年定向增发概况 73

表3-5中国船舶（600150）资产注入方案 76

表3-6泸州老窖（000568）非公开发行对象一览表 80

表3-7泸州老窖（000568）与行业主要竞争对手白酒销售增长率的比较 81

表3-8泸州老窖（000568）各年主要财务指标变化情况（2004-2008） 81

表4-1定向增发与公开样本分类 92

表4-2 2006 -2009年中国上市公司增发融资分类统计 94

表4-3主要变量定义 97

表4-4主要变量描述性统计 99

表4-5股权结构、信息不对称与定向增发的回归结果 101

表5-1定向增发样本分类 112

表5-2主要变量定义 116

表5-3定向增发：发行折扣与市场折扣描述性统计 118

表5-4主要变量描述性统计 119

表5-5定向增发宣告期日超额收益的描述性统计 121

表5-6定向增发宣告期累计超额收益的单变量检验 123

表5-7定向增发发行折扣与市场折扣的回归结果 125

表5-8市场折扣、财务困境与定向增发宣告效应的回归结果（一） 126

表5-9市场折扣、财务困境与定向增发宣告效应的回归结果（二） 128

表6-1定向增发样本分类 138

表6-2 Fama-French三因素（2006.5-2009.12） 143

表6-3定向增发购买持有收益（BHR） 145

表6-4定向增发购买持有超额收益（BHAR ）［市场价值（size）、账面市值比（BM）和行业（indust）配比］ 146

表6-5定向增发累计超额收益（CAR）［日历时间（Fama-French三因素）］ 149

表6-6上市公司定向增发实施前后公司经营业绩变化 150

表6-7不同样本上市公司定向增发实施前后公司经营业绩变化 153