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第一部分 旧格局 2

第1章 跨市场分析：相关性的研究 2

所有市场都是相关的 2

资产配置策略 5

交易所交易基金对跨市场交易的深刻变革 6

行业板块轮转与经济发展周期的相关性分析 7

股票市场先于总体经济见顶或见底 8

石油价格的作用 9

使用图表分析的好处 10

重在掌握全局 12

跨市场分析对技术分析的启示 12

一种技术分析的新模式 13

跨市场分析是一种进步 14

市场间关系缘何变化 15

跨市场分析原则 16

回顾旧格局 17

第2章 对旧格局的回顾 19

1980年是一个关键的转折点 19

20世纪70年代通货膨胀期的终结 22

1987年股灾强化了这一市场间关系 23

两次伊拉克战争 25

在1994年的隐形熊市中，市场间关系同样得到印证 27

来自20世纪30年代的回响 28

通货紧缩情境 30

日本股市泡沫于1990年破灭 31

第3章 1997～1998年亚洲金融危机 33

始于1997年的亚洲金融危机 33

债券与股票之间的相关性不复存在 35

1997年与1998年的市场反应，只是一次预演 37

1997～1998年的危机给跨市场分析带来的启示 38

亚洲金融危机让美联储的调控策略失效 39

发生于20世纪90年代的两起通货紧缩事件 39

通货紧缩对债券收益率的影响 41

日本的通货紧缩与美国利率之间的关系 42

总结 43

第二部分 2000年与2007年的市场见顶 46

第4章 与2000年市场见顶有关的跨市场事件 46

2000年市场见顶之前的市场事件 46

原油价格暴涨两倍 47

短期利率导致反向的收益率曲线 48

房地产信托投资基金得益于股票的下跌 50

日用消费品类股票开始走强 51

2000年市场给我们的启示 53

债券、股票以及商品按照正确的顺序依次见顶 54

市场在2002年与2003年的见底次序颠覆了既有模式 57

美联储在2003年察觉到了通货紧缩 58

商品价格在2002年转头向上 59

第5章 美元在2002年的贬值推高了商品价格 60

商品价格高涨 60

商品价格从抗通缩中获益 63

美元贬值使黄金市场进入新一轮牛市 64

股票价格下跌同样利好黄金 64

投资选择太少 65

黄金与美元的走势发生重大变化 66

从纸面资产转向硬资产 68

股票见顶与黄金见底同时出现 69

黄金突破了15年来的阻力位 70

股票长期上升的趋势已然终结 70

20年以来，黄金的表现首次超过股票 72

在2003年，股票见底与石油价格见顶同时发生 74

第6章 资产配置轮动导致2007年市场见顶 77

各资产类别走势的相对强度 77

资产配置 78

相对强度比率 79

在2002年，资金从纸面资产流向硬资产 80

商品／债券的比率也开始转头向上 81

债券／股票的比率也发生变化 82

在2007年，债券／股票的比率重新向债券倾斜 86

随着股票在2007年下跌，债券开始上涨 87

美国利率的下跌伤及美元 89

美元贬值将黄金价格推至历史新高 90

这3个市场按照正常顺序依次见顶 92

全球脱钩并不存在 92

第7章 2007年市场见顶的可视化分析 95

将传统的图表分析方法与跨市场警示信号结合 95

标普500指数图表2007年走势一瞥 96

市场宽度警示信号 97

NYSE腾落指数显示出顶背离 98

是什么导致了这种顶背离 100

石油价格的上涨伤及交通运输类股票 101

道氏理论 102

石油价格的上涨对消费者也产生了不利影响 104

零售业与住宅建筑业相互联系 105

早在2007年之前，零售股已开始走弱 107

住宅建筑业在2005年见顶，提前发出了预警信号 109

在2007年里的另一熊市警讯 113

市场宽度指标为何有效 115

总结 115

第三部分 经济周期与交易所交易基金 118

第8章 跨市场分析与经济周期 118

4年的经济周期 118

总统周期 119

用经济周期解读市场间转换 121

来自2000年与2007年的经验教训 122

石油——2004～2006年高利率的成因 123

美联储在2001年的宽松政策未实现效果 124

比较20世纪20年代与30年代 125

几十年来的资产转换 126

长周期的启示 127

康德拉季耶夫周期 127

将一个长周期划分为4个阶段 129

房地产业对利率十分敏感 130

房地产类股票并不总是随利率变动 131

房地产类股票并不总是随通货膨胀变动 132

18年的房地产周期 132

房地产周期的波峰姗姗来迟 134

经济周期确立了跨市场活动的分析框架 136

第9章 经济周期对行业板块的影响 137

经济周期中的行业板块轮转 137

2000年的行业板块轮转发出了经济收缩的信号 138

2003年的行业板块轮转预示着经济扩张期的到来 138

科技股领涨是另一个好兆头 139

小盘股率先见底回升 139

交通运输类股票领涨 140

2007年的行业板块轮转预示着经济将要走弱 140

行业板块轮转有两个方面 142

股市也是一个由行业组成的市场 144

行业板块与行业组之间的区别 144

行业板块轮转模型 145

2007年的行业板块轮转 147

行业组领涨 148

2009年的行业板块轮转趋势向好 148

我们需要对板块轮转的趋势进行监控 150

2011年的轮转趋势符合行业板块轮转模型 151

绩效棒线图 153

市场毯 154

使用市场毯来找出领涨股 156

比较绝对表现与相对表现 157

行业板块分析是跨市场分析工作的一个重要组成部分 159

交易所交易基金的兴起 160

第10章 交易所交易基金 162

什么是交易所交易基金 162

共同基金与交易所交易基金 163

交易所交易基金的供给方 164

股票市场ETF 166

债券ETF 167

商品ETF 168

货币型ETF 169

交易美元 170

外国ETF 170

反向ETF与杠杆ETF 171

总结 172

第四部分 新格局 176

第11章 美元与商品的走势呈反向变动 176

需要同时分析两个市场 176

美元的上涨促成了1997～1998年的商品价格崩盘 177

2002～2008年，美元的下跌推动商品价格上涨 179

美元在2008年的见底让商品价格暴跌 179

2009～2010年，美元的见顶也提振了商品价格 181

美元在2011年的见底推动商品价格走低 182

相关系数 182

黄金不同于其他商品 184

商品的走势通常与外汇有关系 186

黄金的表现超过了欧元 188

黄金的表现超过了其他商品 189

黄金相对于外汇的表现 190

美元对其他市场间走势的影响 191

第12章 股票与商品变得高度相关 193

通货紧缩环境的另一负效应 193

商品价格在6个月里损失过半 194

股票与商品的关系自2008年之后变得更加紧密 195

铜价影响股票市场的走势 196

白银／黄金的比率影响股票市场 198

在2011年，白银类股票导致商品价格走低 200

商品对行业板块表现的影响 203

商品价格在2011年引领股票市场走低 205

商品见顶也影响到市场板块轮转 206

黄金类股票与黄金 208

金矿类股票属于股票的一种 210

黄金类股票在2011年的表现不如黄金 210

在2011年7月，黄金与金矿类股票重新建立联系 212

美元的走势也会影响到外国股票 212

第13章 股票与美元 213

股票与美元之间存在着微弱的历史联系 213

股票与美元的长期比较 214

股票与美元变得负相关 215

商品对美元－股票关系的影响 216

在2011年，美元的见底让股票下跌 217

美元对外国股票产生影响 218

与美国股票相比，美元的上涨给外国股票造成的损失更大 218

商品与新兴市场之间也存在联系 220

中国影响到铜价的走势 221

中国股市影响标普500指数 222

欧洲也很重要 223

货币的走势对外国ETF的影响更大 225

安硕法国基金在2010年获得支撑 226

安硕EMU基金与欧元背道而驰 227

EAFE指数与安硕新兴市场基金在2011年年末企稳 228

别忘了加拿大 230

加元与欧元 230

加拿大市场与商品 231

如何将美洲纳入你的外国投资组合中 233

第14章 债券与股票的联系 236

债市与股市从投资者那里竞争资金 236

债券收益率与股票的正相关性 237

在2010年与2011年，债券收益率引领股市走低 238

债券收益率的下跌使分红型股票上涨 241

日用消费品与公共事业受惠于波动性的增加 242

债券的种类各不相同 244

有些债券的价格走势会呈反方向变动 248

量化宽松政策 250

量化宽松政策对债券及股票的影响 251

扭曲操作政策 252

收益率曲线 252

量化宽松政策对收益率曲线的影响 253

2012年年初，债券收益率与股票的走势出现背离 254

TIPS与黄金一同上涨 255

从2012年年初开始，天平开始向股票倾斜 257

美联储实施QE3 258

第15章 债券与商品的联系 260

传统的关系之一 260

债券与商品的价格走势通常呈反向变动 261

自商品价格于1980年见顶之后，债券开始了长达30年的大牛市 261

债券与商品2003～2006年的反向关系 263

这一关系为何在2007年发生变动 264

铜和玉米在2002年的走势 265

铜价与国债价格的比较 267

铜价在2009年见底使债券价格见顶 268

汤姆森－路透／杰富瑞CRB指数 270

CRB指数／国债的比率 271

2008年以来的商品／债券比率 272

CRB／债券比率对股票的影响 273

商品／债券比率对股票影响的历史 274

商品／债券比率还影响到行业板块轮转 276

CRB／债券比率还会影响到新兴市场 278

商品的通胀与债券的通缩 279

商品与债券的价格与中国及日本的联系 280

总结 282

结论 286

第16章 结语：所有的跨市场分析都是相关性分析 286

跨市场分析原则概要 287

市场间关系的新格局 288

美联储的政策可能会影响到正常的债券／股票关系 289

在20世纪40年代，美联储也曾将债券收益率保持在低位 290

资产配置策略开始向股票倾斜 292

纳斯达克指数／债券比率可能正在探底 293

纳斯达克综合指数触及12年来的高点 294

银行股成为新的领涨板块 295

住宅建筑类股票见底 296

为技术分析领域增加一种新模式 298

仔细研读图表 298

StockCharts.com图表学堂 299

神经网络 299

展望未来 300

美元的见底会压制商品价格 301

CRB指数的40年趋势图 302

股票／商品比率对股票的利好大于商品 303

要顺势交易，切勿人云亦云 304

译者简介 305