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Ⅰ 一般研究理论 1

第1章 货币在经济运行和中央银行政策中的作用 1

1．引言 1

2．货币及其在经济运行中的作用 3

2.1 货币的各种功能 3

2.2 货币与银行 4

2.3 为什么货币很重要：实物交换效率低下并“缺乏信任” 6

3．货币数量说 9

3.1 数量说的基本观点 10

3.2 小结：数量说的主要主张 12

4．货币与价格 12

4.1 来自实证分析的证据 12

4.2 关于货币增速与通货膨胀之间的相关性如何随时间变化的实证研究 17

5．货币与商业周期 21

5.1 关于货币、通货膨胀和产出的传统理论 21

5.2 当前的主流观点 23

5.3 近来的发展 28

5.3.1 新凯恩斯范式下的货币 28

5.3.2 货币发挥作用的微观基础 34

5.3.3 货币、信贷和资产价格间的实证关系 37

6．货币在欧洲央行货币政策策略中的作用 38

第2章 欧洲央行货币政策制定过程中的货币分析 44

1．介绍 44

2．改进货币分析的研究议程 45

2.1 加强欧元区货币需求的模型 45

2.2 改进基于货币的物价稳定风险指标 46

2.3 进一步改进货币和信贷的结构性一般均衡模型 46

2.4 扩展交叉检验和风险分析框架 46

3．欧洲央行实时的全面的货币分析范式 47

3.1 简化模式 47

3.2 通过充实模式来运行流程 48

3.3 监测货币和信贷增长以及制度性分析 51

3.4 货币分析和货币需求模型 53

3.5 使用结构性模型分析货币和信贷增长 55

3.6 物价稳定指标和货币风险指标的前景 56

3.7 探索货币和信贷的增长对资产价格的影响 56

3.8 通过运用货币和金融场景，确定更加稳固的物价稳定前景 56

4．欧洲央行货币政策决策过程中的货币分析 57

5．货币分析在货币政策决策中的作用 59

5.1 从缓慢变化的货币信息中获取与高频决策相关的信息 60

5.2 欧洲央行货币政策的中期定位与货币分析之间的联系 62

5.3 货币分析和资产价格 66

5.4 货币分析为评估周期性发展提供的启示 69

5.5 货币分析和交叉检验 71

6．结论 73

附件 加强后的货币分析在实践中的例证 75

Ⅱ 具体研究领域 90

第3章 欧元区货币需求模型的改进历程 90

1．介绍 90

2．使用货币需求模型的传统货币政策分析 92

2.1 货币需求稳定的作用 92

2.2 由货币需求模型得到的货币政策决策支持工具 94

2.2.1 一个货币增长的参考值 94

2.2.2 过剩货币和P-STAR模型 94

2.3 解读基于货币的指标 95

3．欧元区货币需求建模的新发展 97

3.1 将货币需求作为资产组合选择建模 97

3.1.1 货币需求和不确定性 97

3.1.2 货币需求和国际资本流动 98

3.1.3 货币需求和财富 100

3.2 货币的Divisia指数 101

3.3 部门货币需求 102

4．新欧元区货币需求模型的政策暗示 103

5．结束语 104

附件1 货币需求稳定和货币在货币政策决策中的角色 109

附件2 欧元区货币需求模型：一种国际资产组合分配方法 116

附件3 欧元区货币和财富模型 124

附件4 衡量货币的其他方法：一个欧元区货币指数 131

附件5 欧元区部门货币需求 140

第4章 以货币供给为基础的通胀风险指标：原则和方法 150

1．引言 150

2．通过货币变动评估通货膨胀风险的优点 151

3．货币和通胀关系的一种简单应用形式 161

3.1 模型的技术设置 161

3.2 模型运算的概念性问题 162

4．对通胀风险指标框架的改进 165

4.1 二元货币指标模型的置换和改进 165

4.2 二元指标模型的稳定性 170

4.3 通过引入结构化信息来优化货币分析 173

4.3.1 总则 173

4.3.2 贝叶斯向量自回归模型 173

4.3.3 向量误差修正模型 174

4.3.4 扩展菲利普斯曲线模型 174

4.3.5 动态随机一般均衡（DSGE）模型 175

4.3.6 借助非线性设定改进货币分析 175

5．结论 176

附件1 以货币供给为基础的价格稳定风险早期预警指标 180

附件2 欧元区货币、信贷、货币政策和商业周期 191

第5章 货币起重要作用的结构模型 201

1．引言 201

2．模型 202

3．实证特性和推断 203

3.1 样本外分析 204

3.2 样本内分析：按照结构化冲击的历史分解 206

3.2.1 GDP增长 206

3.2.2 M3增长 208

4．货币情景 210

4.1 方法和直觉 211

4.1.1 基于不同货币冲击的货币情景 212

4.1.2 基于观测的货币情景：模拟货币和信贷的高增长 217

5．情景分析：“实时”应用 222

5.1 模拟不严重的金融市场动荡的情景 222

5.2 以模拟历史先例为基础的金融情景 223

5.3 货币乘数：基于情景的分析 226

6．结论 230

附件 金融条件对货币政策的作用 232

第6章 货币、信贷与资产价格之间的内在联系，以及它们对消费价格通胀水平的影响：近期实践 241

1．简介 241

2．联系货币、信贷与资产价格、消费价格之间的理论渠道 242

3．资产价格错配及其经济后果 245

4．货币和信贷作为初期预警指标 248

5．结论：中央银行如何应对资产价格错配 252

附件1 房地产市场的繁荣与萧条：成因及影响 260

附件2 高成本资产价格繁荣—萧条周期的“实时”早期预警指示量：全球流动性的角色 266

附件3 一个资产价格错配的早期预警指示量模型：货币与信贷的角色 275

第7章 交叉检验与资金流量 284

1．导言及缘起 284

2．欧洲央行的双支柱策略，交叉检验与资金流量表 287

3．资金流量分析与金融危机 291

4．对资金流量研究议程开展情况的概述 294

5．基于资金流量的货币金融情景分析的若干例子 298

5.1 基于非金融企业资金流量的情景 298

5.2 基于资产组合再平衡的情景分析 301

6．结论和展望 303

附件1 货币分析与资金流量 309

附件2 使用资金流量统计来评估资产负债传染和欧元区金融体系内风险的传播 320

附件3 资金流量视角下的欧元区金融危机 332

附件4 基于资金流量视角：对欧元区货币政策影响的一个分析 356

附件5 欧元区资金流量：货币政策传导的论据和样本外预测 368

附件6 欧洲央行的资金流量预测 380