国际清算银行第78期年报 2007年4月1日-2008年3月31日PDF电子书下载

发文函 1

第一章 前言 不可持续的终于崩塌 3

事件的发生：概况 3

整个事件的发展：一种解释 6

整个事件的发展：已经采取的政策反应 7

第二章 全球经济 9

概要 9

发展概况 10

全球需求变化 12

主要发达工业经济体的周期性下降 12

全球联系与经济前景 13

影响未来需求的政策和其他因素 16

发达工业经济体通货膨胀变化 17

上升的通货膨胀风险 17

核心通货膨胀的驱动因素 19

资产负债表的脆弱性、信贷紧缩与不利因素 22

家庭的脆弱性 23

对非金融企业可能产生的影响 25

第三章 新兴市场经济体 26

概要 26

宏观经济发展情况 26

商品价格发展 29

对外余额与资本流动 31

政策反应 34

新兴市场经济体的脆弱性 37

迄今尚好：目前的情况 37

新兴市场经济体出口增长的活力 39

内需的活力 41

资本流动逆转带来的脆弱性 42

第四章 发达工业经济体的货币政策 45

概要 45

货币政策的变化 45

2007年中的情况 45

市场动荡时的货币政策 49

不同的经济状况还是不同的政策方式 50

中央银行对外沟通的发展变化 52

货币政策对外沟通的变化 52

金融危机时期的对外沟通 53

针对金融市场动荡的中央银行操作 54

准备金管理 54

替换受损的融资渠道 56

中央银行应对金融市场动荡引起的问题 58

第五章 外汇市场 59

概要 59

外汇市场的发展 59

外汇市场状况 61

汇率波动的决定因素 63

利率和经济增长率差异 63

经常项目头寸 64

汇率政策 64

资本流动趋势 66

商品价格 68

外汇市场稳健性——更长期的角度 69

交易量更大且市场主体更为多样化 69

风险管理得以改善 71

对市场抗风险能力的影响 71

第六章 金融市场 73

概要 73

2007～2008年信贷市场动荡分析 73

第一阶段：最初的次贷危机（2007年6月至7月中旬） 75

第二阶段：溢出至其他信贷市场（2007年7月中旬至7月底） 75

第三阶段：被压缩的流动性及被迫的再中介化（2007年8月） 78

第四阶段：金融部门的全面紧张（2007年9月至11月） 79

第五阶段：对增长的担忧及混乱的市场（2008年1月至3月中旬） 80

第六阶段：信贷危机高峰至今（2008年3月中旬至5月） 81

流动性被压缩打击了货币市场 82

信贷危机向股市蔓延 84

疲软集中表现在金融部门和日本股市 84

美国衰退风险增加影响收益预期 85

金融动荡的加剧使债券收益率急剧下降 86

转持安全资产，争购政府债券 86

对衰退的恐惧推动收益率进一步下降 88

经济前景走弱，但平准（break-even）通货膨胀率上升 89

新兴市场经济体资产显示出抗冲击性 90

第七章 发达工业经济体的金融部门 93

概要 93

压力下的金融部门 93

商业银行 94

投资银行 95

保险公司 97

杠杆投资者 98

房地产市场和金融机构资产减计 99

透视金融动荡 101

信贷周期 101

国际银行业市场与压力传导 105

“发起—配售”的商业模式 107

第八章 结论：控制损失是一项艰巨的任务 109

未来的风险究竟有多大 110

如何应对相互冲突的风险 113

改善危机防范和危机管理 115

组织结构、机构治理和业务活动 121

董事会 145

高级管理人员 147

国际清算银行成员中央银行 148

财务报表 149

审计报告 207

五年总结图 208

图 9

2.1 全球宏观经济形势 9

2.2 通货膨胀贡献率 11

2.3 美国住房和家庭部门 12

2.4 美国商业周期 13

2.5 全球经济联动 14

2.6 住房和抵押市场 15

2.7 预算平衡和产出缺口 16

2.8 出口竞争力 17

2.9 G3经济体的通货膨胀 18

2.10 经济放缓与进口价格 19

2.11 通货膨胀预期 20

2.12 当前贷款条件 21

2.13 银行对于私人部门的实际借贷 22

2.14 信贷紧缩的历史传递 24

3.1 实际GDP增长贡献率 26

3.2 消费者价格通货膨胀 28

3.3 标题通货膨胀和核心通货膨胀 29

3.4 通货膨胀及可能的驱动因素，2007年 30

3.5 商品价格 31

3.6 私人资本流入总量构成 32

3.7 私人资本流出总量和官方储备的增加 34

3.8 货币状况 35

3.9 储备、债务和银行贷款 36

3.10 汇率变化 37

3.11 增长预测和股票市场 38

3.12 相对于趋势的增长 39

3.13 中国进口情况 40

3.14 负债情况 41

3.15 对跨境融资的依赖以及主权债务保险的成本 44

4.1 通货膨胀率 47

4.2 政策利率 48

4.3 中央银行反应方程 51

4.4 政策利率与经济形势的变化 52

4.5 衡量声誉受损 56

4.6 若干中央银行更长期逆回购操作占比 57

5.1 美元、欧元和日元汇率及其隐含波动性 60

5.2 名义有效汇率 60

5.3 从长期看实际有效汇率 61

5.4 隐含波动性和买卖价差 62

5.5 持有风险比率与外汇期货头寸 64

5.6 汇率、利率和经常项目 65

5.7 有管理的汇率和流入美国的资本 67

5.8 外国股票与债券在投资组合中的占比 67

5.9 共同基金持有的外国资产和Uridashi债券 68

6.1 主要信贷违约掉期指数 74

6.2 信贷市场的风险偏好 74

6.3 公司利差水平、违约率和违约金额 75

6.4 美国证券化市场 77

6.5 次贷市场：损失预测及评级交易 78

6.6 发行金额 79

6.7 资产支持商业票据（ABCP）市场 80

6.8 金融部门及市政债券利差 81

6.9 利率与银行信贷利差 82

6.10 美元银行间市场融资利率及掉期隐含利率 83

6.11 股价和收益预期 84

6.12 股市波动性及估值 85

6.13 利率 86

6.14 利率和利差 87

6.15 政策利率及隐含预期 88

6.16 实际债券收益率及远期平准通货膨胀率 89

6.17 新兴市场金融指标 90

6.18 新兴市场股指对全球因素的敏感度 91

6.19 新兴市场和美国信贷利差间有条件的相关性 92

7.1 系统性危机下的保险价格 94

7.2 投资银行活动及风险指标 97

7.3 对冲基金规模、业绩和杠杆率 98

7.4 杠杆收购贷款市场：规模、风险和定价 99

7.5 抵押贷款违约率 100

7.6 按通货膨胀调整的房价 101

7.7 美国商业地产部门 102

7.8 银行股票价格和资本成本 103

7.9 银团贷款和债券市场的风险定价 104

7.10 银行信贷的部门分布 104

7.11 金融市场和实体经济 105

7.12 国际借贷和银行间风险敞口 106

表 10

2.1 全球需求、消费和投资贡献率 10

2.2 通货膨胀预测表现 18

2.3 通货膨胀传导 20

2.4 非金融部门融资、支出和资产负债表比率 23

3.1 产出增长、通货膨胀和经常项目差额 27

3.2 全球石油需求 30

3.3 新兴市场的跨境贷款和国内贷款 33

3.4 部分外部脆弱性指标，2007年 42

4.1 政策利率、GDP增长率和通货膨胀预测值 46

4.2 金融动荡期间各中央银行采取的行动 54

5.1 官方外汇储备的年度变化 66

5.2 全球外汇市场交易量 69

5.3 交易对手报告的外汇市场交易量 70

6.1 重大事件时间表 76

7.1 主要银行的营利性 95

7.2 主要银行的资本和流动性比率 96

7.3 与次贷相关的资产减计和新增资本 99

7.4 商业地产价格 102