国有股权结构变革 资本权力错配与重置研究PDF电子书下载

第一章 导论 1

第一节 研究背景和意义 1

一 研究背景 1

二 研究意义 8

第二节 研究方法 10

第三节 主要内容与研究框架 12

一 研究的主要内容 12

二 各章节的主要内容及逻辑关系 13

第四节 可能的创新之处或个人贡献 18

第二章 资本结构及股权结构研究综述 21

第一节 有关资本结构研究的理论梳理 21

一 如何梳理资本结构理论最合适 22

二 MM之前的资本结构理论的贡献和不足 23

三 MM的资本结构理论：MM定理及其修正与发展 28

四 MM之后的资本结构理论 34

五 近年关于资本结构的实证研究 43

六 对资本结构理论研究的评价 45

第二节 国内外关于股权结构的研究综述 47

一 国外研究综述 48

二 国内学者关于股权结构研究综述 62

三 对国内外股权结构已有研究的评价 75

第三章 国有资本特性及其内在矛盾 80

第一节 研究的几个假定 80

一 假定一：国企股份公司化假定 80

二 假定二：全国国企是独立的一个研究整体 81

三 假定三：国家股东与政府国资部门等构建起资本委托代理关系 81

第二节 资本及国有资本的概念界定 82

一 资本概念界定 82

二 国有资本概念界定 83

第三节 国有资本特性 83

一 逐利性 84

二 公益性 85

三 产权主体泛化和虚化 91

第四节 国有资本三大特征的内在矛盾与调和矛盾需满足的条件 93

一 国有资本三大特性的内在矛盾 93

二 调和矛盾需满足的条件 95

第五节 国有资本内在矛盾的难以调和性 95

一 市场并非处处有效、时时有效 96

二 没法保证国有资本代理人既贤且能 99

三 终极所有者和代理人之间难以构建恰当的委托代理关系 100

第六节“诺斯悖论”及国有资本特征对国有资本运营的要求 103

一 国家靠税收而非资本收益生存与发展 104

二 “诺斯悖论”与国有资本的两难境地 104

三 国有资本特征和国家收益最大化要求国有资本退出商业领域 109

第七节 国有资本运营的目标设定 111

一 基于宏观角度的国有资本运营终极目标的确定 112

二 基于微观角度对国有资本运营终极目标的确定 116

三 国有资本运营的中介目标（传导机制） 118

四 实现国有资本运营目标的政策措施 119

第四章 我国国有资本经营业绩评估 122

第一节 我国国有资本经营业绩评价标准 122

一 我国国有资本经营业绩评价标准的演变 122

二 现行绩效评价体系的优缺点 125

三 EVA——现行指标体系的有益补充 128

第二节 国有资本绩效评估 144

一 基于净资产收益率为核心指标的评估 144

二 运用EVA方法对国有资本收益的评价 148

第三节 基于杜邦模型的国有资本收益低下成因分析 152

一 杜邦模型因何选择净资产收益率指标 153

二 国有资本收益低下成因的杜邦分析 154

三 基于杜邦模型的国有资本收益的因素分析 158

第五章 资本权力错配：国有股权结构之谜 162

第一节 资本结构、股权结构及本书的研究视角 162

一 广义资本结构 163

二 中义资本结构 163

三 狭义资本结构 164

第二节 广义资本结构难以解释国企资本收益低下成因 165

一 上市公司股权融资偏好不反映国企股改公司高负债全貌 166

二 体制变迁是国企高负债的主要成因 169

三 高负债因何并未提高国有资本收益 171

第三节 股权结构之谜：谁动了国有股东的奶酪 173

一 股东财富被经理层侵蚀之更宽视角分析 174

二 资本权力错配与股东利益受损 178

第四节 国有资本权力错配的四大因由 180

一 基于股东角度的两大原因 180

二 基于经理层的两大因由 191

第五节 国有资本权力错配的负效应分析 200

一 资本权力错配与国有资本三大特性变异 200

二 资本权力错配对社会经济运行带来的不良后果 202

第六章 资本权力重置：国有普通股转优先股研究 210

第一节 近年一系列股权结构调整措施缘何不能提高股东收益 210

一 国有股减持遭遇的尴尬 211

二 股权分置改革能在多大程度上解决国有资本权力错配问题 221

三 引进境外战略投资者的利弊分析 235

四 管理层收购（MBO）在多大程度上触及权力错配的四大因由 242

五 以上几种国企股权变革措施比较 247

第二节 国有普通股转优先股：资本权力重置的必然选择 251

一 以权利互换实现委托经营 252

二 优先股和普通股的特征 253

三 优先股的利弊分析 255

四 普通股的优缺点评价 258

五 何种情形下适宜使用优先股 259

六 优先股在国内外的应用现状 260

七 国有股最适合作优先股而非普通股 264

八 因何我国公司很少使用优先股而偏好普通股 266

第三节“普转优”能使国有资本及社会资本价值最大化 273

一 国有资本全部为普通股时的估价 273

二 国有优先股必要报酬率的确定 275

三 国有资本全部转为优先股后的估价 276

四 国有资本转为优先股后非国有普通股的价值变动趋势预测 277

第四节 如何约束非国有普通股股东——关于黄金股的设置 279

一 黄金股及其特性 279

二 黄金股制度的国内外实践 282

三 黄金股在欧洲的最新动态 293

四 国有普通股转优先股后一股黄金股的设置 294

第五节 多种股权变革措施的组合应用 296

一 竞争性领域政府的彻底退出战略 297

二 纯公益性、服务性领域的政府挺进战略 297

三 半公共产品领域的“优先股+1股黄金股”战略 298

四 经理层收购、引进战略投资者及国有股“普转优”举措的组合应用 299

第七章 结论及今后的研究方向 301

第一节 研究结论 301

第二节 研究不足及今后进一步研究的方向 303

一 研究存在的不足 303

二 进一步研究的方向 304

后记 305