固定收益证券手册 第6版PDF电子书下载

第1部分　背景 1

发行人类型 3

1.1　债券 3

第1章　固定收益证券类型与特征概览 3

到期日 4

息票利息和本金 5

提前赎回和换新条款 9

偿债基金条款 11

可转换债券或可交换债券 12

回售条款 12

中期票据 13

1.2　优先股 14

认股权证 14

1.3　抵押贷款支持证券 15

转手抵押证券 16

抵押现金流 16

剥离抵押贷款支持证券 17

担保抵押证券 17

1.5 小结 18

1.4　资产支持证券 18

第2章　投资固定收益证券的风险 20

2.2　再投资风险 21

2.1　市场风险或利率风险 21

2.4　信用风险或违约风险 22

2.3　时间风险或提前赎回风险 22

2.6　通货膨胀风险或购买力风险 23

2.5 收益率曲线风险或到期日风险 23

2.7　流动性风险 24

2.8　汇率风险或货币风险 25

2.10　政治风险或法律风险 26

2.9　波动性风险 26

2.13　其他风险 27

2.12　部门风险 27

2.11 事件风险 27

2.14 小结 28

3.1　终值 29

第3章　货币的时间价值 29

计算投资终值*30++++ 每年付息一次以上的终值 33

普通年金的终值 34

3.2　现值 35

未来收入的现值 37

终值系列的现值 39

普通年金的现值 40

3.3　收益率（内部报酬率） 42

仅有一个现金流的收益率计算 44

年度化收益率 45

3.4 小结 46

4.1　债券定价 47

第4章　债券定价和收益率衡量 47

必要收益率的确定 48

现金流量的确定 48

价格的确定 49

特定时点上必要收益率与价格的关系 51

息票利率、必要收益率和价格的关系 52

债券价格的时间轨迹 53

交割日处于付息日之间时的价格确定 54

零息票债券定价 54

债券价格变化的原因 54

到期收益率 58

当前收益率 58

4.2　常规的收益率衡量方法 58

赎回收益率 63

投资组合的收益率（内部报酬率） 65

浮动利率证券的收益率衡量 66

4.3　总收益率分析 67

总收益率的计算 68

情景分析 70

债券互换潜在收益的评价 72

市政债券和公司债券收益率的比较 73

4.4 小结 74

第5章　利率风险衡量 75

5.1　完全估价法 76

无选择权债券的价格波动性特征 79

5.2　债券的价格波动性特征 79

影响利率风险的债券特征 82

内含选择权债券的价格波动性特征 83

收益率水平的影响 86

浮动利率证券的利率风险 86

久期的计算 87

5.3 久期 87

用久期计算价格变化的近似百分比 88

使用久期估算价格变化的曲线描述 90

利率变动和久期估算 92

修正久期和有效久期 93

对久期的解释 94

麦考利久期和修正久期 94

投资组合的久期 96

5.4 凸性 97

价格变化百分比的凸性调整值 98

凸性值 98

不同尺度的凸性值计算 100

有效久期和有效凸性的例子 101

修正凸性和有效凸性 101

5.5　基点价格 107

5.6　收益率波动性的重要性 110

6.1　基础利率 112

第6章　利率的期限结构 112

6.2　风险溢价 113

到期期限 114

发行人的信誉 114

发行人的类型 114

利息的纳税性 115

内含的选择权 115

6.3　利率的期限结构 116

债券的预期流动性 116

收益率曲线 117

用收益率曲线为债券定价 118

理论即期利率曲线的构建 119

为什么国债定价必须基于即期利率 123

远期利率 124

即期利率和短期远期利率的关系 126

决定期限结构形状的因素 127

6.4　小结 131

第7章　债券市场指数 133

7.1　债券市场指数的用途 134

7.2　编制并维护债券指数 135

美国投资级债券指数 136

7.3　对几种债券指数的描述 136

美国高收益债券指数 138

7.4　风险／收益特征 139

全球政府债券指数 139

美国投资级和高收益债券 140

全球政府债券 141

美国投资级债券和高收益债券 143

7.5　相关关系 143

全球政府债券的相关性 144

7.6　结论 145

第2部分　政府和私人债券 149

第8章　美国国债和机构债券 151

国债的类型 152

8.1 国债 152

国债的一级市场 153

国债的二级市场 157

零息票债券 161

机构债券的类型 162

8.2　机构债券 162

一级市场 163

发行机构 164

二级市场 164

8.3 小结 169

第9章　市政债券 171

息票特征 174

9.1　市政债券的特点 174

9.2　市政债券的类型 175

法律意见书 175

到期日 175

收入债券 176

一般责任债券 176

混合债券和特种债券 178

货币市场产品 181

市政衍生证券 182

9.3　市政债券的商业信用评级 184

穆迪投资者服务公司 185

标准普尔公司 187

惠誉公司 188

9.4　市政债券的保险 189

9.5　评估方法 190

初始折价发行债券的税收处理 192

9.6　影响市政债券的税收条款 192

获得市政债券产生的利息费用的可抵减性 193

可选择的最小税赋 193

州和地方税收 194

本州市场和一般市场之间的差别 195

信用评级之间的差别 195

9.7　市政债券市场中收益率的关系 195

一个指定的信用评级内的差别 195

被保险的市政债券 196

到期日之间的差别 196

二级市场 197

一级市场 197

9.8　一级市场和二级市场 197

9.9　债券指数 198

9.11 市政债券市场的监管 199

9.10　正式公告 199

证券交易委员会15c2-12条款下的重大事项披露 201

10.1　商业票据 202

第10章　私人货币市场工具 202

商业票据的发行人 203

直接销售与交易商承销 204

商业票据的收益率 205

二级市场 205

银行承兑汇票产生过程的例子 206

10.2　银行承兑汇票 206

10.3　大额可转让存单 209

存单的收益率 210

存单的发行人 210

10.4　回购协议 212

信用风险 214

市场参与者 215

回购利率的决定因素 216

10.5　联邦基金 217

10.6　小结 218

第11章　公司债券 220

11.1　公司受托人 221

按发行人的类型对债券进行分类 222

11.2　债券的一些基本知识 222

利息支付特征 223

公司债券的期限 223

抵押债券 226

11.3　债券的担保 226

质押信托债券 227

设备信托证书 228

信用债券 229

次级债券和可转换债券 230

提前赎回和换新条款 231

11.4　债券支付的条款 231

保证债券 231

无条件的赎回 232

偿债基金条款 233

维持和替代基金 234

通过资产出售和其他方式进行的赎回 235

11.5　公司债券评级 237

11.6　事件风险 238

发行人的类型 240

11.7　投机级债券 240

一些债券的独特性 242

违约率 243

11.8　违约率和回收率 243

回收率 244

第12章　中期票据 246

12.1　MTN市场的背景 247

12.2　中期票据市场机制 248

发行规模、流动性与价格差别 250

12.3 中期票据与公司债券的经济学 250

通过中期票据进行谨慎融资 251

中期票据的灵活性 251

12.4　联邦储备委员会对美国公司发行的中期票据的调查研究 252

中期票据市场中的反向询问 252

公司中期票据的未偿付量及净借款的组成 253

发行量及发行人所处行业 253

信用评级 254

结构化中期票据 255

12.5　中期票据市场的发展 255

期限及收益率利差 255

银行票据 257

12.6　欧洲中期票据 258

12.7　展望中期票据市场 259

第13章　通胀指数债券 262

TIPS如何运作 264

13.1　机制与度量 264

实际参照系、实际收益率、名义收益率及均衡通货膨胀率 266

有效久期 268

实际与有效久期 268

TIPS发展历程简述 271

13.2　市场 271

报价与结算 272

流动性 273

规模、增长及流动性 273

战术运用（在固定收益的投资组合内） 274

13.4　投资者 274

13.3　评估与业绩表现 274

战略运用 276

13.5　发行人 278

美国财政部发行TIPS的理论基础 279

公司发行人与CPI浮动利率债券 280

国际发行人 280

道德风险 280

通货紧缩保护 281

税制 281

13.6　其他有关发行的问题 281

13.7　结论 282

第14章　浮动利率债券 284

14.1 浮动利率债券的一般特征及主要的债券类型 285

14.2　赎回和回售条款 287

调整后的总差额 288

调整后的简单差额 288

14.3　利差度量 288

终身利差 288

14.4　浮动利率债券的价格波动性特征 289

贴现差额 289

影响浮动利率债券价格的因素 290

浮动利率债券的久期 291

反向浮动利率债券的价格波动性 292

14.5　投资组合策略 293

15.1　优先股的本质 295

第15章　不可转换优先股 295

发行类型及发行人 296

15.2　优先股市场概况 296

15.4　与投资者议价的条款 297

15.3　优先股评级 297

优先股的条款和特征 300

非累积优先股与累积优先股 302

非参与优先股 302

资产的优先权 304

投票表决权 305

赎回条款 306

15.5　单一类别的多系列优先股 309

15.6　优先股股息的税赋 310

15.8　优先股的信息来源 314

15.7　优先股市场 314

15.9　小结 315

16.1 引言 316

第16章　国际债券市场与投资工具 316

16.2　投资工具：欧洲、外国和全球 317

16.3　美元计价的国际债券 318

欧洲美元债券 319

欧洲美元债券市场和扬基债券市场 321

扬基债券 321

布雷迪债券、Aztec债券、FLIRB债券：新兴市场 323

美国以外的国内市场 324

16.4　外币计价的国际债券 324

收益构成 325

离岸外币计价市场 325

猛犬债券、武士债券和其他外国债券 325

16.5　结论 329

第17章　布雷迪债券 332

17.1　布雷迪计划 334

本金担保债券 336

17.2　布雷迪债券类型 336

非担保布雷迪债券 337

非布雷迪的重组贷款 338

布雷迪债务影响美国的债券市场 339

布雷迪债券回购 339

17.3　收回布雷迪债券：回购和转换 339

外币债务中布雷迪债券比例减少 341

对担保的布雷迪债券进行估价 343

17.5　布雷迪债券的价值评估 343

17.4　信用评级 343

17.6　高收益吸引新的投资者 345

对浮动利率债券进行估价 345

18.1　合约类型及投资策略 349

第18章　固定价值投资 349

18.2　固定价值投资合约 352

分离账户合约 353

固定价值产品类型的决定因素 354

综合投资合约 354

单一担保SIC 355

18.3　综合投资合约类型 355

固定久期SIC 357

免疫SIC 357

18.5　新兴市场 358

18.4　投资需要考虑的事项 358

18.7　小结 359

18.6　筹资协议 359

方法一：内部收益率法 360

附录：信用收益率理论和方法 360

方法二：使当前账面价值等于理论终值的折现率 361

方法三：用市场价值与账面价值之差除以久期 362

第3部分　信用分析 365

第19章　公司债券的信用分析 367

经济周期 369

19.1 行业分析 369

研发费用 370

发展前景 370

供应来源 371

竞争 371

监管程度 372

会计 373

劳动力 373

传统的比率分析 374

19.2　财务分析 374

股东权益报酬率的成分分析 380

非财务因素 383

公用事业契约 384

19.3 契约条款 384

工业契约 388

19.4　公用事业公司 389

金融契约 389

非财务因素 390

公用事业行业中的各部门 390

财务分析 393

金融业各部门 396

19.5 金融公司 396

财务分析 397

评级机构 400

19.6　评级机构和经纪公司 400

19.7 结论 401

经纪公司提供的服务 401

20.1 引言 403

第20章　高收益债券价值评估中的信用分析 403

现金流 405

竞争 405

管理 406

净资产 406

可转换变动利率债券 407

20.2　高收益债券的特殊类型 407

杠杆比率 407

其他种类债券 408

实物支付债券 408

可替代债券 408

弹性债券 408

20.3　高收益债券的绩效和违约风险 409

20.5 结论 410

20.4　经纪公司和评级机构 410

第21章　投资于申请破产的公司和其他处于困境的公司 411

21.2　对破产过程的概述 412

21.1　对破产过程有基本了解的重要性 412

公司何时申请保护 413

重组计划制定前的准备工作 415

重组计划的制定 416

强制批准 418

重组计划说明书 418

选择投资范围 419

投资于个别证券 419

21.3　对重组公司的分析 419

21.4　获得财务信息 420

投资于没有形成重组计划的公司 421

有担保的债券 422

欺诈性转让 423

对重组计划的评估 424

投资于有重组计划的公司 424

确定债务人的每股价格 426

21.5　结论 428

第一个影响：违约和破产 429

22.1 引言 429

第22章　一般责任市政债券和收入市政债券的信用分析指导原则 429

22.2　法律意见书 430

第二个影响：投资者对免税的强烈要求 430

收入债券 431

一般责任债券 431

法律上未经检验的担保结构和新的融资技术 433

关于一般责任债券和税收支持债券 434

22.3　需要知道谁是“真正的”发行人 434

需要可靠的法律意见书 434

关于收入债券 435

完整性与真实性对公司声誉的重要性 436

完备的而不仅仅是足够的投资风险披露的需要 436

22.4　关于财务顾问和承销商 436

关于一般责任债券 437

22.5　信用分析中的一般信用指标和经济因素 437

关于收入债券 439

关于收入债券 450

关于一般责任债券 450

22.6　投资者应当注意的危险信号 450

23.1 引言 451

第23章　新兴市场债务的高收益分析 451

别无选择 452

23.2　新兴市场的基本情况 452

独特的机遇 453

23.4　跨国风险分析 454

23.3　价值三角 454

改善的信用质量 454

外汇储备 456

出口 457

其他指标 460

国际收支 460

23.5　主权分析的限制 461

建立适当的绝对收益率水平 462

23.6　资本构成／技术状况分析 462

技术方面新的复杂性 463

准主权：所见并非所有 465

23.7　基本面风险问题 465

公司提供了良好的风险—收益关系 466

对银行难以评估 466

23.8　基本面评估 467

概念 468

23.9　财务披露、合同、破产 469

附录：分析框架 470

23.10　小结 470

B．技术分析 471

A．主权分析 471

C．基本面分析 472

第4部分　抵押贷款支持证券和资产支持证券 473

第24章　抵押贷款与抵押贷款支持证券概述 475

抵押贷款发起人 476

24.1　房地产抵押市场的参与者 476

抵押贷款服务商 477

24.2　可供选择的抵押贷款工具 478

抵押贷款承保者 478

等额偿付的固定利率抵押贷款 479

可调整利率抵押贷款 483

渐进偿付抵押贷款 484

“两步”抵押贷款 484

气球型抵押贷款 484

固定／可调整利率混合抵押贷款 485

分层偿付抵押贷款 485

增长权益抵押贷款 485

24.3　提前偿付风险 486

24.4　违约风险 487

24.5　提前偿付罚款抵押贷款 488

转手抵押证券 489

24.6　抵押贷款支持证券概述 489

担保抵押证券 494

剥离抵押贷款支持证券 495

房地产支持的资产支持证券 496

25.1 引言 498

第25章　转手抵押证券 498

25.2　转手抵押证券的起源 499

转手证券发行量的增长 500

政府全国抵押协会、联邦全国抵押协会和联邦住宅贷款抵押公司的转手证券对比 502

25.3　抵押贷款支持证券的现金流模型 504

提前偿付及其现金流表现 505

衡量转手证券期限的方法 510

价格和收益率的行为特征 515

久期和凸性：修正久期和有效久期 520

25.4　相对价值 525

总持有期收益率 526

25.5 小结 529

不提前偿付情况下的抵押贷款现金流 530

附录：抵押贷款的数学计算 530

衡量提前偿付率的习惯方法 531

平均期限 533

有提前偿付的抵押贷款现金流 533

债券等值收益率 534

现金流收益率 534

麦考利久期 534

修正久期 535

总收益率 535

26.1 引言 537

第26章　担保抵押证券 537

担保品 539

26.2 转手证券和完全贷款：担保抵押证券的支柱 539

提前偿付 540

信用 540

26.3　担保抵押证券结构 541

顺序偿还类别 542

按计划摊还类别债券 543

按目标摊还类别债券 547

Z债券 548

伴随债券 548

浮动利率和反向浮动利率债券 551

增值导向类别 551

只收利息和只收本金的剥离证券 552

26.4　按计划摊还类别约束带的移动 554

26.5　担保抵押证券结构举例 555

26.6　法规的发展对担保抵押证券的影响 557

26.7　担保抵押证券的估价 559

26.8　担保抵押证券和担保品的定价关系 560

26.9　担保抵押证券的交易和清算 562

26.10　结论 563

第27章　非机构担保抵押证券 564

外部信用增强 565

27.1　信用增强 565

高级／次级结构 566

准备金 566

27.2　内部信用增强 566

27.3　补偿利息 569

27.4　加权平均息票利率的离散度 570

27.6　评估非机构担保抵押证券的提前偿付率 572

27.5　清偿性提前赎回条款 572

其他贷款产品的信用风险 574

27.7　PSA标准违约假设基准 575

27.8　抵御提前偿付和违约的抵押贷款 576

28.1　引言 578

第28章　商业抵押贷款支持证券 578

商业抵押贷款支持证券的信用级别和附属标准 579

转手债券的利率 579

28.2　商业抵押贷款支持证券交易 579

偿付的优先顺序 581

提前赎回保护 582

本金偿还的时间安排 584

多样化 585

28.3　基础抵押贷款组合 585

贷款分析 587

交叉担保 587

对抵押贷款履约状况的历史回顾 588

贷款的压力测试 588

28.4　建立一个商业抵押贷款支持证券模型 590

28.6　商业抵押贷款支持证券市场的创新：“买涨”贷款 591

28.5　服务商的作用 591

28.7　结论 592

29.1 引言 594

第29章　汽车贷款支持证券 594

汽车金融业 595

29.2　汽车贷款支持证券 595

按照债务人类型对汽车贷款支持证券分类 597

比较抵押品的表现 598

汽车贷款支持证券与结构 599

29.3　汽车租赁与资产支持证券 603

汽车租赁资产支持证券与结构 605

29.4　汽车资产支持证券的相对价值分析 608

提前偿付 610

分析相对价值的工具 611

29.5 结论 614

30.1 引言 616

第30章　封闭式住宅权益贷款支持证券 616

30.2　对目前美国住宅权益贷款状况的介绍 617

30.3　基本结构 619

30.4　信用评级机构的评级方法 623

30.5　住宅权益贷款抵押品表现 624

30.6　住宅权益贷款提前偿付表现 626

30.7 从信用风险的市场定价中分离住宅权益贷款的信用风险 627

30.8　新闻头条风险和艰难时期 628

31.1 引言 632

第31章　预制房屋贷款支持证券 632

31.3　预制房屋贷款产品 634

31.2　什么是预制房屋？ 634

31.4　谁是借款人？ 635

31.5　预制房屋资产支持证券概述 636

31.6　资产集合特征 637

31.7　吸引借款人及其对证券集合的影响 638

垫支程序 639

绿树公司发生了什么？ 639

绿树金融公司（康萨可公司） 640

31.8　发行人情况介绍 640

橡木房屋公司 641

绿点信贷公司 642

范德比尔特抵押贷款和金融公司 642

31.9　预制房屋提前偿付模式 643

庞巴迪资本公司 643

31.10 结论 646

32.1 引言 648

第32章　信用卡应收款支持证券 648

32.3　基础集成信托结构 649

32.2　信用卡应收款的证券化 649

信用卡ABS的寿命期 650

现金流分配 653

信用增强 655

信用评级机构考虑的因素 657

32.4　信用卡ABS市场 658

行业合并 659

通用卡 660

信用卡市场的组成部分 660

认同卡和联名卡 661

引导利率卡 661

32.5 结论 662

专用信用卡 662

第5部分 固定收益分析和模型 665

33.1 引言 667

第33章　可赎回证券的特性和策略 667

33.2　为什么有可赎回证券 668

可赎回证券的类型 669

33.3　剖析可赎回证券 669

溢价和折价 670

名义利差 671

敏感性 673

33.4　绩效和策略 673

总收益率和策略 675

33.5 结论 678

34.1　引言 680

第34章　嵌入期权的债券的估价 680

34.3　嵌入期权债券的组成部分 681

34.2　可赎回债券的含义 681

34.5　不含期权的债券的估价 682

34.4　嵌入期权债券估价的一般模型 682

34.6　二项式利率树 683

确定节点的债券价值 686

波动性和标准差 686

构建二项式利率树 687

不含期权的债券估价 691

可赎回债券估价 692

决定看涨期权的价值 693

扩展到其他嵌入期权的证券 694

有效久期和有效凸性 695

期权调整利差 695

波动性和理论价值 695

34.8　小结 697

34.7　应用的挑战 697

35.1　引言 699

第35章　担保抵押债券估价 699

平均期限 700

35.2　静态估价 700

35.3　动态估价模型 701

静态利差 701

运用模拟来产生利率路径和现金流 702

计算各利率路径下的现值 704

选择利率路径的数目 705

期权成本 706

期权调整利差的解释意义 706

期权调整利差模型的其他结果 707

35.4　应用举例 708

普通结构的CMO 709

按计划摊还类别债券／支持债券结构的CMO 711

反向支付结构的CMO 717

35.5 小结 718

第36章　固定收益债券风险模型 719

36.1　估价模型 720

期权调整 721

期权调整的例子 722

36.2　风险模型 723

特有收益 724

收益率利差因子收益 724

期限结构因子收益 724

风险整合 725

36.3　绩效 726

36.4　投资组合风险的描述 728

36.5　小结 729

第37章　期权调整利差与有效久期 730

37.1　嵌入期权债券的价格／收益率关系 731

可赎回债券的价格／收益率关系 732

波动性对可回售债券定价的影响 733

可回售债券的价格／收益率关系 733

波动性对可赎回债券定价的影响 733

看跌／看涨平价关系 734

有效久期的计算 735

37.2　有效久期 735

可赎回债券的有效久期 736

可回售债券的有效久期 737

37.3　有效到期日 738

37.4　期权调整利差 740

考虑除期权调整利差与有效久期之外的影响因素 741

37.5　小结 743

38.1　引言 744

第38章　摊还资产支持证券估价：静态利差的初步介绍 744

38.2 用平均到期期限确定收益率的缺点 745

38.3　静态利差形成了一个公平的竞争领域 746

38.4　结论 748

第6部分　投资组合管理 749

39.1　传统的固定收益组合策略 751

第39章　债券管理：过去、现在和将来 751

39.2　历史的观点 752

39.3　量化创新 753

39.4　小结 756

第40章　在消极管理和业绩基准选择中的积极决策 757

40.2　市场指数 758

40.1　积极的债券管理 758

雷曼兄弟政府公司债券指数 759

所罗门兄弟高等级债券指数 760

雷曼兄弟综合债券指数 760

40.3 可赎回债券和不可赎回债券的业绩特征 761

40.5　利率一览 763

40.4　市场波动性一览 763

近期历史回顾 764

对1998年下半年的回顾 766

对通胀保护国债的排除 767

预算盈余趋势 768

40.6　对波动性和利率的准确预测 768

准确的预测 769

40.7 息票集中度在LBGC和LBAG相对业绩比较中的重要性 772

40.8 收益率曲线形状变动的重要性 774

40.10　对指数的一些重要评论 775

40.9　指数意识 775

41.1 国内债券管理简介 777

第41章　指数化和增强指数化的债券组合的管理 777

债券指数完全匹配法 778

积极管理／风险因素较大匹配误差法 779

增强的债券指数化／风险因素较小匹配误差法 779

增强的债券指数化／匹配主要的风险因素法 779

广泛的分散化 780

41.2　为什么对债券投资组合指数化？ 780

积极管理／全面出击法 780

一致的相对绩效 781

低成本 781

竞争性绩效比较 781

把注意力调整和集中到最重要的决策——资产分配 782

时间检验 782

市场绩效的可预测性 782

市场价值风险 783

41.3　应使用哪一种指数？ 783

收入风险 784

负债结构风险 785

现金流的现值分布 786

修正的调整久期 786

41.4　债券指数化的主要风险因素 786

部门和质量比例 788

部门／息票／期限权重 789

质量的久期贡献 789

部门的久期贡献 789

发行人风险 790

增强的必要性 791

细节 791

41.5　债券指数增强 791

降低成本的增强 792

收益率曲线增强 793

发行选择增强 793

部门／质量增强 794

赎回风险增强 795

绩效高于调整后的指数收益率 796

41.6　度量成功性 796

稳定和较低的月份追踪差异 797

一致的正的信息比率 798

绩效归属分析 799

42.1　引言 800

第42章　全球公司债券投资组合管理 800

42.2　公司相对价值分析 809

总收益分析 811

42.3　相对价值方法论 811

一级市场分析 813

流动性和交易性分析 814

二级市场交易的一些基本理论 815

利差分析 819

结构分析 821

公司曲线分析 823

信用分析：公司投资组合分析的基石 824

资产分配／部门轮换 825

42.4　结论 828

43.1　引言 830

第43章　管理高收益债券投资组合 830

43.2　投资组合目标的定义 831

高度分散化 832

以B级或BB级债券为投资目标 832

43.3　高收益债券投资策略总结 832

较低的现金头寸 832

对发行人基本面和信用状况的深入分析 833

市场分析 834

43.4　高收益债券投资银行业务流程分析 835

简单的卖出原则 835

重要因素的决定 835

早发现早出售是最好的防卫措施 837

43.5　有关发行企业信用状况出现问题的话题 837

对出现麻烦的发行企业进行重组 839

不在底部清算的重要性 840

43.6　结论 841

第44章　债券免疫：一种资产／负债的优化策略 842

44.2　期限匹配：再投资问题 843

44.1　什么是免疫的投资组合？ 843

44.3　单期免疫 846

44.4　再平衡过程 847

44.5　多期免疫 848

44.6　免疫策略的实际应用 849

多期投资组合的再平衡过程 849

44.7　免疫的几种变异形式 850

44.8　结论 852

45.1 适应资产／负债范围扩展的要求 853

第45章　贡献策略债券组合 853

确定债务量 854

45.2　构造与养老金支付相匹配的现金流 854

建立组合约束条件 857

再投资收益率 858

挑选最优化的资产组合 859

现金流匹配 860

养老金计划的节省 862

债券定价 862

对贡献策略债券组合的再优化 863

贡献策略组合的积极管理 864

45.3 资金管理人与交易商的角色 865

45.4　结论 866

46.1 引言 867

第46章　对于长期投资基金的市场风险的积极管理 867

46.2　资产负债管理最好的实践模型 868

匹配和联结策略 869

养老基金与银行和保险公司的比较 869

基准对于负债的重要性 869

预测负债风险 870

46.3　负债风险和定价 870

短期和长期的风险预测 870

衍生负债的波动性、相关性和预期收益 872

负债定价 872

波动性、相关性和VAR假设 873

风险／收益关系 873

46.4　基准和负债 873

基金的当前基准策略 874

产生预期收益 874

产生有效配置 875

46.5　有效边界 875

相关性和效率 876

建议的投资组合 877

46.6　有效的基准配置 877

盈余下降风险 880

46.7　相关性对效率的影响 880

固定收益的久期 881

46.9　等权重固定收益部分 882

负债 882

46.8　对风险的贡献 882

固定收益基准 883

股票和商品 884

46.10　在热图上的VAR压力测试 885

分散化投资组合（70/30） 885

46.11　规章和文献指导 888

46.12 需要加以监控的模型假设 889

46.13　结论 890

第47章　增加保险公司投资组合的收益 891

47.2　不要购买和持有，要购买和准备 892

47.1 保险公司投资组合的特别考虑 892

47.3　资产负债管理的现存方法 893

期权估价和免疫 896

47.4　投资组合管理的目标列表 898

47.5　在资产／负债／规制／通用会计准则／税金世界中的总收益 899

长期套利 900

47.6　概率分布：下一个边界 902

47.7　结论 905

48.1 引言 906

第48章　国际债券投资与投资组合管理 906

48.2　国际债券投资的合理性 907

更高的收益率 908

分散化 913

48.3 国际债券对美国债券投资组合的冲击：国际债券投资案例 916

48.4　积极的国际债券管理 919

48.5　积极管理的工具 921

48.6　管理国际债券投资组合 922

准则和基准 923

投资组合的分配：选择市场 924

货币套期保值债券投资的机制 925

48.7　货币套期保值债券投资 925

滚动套期保值收益 927

套期保值与非套期保值外国债券 928

48.8 结论 929

第49章　国际固定收益投资：理论与实务 933

49.1 国际固定收益分散化投资案例 934

49.2　货币套期保值外国债券中为何没有“免费的午餐” 937

罗森博格命题Ⅰ 941

49.3 为何高收益外国债券没有“免费的午餐” 942

罗森博格命题Ⅱ 942

49.4　积极管理案例 944

49.5　建立国际债券投资组合的一般指导原则 948

货币决策 951

49.6　系统表述国际固定收益计划的框架 951

市场决策 954

各因素综合 957

债券选择决策 957

49.7　结论 961

第7部分　股票连结类证券及其估价 963

50.1　引言 965

第50章　可转换证券及其投资特征 965

50.2　可转换证券的一般特征 966

50.3　可转换证券对发行企业的优点和缺陷 969

50.5　对投资者的不利之处 970

50.4　对投资者的好处 970

50.6　可转换证券融资的各种形式 971

50.8　分析可转换证券 972

50.7　可转换证券投资者分类 972

50.9　示例分析 973

转换溢价 974

潜在的下跌风险 975

收益率损失 975

盈亏平衡时间 976

情景分析 977

单独的资产类别 979

转换权稀释 981

可回售的可转换证券 981

提前赎回风险 981

50.11　可转换证券的估价 982

50.10　久期管理 982

50.12　小结 983

第51章　可转换证券及其估价 985

51.1　可转换证券市场的演进过程 987

对可转换证券市场的进一步划分 988

可转换产品的范围 989

新的可转换证券 994

可转换证券的投资 997

价值图示及描述方法 998

51.2　可转换证券的基本特征 998

可转换证券的阶段性 1000

51.3　传统估价方法 1002

51.4　可转换证券估价模型 1004

影响可转换证券价值的描述性要素和变量 1005

估价模型分析：一个简介 1008

在多要素中作选择 1008

对可转换债券估价模型应用方面的进一步讨论 1010

运用估价模型 1011

投资者的期权 1013

51.5　行使嵌入期权 1013

发行人的期权 1014

51.6　预测未来 1015

51.7 小结 1016

第8部分　金融衍生工具及其投资组合运用 1023

第52章　利率期货和期权合同的引入 1025

52.1 衍生工具合约的基本特征 1026

期货合约 1026

远期合约 1027

期权 1027

期权和期货（或远期）合约的差异 1028

52.2　典型交易所交易的利率期货合约 1028

长期国债期货合约 1029

中期国债期货 1029

国库券期货合约 1030

欧洲美元定期存款期货合约 1031

期货交易机制 1031

52.3 典型交易所交易的期货期权合约 1034

长期国债期货期权 1035

欧洲美元期货期权 1036

期货期权的交易机制 1037

52.4　场外交易合约 1037

OTC市场结构 1038

OTC合约 1039

52.5　小结 1043

第53章　期货定价及其投资组合应用 1044

53.1　期货合约的定价 1045

基本原则的举例说明 1045

资产分配 1051

改变证券组合的久期 1051

为提高收益率创造合成证券 1051

53.2　证券组合管理的应用 1051

套期保值 1053

53.3　小结 1053

第54章　国债期货的机制和基差定价 1055

54.1　引言 1055

54.2　期货合同的机制 1056

转换系数 1056

清单价格 1057

隐含的回购利率 1057

交割程序 1059

54.3　基差 1059

54.4　持有成本 1060

54.5　期权 1061

收益率转移期权 1062

收益率利差期权 1064

新拍卖期权 1066

百搭牌期权 1067

转换期权 1069

54.6　结论 1073

第55章　利率期权的基础 1076

55.1　期权如何运作 1077

看跌／看涨平价 1078

期权估价 1079

德尔塔、伽玛和希塔：对期权头寸做套期保值 1084

凸性 1088

方向性 1088

期权费收入 1088

55.2　期权策略——重组盈亏图 1088

55.3　典型的期权策略 1089

跨式组合策略 1089

杠杆投机 1089

勒式组合策略 1090

价差组合策略 1091

55.4　实际组合策略 1092

资产组合保险 1092

抛补看涨期权 1093

购买—立权和立看跌期权 1094

波动性 1095

历史波动性 1095

隐含波动性 1096

55.5　结论 1097

第56章　运用期货及期权控制利率风险 1098

56.1　运用期货控制利率风险 1099

利率风险控制的基本原则 1099

运用利率期货进行套期保值 1102

56.2　期权套期保值 1114

期权套期保值基本策略 1114

期权套期保值步骤 1118

买入保护性看跌期货期权套期保值策略 1119

卖出抛补的看涨期货期权套期保值策略 1122

套期保值策略比较 1125

现货工具期权套期保值 1126

56.3　小结 1127

第57章　利率互换 1129

57.1　利率互换 1130

57.2　普通互换的特点 1130

一揽子远期合约 1131

一揽子现货市场工具 1131

57.3　互换头寸的解释 1131

57.4　术语、惯例和市场报价 1133

57.5　应用实例 1134

用互换将浮动利率债务转化为固定利率债务 1134

用逆互换把固定利率债务转换为浮动利率债务 1136

57.6　互换的美元久期 1137

57.7　互换市场创新 1138

基差互换 1138

收益率曲线互换 1139

摊还互换和递增互换 1139

远期互换 1140

股本互换 1141

互换期权 1141

57.8　资产互换 1142

57.9　利率互换的终止 1143

逆互换 1143

互换售出 1144

57.10 小结 1145

第58章　利率上限和下限以及复式期权 1146

58.1　利率上限和下限的特点 1147

58.2　上限和下限的定价 1147

58.3　利率上限 1148

58.4　参与上限 1150

58.5　利率下限 1152

58.6　利率双限 1153

58.7　利率走廊 1155

58.8　上限／下限平价 1156

58.9　上限和下限的终止 1157

58.10　复式期权 1158

同传统的期权策略的比较 1159

复式期权的应用 1160

58.11 小结 1161

索引 1162

译后记 1229