第1部分 背景 1
发行人类型 3
1.1 债券 3
第1章 固定收益证券类型与特征概览 3
到期日 4
息票利息和本金 5
提前赎回和换新条款 9
偿债基金条款 11
可转换债券或可交换债券 12
回售条款 12
中期票据 13
1.2 优先股 14
认股权证 14
1.3 抵押贷款支持证券 15
转手抵押证券 16
抵押现金流 16
剥离抵押贷款支持证券 17
担保抵押证券 17
1.5 小结 18
1.4 资产支持证券 18
第2章 投资固定收益证券的风险 20
2.2 再投资风险 21
2.1 市场风险或利率风险 21
2.4 信用风险或违约风险 22
2.3 时间风险或提前赎回风险 22
2.6 通货膨胀风险或购买力风险 23
2.5 收益率曲线风险或到期日风险 23
2.7 流动性风险 24
2.8 汇率风险或货币风险 25
2.10 政治风险或法律风险 26
2.9 波动性风险 26
2.13 其他风险 27
2.12 部门风险 27
2.11 事件风险 27
2.14 小结 28
3.1 终值 29
第3章 货币的时间价值 29
计算投资终值*30++++ 每年付息一次以上的终值 33
普通年金的终值 34
3.2 现值 35
未来收入的现值 37
终值系列的现值 39
普通年金的现值 40
3.3 收益率（内部报酬率） 42
仅有一个现金流的收益率计算 44
年度化收益率 45
3.4 小结 46
4.1 债券定价 47
第4章 债券定价和收益率衡量 47
必要收益率的确定 48
现金流量的确定 48
价格的确定 49
特定时点上必要收益率与价格的关系 51
息票利率、必要收益率和价格的关系 52
债券价格的时间轨迹 53
交割日处于付息日之间时的价格确定 54
零息票债券定价 54
债券价格变化的原因 54
到期收益率 58
当前收益率 58
4.2 常规的收益率衡量方法 58
赎回收益率 63
投资组合的收益率（内部报酬率） 65
浮动利率证券的收益率衡量 66
4.3 总收益率分析 67
总收益率的计算 68
情景分析 70
债券互换潜在收益的评价 72
市政债券和公司债券收益率的比较 73
4.4 小结 74
第5章 利率风险衡量 75
5.1 完全估价法 76
无选择权债券的价格波动性特征 79
5.2 债券的价格波动性特征 79
影响利率风险的债券特征 82
内含选择权债券的价格波动性特征 83
收益率水平的影响 86
浮动利率证券的利率风险 86
久期的计算 87
5.3 久期 87
用久期计算价格变化的近似百分比 88
使用久期估算价格变化的曲线描述 90
利率变动和久期估算 92
修正久期和有效久期 93
对久期的解释 94
麦考利久期和修正久期 94
投资组合的久期 96
5.4 凸性 97
价格变化百分比的凸性调整值 98
凸性值 98
不同尺度的凸性值计算 100
有效久期和有效凸性的例子 101
修正凸性和有效凸性 101
5.5 基点价格 107
5.6 收益率波动性的重要性 110
6.1 基础利率 112
第6章 利率的期限结构 112
6.2 风险溢价 113
到期期限 114
发行人的信誉 114
发行人的类型 114
利息的纳税性 115
内含的选择权 115
6.3 利率的期限结构 116
债券的预期流动性 116
收益率曲线 117
用收益率曲线为债券定价 118
理论即期利率曲线的构建 119
为什么国债定价必须基于即期利率 123
远期利率 124
即期利率和短期远期利率的关系 126
决定期限结构形状的因素 127
6.4 小结 131
第7章 债券市场指数 133
7.1 债券市场指数的用途 134
7.2 编制并维护债券指数 135
美国投资级债券指数 136
7.3 对几种债券指数的描述 136
美国高收益债券指数 138
7.4 风险／收益特征 139
全球政府债券指数 139
美国投资级和高收益债券 140
全球政府债券 141
美国投资级债券和高收益债券 143
7.5 相关关系 143
全球政府债券的相关性 144
7.6 结论 145
第2部分 政府和私人债券 149
第8章 美国国债和机构债券 151
国债的类型 152
8.1 国债 152
国债的一级市场 153
国债的二级市场 157
零息票债券 161
机构债券的类型 162
8.2 机构债券 162
一级市场 163
发行机构 164
二级市场 164
8.3 小结 169
第9章 市政债券 171
息票特征 174
9.1 市政债券的特点 174
9.2 市政债券的类型 175
法律意见书 175
到期日 175
收入债券 176
一般责任债券 176
混合债券和特种债券 178
货币市场产品 181
市政衍生证券 182
9.3 市政债券的商业信用评级 184
穆迪投资者服务公司 185
标准普尔公司 187
惠誉公司 188
9.4 市政债券的保险 189
9.5 评估方法 190
初始折价发行债券的税收处理 192
9.6 影响市政债券的税收条款 192
获得市政债券产生的利息费用的可抵减性 193
可选择的最小税赋 193
州和地方税收 194
本州市场和一般市场之间的差别 195
信用评级之间的差别 195
9.7 市政债券市场中收益率的关系 195
一个指定的信用评级内的差别 195
被保险的市政债券 196
到期日之间的差别 196
二级市场 197
一级市场 197
9.8 一级市场和二级市场 197
9.9 债券指数 198
9.11 市政债券市场的监管 199
9.10 正式公告 199
证券交易委员会15c2-12条款下的重大事项披露 201
10.1 商业票据 202
第10章 私人货币市场工具 202
商业票据的发行人 203
直接销售与交易商承销 204
商业票据的收益率 205
二级市场 205
银行承兑汇票产生过程的例子 206
10.2 银行承兑汇票 206
10.3 大额可转让存单 209
存单的收益率 210
存单的发行人 210
10.4 回购协议 212
信用风险 214
市场参与者 215
回购利率的决定因素 216
10.5 联邦基金 217
10.6 小结 218
第11章 公司债券 220
11.1 公司受托人 221
按发行人的类型对债券进行分类 222
11.2 债券的一些基本知识 222
利息支付特征 223
公司债券的期限 223
抵押债券 226
11.3 债券的担保 226
质押信托债券 227
设备信托证书 228
信用债券 229
次级债券和可转换债券 230
提前赎回和换新条款 231
11.4 债券支付的条款 231
保证债券 231
无条件的赎回 232
偿债基金条款 233
维持和替代基金 234
通过资产出售和其他方式进行的赎回 235
11.5 公司债券评级 237
11.6 事件风险 238
发行人的类型 240
11.7 投机级债券 240
一些债券的独特性 242
违约率 243
11.8 违约率和回收率 243
回收率 244
第12章 中期票据 246
12.1 MTN市场的背景 247
12.2 中期票据市场机制 248
发行规模、流动性与价格差别 250
12.3 中期票据与公司债券的经济学 250
通过中期票据进行谨慎融资 251
中期票据的灵活性 251
12.4 联邦储备委员会对美国公司发行的中期票据的调查研究 252
中期票据市场中的反向询问 252
公司中期票据的未偿付量及净借款的组成 253
发行量及发行人所处行业 253
信用评级 254
结构化中期票据 255
12.5 中期票据市场的发展 255
期限及收益率利差 255
银行票据 257
12.6 欧洲中期票据 258
12.7 展望中期票据市场 259
第13章 通胀指数债券 262
TIPS如何运作 264
13.1 机制与度量 264
实际参照系、实际收益率、名义收益率及均衡通货膨胀率 266
有效久期 268
实际与有效久期 268
TIPS发展历程简述 271
13.2 市场 271
报价与结算 272
流动性 273
规模、增长及流动性 273
战术运用（在固定收益的投资组合内） 274
13.4 投资者 274
13.3 评估与业绩表现 274
战略运用 276
13.5 发行人 278
美国财政部发行TIPS的理论基础 279
公司发行人与CPI浮动利率债券 280
国际发行人 280
道德风险 280
通货紧缩保护 281
税制 281
13.6 其他有关发行的问题 281
13.7 结论 282
第14章 浮动利率债券 284
14.1 浮动利率债券的一般特征及主要的债券类型 285
14.2 赎回和回售条款 287
调整后的总差额 288
调整后的简单差额 288
14.3 利差度量 288
终身利差 288
14.4 浮动利率债券的价格波动性特征 289
贴现差额 289
影响浮动利率债券价格的因素 290
浮动利率债券的久期 291
反向浮动利率债券的价格波动性 292
14.5 投资组合策略 293
15.1 优先股的本质 295
第15章 不可转换优先股 295
发行类型及发行人 296
15.2 优先股市场概况 296
15.4 与投资者议价的条款 297
15.3 优先股评级 297
优先股的条款和特征 300
非累积优先股与累积优先股 302
非参与优先股 302
资产的优先权 304
投票表决权 305
赎回条款 306
15.5 单一类别的多系列优先股 309
15.6 优先股股息的税赋 310
15.8 优先股的信息来源 314
15.7 优先股市场 314
15.9 小结 315
16.1 引言 316
第16章 国际债券市场与投资工具 316
16.2 投资工具：欧洲、外国和全球 317
16.3 美元计价的国际债券 318
欧洲美元债券 319
欧洲美元债券市场和扬基债券市场 321
扬基债券 321
布雷迪债券、Aztec债券、FLIRB债券：新兴市场 323
美国以外的国内市场 324
16.4 外币计价的国际债券 324
收益构成 325
离岸外币计价市场 325
猛犬债券、武士债券和其他外国债券 325
16.5 结论 329
第17章 布雷迪债券 332
17.1 布雷迪计划 334
本金担保债券 336
17.2 布雷迪债券类型 336
非担保布雷迪债券 337
非布雷迪的重组贷款 338
布雷迪债务影响美国的债券市场 339
布雷迪债券回购 339
17.3 收回布雷迪债券：回购和转换 339
外币债务中布雷迪债券比例减少 341
对担保的布雷迪债券进行估价 343
17.5 布雷迪债券的价值评估 343
17.4 信用评级 343
17.6 高收益吸引新的投资者 345
对浮动利率债券进行估价 345
18.1 合约类型及投资策略 349
第18章 固定价值投资 349
18.2 固定价值投资合约 352
分离账户合约 353
固定价值产品类型的决定因素 354
综合投资合约 354
单一担保SIC 355
18.3 综合投资合约类型 355
固定久期SIC 357
免疫SIC 357
18.5 新兴市场 358
18.4 投资需要考虑的事项 358
18.7 小结 359
18.6 筹资协议 359
方法一：内部收益率法 360
附录：信用收益率理论和方法 360
方法二：使当前账面价值等于理论终值的折现率 361
方法三：用市场价值与账面价值之差除以久期 362
第3部分 信用分析 365
第19章 公司债券的信用分析 367
经济周期 369
19.1 行业分析 369
研发费用 370
发展前景 370
供应来源 371
竞争 371
监管程度 372
会计 373
劳动力 373
传统的比率分析 374
19.2 财务分析 374
股东权益报酬率的成分分析 380
非财务因素 383
公用事业契约 384
19.3 契约条款 384
工业契约 388
19.4 公用事业公司 389
金融契约 389
非财务因素 390
公用事业行业中的各部门 390
财务分析 393
金融业各部门 396
19.5 金融公司 396
财务分析 397
评级机构 400
19.6 评级机构和经纪公司 400
19.7 结论 401
经纪公司提供的服务 401
20.1 引言 403
第20章 高收益债券价值评估中的信用分析 403
现金流 405
竞争 405
管理 406
净资产 406
可转换变动利率债券 407
20.2 高收益债券的特殊类型 407
杠杆比率 407
其他种类债券 408
实物支付债券 408
可替代债券 408
弹性债券 408
20.3 高收益债券的绩效和违约风险 409
20.5 结论 410
20.4 经纪公司和评级机构 410
第21章 投资于申请破产的公司和其他处于困境的公司 411
21.2 对破产过程的概述 412
21.1 对破产过程有基本了解的重要性 412
公司何时申请保护 413
重组计划制定前的准备工作 415
重组计划的制定 416
强制批准 418
重组计划说明书 418
选择投资范围 419
投资于个别证券 419
21.3 对重组公司的分析 419
21.4 获得财务信息 420
投资于没有形成重组计划的公司 421
有担保的债券 422
欺诈性转让 423
对重组计划的评估 424
投资于有重组计划的公司 424
确定债务人的每股价格 426
21.5 结论 428
第一个影响：违约和破产 429
22.1 引言 429
第22章 一般责任市政债券和收入市政债券的信用分析指导原则 429
22.2 法律意见书 430
第二个影响：投资者对免税的强烈要求 430
收入债券 431
一般责任债券 431
法律上未经检验的担保结构和新的融资技术 433
关于一般责任债券和税收支持债券 434
22.3 需要知道谁是“真正的”发行人 434
需要可靠的法律意见书 434
关于收入债券 435
完整性与真实性对公司声誉的重要性 436
完备的而不仅仅是足够的投资风险披露的需要 436
22.4 关于财务顾问和承销商 436
关于一般责任债券 437
22.5 信用分析中的一般信用指标和经济因素 437
关于收入债券 439
关于收入债券 450
关于一般责任债券 450
22.6 投资者应当注意的危险信号 450
23.1 引言 451
第23章 新兴市场债务的高收益分析 451
别无选择 452
23.2 新兴市场的基本情况 452
独特的机遇 453
23.4 跨国风险分析 454
23.3 价值三角 454
改善的信用质量 454
外汇储备 456
出口 457
其他指标 460
国际收支 460
23.5 主权分析的限制 461
建立适当的绝对收益率水平 462
23.6 资本构成／技术状况分析 462
技术方面新的复杂性 463
准主权：所见并非所有 465
23.7 基本面风险问题 465
公司提供了良好的风险—收益关系 466
对银行难以评估 466
23.8 基本面评估 467
概念 468
23.9 财务披露、合同、破产 469
附录：分析框架 470
23.10 小结 470
B．技术分析 471
A．主权分析 471
C．基本面分析 472
第4部分 抵押贷款支持证券和资产支持证券 473
第24章 抵押贷款与抵押贷款支持证券概述 475
抵押贷款发起人 476
24.1 房地产抵押市场的参与者 476
抵押贷款服务商 477
24.2 可供选择的抵押贷款工具 478
抵押贷款承保者 478
等额偿付的固定利率抵押贷款 479
可调整利率抵押贷款 483
渐进偿付抵押贷款 484
“两步”抵押贷款 484
气球型抵押贷款 484
固定／可调整利率混合抵押贷款 485
分层偿付抵押贷款 485
增长权益抵押贷款 485
24.3 提前偿付风险 486
24.4 违约风险 487
24.5 提前偿付罚款抵押贷款 488
转手抵押证券 489
24.6 抵押贷款支持证券概述 489
担保抵押证券 494
剥离抵押贷款支持证券 495
房地产支持的资产支持证券 496
25.1 引言 498
第25章 转手抵押证券 498
25.2 转手抵押证券的起源 499
转手证券发行量的增长 500
政府全国抵押协会、联邦全国抵押协会和联邦住宅贷款抵押公司的转手证券对比 502
25.3 抵押贷款支持证券的现金流模型 504
提前偿付及其现金流表现 505
衡量转手证券期限的方法 510
价格和收益率的行为特征 515
久期和凸性：修正久期和有效久期 520
25.4 相对价值 525
总持有期收益率 526
25.5 小结 529
不提前偿付情况下的抵押贷款现金流 530
附录：抵押贷款的数学计算 530
衡量提前偿付率的习惯方法 531
平均期限 533
有提前偿付的抵押贷款现金流 533
债券等值收益率 534
现金流收益率 534
麦考利久期 534
修正久期 535
总收益率 535
26.1 引言 537
第26章 担保抵押证券 537
担保品 539
26.2 转手证券和完全贷款：担保抵押证券的支柱 539
提前偿付 540
信用 540
26.3 担保抵押证券结构 541
顺序偿还类别 542
按计划摊还类别债券 543
按目标摊还类别债券 547
Z债券 548
伴随债券 548
浮动利率和反向浮动利率债券 551
增值导向类别 551
只收利息和只收本金的剥离证券 552
26.4 按计划摊还类别约束带的移动 554
26.5 担保抵押证券结构举例 555
26.6 法规的发展对担保抵押证券的影响 557
26.7 担保抵押证券的估价 559
26.8 担保抵押证券和担保品的定价关系 560
26.9 担保抵押证券的交易和清算 562
26.10 结论 563
第27章 非机构担保抵押证券 564
外部信用增强 565
27.1 信用增强 565
高级／次级结构 566
准备金 566
27.2 内部信用增强 566
27.3 补偿利息 569
27.4 加权平均息票利率的离散度 570
27.6 评估非机构担保抵押证券的提前偿付率 572
27.5 清偿性提前赎回条款 572
其他贷款产品的信用风险 574
27.7 PSA标准违约假设基准 575
27.8 抵御提前偿付和违约的抵押贷款 576
28.1 引言 578
第28章 商业抵押贷款支持证券 578
商业抵押贷款支持证券的信用级别和附属标准 579
转手债券的利率 579
28.2 商业抵押贷款支持证券交易 579
偿付的优先顺序 581
提前赎回保护 582
本金偿还的时间安排 584
多样化 585
28.3 基础抵押贷款组合 585
贷款分析 587
交叉担保 587
对抵押贷款履约状况的历史回顾 588
贷款的压力测试 588
28.4 建立一个商业抵押贷款支持证券模型 590
28.6 商业抵押贷款支持证券市场的创新：“买涨”贷款 591
28.5 服务商的作用 591
28.7 结论 592
29.1 引言 594
第29章 汽车贷款支持证券 594
汽车金融业 595
29.2 汽车贷款支持证券 595
按照债务人类型对汽车贷款支持证券分类 597
比较抵押品的表现 598
汽车贷款支持证券与结构 599
29.3 汽车租赁与资产支持证券 603
汽车租赁资产支持证券与结构 605
29.4 汽车资产支持证券的相对价值分析 608
提前偿付 610
分析相对价值的工具 611
29.5 结论 614
30.1 引言 616
第30章 封闭式住宅权益贷款支持证券 616
30.2 对目前美国住宅权益贷款状况的介绍 617
30.3 基本结构 619
30.4 信用评级机构的评级方法 623
30.5 住宅权益贷款抵押品表现 624
30.6 住宅权益贷款提前偿付表现 626
30.7 从信用风险的市场定价中分离住宅权益贷款的信用风险 627
30.8 新闻头条风险和艰难时期 628
31.1 引言 632
第31章 预制房屋贷款支持证券 632
31.3 预制房屋贷款产品 634
31.2 什么是预制房屋？ 634
31.4 谁是借款人？ 635
31.5 预制房屋资产支持证券概述 636
31.6 资产集合特征 637
31.7 吸引借款人及其对证券集合的影响 638
垫支程序 639
绿树公司发生了什么？ 639
绿树金融公司（康萨可公司） 640
31.8 发行人情况介绍 640
橡木房屋公司 641
绿点信贷公司 642
范德比尔特抵押贷款和金融公司 642
31.9 预制房屋提前偿付模式 643
庞巴迪资本公司 643
31.10 结论 646
32.1 引言 648
第32章 信用卡应收款支持证券 648
32.3 基础集成信托结构 649
32.2 信用卡应收款的证券化 649
信用卡ABS的寿命期 650
现金流分配 653
信用增强 655
信用评级机构考虑的因素 657
32.4 信用卡ABS市场 658
行业合并 659
通用卡 660
信用卡市场的组成部分 660
认同卡和联名卡 661
引导利率卡 661
32.5 结论 662
专用信用卡 662
第5部分 固定收益分析和模型 665
33.1 引言 667
第33章 可赎回证券的特性和策略 667
33.2 为什么有可赎回证券 668
可赎回证券的类型 669
33.3 剖析可赎回证券 669
溢价和折价 670
名义利差 671
敏感性 673
33.4 绩效和策略 673
总收益率和策略 675
33.5 结论 678
34.1 引言 680
第34章 嵌入期权的债券的估价 680
34.3 嵌入期权债券的组成部分 681
34.2 可赎回债券的含义 681
34.5 不含期权的债券的估价 682
34.4 嵌入期权债券估价的一般模型 682
34.6 二项式利率树 683
确定节点的债券价值 686
波动性和标准差 686
构建二项式利率树 687
不含期权的债券估价 691
可赎回债券估价 692
决定看涨期权的价值 693
扩展到其他嵌入期权的证券 694
有效久期和有效凸性 695
期权调整利差 695
波动性和理论价值 695
34.8 小结 697
34.7 应用的挑战 697
35.1 引言 699
第35章 担保抵押债券估价 699
平均期限 700
35.2 静态估价 700
35.3 动态估价模型 701
静态利差 701
运用模拟来产生利率路径和现金流 702
计算各利率路径下的现值 704
选择利率路径的数目 705
期权成本 706
期权调整利差的解释意义 706
期权调整利差模型的其他结果 707
35.4 应用举例 708
普通结构的CMO 709
按计划摊还类别债券／支持债券结构的CMO 711
反向支付结构的CMO 717
35.5 小结 718
第36章 固定收益债券风险模型 719
36.1 估价模型 720
期权调整 721
期权调整的例子 722
36.2 风险模型 723
特有收益 724
收益率利差因子收益 724
期限结构因子收益 724
风险整合 725
36.3 绩效 726
36.4 投资组合风险的描述 728
36.5 小结 729
第37章 期权调整利差与有效久期 730
37.1 嵌入期权债券的价格／收益率关系 731
可赎回债券的价格／收益率关系 732
波动性对可回售债券定价的影响 733
可回售债券的价格／收益率关系 733
波动性对可赎回债券定价的影响 733
看跌／看涨平价关系 734
有效久期的计算 735
37.2 有效久期 735
可赎回债券的有效久期 736
可回售债券的有效久期 737
37.3 有效到期日 738
37.4 期权调整利差 740
考虑除期权调整利差与有效久期之外的影响因素 741
37.5 小结 743
38.1 引言 744
第38章 摊还资产支持证券估价：静态利差的初步介绍 744
38.2 用平均到期期限确定收益率的缺点 745
38.3 静态利差形成了一个公平的竞争领域 746
38.4 结论 748
第6部分 投资组合管理 749
39.1 传统的固定收益组合策略 751
第39章 债券管理：过去、现在和将来 751
39.2 历史的观点 752
39.3 量化创新 753
39.4 小结 756
第40章 在消极管理和业绩基准选择中的积极决策 757
40.2 市场指数 758
40.1 积极的债券管理 758
雷曼兄弟政府公司债券指数 759
所罗门兄弟高等级债券指数 760
雷曼兄弟综合债券指数 760
40.3 可赎回债券和不可赎回债券的业绩特征 761
40.5 利率一览 763
40.4 市场波动性一览 763
近期历史回顾 764
对1998年下半年的回顾 766
对通胀保护国债的排除 767
预算盈余趋势 768
40.6 对波动性和利率的准确预测 768
准确的预测 769
40.7 息票集中度在LBGC和LBAG相对业绩比较中的重要性 772
40.8 收益率曲线形状变动的重要性 774
40.10 对指数的一些重要评论 775
40.9 指数意识 775
41.1 国内债券管理简介 777
第41章 指数化和增强指数化的债券组合的管理 777
债券指数完全匹配法 778
积极管理／风险因素较大匹配误差法 779
增强的债券指数化／风险因素较小匹配误差法 779
增强的债券指数化／匹配主要的风险因素法 779
广泛的分散化 780
41.2 为什么对债券投资组合指数化？ 780
积极管理／全面出击法 780
一致的相对绩效 781
低成本 781
竞争性绩效比较 781
把注意力调整和集中到最重要的决策——资产分配 782
时间检验 782
市场绩效的可预测性 782
市场价值风险 783
41.3 应使用哪一种指数？ 783
收入风险 784
负债结构风险 785
现金流的现值分布 786
修正的调整久期 786
41.4 债券指数化的主要风险因素 786
部门和质量比例 788
部门／息票／期限权重 789
质量的久期贡献 789
部门的久期贡献 789
发行人风险 790
增强的必要性 791
细节 791
41.5 债券指数增强 791
降低成本的增强 792
收益率曲线增强 793
发行选择增强 793
部门／质量增强 794
赎回风险增强 795
绩效高于调整后的指数收益率 796
41.6 度量成功性 796
稳定和较低的月份追踪差异 797
一致的正的信息比率 798
绩效归属分析 799
42.1 引言 800
第42章 全球公司债券投资组合管理 800
42.2 公司相对价值分析 809
总收益分析 811
42.3 相对价值方法论 811
一级市场分析 813
流动性和交易性分析 814
二级市场交易的一些基本理论 815
利差分析 819
结构分析 821
公司曲线分析 823
信用分析：公司投资组合分析的基石 824
资产分配／部门轮换 825
42.4 结论 828
43.1 引言 830
第43章 管理高收益债券投资组合 830
43.2 投资组合目标的定义 831
高度分散化 832
以B级或BB级债券为投资目标 832
43.3 高收益债券投资策略总结 832
较低的现金头寸 832
对发行人基本面和信用状况的深入分析 833
市场分析 834
43.4 高收益债券投资银行业务流程分析 835
简单的卖出原则 835
重要因素的决定 835
早发现早出售是最好的防卫措施 837
43.5 有关发行企业信用状况出现问题的话题 837
对出现麻烦的发行企业进行重组 839
不在底部清算的重要性 840
43.6 结论 841
第44章 债券免疫：一种资产／负债的优化策略 842
44.2 期限匹配：再投资问题 843
44.1 什么是免疫的投资组合？ 843
44.3 单期免疫 846
44.4 再平衡过程 847
44.5 多期免疫 848
44.6 免疫策略的实际应用 849
多期投资组合的再平衡过程 849
44.7 免疫的几种变异形式 850
44.8 结论 852
45.1 适应资产／负债范围扩展的要求 853
第45章 贡献策略债券组合 853
确定债务量 854
45.2 构造与养老金支付相匹配的现金流 854
建立组合约束条件 857
再投资收益率 858
挑选最优化的资产组合 859
现金流匹配 860
养老金计划的节省 862
债券定价 862
对贡献策略债券组合的再优化 863
贡献策略组合的积极管理 864
45.3 资金管理人与交易商的角色 865
45.4 结论 866
46.1 引言 867
第46章 对于长期投资基金的市场风险的积极管理 867
46.2 资产负债管理最好的实践模型 868
匹配和联结策略 869
养老基金与银行和保险公司的比较 869
基准对于负债的重要性 869
预测负债风险 870
46.3 负债风险和定价 870
短期和长期的风险预测 870
衍生负债的波动性、相关性和预期收益 872
负债定价 872
波动性、相关性和VAR假设 873
风险／收益关系 873
46.4 基准和负债 873
基金的当前基准策略 874
产生预期收益 874
产生有效配置 875
46.5 有效边界 875
相关性和效率 876
建议的投资组合 877
46.6 有效的基准配置 877
盈余下降风险 880
46.7 相关性对效率的影响 880
固定收益的久期 881
46.9 等权重固定收益部分 882
负债 882
46.8 对风险的贡献 882
固定收益基准 883
股票和商品 884
46.10 在热图上的VAR压力测试 885
分散化投资组合（70/30） 885
46.11 规章和文献指导 888
46.12 需要加以监控的模型假设 889
46.13 结论 890
第47章 增加保险公司投资组合的收益 891
47.2 不要购买和持有，要购买和准备 892
47.1 保险公司投资组合的特别考虑 892
47.3 资产负债管理的现存方法 893
期权估价和免疫 896
47.4 投资组合管理的目标列表 898
47.5 在资产／负债／规制／通用会计准则／税金世界中的总收益 899
长期套利 900
47.6 概率分布：下一个边界 902
47.7 结论 905
48.1 引言 906
第48章 国际债券投资与投资组合管理 906
48.2 国际债券投资的合理性 907
更高的收益率 908
分散化 913
48.3 国际债券对美国债券投资组合的冲击：国际债券投资案例 916
48.4 积极的国际债券管理 919
48.5 积极管理的工具 921
48.6 管理国际债券投资组合 922
准则和基准 923
投资组合的分配：选择市场 924
货币套期保值债券投资的机制 925
48.7 货币套期保值债券投资 925
滚动套期保值收益 927
套期保值与非套期保值外国债券 928
48.8 结论 929
第49章 国际固定收益投资：理论与实务 933
49.1 国际固定收益分散化投资案例 934
49.2 货币套期保值外国债券中为何没有“免费的午餐” 937
罗森博格命题Ⅰ 941
49.3 为何高收益外国债券没有“免费的午餐” 942
罗森博格命题Ⅱ 942
49.4 积极管理案例 944
49.5 建立国际债券投资组合的一般指导原则 948
货币决策 951
49.6 系统表述国际固定收益计划的框架 951
市场决策 954
各因素综合 957
债券选择决策 957
49.7 结论 961
第7部分 股票连结类证券及其估价 963
50.1 引言 965
第50章 可转换证券及其投资特征 965
50.2 可转换证券的一般特征 966
50.3 可转换证券对发行企业的优点和缺陷 969
50.5 对投资者的不利之处 970
50.4 对投资者的好处 970
50.6 可转换证券融资的各种形式 971
50.8 分析可转换证券 972
50.7 可转换证券投资者分类 972
50.9 示例分析 973
转换溢价 974
潜在的下跌风险 975
收益率损失 975
盈亏平衡时间 976
情景分析 977
单独的资产类别 979
转换权稀释 981
可回售的可转换证券 981
提前赎回风险 981
50.11 可转换证券的估价 982
50.10 久期管理 982
50.12 小结 983
第51章 可转换证券及其估价 985
51.1 可转换证券市场的演进过程 987
对可转换证券市场的进一步划分 988
可转换产品的范围 989
新的可转换证券 994
可转换证券的投资 997
价值图示及描述方法 998
51.2 可转换证券的基本特征 998
可转换证券的阶段性 1000
51.3 传统估价方法 1002
51.4 可转换证券估价模型 1004
影响可转换证券价值的描述性要素和变量 1005
估价模型分析：一个简介 1008
在多要素中作选择 1008
对可转换债券估价模型应用方面的进一步讨论 1010
运用估价模型 1011
投资者的期权 1013
51.5 行使嵌入期权 1013
发行人的期权 1014
51.6 预测未来 1015
51.7 小结 1016
第8部分 金融衍生工具及其投资组合运用 1023
第52章 利率期货和期权合同的引入 1025
52.1 衍生工具合约的基本特征 1026
期货合约 1026
远期合约 1027
期权 1027
期权和期货（或远期）合约的差异 1028
52.2 典型交易所交易的利率期货合约 1028
长期国债期货合约 1029
中期国债期货 1029
国库券期货合约 1030
欧洲美元定期存款期货合约 1031
期货交易机制 1031
52.3 典型交易所交易的期货期权合约 1034
长期国债期货期权 1035
欧洲美元期货期权 1036
期货期权的交易机制 1037
52.4 场外交易合约 1037
OTC市场结构 1038
OTC合约 1039
52.5 小结 1043
第53章 期货定价及其投资组合应用 1044
53.1 期货合约的定价 1045
基本原则的举例说明 1045
资产分配 1051
改变证券组合的久期 1051
为提高收益率创造合成证券 1051
53.2 证券组合管理的应用 1051
套期保值 1053
53.3 小结 1053
第54章 国债期货的机制和基差定价 1055
54.1 引言 1055
54.2 期货合同的机制 1056
转换系数 1056
清单价格 1057
隐含的回购利率 1057
交割程序 1059
54.3 基差 1059
54.4 持有成本 1060
54.5 期权 1061
收益率转移期权 1062
收益率利差期权 1064
新拍卖期权 1066
百搭牌期权 1067
转换期权 1069
54.6 结论 1073
第55章 利率期权的基础 1076
55.1 期权如何运作 1077
看跌／看涨平价 1078
期权估价 1079
德尔塔、伽玛和希塔：对期权头寸做套期保值 1084
凸性 1088
方向性 1088
期权费收入 1088
55.2 期权策略——重组盈亏图 1088
55.3 典型的期权策略 1089
跨式组合策略 1089
杠杆投机 1089
勒式组合策略 1090
价差组合策略 1091
55.4 实际组合策略 1092
资产组合保险 1092
抛补看涨期权 1093
购买—立权和立看跌期权 1094
波动性 1095
历史波动性 1095
隐含波动性 1096
55.5 结论 1097
第56章 运用期货及期权控制利率风险 1098
56.1 运用期货控制利率风险 1099
利率风险控制的基本原则 1099
运用利率期货进行套期保值 1102
56.2 期权套期保值 1114
期权套期保值基本策略 1114
期权套期保值步骤 1118
买入保护性看跌期货期权套期保值策略 1119
卖出抛补的看涨期货期权套期保值策略 1122
套期保值策略比较 1125
现货工具期权套期保值 1126
56.3 小结 1127
第57章 利率互换 1129
57.1 利率互换 1130
57.2 普通互换的特点 1130
一揽子远期合约 1131
一揽子现货市场工具 1131
57.3 互换头寸的解释 1131
57.4 术语、惯例和市场报价 1133
57.5 应用实例 1134
用互换将浮动利率债务转化为固定利率债务 1134
用逆互换把固定利率债务转换为浮动利率债务 1136
57.6 互换的美元久期 1137
57.7 互换市场创新 1138
基差互换 1138
收益率曲线互换 1139
摊还互换和递增互换 1139
远期互换 1140
股本互换 1141
互换期权 1141
57.8 资产互换 1142
57.9 利率互换的终止 1143
逆互换 1143
互换售出 1144
57.10 小结 1145
第58章 利率上限和下限以及复式期权 1146
58.1 利率上限和下限的特点 1147
58.2 上限和下限的定价 1147
58.3 利率上限 1148
58.4 参与上限 1150
58.5 利率下限 1152
58.6 利率双限 1153
58.7 利率走廊 1155
58.8 上限／下限平价 1156
58.9 上限和下限的终止 1157
58.10 复式期权 1158
同传统的期权策略的比较 1159
复式期权的应用 1160
58.11 小结 1161
索引 1162
译后记 1229