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第1章 导论 1

1.1 本课题研究的目的 3

1.2 本课题研究的意义 5

1.2.1 理论意义 5

1.2.2 现实意义 6

1.3 国内外研究现状 6

1.3.1 国外研究述评 6

1.3.2 国内研究述评 15

1.3.3 进一步研究意义 22

1.4 研究的内容与思路 23

1.4.1 研究的内容 23

1.4.2 研究的思路 25

1.5 研究的方法与创新点 26

1.5.1 研究方法 26

1.5.2 本书的创新点 26

第2章 住房反向抵押贷款的界定及理论依据 29

2.1 住房反向抵押贷款的概念界定 31

2.1.1 住房反向抵押贷款的概念及构成要素 31

2.1.2 住房反向抵押贷款的特征 34

2.2 住房反向抵押贷款的理论依据 38

2.2.1 信用风险理论 38

2.2.2 利率期限结构理论 41

2.2.3 金融市场完全性理论 43

2.2.4 保险精算原理 45

2.2.5 外部性理论 46

2.3 住房反向抵押贷款的理论剖析 51

2.3.1 基于信用风险的住房反向抵押贷款理论分析 51

2.3.2 基于利率期限结构的住房反向抵押贷款理论分析 52

2.3.3 有赎回权住房反向抵押贷款定价理论分析 54

2.3.4 住房反向抵押贷款的外部性理论分析 58

本章小结 61

第3章 住房反向抵押贷款运作模式的国际比较与借鉴 63

3.1 美国住房反向抵押贷款发展评析 65

3.1.1 美国开展住房反向抵押贷款的背景 65

3.1.2 美国住房反向抵押贷款发展的演进 65

3.1.3 美国住房反向抵押贷款的三种运作模式及特点 70

3.1.4 美国住房反向抵押贷款的成功经验 72

3.2 英国住房反向抵押贷款发展评析 74

3.2.1 英国开展住房反向抵押贷款的背景 74

3.2.2 英国住房反向抵押贷款发展的演进 74

3.2.3 英国私人开展型运作模式及特点 76

3.2.4 英国住房反向抵押贷款失败的教训 77

3.3 新加坡住房反向抵押贷款的运作模式选择 78

3.3.1 新加坡开展住房反向抵押贷款的背景 78

3.3.2 新加坡住房反向抵押贷款运作模式的变迁 79

3.3.3 新加坡现行运作模式及特点 80

3.4 国外住房反向抵押贷款运作模式比较与借鉴 81

3.4.1 住房反向抵押贷款运行的前提条件 81

3.4.2 政府政策支持是住房反向抵押贷款发展的必要条件 83

3.4.3 住房反向抵押贷款三种运作模式的适用条件 85

本章小结 86

第4章 我国开展住房反向抵押贷款的条件与风险分析 87

4.1 我国开展住房反向抵押贷款的条件分析 89

4.1.1 我国开展住房反向抵押贷款宏观经济背景分析 89

4.1.2 我国开展住房反向抵押贷款供求分析 94

4.1.3 我国开展住房反向抵押贷款的外部性分析 98

4.2 基于借款人角度考察的信用风险度量与管理 99

4.2.1 借款人提前还款的违约风险 99

4.2.2 住房维护的道德风险 104

4.3 贷款机构损益视角下交叉风险度量与管理 109

4.3.1 资产负债匹配的利率风险 111

4.3.2 基于期限结构理论的长寿风险 115

4.3.3 基于房地产周期的住房价格波动风险 117

4.3.4 管理交叉风险的具体措施 125

4.4 贷款机构流动性风险管理 126

本章小结 128

第5章 无赎回权和有赎回权产品定价模式 129

5.1 基于保险精算方法视角下的无赎回权产品定价模式 131

5.1.1 无赎回权产品定价思路 131

5.1.2 一次性支付产品定价模型 132

5.1.3 年金动态支付的随机利率模型 140

5.2 基于期权定价理论的有赎回权产品定价模式 146

5.2.1 有赎回权产品定价思路 146

5.2.2 欧式看跌期权定价模型 148

5.2.3 住房反向抵押贷款的产品定价模型 154

本章小结 156

第6章 住房反向抵押贷款适用性的蒙特卡洛模拟测度 159

6.1 贷款机构盈亏平衡的蒙特卡洛模拟分析 161

6.1.1 贷款机构盈亏平衡理论分析与基准参数设定 161

6.1.2 贷款机构盈亏平衡月蒙特卡洛敏感性分析 165

6.1.3 贷款机构损失概率的蒙特卡洛敏感性分析 169

6.1.4 公共部门与私人部门的蒙特卡洛模拟对比分析 174

6.2 借款人所得替代率指标分析 177

6.2.1 所得替代率的住房价格升值率敏感性分析 178

6.2.2 所得替代率的利率敏感性分析 179

6.3 利率与住房价格升值率合理组合区间的构建 181

本章小结 182

第7章 我国开展住房反向抵押贷款的机制设计 183

7.1 住房反向抵押贷款宏观调控的机制设计 185

7.1.1 制定与完善相关法律法规实现市场有效监管 186

7.1.2 实施逆周期调控保持房地产市场稳定发展 188

7.1.3 提供宣传与免费咨询服务降低私人生产成本 190

7.1.4 提供税收等补贴政策提高私人收益 191

7.2 住房反向抵押贷款运作模式取向 192

7.2.1 金融市场不完全阶段的政府开展型 193

7.2.2 金融市场相对完全阶段的私人部门开展型 197

7.2.3 住房反向抵押贷款的运作流程 199

7.3 贷款机构的现实措施与途径选择 200

7.3.1 降低损失概率的具体对策 200

7.3.2 通过签订合理合约管理风险 203

7.3.3 不同类型产品开展顺序的选择 204

7.3.4 住房反向抵押贷款开展区域的选择 204

本章小结 206

结论与展望 208

附录 211

参考文献 220