资产和市场的尾端风险管理PDF电子书下载

第一部分 资产和市场的尾端风险剖析 1

1.1 史上著名的市场泡沫和崩溃 2

1.1.1 郁金香狂热 3

1.1.2 南海泡沫事件 4

1.1.3 大萧条 5

1.1.4 日本经济泡沫 7

1.1.5 1987年全球股灾 10

1.1.6 亚洲金融危机 11

1.1.7 2000年互联网泡沫 14

1.1.8 美国住房市场泡沫和次贷危机 17

1.1.9 中国股市泡沫 21

1.1.10 中国书画市场的泡沫 22

1.2 资产和市场尾端风险的经济和心理分析 25

1.2.1 Minsky的金融不稳定假说 25

1.2.2 噪声交易理论 26

1.2.3 卖空受限 27

1.2.4 异质信念 27

1.2.5 转售权的泡沫理论 28

1.2.6 泡沫破灭 29

1.2.7 泡沫引起的过度投资 29

1.2.8 过度自信 30

1.2.9 羊群效应和市场波动 31

1.3 资产和市场尾端风险的统计分析 35

1.3.1 正态分布严重低估尾端风险 36

1.3.2 尾端风险度量 37

1.3.3 Lévy稳定分布 38

1.3.4 截断列维（TLF） 40

1.3.5 Student's t-分布 42

1.3.6 混合正态分布 43

1.3.7 GARCH模型 43

1.3.8 主要指数的收益率厚尾分布建模 44

1.4 资产和市场尾端风险的物理学分析 54

1.4.1 地震规律的应用 55

1.4.2 破产股票的统计物理分析 56

1.5 极值理论 58

1.6 不对称的相关性与市场偏度 61

1.6.1 测量不对称相关性 62

1.6.2 不对称相关和市场负偏度的关系 63

1.6.3 个股正偏度和市场负偏度 64

1.7 指数交易如何增加市场的脆弱性 67

1.7.1 指数交易的增长 68

1.7.2 测量交易的共性 69

1.7.3 测量成对相关性 71

1.7.4 指数交易对投资组合的影响 72

1.8 高频交易（HFT）对市场的冲击 74

1.8.1 2010年5月6日的闪电崩盘 75

1.8.2 充满争议的高频交易 76

1.8.3 市场结构和闪电崩盘 77

1.8.4 羊群效应和高频交易 77

第二部分 资产和市场尾端风险的预测 80

2.1 加速增长能导致崩溃 81

2.1.1 价格加速增长 83

2.1.2 股灾测量方法 83

2.1.3 横截面回归分析设置 85

2.1.4 预测股票崩溃 85

2.1.5 加速增长对投资组合的影响 89

2.1.6 预测市场崩溃 92

附录 ECVaR（Excess Conditional Value-at-Risk） 93

2.2 投资者情绪指数 96

2.3 状态转换模型 100

2.3.1 Markov转换过程 101

2.3.2 实例分析 101

2.4 对数周期性幂律模型 106

2.4.1 1929年S＆P 500指数崩溃 107

2.4.2 1987年S＆P 500指数崩溃 108

2.4.3 1997年香港恒生指数崩溃 109

2.4.4 2000年纳斯达克指数崩溃 109

2.4.5 预测2007年中国股市崩溃 110

2.4.6 预测中国国画400指数泡沫破灭 111

附录 对数周期性幂律量化公式 112

第三部分 资产和市场的尾端风险管理 114

3.1 左尾损失最小化 115

3.1.1 模拟非正态分布 116

3.1.2 条件风险值 116

3.1.3 M-CVaR优化 117

3.1.4 假设的4个简单资产 118

3.1.5 情形1：零偏度和相同峰度 119

3.1.6 情形2：零偏度和不同峰度 121

3.1.7 情形3：非零偏度和相同峰度 121

3.1.8 情形4：非零偏度和不同峰度 121

3.1.9 总结情形1-4 125

3.1.10 情形5：14个资产类的投资组合 126

附录 多元TLF分布 133

3.2 波动率与左尾风险的溢价 136

3.2.1 测量波动性与尾端风险 138

3.2.2 波动性溢价和尾端风险溢价 140

3.2.3 波动率和尾端风险的alpha 145

3.2.4 Fama-MacBeth回归分析 146

3.2.5 基金的β与Coskewness 148

附录 股票基金的非正态分布 152

3.3 期权或期货规避尾端风险的策略 153

3.3.1 上下限期权（Collar） 153

3.3.2 VIX期货 155

3.3.3 CBOE VIX规避尾端风险指数 157

3.3.4 VIX看涨期权与S＆P500的看跌期权 159

3.4 动态资产配置与风险控制策略 160

3.4.1 基于市场波动率的动态调整 161

3.4.2 基于市场流动性的动态调整 162

3.5 新型保险产品的规避风险功能 169

3.5.1 终身GMWB概述 171

3.5.2 终身GMWB的定价 172

附录A VA＋GMWB合约的价值 175

附录B 终身GMWB的定价 175