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第一章 构建投资的大厦 2

第一节 投资的第一性原理 2

一、现金流折现是投资的“第一性原理” 2

二、现金流折现是评估企业内在价值的唯一标准 16

三、真实地计算一次现金流折现公式带来的启发 23

四、股价和估值水平究竟是如何决定的 33

第二节 股票市场的规律 42

一、进入股市的首要问题：股权思维还是现金思维 42

二、股票市场的三条公理及其推论 47

三、股价长期会回归内在价值，“长期”是多长 59

四、股价只反映可见未来的预期并做动态调整 63

五、两位市场先生：“买买买先生”和“卖卖卖先生” 65

六、树立正确的风险观，建立完备的“容错机制” 67

七、对“回撤”的思考：五类情形及应对方法 74

第三节 构建价值投资体系 79

一、两种安全边际：价格与质量的天平 79

二、机会成本：如何掌握安全边际的度 84

三、卖出没那么重要：四个卖出标准 87

四、买入和持有的“悖论” 92

五、“确定性”与“弹性”决定投资组合的集中度 95

六、不懂不做，什么是“懂”：正确理解“能力圈” 98

七、费雪体系和格雷厄姆体系的不同 101

八、一句话概括投资体系 104

第二章 洞察商业的秘密 110

第一节 优秀企业的四个标准：好、大、高、正 110

一、商业的核心 110

二、好的商业模式 111

三、大的发展空间 112

四、高的竞争壁垒 112

五、正的企业文化 113

六、定性分析比定量分析更重要 113

第二节 商业模式七要素分析模型 115

一、目标客户 116

二、价值主张 120

三、产品和服务 124

四、价值链 129

五、盈利模式 136

六、生意特性 140

七、自由现金流 151

商业模式分析案例 157

第三节 企业成长空间分析 162

一、“好成长”与“坏成长” 162

二、商业模式决定企业的市场规模 164

三、企业的发展阶段决定着成长空间 168

四、企业的成长动力分解 169

五、洞察经济社会发展趋势 173

六、缓慢增长行业也可能有很好的投资机会 178

第四节 企业的护城河分析 179

一、市场经济动力学 179

二、分析护城河的三个工具 180

三、关于护城河的注意事项 187

四、识别非护城河因素 191

五、慎言颠覆 193

第五节 管理质量与企业文化 194

一、治理结构 194

二、企业家 201

三、企业文化 208

第六节 企业经营失败的原因分析 214

一、企业未能适应外部环境的重大变化 215

二、企业的重大战略、经营决策、内部治理出现问题 217

三、企业的价值观偏离了正道 221

第七节 投资中如何搜集和处理信息 222

第八节 企业分析综合案例 227

Costco开市客：我其实不是超市，我是你无法拒绝的管家 227

第三章 投资实战分析 242

第一节 投资的检查清单思维 242

一、入市之前的自我检查清单 242

二、公司研究阶段的检查清单 243

三、买入阶段的检查清单 246

四、持有阶段的检查清单 248

第二节 牧原股份：应用检查清单抓住公司研究的关键问题 249

一、搜寻事实：公司过去是否优秀 250

二、解释过往：公司过去为何优秀 253

三、理解当下：公司当前的优劣势 262

四、预测未来：未来五到十年的情况 264

第三节 呷哺呷哺：从分析、买入到持有的投资案例 267

一、发现与分析：买什么 267

二、择时与建仓：怎么买 275

三、动态检视企业：如何持 277

第四节 伊利股份：“三聚氰胺事件”后的困境反转 280

一、“三聚氰胺事件”始末 280

二、为什么此时投资伊利 280

三、为什么投资伊利，而非其他乳企 283

四、行业发展的后续跟踪 283

五、长期持有一家公司的股票是怎样一种体验 286

第五节 2014年的五粮液：四重悲观叠加下的大机会 288

一、投资五粮液的背景 288

二、为什么此时投资五粮液 291

三、为什么投资五粮液，而不是茅台或者其他白酒 295

四、投资后的跟踪 297

五、投资五粮液的几点启发 299

第六节 我们是如何错过颐海国际的 301

一、定性分析 301

二、事后的复盘 305

第七节 如何避免踩雷长生生物 307

一、长生生物看起来是一家好公司 307

二、如何避免踩雷 309

第四章 超越投资的思考 312

第一节 对人的理解：人的感觉、需求和基因的诅咒 312

一、人类的六感 312

二、人类的需求 314

三、动物性、人性和神性 318

四、基因的诅咒 320

第二节 知其害而用其利：归纳法与演绎法的运用 321

一、归纳法和演绎法的运用 322

二、归纳法和演绎法的局限和危害 323

第三节 我们应该怎样对待投资中的错误 326

第四节 大道甚夷，而人好径：《道德经》中的投资智慧 330

第五节 跨越2500年的异曲同工：《孙子兵法》与价值投资 337

第六节 价值投资是普世智慧的一个分支 342

一、人生完美的商业模式 342

二、普世智慧的一个分支 347