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导论 1

一、社保基金研究的现实背景 1

二、国外社保基金投资资本市场研究的现状 3

三、国内社保基金与资本市场结合的研究现状 9

四、本书研究范围的界定 11

第一章　社会保障制度的变迁 13

第一节　社会保障的思想起源 13

1.1.1　古代、近代思想家的社会保障思想 13

1.1.2　经济学中的社会保障思想 16

1.1.3　凯恩斯的社会保障思想 18

第二节　社会保障制度的演进 20

1.2.1　从人口变动分析人类保障的演进 20

1.2.2　资本主义的社会保障演进 23

第三节　中国的社会保障制度 27

1.3.1 中国社会保障制度的建立与发展 28

1.3.2 中国社会保障制度的主要特征 30

1.3.3 中国社会保障制度的目标：覆盖全民 33

第二章　社保基金的基本理论探讨 38

第一节　社会保险与社保基金 38

2.1.1　社会保险制度 39

2.1.2　社保基金 42

第二节　养老保险的理论基础——生命周期理论 44

2.2.1 简单的生命周期理论模型 45

2.2.2　引入财富和消费的生命周期理论模型 47

2.2.3　为预防老年不确定性风险而进行储蓄 48

第三节　现收现付制与个人账户基金制 49

2.3.1 现收现付制与个人账户基金制的基本概念 50

2.3.2　关于两种筹资制度的帕累托有效性分析 56

2.3.3　从现收现付体制向个人账户基金体制转轨存在的问题 60

第四节　引入个人账户基金体制的必要性分析 62

2.4.1 资本积累的“黄金律” 62

2.4.2　筹资模式的选择与人口年龄结构的变化趋势 63

2.4.3　筹资模式的选择与制度变迁成本 67

第三章　社保基金进入资本市场 71

第一节　社保基金与资本市场的关系 71

3.1.1　作为机构投资者的社保基金对资本市场发展的作用 71

3.1.2　资本市场对社保基金的作用 76

3.1.3 社保基金对公司治理结构的作用 81

3.2.1 美国的启示 86

第二节　社保基金如何分享经济发展的成果 86

3.2.2 中国社保基金如何分享经济发展的成果 89

3.2.3　社保基金投资资本市场：一个必然的选择 91

第三节　社保基金与资本市场结合前瞻 94

3.3.1 社保基金收支情况与可投资现状 94

3.3.2　社保基金进入资本市场的尝试 99

第四章　社保基金的投资原则与金融工具创新 102

第一节　社保基金投资的原则 102

4.1.1　社保基金投资的基本原则 102

4.1.2　社保基金实际运作中的投资规则 106

第二节　可供社保基金选择的金融工具 108

4.2.1 银行存款 108

4.2.2　债券 109

4.2.3　股票 112

4.2.4　证券投资基金 114

第三节　适用于社保基金投资的金融创新 116

4.3.1 与国有企业改革重组相关的金融产品 117

4.3.2　房地产抵押贷款证券 118

4.3.3　信托产品 121

4.3.4　指数期货 123

4.3.5　海外投资 125

第五章　社保基金的投资组合与风险 127

第一节　投资组合理论 127

5.1.1　投资的风险—收益无差异曲线 127

5.1.2 资本资产定价模型（CAPM）与投资组合选择 132

第二节　社保基金投资组合的收益—风险实证研究 137

5.2.1　不同投资工具的收益—风险情况 138

5.2.2　投资组合的收益—风险实证研究 142

第三节　社保基金投资组合的实际操作探讨 149

5.3.1　社保基金投资债券 149

5.3.2　社保基金投资股票 152

5.3.3　风险控制与投资比例限制 156

第六章　国有资产划转社保基金运营 162

第一节　中国社保基金缺口规模及成因 162

6.1.1 中国养老保险基金缺口的规模 162

6.1.2　中国养老保险基金缺口的主要根源 167

第二节　划转国有资产：解决资金缺口的关键 169

6.2.1 国有资产划转社保基金的理由与必要性 169

6.2.2 国有资产划转社保基金的可行性 172

6.3.1 划转国有资产进入社保基金的主要途径 178

第三节　国有资产补充社保基金的途径与办法 178

6.3.2　划拨国有股的规模测算 179

6.3.3　划拨国有股充实社保基金的办法 182

第七章　社保基金的投资管理与政府监管 187

第一节　委托—代理理论及管理人、托管人选择 187

7.1.1　委托—代理的理论问题 187

7.1.2　社保基金管理人的选择 192

7.1.3　社保基金的托管人选择 195

第二节　社保基金的管理 197

7.2.1 社保基金管理模式的选择 197

7.2.2 中国社保基金管理模式探讨 201

7.2.3　社保基金的最低回报限制 204

7.3.1 政府对社保基金监管的主要原因 207

第三节　社保基金的政府监管 207

7.3.2　政府健全社保基金监管体系的措施 209

第八章　社保基金的公共政策分析 214

第一节　社保基金相关政策回顾 214

8.1.1 近年来和资本市场密切相关的社保基金政策 214

8.1.2　和资本市场相关社保基金政策的评述 217

8.1.3　社保基金公共政策确定过程的问题反思 224

第二节　社保基金公共政策取向借鉴 226

8.2.1 美国公营的社保基金政策 227

8.2.2 中国社保基金的公共政策取向 231

8.2.3　社保基金投资运营的公共政策取向 234

结论 238

主要参考文献 242