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第一章 引言 1

第一节 研究背景与意义 1

1.1.1 研究背景 1

1.1.2 研究意义 7

第二节 研究目标与研究方法 8

1.2.1 研究目标 8

1.2.2 研究方法 9

1.2.3 相关概念的界定 10

第三节 研究架构及技术路线 26

1.3.1 研究架构 26

1.3.2 技术路线 29

第二章 文献综述 32

第一节 股权结构理论 35

2.1.1 企业产权理论 35

第二节 终极控制股东性质、终极控制权与资本成本的关系 38

2.2.1 终极控制股东性质与资本成本的关系 40

2.2.2 终极控制权与资本成本的关系 42

2.2.3 小结 45

第三节 控制层级、两权分离度与资本成本的关系 46

2.3.1 控制层级、控股链条数与资本成本的关系 46

2.3.2 两权分离度与资本成本的关系 49

2.3.3 小结 52

第四节 政府层级与资本成本的关系 52

第五节 股权资本成本估算技术 53

2.5.1 CAPM模型及其发展 54

2.5.2 股利折现模型 58

2.5.3 小结 64

第六节 文献评价与本章小结 64

第三章 终极控制权、控制层级与资本成本关系机理 66

第一节 复杂的股权结构的相关理论 68

3.1.1 股权结构复杂化的支持理论 68

3.1.2 控制层级、实现控股链条数的两权分离效应 70

第二节 两权分离的代理成本效应 74

3.2.1 信息不对称对控股股东和中小股东的影响 77

3.2.2 终极控制股东寻租行为的发生 78

第三节 终极控制权、控制层级与资本成本关系模型的构建 79

3.3.1 需要控制的影响股权资本成本的因素 79

3.3.2 自变量和因变量定义 85

3.3.3 模型构建 88

第四章 我国上市公司股权结构现状分析 90

第一节 有终极控制股东的上市公司股权结构案例分析 92

4.1.1 有终极控制股东的上市公司的股权结构研究 92

4.1.2 有终极控制股东的上市公司股权结构案例 93

第二节 我国上市公司的数量分布特征 96

第三节 我国上市公司的股权结构随年份的变化趋势 100

第四节 上市公司的股权结构特征描述 109

4.4.1 终极控制股东性质对股权结构特征的影响 109

4.4.2 控股链条数对上市公司的股权结构特征的影响 123

4.4.3 控制层级对上市公司的股权结构特征的影响 127

第五节 上市公司的直接股权结构特征 130

4.5.1 上市公司的直接股权结构特征变量选择及数据来源 134

4.5.2 上市公司的股权结构特征描述 135

4.5.3 上市公司的直接股权结构特征随年份的变化趋势 148

第六节 小结 162

第五章 有终极控制股东上市公司的股权资本成本现状 166

第一节 有终极控制股东的上市公司的资本成本 166

5.1.1 样本选择 167

5.1.2 股权资本成本估算结果 170

第二节 有终极控制股东的上市公司的股权资本成本现状分析 175

第三节 股权资本成本比较 179

5.3.1 不同终极控股比例区间的股权资本成本 179

5.3.2 水平结构与金字塔结构的股权资本成本 181

5.3.3 不同终极控制股东控股的上市公司的股权资本成本 185

5.3.4 国有不同层级政府控股的上市公司的股权资本成本 189

5.3.5 不同控制层级的股权资本成本 191

5.3.6 不同第一大控股股东性质的股权资本成本 196

第四节 小结 215

第六章 终极股权结构、直接股权结构与资本成本关系分析 219

第一节 所有变量基本情况描述 219

第二节 终极控制权、终极股权结构与资本成本的相关性分析 221

第三节 终极股权结构、直接股权结构与资本成本的回归分析 225

6.3.1 终极股权结构与资本成本的回归分析 225

6.3.2 个人或家族控股公司的终极股权结构与资本成本的回归分析 228

6.3.3 政府控股公司的终极股权结构变量与资本成本的回归分析 231

第四节 稳健性检验 232

6.4.1 样本改变后的终极控股结构与资本成本的回归分析 232

6.4.2 终极股权结构与五模型估算的平均股权资本成本的回归分析 234

第五节 直接股权结构变量对股权资本成本的影响 237

6.5.1 直接股权结构变量与其他变量的相关性分析 238

6.5.1 直接股权结构变量与三模型估算的股权资本成本的回归分析 244

第六节 小结 251

第七章 股权结构与公司价值关系分析 255

第一节 公司价值的界定 255

第二节 文献回顾 259

7.2.1 资本成本与公司价值的相关关系 259

7.2.2 股东性质与公司绩效的相关关系研究 259

7.2.3 股权集中度与公司绩效的相关关系研究 262

7.2.4 股权制衡度与公司价值的相关关系研究 263

7.2.5 控制层级与公司绩效的相关关系研究 264

第三节 数据来源及研究设计 266

7.3.1 数据来源 266

7.3.2 变量及研究方法 266

第四节 实证研究 267

7.4.1 不同性质终极控制股东的公司价值差异的显著性检验 267

7.4.2 终极控股权、第一大股东持股比例、国有股比例和管理人员持股比例与公司价值的相关性检验 271

7.4.3 控制层级、控股链条数对公司价值的影响 273

7.4.4 回归分析 279

第五节 小结 283

第八章 企业股权结构的影响因素分析 286

第一节 企业股权结构影响因素研究的背景 286

第二节 企业股权结构相关文献回归 289

第三节 股权结构的影响因素 294

第四节 小结 300

第九章 研究结论、局限与展望 301

第一节 研究结论 303

9.1.1 我国上市公司的终极股权结构和直接股权结构特征总结 303

9.1.2 对有终极控制股东的上市公司资本成本水平的解读 308

9.1.3 终极股权结构对股权资本成本和公司价值的影响 309

9.1.4 直接股权结构变量对股权资本成本和公司价值的影响 311

9.1.5 国企混合所有制改革需要考虑的因子 311

9.1.6 结论启示和政策建议 312

第二节 研究局限与未来展望 316

参考文献 319