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第1部分导论 3

1债券的类型与特征 3

1.1债券的基本要素 3

1.1.1发行人 3

1.1.2面值 4

1.1.3到期日 4

1.1.4息票利率及付息方式 5

1.2国债 6

1.2.1国债的类型 6

1.2.2国债的一级市场 7

1.2.3国债的二级市场 7

1.3政府机构债券 15

1.4市政债券 21

1.5公司债券 24

1.5.1公司债券的类型 24

1.5.2公司债券的赎回条款 25

1.5.3公司债券的发行与交易 25

1.5.4中国的公司债券 27

1.6抵押支持证券 29

1.7国际债券 31

1.8小结 33

习题 33

2债券的创新 35

2.1通胀指数债券 35

2.2浮动利率债券 38

2.2.1浮动利率债券的吸引力 38

2.2.2浮动利率债券的参考利率和利差 38

2.2.3浮动利率债券的上限和下限 39

2.2.4几种特殊的浮动利率债券 40

2.3可转换债券 41

2.3.1可转换债券的吸引力 41

2.3.2可转换债券的机制 42

2.3.3可转换债券的赎回条款和回售条款 45

2.4附认股权证公司债券 46

2.4.1附认股权证公司债券的吸引力 46

2.4.2附认股权证公司债券与可转换债券的比较 48

2.5小结 49

习题 50

3债券的信用风险 51

3.1债券发行人与债券信用风险 51

3.1.1宏观经济环境 51

3.1.2行业背景 51

3.1.3竞争地位 52

3.1.4管理水平 53

3.1.5财务状况 53

3.2债券的保护性条款与债券信用风险 54

3.2.1担保 54

3.2.2次级条款 55

3.2.3偿债基金 55

3.2.4红利限制 56

3.3债券的信用评级 56

3.3.1评级机构 56

3.3.2信用评级变化对债券价格的影响 58

3.4小结 58

习题 59

第2部分债券的价格与收益 63

4债券定价 63

4.1终值和现值 63

4.1.1终值 63

4.1.2现值 63

4.2债券定价公式 65

4.3影响债券价格的因素 66

4.3.1债券价格与收益率的关系 66

4.3.2债券价格的时间轨迹 67

4.4付息日之间交割债券的定价 68

4.4.1天数计算规则 68

4.4.2华尔街规则 70

4.4.3应计利息与净价交易 71

4.5小结 72

习题 73

5债券的收益率 74

5.1当期收益率和持有期收益率 74

5.2到期收益率 76

5.2.1到期收益率的计算公式 76

5.2.2到期收益率与违约风险 77

5.2.3到期收益率与实际复利收益率 78

5.3赎回收益率 79

5.4小结 81

习题 81

6利率的期限结构 83

6.1利率期限结构与收益率曲线 83

6.1.1即期利率与远期利率 83

6.1.2收益率曲线 84

6.2即期利率曲线的构建 86

6.2.1方法原理 86

6.2.2实际问题的处理 88

6.3解释利率期限结构 90

6.3.1纯预期理论 90

6.3.2流动性偏好理论 91

6.3.3优先置产理论 92

6.3.4市场分割理论 92

6.4收益率曲线的应用 93

6.4.1作为债券及其衍生工具的定价基准 93

6.4.2反映市场的利率预期状况 94

6.5小结 95

习题 96

第3部分 债券组合管理 101

7久期和凸度 101

7.1债券价格的利率敏感性 101

7.1.1利率敏感性的有关法则 101

7.1.2影响利率敏感性的因素 102

7.2债券的久期 104

7.2.1久期的含义 104

7.2.2利用久期测度利率敏感性 105

7.2.3影响久期的因素 107

7.2.4几类债券的久期计算公式 110

7.3债券的凸度 111

7.3.1久期的局限性 111

7.3.2凸度的计算 113

7.3.3考虑凸度的利率敏感性测度 114

7.4小结 115

习题 116

8债券组合管理策略 119

8.1积极的债券组合管理 119

8.1.1积极管理策略的理论基础 119

8.1.2债券掉换 120

8.1.3水平分析 122

8.1.4骑乘收益率曲线 123

8.2债券组合管理的指数策略 125

8.2.1消极管理策略的理论基础 125

8.2.2债券市场指数 126

8.2.3指数策略的困难与分层抽样法 129

8.3债券组合管理的免疫策略 131

8.3.1免疫的含义 131

8.3.2免疫的实现机制 131

8.3.3再平衡 134

8.3.4多期免疫与贡献策略 135

8.3.5或有免疫 136

8.3.6久期的局限性给免疫策略带来的问题 137

8.4小结 139

习题 139

第4部分 利率衍生工具 145

9远期利率协议 145

9.1连续复利 145

9.2远期利率协议的机制 147

9.3远期利率协议的定价 148

9.4远期利率协议的应用 149

9.4.1利用远期利率协议套期保值 149

9.4.2利用远期利率协议套利 152

9.5小结 153

习题 153

10利率期货 155

10.1中长期利率期货 155

10.1.1中长期国债期货的机制 155

10.1.2中长期国债期货的定价 162

10.2短期利率期货 164

10.2.1短期国债期货 165

10.2.2欧洲美元期货 167

10.3利率期货的应用 168

10.3.1利用利率期货套期保值 168

10.3.2利用利率期货套利 170

10.4小结 173

习题 173

11利率互换 175

11.1利率互换的机制 175

11.1.1基本条款和运作过程 175

11.1.2金融中介的作用 178

11.1.3利率互换的报价 179

11.2利率互换的定价 181

11.2.1利率互换定价与债券价格 181

11.2.2利率互换定价与远期利率协议 183

11.3利率互换的应用 185

11.3.1利用利率互换套期保值 185

11.3.2利用利率互换套利 187

11.4对利率互换需求的解释 188

11.4.1信用利差差额套利理论 188

11.4.2代理成本理论 190

11.4.3信息不对称理论 191

11.4.4债务重新定价期调整理论 191

11.5小结 192

习题 192

12利率期权 194

12.1利率期权的机制 194

12.1.1场内交易的利率期权 194

12.1.2内嵌于债务工具的利率期权 200

12.1.3场外交易的利率期权 200

12.2利率期权的定价 202

12.2.1利用Black模型为利率期权定价 202

12.2.2利率上限和利率下限的定价 203

12.2.3利率互换期权的定价 205

12.3利率期权的应用 206

12.3.1利用利率期权套期保值 206

12.3.2利用利率期权套利 207

12.3.3典型的利率期权策略 208

12.4小结 211

习题 212

参考文献 214