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第一章 价值与货币理论 1

1.1 西方价值理论简述 1

1.1.1 古希腊和古罗马的经济思想 1

1.1.2 欧洲中世纪时期的经济思想 1

1.1.3 重商主义时期的经济思想 2

1.1.4 古典经济学的理论演变 3

1.2 货币起源与货币形态的演进 6

1.2.1 价值形式的演化与货币的产生 6

1.2.2 货币形态的演进 8

阅读专栏 比特币 10

1.3 货币的功能 11

1.3.1 价值尺度 11

1.3.2 流通手段 12

1.3.3 贮藏手段 13

1.3.4 支付手段 13

1.3.5 世界货币 14

1.4 货币制度 14

1.4.1 货币制度的形成 14

1.4.2 金属货币制度 15

1.4.3 信用货币制度 17

本章小结 18

新例研究 48.65万亿“表外”逼近“表内”监管警示风险传染 18

思考与练习 20

第二章 资产定价导论 21

2.1 资产内涵与分类 21

2.1.1 资产概念与分类 21

2.1.2 证券与有价证券 22

2.2 资产定价的理论基础 24

2.2.1 一般均衡理论 24

2.2.2 资产定价与无套利假设 25

2.3 资产定价理论简述 26

2.3.1 经典的资产定价理论 27

2.3.2 影响资产定价的因素 28

2.4 利率与利率形成机制 29

2.5 汇率与汇率制度 31

阅读专栏 广场协议 35

本章小结 36

案例研究 欧洲央行全面推量化宽松计划人民币兑美元贬值压力增大 36

思考与练习 37

第三章 利率与汇率 38

3.1 利率决定理论 38

3.2 我国的利率政策 40

阅读专栏1 中国人民银行决定下调存贷款基准利率并降低存款准备金率 42

阅读专栏2 货款基础利率集中报价和发布机制正式运行 42

3.3 美国商业银行的利率决定 43

3.4 汇率决定理论 45

3.5 汇率决定中的基本关系 47

本章小结 53

案例研究1 “利率拔河”：解释金价变化的新角度 53

案例研究2 中国企业正坠入“美元债”深渊 55

思考与练习 57

第四章 债券定价 58

4.1 货币的时间价值 58

4.1.1 货币的终值 58

4.1.2 贴现 59

4.1.3 年金 60

4.2 债券风险与收益 64

4.2.1 债券特点及其风险 64

4.2.2 债券收益率 65

4.3 债券定价 67

4.3.1 债券定价原则及其影响因素 67

4.3.2 债券定价原理 68

4.3.3 不同债券的定价 69

阅读专栏 96国债价格变动情况 70

4.4 债券价格波动的测量 71

4.4.1 麦考利久期 71

4.4.2 债券价格与市场利率的关系 73

4.4.3 麦考利久期与免疫策略 74

4.5 债券价格波动率的测量 76

4.5.1 债券凸度及其应用 76

4.5.2 债券票面利率与凸度的关系 79

本章小结 81

案例研究 中国黄金美元债券成功发行 81

思考与练习 82

第五章 股票定价 83

5.1 单一股票定价 83

5.1.1 基于股息贴现的定价模型 83

5.1.2 基于财务指标的股票定价模型 85

5.2 两种证券投资组合的均值与方差 87

5.2.1 投资组合 87

5.2.2 组合线 87

5.3 两基金分离定理 90

5.3.1 投资组合的期望和收益 90

5.3.2 有效投资组合 90

5.3.3 两基金分离定理 91

5.4 包含无风险资产的投资组合的均值-方差分析 93

5.4.1 包含无风险资产的有效投资组合 93

5.4.2 包含无风险资产组合的均值-方差分析 94

5.4.3 包含无风险资产的投资组合的两基金分离定理 94

5.4.4 切点组合 94

5.4.5 包含无风险资产的投资组合的超额收益 95

5.4.6 系统性和非系统性风险 96

5.5 资本资产定价模型（CAPM） 96

5.5.1 基本假设 96

5.5.2 市场投资组合 97

5.5.3 两种情形下的资本资产定价模型 97

5.5.4 证券市场线与资本市场线 98

5.5.5 资本资产定价模型的应用 99

5.6 单指数模型 100

5.6.1 单指数模型的假设 100

5.6.2 单指数模型的推导 100

5.7 多指数模型 102

5.7.1 多指数模型的假设 102

5.7.2 多指数模型的推导 102

5.8 套利定价模型 103

5.8.1 套利定价模型的假设 103

5.8.2 套利定价模型的推导 104

5.8.3 套利定价模型与资本资产定价模型的关系 106

本章小结 107

案例研究 华友钴业上交所上市定位分析 107

思考与练习 110

第六章 金融衍生品定价 111

6.1 期权概述 111

6.1.1 期权的构成要素 111

6.1.2 期权的损益分析 112

6.2 期权价格 113

6.2.1 期权价格的边界 113

6.2.2 欧式期权与美式期权价格的关系 117

6.3 期权平价公式 118

6.3.1 欧式期权的平价公式 118

6.3.2 美式期权的平价公式 119

6.4 期权定价的基本影响因素及其应用 120

6.4.1 执行价格对期权价格的影响 120

6.4.2 标的资产价格对期权价格的影响 122

6.4.3 期权到期日对期权价格的影响 123

6.4.4 期权的应用 125

6.5 期权定价的二叉树模型 128

6.5.1 模型假设 128

6.5.2 单期二叉树模型 128

6.5.3 两期二叉树模型 130

6.5.4 一般情况的二叉树模型 132

6.6 Black-Scholes期权定价模型 132

6.6.1 理论基础 133

6.6.2 假设条件 134

6.6.3 Black-Scholes欧式期权定价公式 134

6.6.4 Black-Scholes期权定价公式的拓展 136

6.7 影响期权价格波动的因素分析 137

6.7.1 期权Delta（△） 137

6.7.2 Gamma（Γ） 139

6.7.3 Theta（θ） 140

6.7.4 Vega（∧） 141

6.7.5 Rho（ρ） 142

阅读专栏1 CFA 143

6.8 其他衍生产品定价 143

6.8.1 远期合约定价 143

6.8.2 远期股票合约定价 144

6.8.3 远期外汇合约定价 145

6.8.4 期货合约定价 146

6.8.5 互换合约定价 146

阅读专栏2 《期货公司金融期货结算业务试行办法》等三项规范性文件发布实施 149

本章小结 150

案例研究 市场行情极端 股指期货套利风险大增 150

思考与练习 151

第七章 风险管理概论 153

7.1 对风险的认识 153

7.1.1 对风险的一般认识 153

7.1.2 关于风险的进一步观点 154

7.2 风险的类型 154

7.2.1 风险的基本类型 155

7.2.2 金融风险类型 156

7.3 风险管理的一般程序 158

7.4 金融风险度量简介 160

7.4.1 信用风险的度量 160

7.4.2 流动性风险的度量 161

7.4.3 利率风险的度量 162

7.4.4 汇率风险的度量 163

7.4.5 操作风险的度量 164

7.5 在险价值（VAR） 165

7.5.1 在险价值（VAR）的计算 165

7.5.2 置信水平和时间对VAR的影响 166

本章小结 167

案例研究 公募基金16年来首现清盘汇添富迷你基金主动退市 168

思考与练习 169

第八章 期望效用理论与风险 170

8.1 不确定条件下的“圣彼得堡悖论”及其讨论 170

8.1.1 “圣彼得堡悖论” 170

8.1.2 “圣彼得堡悖论”的相关讨论 171

8.2 期望效用函数 172

8.2.1 期望效用函数的定义 172

8.2.2 偏好公理 173

8.3 期望效用函数的讨论 175

8.3.1 阿莱悖论 175

8.3.2 卡曼尼和特韦斯基的分析 176

8.4 期望效用与风险态度 177

8.4.1 效用与风险 177

8.4.2 风险态度 178

8.5 风险厌恶程度的测量 179

8.5.1 阿罗-普拉特绝对风险厌恶函数 179

8.5.2 双曲绝对风险厌恶函数 181

8.6 均值-方差效用函数 182

8.6.1 资产收益率 182

8.6.2 均值-方差效用函数的表达式 183

8.7 确定性等值和风险溢价 184

8.7.1 确定性等值和风险升水的含义 184

8.7.2 确定性等值和风险升水的应用 185

8.8 保险定价 186

8.8.1 保险定价分析 187

8.8.2 保险金额与风险规避度的关系 188

8.8.3 财富与保险金的关系 188

8.9 保险与风险态度 189

8.9.1 对保险的再认识 189

8.9.2 保单设计 190

8.10 道德风险与逆向选择 192

8.10.1 道德风险 192

8.10.2 逆向选择 194

本章小结 197

案例研究 中国投机客大举作空致铁矿石价格崩跌 197

思考与练习 199

第九章 组合理论与风险管理 200

9.1 风险规避 200

9.1.1 风险规避的内涵 200

9.1.2 风险规避的度量 201

9.2 组合理论与风险控制方法 202

9.2.1 组合理论简述 202

9.2.2 事件组合的风险 203

9.3 保险组合基础 204

9.3.1 保险组合的风险 204

9.3.2 破产概率的估计 205

9.4 独立非同质风险单位的保险组合 206

9.4.1 风险单位规模对组合风险的影响 206

9.4.2 组合结构对组合风险的影响 207

9.5 非独立风险单位的保险组合 208

9.5.1 非独立风险单位保险组合的风险 209

9.5.2 破产概率 209

9.6 保险组合理论的应用 210

9.6.1 组合理论在保险中的应用 210

9.6.2 保险组合理论的简要总结 212

9.7 风险对冲 212

9.7.1 单位对冲 213

9.7.2 最优对冲 214

9.8 久期对冲和Beta对冲 216

9.8.1 久期对冲 216

9.8.2 Beta对冲 217

本章小结 218

案例研究 央行“容忍”人民币贬值利差套利空间收紧 218

思考与练习 220

第十章 信用风险管理 221

10.1 信用风险基础 221

10.1.1 信用风险的成因和度量工具 221

10.1.2 信用损失度量 223

10.1.3 联合事件信用损失的分布 224

10.1.4 信用风险的分散化 225

10.2 违约风险的统计度量 226

10.2.1 信用评级 226

10.2.2 累积违约率和边际违约率 227

10.2.3 回收率 228

10.3 违约风险的市场度量 230

10.3.1 债券违约率 230

10.3.2 股票价格及违约风险 231

10.4 信用风险暴露 233

10.4.1 信用风险暴露的类型及分布 233

10.4.2 信用风险暴露修正因子 235

10.5 信用衍生品 236

10.5.1 信用违约互换（CDS） 236

10.5.2 结构化产品 237

10.6 信用损失和信用风险度量模型 238

10.6.1 信用损失分布的度量 238

10.6.2 期望信用损失的度量 239

10.6.3 信用VAR 239

10.6.4 组合信用风险度量模型简介 239

本章小结 241

案例研究 佳兆业黑天鹅拖累 平安信托近29亿产品风险敞口 241

思考与练习 243

第十一章 投资风险管理 244

11.1 业绩评估 244

11.1.1 业绩评估基础 244

11.1.2 业绩度量 246

11.2 风险预算和风险贡献 248

11.2.1 风险预算 248

11.2.2 风险贡献 249

11.3 对冲基金中的多头和空头 250

11.3.1 多头头寸的风险 250

11.3.2 空头头寸的风险 251

11.4 对冲基金的市场风险及其投资策略 252

11.5 对冲基金的特殊风险及其监管 255

本章小结 256

案例研究 2013年“中国十大并购”事件 257

思考与练习 258

第十二章 操作风险管理 259

12.1 操作风险的识别 259

12.1.1 操作风险的含义 259

12.1.2 操作风险事件的类型 260

12.2 操作风险的评估 261

12.2.1 操作风险的评估方法 261

12.2.2 评估操作风险的精算模型 262

12.3 操作风险的管理 264

12.3.1 不同操作风险的管理 265

12.3.2 降低操作风险的方法 266

12.4 《巴塞尔协议》对操作风险资本要求的计算方法 267

本章小结 268

案例研究 光大证券股份有限公司重大事项的公告 269

思考与练习 271

第十三章 《巴塞尔协议》 272

13.1 《巴塞尔协议》简介 272

13.1.1 《巴塞尔协议Ⅰ》 272

13.1.2 《巴塞尔协议Ⅱ》 273

13.1.3 《巴塞尔协议Ⅲ》 274

13.2 《巴塞尔协议》中的资本 275

13.2.1 三级资本 275

13.2.2 《巴塞尔协议Ⅲ》对资本协议的修订 276

13.3 《巴塞尔协议Ⅰ》与信用风险资本 277

13.3.1 表内项目的风险资本要求 277

13.3.2 表外项目的风险资本要求 278

13.4 《巴塞尔协议Ⅱ》与信用风险资本 281

13.4.1 信用风险资本要求的计算 281

13.4.2 信用风险缓释及证券化 283

13.5 市场风险资本要求 285

13.5.1 市场风险资本要求的标准化方法 285

13.5.2 市场风险资本要求的内部模型法 286

本章小结 289

案例研究 欧洲银行监管机制改革新进展 289

思考与练习 290

阅读专栏1 巴塞尔委员会公布资本和流动性等监管新规并评估对宏观经济的影响 291

阅读专栏2 银监会发布《商业银行流动性风险管理办法》 295

阅读专栏3 中国银监会就修订《商业银行杠杆率管理办法》公开征求意见 296

部分思考与练习参考答案 298

参考文献 301