中国开放式基金的业绩与资金流量之间的关系研究PDF电子书下载

1．导论及文献综述 1

1.1 问题的提出 1

1.2 国内外研究现状 2

1.2.1 国外研究现状 2

1.2.1.1 投资者的赎回 3

1.2.1.2 投资者的申购 4

1.2.2 国内研究现状 4

1.2.2.1 赎回异象 4

1.2.2.2 赎回异象为假象 5

1.2.3 对国内已有研究的简要评论 6

1.3 研究框架 7

1.4 分析方法 8

1.5 创新点 9

2．基金的业绩与资金流量之间关系的理论分析 11

2.1 基金业绩与资金流量之间关系的激励与约束功能 11

2.2 理想市场条件下的FPR 13

2.3 投资者行为心理的影响 14

2.3.1 处置效应 14

2.3.2 认知失调 15

2.3.3 羊群行为 16

2.4 市场摩擦对FPR的影响 17

2.4.1 信息成本与参与成本 17

2.4.2 Huang-Wei-Yan模型 17

2.4.3 税收转换操作 20

2.5 反转预期对FPR的影响 20

2.5.1 反转预期的影响 20

2.5.2 处置效应与反转预期的区分 21

2.6 基金业绩与资金流入关系：作用力谱与形态变化 21

2.6.1 作用力谱 21

2.6.2 基金业绩与资金净流量关系的形态及发展变化 22

2.7 影响资金流的其他因素 23

2.7.1 宏观因素 23

2.7.2 微观因素 24

2.7.2.1 一般因素 24

2.7.2.2 基金分红 24

2.8 小结 25

3．中国基金市场的特点 27

3.1 中国基金市场的发展 27

3.2 基金公司及基金净值 28

3.3 投资者及其结构 30

3.3.1 投资者结构及其变化：机构投资者与个人投资者 31

3.3.2 机构投资者与个人投资者的赎回行为 32

3.3.3 投资者的年龄结构 32

3.3.4 投资者持有的基金净值分布 34

3.4 养老金与我国基金产业的发展 34

3.5 发展基金与稳定股市政策的一个内在矛盾 35

3.5.1 份额开放机制为基金产业发展的重要推动力 35

3.5.2 基金投资者的短期行为可向股市传导 37

3.5.3 我国基金投资者结构的影响 38

3.5.4 小结 39

4．中国开放式基金的业绩及业绩的持续性 41

4.1 我国开放式基金的业绩 41

4.1.1 业绩评价方法 41

4.1.2 我国开放式基金的业绩 43

4.1.2.1 对基金组合的检验 43

4.1.2.2 单只基金的业绩 44

4.1.2.3 绩优基金的特点 45

4.1.2.4 开放式基金的业绩表现对市场的影响 46

4.1.3 开放式基金的绝对收益率业绩 46

4.1.3.1 全部非货币基金 47

4.1.3.2 积极管理的开放式基金的业绩 50

4.2 开放式基金业绩持续性问题 51

4.2.1 国外对基金业绩持续性的研究 51

4.2.2 我国开放式基金业绩的持续性 52

4.3 小结 54

5．中国开放式基金的业绩与资金流量关系实证研究 55

5.1 样本说明 55

5.2 半参数模型 56

5.2.1 关于所使用的半参数模型的说明 56

5.2.2 变量说明 57

5.2.2.1 被解释变量 57

5.2.2.2 解释变量 57

5.2.2.3 控制变量 57

5.3 基于半参数模型的检验结果 58

5.3.1 使用全样本估计的情形 58

5.3.2 不同时期的情形 61

5.4 基于参数模型的检验 61

5.4.1 模型说明 62

5.4.2 实证结果 62

5.5 对“赎回异象”的进一步考察 63

5.5.1 样本数据说明 63

5.5.2 方法与变量说明 64

5.5.3 检验结果 65

5.5.4 稳健性检验 67

5.5.5 基于半参数模型的检验 68

5.5.6 关于“赎回异象”的小结 69

5.6 小结 70

6．基金的业绩与机构投资者、个人投资者的申购赎回 72

6.1 研究方法 72

6.1.1 变量说明 72

6.1.2 基本模型说明 73

6.1.3 样本说明 74

6.2 基金的业绩与机构投资者和个人投资者的赎回 75

6.3 基金的业绩与机构投资者和个人投资者的申购 77

6.4 基于半参数模型的考察 78

6.4.1 基金业绩—资金流出关系的形态 78

6.4.2 基金业绩—资金流入关系的形态 80

6.4.3 基金业绩—资金净流量关系 80

6.5 小结 81

7．基金属性对基金的业绩与资金流量之间关系的影响 83

7.1 基金年龄的影响 83

7.1.1 样本说明 83

7.1.2 研究方法说明 84

7.1.2.1 检验模型 84

7.1.2.2 变量说明 84

7.1.3 实证结果与分析 85

7.2 基金投资组合的流动性的影响 86

7.2.1 模型与数据说明 86

7.2.1.1 模型说明 86

7.2.1.2 数据说明 87

7.2.2 实证结果 88

7.3 基金家族规模的影响 89

7.3.1 方法与数据说明 89

7.3.1.1 模型与变量 89

7.3.1.2 数据说明 90

7.3.2 检验结果与分析 91

7.4 基金投资风格的影响 92

7.4.1 样本说明 92

7.4.2 检验方法说明 93

7.4.2.1 检验模型 93

7.4.2.2 控制变量说明 93

7.4.3 检验结果与分析 94

7.5 小结 94

8．基金业绩—资金流量关系与基金投资组合的风险配置 96

8.1 方法与模型说明 96

8.1.1 半参数模型 96

8.1.2 变量说明 97

8.1.3 方法说明 97

8.2 样本说明 97

8.3 实证结果与分析 98

8.4 小结 99

9．结论与建议 100

9.1 相关结论 100

9.2 政策建议 102

9.3 进一步研究的方向 103

参考文献 105

附录 各积极管理型的开放式基金的四因子α的值 117