市场预期、利率期限结构与间接货币政策转型PDF电子书下载

第一章 引言 1

第一节 预期理论与货币政策 1

一、预期理论发展简述 1

二、理性预期理论与货币政策 4

第二节 利率期限结构与货币政策 6

一、利率期限结构及其货币政策含义 6

二、传统的利率期限结构预期假说和远期利率预测作用 7

三、利率期限结构对未来通货膨胀率变动的预测作用 8

四、利率期限结构对未来经济增长等实体经济的预测作用 9

五、现代利率期限结构理论和计量模型的发展 10

第三节 利率期限结构在发达国家货币政策应用的背景 12

一、发达国家货币政策变迁 13

二、全球债券市场和金融衍生产品市场的发展 14

第四节 我国货币政策转型与债券市场的发展 18

一、由直接调控向间接调控过渡的中国货币政策 18

二、我国债券市场的发展 20

第五节 中债收益率曲线 25

第六节 研究的主要安排 28

第二章 利率期限结构的远期利率预测作用——经期限溢价修正的预期假说检验 31

第一节 研究的背景 31

第二节 对远期利率与未来即期利率关系的初步分析 34

一、利率期限结构所隐含的远期利率 34

二、计量技术说明 35

三、检验结果 36

第三节 经期限溢价修正的预期理论检验及远期利率预测作用 38

一、远期利率预测及预期理论检验的基础模型 38

二、经期限溢价修正后的模型 40

三、广义矩估计结果 42

第四节 本章小结 45

第三章 基于协整理论的利率期限结构预期假说检验 47

第一节 研究的背景 47

第二节 协整分析与利率期限结构的预期理论 48

一、协整关系检验 49

二、误差修正模型 49

三、利率期限结构的预期理论模型 50

第三节 我国利率期限结构预期理论的经验分析 51

一、数据说明及平稳性检验 51

二、协整检验结果 51

三、误差修正模型检验结果 53

四、格兰杰（Granger）因果关系分析 55

第四节 本章小结 57

第四章 利率期限结构、费雪效应与通货膨胀预测 59

第一节 研究的背景 59

第二节 理论模型及计量技术说明 63

一、理论模型 63

二、计量技术说明 64

第三节 短期利率期限结构的通胀预测作用 66

一、短期利率期限结构检验结果 66

二、对我国未来短期物价走势的初步判断 69

第四节 我国中期通货膨胀压力预测 71

一、中期利率期限结构检验结果 71

二、对我国未来中期通货膨胀压力的判断 75

第五节 本章小结 76

第五章 仿射利率期限结构模型与宏观经济预期 79

第一节 研究的背景 79

第二节 基础理论模型 81

第三节 利率期限结构的因子模型 83

一、因子模型 83

二、数据选取和因子分解 84

第四节 利率期限结构对宏观经济的预测作用 86

一、对经济增长的预测作用 86

二、对消费和物价的预测作用 88

三、收益率曲线斜率对宏观经济的预测作用 91

第五节 本章小结 93

第六章 第二次世界大战后发达国家货币政策的变迁及其启示 95

第一节 20世纪70年代之前以传统凯恩斯理论为指导的货币政策 96

第二节 20世纪70年代至80年代中期钉住货币供应量的货币政策 98

第三节 20世纪90年代以来以货币市场短期利率为目标的货币政策 101

一、以公开市场操作为主的利率调控模式 102

二、以利率走廊为主的利率调控模式 103

第四节 全球金融危机以来发达国家货币政策的新变化及其方向 108

第五节 发达国家货币政策操作转型对我国的启示 109

一、在既定的最终目标下，货币政策操作必须遵循一定的规则 110

二、价格型目标和工具往往要优于数量型目标和工具 111

第六节 本章小结 112

第七章 走向间接调控的中国货币政策及其挑战 113

第一节 1984年以前“大一统”银行体制下我国货币调控模式 114

第二节 1984～1997年以信贷规模管理为主的直接货币调控阶段 116

第三节 20世纪90年代中期以来走向间接货币调控阶段 118

第四节 当前间接货币调控的典型性特征 124

一、货币政策并未根据物价稳定的最终目标开展规则性操作，对市场预期重视不够，缺乏必要的透明性和前瞻性 125

二、货币政策仍以数量目标为主，更加重视使用数量型货币政策工具 126

三、与发达国家相比，我国并未充分发挥利率、汇率等价格型工具在货币政策操作中应发挥的重要作用 128

第五节 当前货币调控面临的挑战 131

一、数量型中介目标的可控性并不理想 132

二、数量型中介目标与CPI、GDP等货币政策最终目标的相关性并不稳定 133

三、货币供应量的准确测量面临难题 135

四、以超额准备金率为操作目标容易导致顺周期性货币调控 137

五、数量型货币调控的成本日益上升，有效性逐渐下降，致使调控行为扭曲 138

六、人为压低利率和汇率的货币政策进一步加剧了我国经济失衡 140

第六节 由数量调控向价格调控 142

一、我国微观经济主体的利率敏感性和承受能力日益增强 142

二、我国经济主体对汇率变动的适应能力显著增强 145

三、金融创新的迅猛发展在一定程度上突破了利率管制 146

四、中央银行基准利率体系已经具备了开展间接利率调控的基本条件 148

第七节 本章小结 150

第八章 对上海银行间同业拆放利率（Shibor）货币市场基准利率作用的经验分析 153

第一节 研究的背景 153

第二节 我国货币市场利率体系及Shibor运行情况 155

一、我国的货币市场 155

二、我国主要货币市场利率 156

三、Shibor基准利率体系发展情况 159

第三节 数据说明及相等性检验 161

一、数据说明 161

二、均值和方差相等性检验 162

三、检验结果 163

第四节 基于向量自回归（VAR）模型的分析 164

一、序列平稳性检验 165

二、协整关系检验及VAR模型最优滞后阶数检验 165

三、Granger因果检验 166

四、结构VAR及脉冲响应分析 167

第五节 本章小结 170

第九章 我国中央银行基准利率、公开市场操作与货币市场利率引导 173

第一节 我国公开市场操作与货币市场利率引导 173

第二节 中央银行票据操作与中央银行基准利率 175

第三节 对央票基准利率作用的经验分析 178

一、指标选取 178

二、平稳性检验和VAR分析 179

三、Granger因果检验 180

四、结构VAR及脉冲响应分析 181

第四节 对央票利率操作规则的经验分析 183

第五节 本章小结 185

第十章 全书总结及我国间接货币政策转型的政策建议 187

第一节 全书总结 187

第二节 当前我国公开市场操作和利率引导存在的问题 191

一、以央票开展公开市场操作是特定经济金融环境的产物 191

二、央票仍然是多目标的政策工具，且以数量为最主要目标 191

三、央票发行成本也是中央银行开展公开市场操作时必须考虑的问题 192

四、央票利率还面临着与短期国债定价协调的问题 192

五、公开市场操作还需要与准备金等其他货币政策统筹协调，有效配合 192

第三节 向价格型货币政策转型的政策建议 193

一、以利率为目标和手段的间接货币调控的模式选择 193

二、完善我国利率间接调控的其他政策建议 194

附录 197

参考文献 215

索引 233

后记 239