目录前言第一部分 导论—1—第1章 投资环境 2
1.1 不动产与金融资产 3
1.2 市场与经济 5
消费时机5 资源配置5 所有权与经营权分离 6
1.3 金融体系中的客户 6
家庭部门6 企业部门7 政府部门 8
1.4 环境对客户需求的反应 9
金融中介9 投资银行11 金融创新与衍生工具11 税收和法规的影响 13
1.5 市场与市场结构 15
1.6 发展趋势 16
全球化16 证券化18 提高信用 20
金融工程 20
1.7 家庭与企业的关系 21
小结 24
第2章 市场与工具 29
2.1 货币市场 30
国库券31 大额存单34 商业票据 34
银行承兑汇票34 欧洲美元34 回购与反回购35 联邦基金35 经纪人缴款通知36 伦敦同业银行拆借市场36货币市场工具收益 36
2.2 固定收益资本市场 36
中长期国债37 联邦机构债券38 市政债券40 公司债券42 抵押证券 43
2.3 权益资本证券 46
作为所有者权益的普通股46 普通股的特点46 股市行情47 优先股 48
2.4 股市与债券市场指数 48
股市指数48 道·琼斯指数50 标准普尔指数53 其他市值指数55 国外与国际股市指数57 债券市场指标 57
2.5 衍生市场 59
期权59 期货合约 60
小结 62
第3章 如何进行证券交易 67
3.1 企业如何发行证券 68
投资银行与认购68 暂搁注册69 初次发行 69
3.2 证券在何地交易 72
二级市场72 柜台交易市场74 第三、四级市场75 全国市场体系 75
3.3 外汇交易 76
参予者76 买卖类型76 专家与交易生效78 大宗出售80 DOT体系80 结算 80
3.4 柜台交易市场 81
其他国家的市场结构83 伦敦证券交易所84 东京证券交易所 84
3.5 交易成本 85
3.6 购买保证金 87
3.7 卖空 89
3.8 证券市场规则 91
政府法规91 自我监管92 内部交易 93
小结 95
第4章 共同投资基金与其他投资公司 101
4.1 投资公司 102
4.2 投资公司类型 102
单位投资信托公司103 管理投资公司 102
103 其他投资机构 105
4.3 共同基金 106
投资政策106 如何售出基金 109
4.4 投资共同基金的成本 110
费用结构110 费用与共同基金收益 111
4.5 共同基金收入的税费 113
4.6 共同基金投资业绩初探 115
4.7 共同基金资料 119
小结 123
第5章 实际利率与风险报酬 127
5.1 利率水平的确定 128
实际利率与名义利率128 实际利率的均衡129 名义利率的均衡130 国库券与通货膨胀（1953—1996）131 税收与实际利率 131
5.2 风险与风险报酬 132
国库券、债券和股票（1953—1996） 134
5.3 历史记录 134
5.4 实际与名义风险的比较 138
小结140 附录：连续复利计算 144
第二部分 资产组合理论—147—第6章 风险与风险厌恶 148
6.1 风险与风险厌恶 149
对风险的简单认识149 风险、投机与赌博150 风险厌恶与效用价值 151
6.2 资产组合风险 156
资产风险与资产组合风险156 资产组合数学应用 156
小结161 附录A：均方差分析166 概率分布166 正态与对数正态分布 170
附录B：风险厌恶与预期效用 173
第7章 资本在风险资产与无风险资产间的配置 178
7.1 对风险与无风险资产组合的资本配置 179
7.2 无风险资产 181
7.3 风险资产与无风险资产一对一的组合 182
7.4 风险承受与资产配置 186
7.5 消极策略：资本市场曲线 190
小结 193
第8章 优化风险资产组合 201
8.1 分散化与资产组合风险 202
8.2 两种风险资产的资产组合 203
8.3 在股票、债券和国库券间的资产配置 211
两种风险资产与一种无风险资产的优化风险组合 211
8.4 马克维茨资产组合选择模型 217
证券选择 217
8.5 表格程序模型 221
预期收益与变量的计算221 资本配置与分割财产225 资产配置与证券选择 227
8.6 限制无风险资产条件下的优化资产组合 228
小结231 附录A：分散化的力量240 附录B：保险原理：风险分担与风险集中的比较243 附录C：分散时间的谬误 245
第三部分 资本市场均衡—249—第9章 资本资产定价模型 250
9.1 资本资产定价模型 251
为什么所有投资者均主张市场资产组合 251
253 消极策略是有效的254 市场资产组合的风险报酬254 单一证券的预期收益255 证券市场曲线 259
9.2 CAPM的扩展 264
有限借入的CAPM零贝塔模型264 终生消费：动态运作的CAPM 267
9.3 CAPM与清偿能力：非流动性升水理论 267
小结 273
第10章 单一指数与多因素模型 281
10.1 单一指数证券市场 282
系统风险与公司具体风险的比较282 指数模型预测285 指数模型与分散化 287
10.2 CAPM与指数模型 289
实际收益与预期收益对比289 指数模型与实际收益290 指数模型与预期收益-贝塔值的关系 291
10.3 指数模型的行业性 292
预测贝塔 296
10.4 多因素模型 297
多因素模型的事实依据297 多因素模型的理论根据299 经验模型与ICAPM 300
小结 301
第11章 套利定价理论（APT） 307
11.1 套利机会与利润 308
11.2 APT与完善的资产组合分散化 311
完善的资产组合分散化311 贝塔与预期收益313 证券市场曲线 316
11.3 单一资产与APT 317
11.4 APT与CAPM 319
11.5 多因素套利定价理论 319
小结 321
第12章 市场有效性 328
12.1 随机漫步与有效市场假定 329
竞争带来效率 源于有效市场假定的其他观点 330
12.2 有效市场假定对投资政策的影响 331
12.3 事例研究 338
技术分析331 基本分析336 积极与消极资产组合管理的对比337 资产组合管理在有效市场中的作用 338
12.4 市场有效吗？ 342
争议342 股票市场收益的可预测性试验 342
344 资产组合战略与市场反常现象 346
风险报酬还是反常现象？353 那么，市场是有效的吗？ 362
小结 362
第13章 证券收益的经验证明 370
13.1 指数模型与单因素套利定价理论 371
预期收益与贝塔的关系371 CAPM试验 371
373 市场指数373 贝塔计算失误 376
有效市场假定与资本资产定价模型 378
13.2 多因素CAPM与APT试验 379
13.3 反常现象资料：风险报酬还是无效性？ 380
反对380 支持383 资产贝塔值的人力资源与周期变量说明 386
13.4 随时间变化的波动 390
13.5 随机波动与资产收益 392
小结 394
第四部分 固定收益证券—399—第14章 债券价格与收益 400
14.1 债券特点 401
国库券401 公司债券403 优先股 405
其他发行者406 国际债券406 债券市场创新 406
14.2 清偿风险 408
垃圾债券408 债券安全性确定409 债券契约 411
14.3 债券定价 414
举例：债券定价 414
14.4 债券收益率 416
到期收益率417 赎回收益418 到期收益与清偿风险419 实际复利收益与到期收益的比较421 到期收益与持有期收益比较 422
14.5 随时间变化的债券价格 423
零息票债券424 税后收益 425
小结 426
第15章 利率的期限曲线 435
15.1 确定性情况下的期限曲线 436
债券定价436 持有期收益439 远期利率 440
15.2 期限的测度 441
15.3 利率的不确定性与远期利率 444
15.4 期限结构理论 446
预期假设446 流动偏好446 市场细分与居所偏好理论 447
15.5 解释期限结构 448
结论 453
第16章 固定收益资产组合管理 460
16.1 利率风险 461
利率敏感性461 久期463 什么决定久期？ 466
16.2 消极债券管理 468
债券指数基金469 免疫471 净值免疫 468
471 预定日期免疫472 对应的现金流与现金专用477 传统免疫中的其他问题 468
16.3 凸性 479
16.4 积极债券管理 482
潜在利润来源482 水平分析483 或有免疫 485
16.5 利率掉期 487
16.6金融工程与利率衍生工具 489
小结 491
第五部分 证券分析—501—第17章 宏观经济与行业分析 502
17.1 全球经济 503
17.2 国内宏观经济 505
17.3 供求关系震荡 507
17.4 联邦政府政策 509
财政政策509 货币政策509 供方政策 510
17.5 经济周期 511
经济周期511 经济指标 513
17.6 行业分析 515
行业定义516 经济周期的敏感性 517
行业生命周期520 行业结构与效益 522
小结 523
第18章 权益资产评价模型 530
18.1 资产负债表评估方法 531
18.2 内在价值与市场价格比较 532
18.3 股息折价模型（DDM） 533
固定增长DDM534 内在价值的价格收敛537 股票价格与投资机会537 生命周期与多阶段成长模型 540
18.4 市盈率（P/E） 544
市盈率与成长机会544 市盈率与股票风险547 市盈率分析中的陷井548 P/E分析与DDM相结合 549
18.5 公司财务与自由现金流方法 550
18.6 通货膨胀与权益资产评价 552
18.7 总体股票市场的行为 556
以往的行为556 预测股票市场 557
小结 559
第19章 财务报表分析 570
19.1主要的财务报表 571
损益表571 资产负债表572 现金流量表 572
19.2 会计收益与经济收益比较 575
19.3 权益报酬率（ROE） 575
过去未来的ROE 575 财务杠杆与ROE 575
19.4 比率分析 578
权益报酬率分解578 周转率与其他资产利用率580 流动性与保证金比率 582
市场价格比率 583
19.5 财务报表分析举例 585
19.6 可比性问题 587
库存评价587 折旧589 通货膨胀与利息费用590 国际会计准则592 通货膨胀会计 592
19.7 价值投资：Graham方法 593
小结 593
第六部分 期权、期货与其他衍生工具—607—第20章 期权市场：引言 608
20.1 期权合约 609
期权交易611 美式期权与欧式期权 613
期权合约条款的调整613 期权结算公司613 其他上市的期权 614
20.2 到期期权的价值 618
买入期权618 卖出期权619 期权与股票投资的比较 621
20.3 期权战略 623
保护性卖出623 保护性买入626 同价对敲628 异价对敲628 上下限 631
20.4 卖出与买入期权的平价关系 632
20.5 期权式证券 634
可赎回债券634 可转换证券635 认股权证638 证券抵押贷款638 权益杠杆与风险债务 639
20.6 金融工程 640
亚洲期权643 Barrier期权 643
20.7 外国期权 643
Lookback期权644 货币转换期权 644
二元制期权 644
小结 644
第21章 期权评估 655
21.1 期权评估：引言 656
内在价值与时间价值656 期权价值的确定 657
21.2 期权价值的限制 658
买入期权价值的限制659 提前施权与股利660 美式卖出期权的提前施权 661
21.3 二项式期权定价 662
二阶方法的应用662 推广二阶方法的应用 665
21.4 布莱克-舒尔斯期权估价 668
布莱克-舒尔斯公式668 股利与买入期权估价672 卖出期权估价 674
21.5 运用布莱克-舒尔斯公式 675
套期保值比率与布莱克-舒尔斯公式 675
资产组合保险 677
21.6 经验证明 681
小结 682
第22章 期货市场 689
22.1 期货合约 690
期货合约基础690 现有合约 691
22.2 期货市场的交易机制 695
清算所与公开利息695 盯市与保证金帐户696 现金与实际交割698 法规 699
税收 699
22.3 期货市场战略 700
套期保值与投机700 基差风险与套期保值 702
22.4 期货价格的确定 703
现货与期货平价原理703 异价对敲 706
远期与期货定价的比较 707
22.5 期货价格与预期现货价格的比较 708
预期假设708 名义交割延期费708 期货升水709 现代资产组合理论 710
小结 710
第23章 期货与掉期 716
23.1 股票指数期货 717
合约717 创造综合股票头寸：资产配置工具718 股指期货定价的经验证明 719
指数套利与三重混乱时刻 722
23.2 外汇期货 724
外汇期货市场724 利率平价 726
23.3 利率期率 728
23.4 商品期货定价 730
用存货成本定价730 商品期货的折现现金流分析 732
23.5 掉期 735
掉期市场的风险738 掉期方差 739
小结 739
第七部分 积极的资产组合管理—747—第24章 资产组合业绩评估 748
24.1 投资收益测度 749
时间权重收益与美元权重收益比较 749
算术平均值与几何平均值比较 750
24.2 传统业绩评估理论 753
M2效益估量法755 夏普的方法为衡量所有资产组合的标准757 适合三种情况的效益估量方法758 各种效益估量法之间的关系761 实际效益估量：举例 762
实际收益与预期收益比较 764
24.3 变化中的资产组合业绩评估 765
24.4 市场时机 766
24.5 业绩的归属程序 768
资产配置决策771 部门与证券选择决策 768
771 各部门的贡献相加 773
24.6 对业绩评估的评估 773
小结 775
第25章 国际分散化 786
世界权益资产组合787 国际分散化 787
25.1 国际投资 787
国际性投资的方法790 汇率风险 794
消极与积极的国际投资797 因素模型与国际投资801 国际资本市场均衡 802
小结 804
第26章 资产组合管理程序 810
26.1 制定决策 811
目标811 个人信托公司811 共同基金 814
养老基金814 捐赠基金814 人寿保险公司814 非寿险公司815 银行 815
26.2 限制条件 815
流动性816 投资前景816 法规 816
税收817 唯一需要 817
26.3 资产配置 817
税收与资产配置 818
26.4 个人投资者的资产组合管理 818
人力资本与保险819 住宅投资819 为退休储蓄与承担风险819 管理自己的证券组合依赖他人？821 避税 821
26.5 养老基金 825
确定养老金缴纳方案825 确定受益方案 825
826 确定受益养老金义务的其他观点 825
826 养老金投资战略 828
小结830 附录：流行的看法及调查结果 846
第27章 风险管理与套期保值 848
27.1 套期保值技术 849
一般原则849 套期保值系统风险 852
套期保值利率风险854 错误定价期权的套期保值赌注 856
27.2 套期保值需求对资本市场均衡的影响 860
小结 862
第28章 积极资产组合管理理论 867
28.1 积极管理的吸引力 868
28.2 积极资产组合的目标 869
28.3 市场时机 872
把入市时机作为期权估价874 不完全预测的价值 875
28.4 证券选择：特雷诺-布莱克模型 876
特雷诺-布莱克模型概述876 资产组合建设 877
28.5 多因素模型与有效资产组合管理 883
28.6 阿尔法价值的不完全预测与特雷诺-布莱克模型在行业中的运用 884
小结 885
附录A 数量分析 891
附录B CFA摘要 928
术语词汇表 930
人名索引 943
词汇索引 949