目录 1
第1章 绪论 1
期货合约 1
期货市场的历史 2
芝加哥交易所 3
芝加哥商品交易所 3
其他交易所 3
期权合约 4
期权市场的历史 5
经纪人与交易者协会 5
期权交易所的形成 5
应用期货进行对冲的例子 6
对冲者 6
交易者类型 6
柜台交易市场 6
应用期权进行对冲的例子 8
比较 8
投机者 9
应用期货进行投机的例子 9
应用期权合约进行投机的例子 10
对比 11
套利者 12
其他衍生产品 13
利率上限 13
标准石油公司的债券发行（Standard Cil's Bond Issue） 13
其他更复杂的例子 14
巨额损失 14
小测验 15
小结 15
习题 16
第1篇 期货市场和远期市场 19
第2章 期货市场和远期市场的运行机制 21
平仓 21
期货合约的特性 22
资产 23
合约的规模 24
交割安排 24
交割月份 25
期货报价 25
每日价格变动的限额 25
头寸限额 26
期货价格收敛于现货价格 26
盯市 27
保证金的操作 27
进一步的细节 29
结算所和结算保证金 30
报纸行情 31
价格 31
结算价格 34
有效期内的最高价和最低价 35
未平仓合约数和成交量 35
期货价格模式 35
凯恩斯和希克斯 36
交割 36
现金结算 37
交易池 38
交易池报告书 38
交易席位 39
交易商的类型 39
订单的类型 40
规则 41
交易违规 41
会计及税收 42
会计 42
税收 43
远期合约 44
交割价格 44
远期价格 45
外汇远期合约 45
外汇报价 45
对冲 46
投机 46
远期利率协议 46
远期合约和期货合约实现的盈利 47
小结 48
参考书目 49
小测验 49
习题 50
第3章 远期和期货价格的决定 52
某些预备知识 53
连续复利 53
卖空 55
假设 56
再回购利率 57
符号 57
不支付收益的投资资产的远期价格 58
一般结论 59
支付已知现金收益的投资资产的远期价格 60
一般结论 62
支付已知红利率投资资产的远期合约 63
远期合约估价 64
远期价格和期货价格相等吗？ 65
实证研究 65
股票指数期货 66
股票指数 66
股票指数的期货价格 68
指数套利 68
1987年10月19日 69
日经指数期货合约 69
货币的远期和期货合约 69
黄金和白银 71
商品期货 71
其他商品 72
便利收益 74
持有成本 74
交割选择 75
期货价格和预期将来的现货价格 75
风险和收益 76
期货头寸的风险 76
实证检验 77
小结 77
参考书目 79
小测验 80
习题 80
附录3A 当利率为常数时，远期价格与期货价格相等的一个证明 82
第4章 期货的对冲策略 85
期货空头套期保值 86
基本原则 86
期货多头套期保值 87
关于套期保值的争论 89
套期保值与股东 89
套期保值与竞争对手 90
其他考虑 90
基差风险 91
基差 92
合约的选择 94
最小方差套期比率 96
估计 98
合约的最佳数量 99
股票指数期货 100
符号的变化 100
对冲股票组合的理由 102
改变β值 103
对冲单个股票暴露的价格风险 103
向前延展的套期保值 104
德国Metallgesellschaft公司 106
小结 106
参考书目 107
小测验 108
习题 108
附录4A 最小方差套期保值比率公式的证明 110
第5章 利率期货 112
某些预备知识 112
即期利率和远期利率 113
零息票收益率曲线 114
零息票收益率曲线的确定 116
天数计算惯例 118
期限结构理论 119
远期利率协议 119
长期和中期国债期货 121
国债的报价 122
转换因子 123
交割最便宜的债券 124
威尔德卡游戏 125
期货报价的决定 126
短期国债期货和欧洲美元期货 127
美国短期国债期货 127
套利机会 128
短期国债的报价 129
欧洲美元期货 131
久期 132
久期匹配和凸度 134
基于久期的套期保值策略 135
几个例子 136
对冲将来购买的6个月期国债 137
对冲某个债券组合 138
伦敦同业放款利率LIBOR 139
对冲某笔浮动利率贷款 140
小结 141
参考书目 142
小测验 143
习题 144
第6章 互换 148
利率互换的机制 148
LIBOR 149
利用互换转换某项负债 151
利用互换转换某项资产 152
金融中介的作用 152
互换参考价格表 153
储存 154
比较优势的观点 155
对比较优势观点的批评 157
利率互换的定价 158
互换估值与债券价格的关系 158
互换估值与远期利率协议的关系 160
货币互换 162
货币互换的原因 162
货币互换的定价 165
分解为远期合约 166
其他互换 167
信用风险 168
小结 170
参考书目 170
小测验 171
习题 172
第2篇 期权市场 175
第7章 期权市场的机制 177
期权的种类 177
看涨期权的例子 178
看跌期权的例子 179
提前执行 180
期权的头寸 180
标的资产 182
股票期权 183
外汇期权（货币期权） 183
失效日 184
股票期权合约的性质 184
指数期权 184
期货期权 184
执行价格 185
术语 186
灵活期权 186
红利和股票分割 187
头寸限额和执行限额 188
报纸上的期权行情 188
交易 191
做市商 191
场内会员经纪人 191
指令登记员 192
冲销指令 192
佣金 193
出售无保护期权 194
保证金 194
出售有保护看涨期权 195
期权清算公司 196
期权的执行 196
法规 197
税收 197
虚售规则 197
使用期权的税务计划 198
认股权证和可转换债券 198
场外交易的期权 199
小结 200
参考书目 201
习题 202
小测验 202
第8章 股票期权价格的特性 205
影响期权价格的因素 205
股票价格和执行价格 208
到期期限 208
波动率 208
无风险利率 209
红利 209
假设 209
符号 210
期权价格的上下限 210
期权价格的上限 210
不付红利的看涨期权的下限 211
不付红利的欧式看跌期权的下限 213
看跌期权与看涨期权之间的平价关系 215
提前执行：不付红利股票的看涨期权 217
提前执行：不付红利的看跌期权 219
美式看涨期权和看跌期权之间的关系 221
红利的影响 223
看涨期权和看跌期权的下限 223
提前执行 224
看涨与看跌期权之间的平价关系 224
实证研究 225
小结 226
参考书目 227
小测验 227
习题 228
第9章 期权的交易策略 230
包括一个简单期权和一个股票的策略 230
牛市差价期权 232
差价期权 232
熊市差价期权 234
蝶式差价期权 236
日历差价期权 238
对角差价期权 240
组合期权 240
跨式期权 240
Strips与Straps 242
宽跨式期权 242
其他复合期权的损益状态 243
小结 244
参考书目 244
小测验 245
习题 245
单步二叉树模型 247
第10章 二叉树模型介绍 247
一般结论 249
股票预期收益的无关性 251
风险中性定价 251
单步二叉树模型例子的再考察 252
两步二叉树图 252
一般结论 254
一个看跌期权的例子 255
美式期权 256
Delta 257
二叉树图方法在实际中的应用 258
小结 259
参考书目 259
习题 260
小测验 260
第11章 股票期权定价的Black-Scholes公式 262
股票价格如何变化的假设 262
对数正态分布特性 263
预期收益率 265
波动率 266
从历史数据估计波动率 267
Black-Scholes的基本假设 269
Black-Scholes/Merton分析 270
定价公式 271
Black-Scholes公式的性质 272
累积正态分布函数 272
风险中性定价 273
隐含波动率 274
应用于远期合约 274
波动率产生的原因 276
红利 276
欧式期权 277
美式看涨期权 278
Black的近似 278
小结 279
参考书目 280
小测验 281
习题 281
附录11A 提前执行支付股票红利的美式看涨期权 283
第12章 股票指数期权、货币期权 287
一个简单的规则 287
期权价格的下限 288
定价公式 289
看跌期权与看涨期权之间的平价关系 289
二叉树图 290
股票指数期权 291
行情报价 291
证券组合保险 294
证券组合β不为1.0的情况 295
定价 296
货币期权 297
行情报价 298
定价 299
小结 300
参考书目 301
小测验 302
习题 302
第13章 期货期权 305
期货期权的性质 306
报价 307
广泛使用期货期权的原因 310
看跌与看涨期权之间的平价关系 311
期货期权的价格范围 313
用二叉树模型对期货期权估价 314
一般结论 315
连续支付红利收益的股票期货价格 316
期货期权估值的Black模型 316
期货期权与现货期权比较 317
对于美式期权的结论 318
小结 318
参考书目 319
小测验 319
习题 320
第14章 期权头寸的对冲与合成期权的构造 322
例子 323
裸期权头寸与抵补期权头寸 323
止损策略 324
更复杂的保值策略 326
Delta对冲 326
远期合约 328
欧式看涨期权和看跌期权的Delta值 328
模拟仿真 329
费用从何而来 333
其他欧式期权的Delta值 333
运用期货合约对冲 334
有价证券组合的Delta值 335
Theta 336
Gamma 338
构造组合证券Gamma中性 340
Gamma的计算 341
Delta、Theta和Gamma之间的关系 342
Vega 343
rho 345
现实中的对冲 346
情景分析 346
有价证券组合的保险 347
构造合成期权 347
使用指数期货 348
再调整频率和1987年10月19日 349
股票市场波动率 350
Brady委员会的报告 350
小结 351
参考书目 352
小测验 353
习题 353
第15章 风险价值 357
波动率和相关系数 358
估计波动率 359
估计相关系数 360
简单条件下VaR的计算 362
分散投资的好处 364
一个线性模型 364
如何处理债券 365
线性模型的应用条件 366
线性模型和期权 366
二次方模型 367
蒙特卡罗模拟 370
应用历史数据 371
压力测试 371
小结 372
参考书目 372
小测验 373
习题 374
附录15A 运用Cornish-Fisher展开式估计VaR 375
第16章 期权估值的二叉树图数值方法 377
无红利支付股票的二叉树图模型 377
风险中性估值 378
p、u和d的确定 378
股票价格树图 379
通过树图倒推计算 380
估计Delta和其他对冲参数的值 382
二叉树图方法的代数表示 382
指数期权、货币期权和期货期权的二叉树法估值 384
支付已知红利的股票的二叉树图法 386
控制变量的技术 388
构造树图的几种方法 390
蒙特卡罗模拟 391
小结 392
参考书目 393
小测验 394
习题 394
第17章 Black-Scholes期权定价的偏差 396
偏离对数正态分布 396
对期权价格的影响 398
汇率 399
股权 399
有效期限的影响 400
当预见到单个大的跳跃时的情况 400
在实际中如何使用Black-Scholes模型 402
波动率的微笑 402
波动率的期限结构 404
波动率矩阵 404
模型的作用 405
实证研究 405
小结 407
参考书目 408
小测验 410
习题 410
第18章 利率期权 412
场内交易的利率期权 412
嵌入债券的期权 414
抵押担保证券 415
抵押保证证券 415
IOs和POs 416
Black模型 416
利用Black模型为欧式期权定价 417
Black模型的扩展 417
如何使用该模型 418
欧式债券期权 418
收益率的波动率 420
利率上限 421
利率上限作为利率期权的某种组合 421
利率下限和利率双限 423
利率上限和利率下限的估值 423
欧式互换期权 425
与债券期权的关系 426
欧式互换期权的估值 426
期限结构模型 428
短期利率 429
均值回复 429
拟合期限结构 429
小结 430
参考书目 430
小测验 432
习题 433
小测验答案 435
计算机软件 458
词汇表 466
索引 479