第一部分 财务报表与估值 1
第1章 投资与估值概述 1
1.1 投资风格与基本面分析 2
1.2 泡沫、陷阱和麻烦 6
1.3 环境：投资者、企业、证券与资本市场 11
1.4 证券分析业务：专业分析师 13
1.5 商业分析 15
1.6 选择估值技术 19
1.7 如何使用本书 23
关键概念 24
连贯案例：金佰利公司 26
思考题 29
练习题 30
迷你案例 31
第2章 财务报表简介 33
分析师备忘录 33
2.1 财务报表的形式 34
2.2 财务报表中的计量问题 45
关键概念 59
分析师工具箱 60
连贯案例：金佰利公司 61
思考题 66
练习题 66
迷你案例 70
第3章 财务报表在估值中的应用 76
分析师备忘录 76
3.1 乘数分析 78
3.2 以资产为基础的估值 86
3.3 基本面分析 88
3.4 基本面分析的骨架：估值模型 91
本章小结 101
关键概念 101
分析师工具箱 102
连贯案例：金佰利公司 103
思考题 104
练习题 104
迷你案例 107
附录3A：必要报酬率与资产定价模型 108
第4章 现金收付制、权责发生制与贴现现金流估值模型 112
分析师备忘录 112
4.1 股利贴现模型 113
4.2 贴现现金流估值模型 117
4.3 现金流量表 123
4.4 现金流量、企业盈利与权责发生制会计 127
本章小结 132
关键概念 133
分析师工具箱 133
连贯案例：金佰利公司 134
思考题 134
练习题 135
迷你案例 139
第5章 权责发生制与估值：账面价值定价 141
分析师备忘录 141
5.1 市净率背后所隐藏的思想 142
5.2 估值的原理 143
5.3 锚定账面价值的估值模型 145
5.4 应用模型进行权益估值 153
5.5 搭建你自己的估值工具 161
5.6 将模型应用于项目估值和战略估值 162
5.7 剩余收益估值模型的特点 164
本章小结 168
关键概念 168
分析师工具箱 169
连贯案例：金佰利公司 169
思考题 170
练习题 170
迷你案例 174
第6章 权责发生制与估值：收益定价 177
分析师备忘录 177
6.1 市盈率背后所隐藏的思想 178
6.2 估值的原理 179
6.3 锚定收益的估值模型 184
6.4 将模型应用于权益估值 188
6.5 搭建你自己的估值工具 193
6.6 超常收益增长模型的特点 194
6.7 FED模型 197
6.8 PEG比率 200
本章小结 201
关键概念 201
分析师工具箱 202
连贯案例：金佰利公司 202
思考题 202
练习题 203
迷你案例 206
第7章 估值与主动投资 208
分析师备忘录 208
7.1 基本面投资者的工作方式 209
7.2 检验市场价格中的投机成分 211
7.3 搭建你自己的主动投资分析工具 220
本章小结 220
关键概念 220
分析师工具箱 221
连贯案例：金佰利公司 221
思考题 222
练习题 222
迷你案例 225
第二部分 财务报表分析 231
第8章 透过财务报表看企业 231
分析师备忘录 231
8.1 企业的活动：现金流量 232
8.2 企业的活动：全部存量与流量 238
8.3 重构报表之间的会计关系 240
8.4 以为股东为中心：是什么在创造价值 243
8.5 搭建你自己的分析工具 244
本章小结 246
关键概念 246
分析师工具箱 247
连贯案例：金佰利公司 247
思考题 248
练习题 248
第9章 股东权益变动表分析 252
分析师备忘录 252
9.1 重构股东权益变动表 253
9.2 非清洁盈余会计 257
9.3 比率分析 259
9.4 隐蔽的非清洁盈余 261
9.5 股东的角度 271
9.6 搭建你自己的分析工具 272
9.7 会计信息质量观察 272
本章小结 274
关键概念 274
分析师工具箱 275
连贯案例：金佰利公司 275
思考题 276
练习题 277
迷你案例 280
第10章 资产负债表与利润表分析 284
分析师备忘录 284
10.1 重构资产负债表 285
10.2 重构利润表 297
10.3 资产负债表和利润表的比较分析 308
10.4 比率分析 312
10.5 搭建你自己的分析工具 316
本章小结 316
关键概念 317
分析师工具箱 318
连贯案例：金佰利公司 318
思考题 319
练习题 320
迷你案例 327
第11章 现金流量表分析 337
分析师备忘录 337
11.1 计算自由现金流量 338
11.2 按美国公认会计原则编制的现金流量表与重构的现金流量表 340
11.3 经营活动产生的现金流量 350
本章小结 352
关键概念 353
分析师工具箱 353
连贯案例：金佰利公司 353
思考题 353
练习题 354
迷你案例 358
第12章 获利能力分析 360
分析师备忘录 360
12.1 分解普通股权益报酬率 361
12.2 第一层分解：区分金融活动与经营活动，识别杠杆影响 362
12.3 第二层分解：经营获利能力的影响因素 371
12.4 第三层分解 375
12.5 搭建你自己的分析工具 381
本章小结 381
关键概念 382
分析师工具箱 382
连贯案例：金佰利公司 383
思考题 383
练习题 384
迷你案例 388
第13章 增长与盈利的可持续性分析 390
分析师备忘录 390
13.1 什么是增长 391
13.2 直达核心：可持续盈利 394
13.3 增长分析 407
13.4 增长、可持续盈利与市净率和市盈率评价 412
本章小结 419
关键概念 420
分析师工具箱 421
连贯案例：金佰利公司 421
思考题 422
练习题 422
迷你案例 425
第三部分 预测与估值分析 435
第14章 经营价值与市净率和市盈率评价 435
分析师备忘录 435
14.1 剩余收益预测的修正：剩余经营性收益 437
14.2 超常收益增长预测的修正：经营性收益的超常增长 442
14.3 资本成本与估值 445
14.4 财务风险、收益与权益估值 450
14.5 盯市会计：在股票期权估值中引入负债的工具 463
14.6 企业估值乘数 465
本章小结 468
关键概念 469
分析师工具箱 470
连贯案例：金佰利公司 470
思考题 471
练习题 472
迷你案例 475
第15章 锚定财务报表：简单预测与估值 477
分析师备忘录 477
15.1 简单预测与估值 478
15.2 简单预测：添加信息到财务报表中 484
15.3 将简单估值作为一个分析工具 488
本章小结 490
关键概念 490
分析师工具箱 491
连贯案例：金佰利公司 491
思考题 491
练习题 492
迷你案例 495
第16章 全面预测、估值与商业战略分析 498
分析师备忘录 498
16.1 财务报表分析：关注商业的透镜 499
16.2 完全信息预测与预计分析 512
16.3 股份交易中所创造的价值 522
16.4 财务报表指标与警示信号 525
16.5 商业战略分析与预计财务报表分析 526
本章小结 528
关键概念 529
分析师工具箱 530
连贯案例：金佰利公司 530
思考题 531
练习题 531
迷你案例 536
第四部分 会计分析与估值 547
第17章 创造会计价值和创造经济价值 547
分析师备忘录 547
17.1 价值创造与剩余收益创造 548
17.2 会计方法、市净率、市盈率与持续经营估值 551
17.3 秘密准备与利润“创造” 560
17.4 实务中的谨慎性与自由会计 566
17.5 会计方法与预测基准 571
本章小结 574
关键概念 575
分析师工具箱 576
思考题 576
练习题 577
迷你案例 580
第18章 分析财务报表的质量 584
分析师备忘录 584
18.1 什么是会计信息质量 585
18.2 直达会计的核心：找出虚增的盈利 589
18.3 找出被操控的交易 611
18.4 是否为合法操纵 615
18.5 披露质量 615
18.6 会计信息质量评分 616
18.7 质量分析中的超常收益 618
本章小结 619
关键概念 620
分析师工具箱 620
思考题 621
练习题 622
迷你案例 629
第五部分 风险与收益分析 639
第19章 主动性权益投资的风险与报酬分析 639
分析师备忘录 639
19.1 必要报酬率与期望收益率 640
19.2 风险的本质 641
19.3 基本面风险 647
19.4 风险价值 651
19.5 价格风险 657
19.6 推算主动投资的预期收益 660
本章小结 666
关键概念 667
分析师工具箱 667
思考题 668
练习题 668
迷你案例 671
第20章 信贷投资的风险与报酬分析 672
分析师备忘录 672
20.1 信贷供应商 673
20.2 从信用评价角度进行财务报表分析 674
20.3 预测与信用分析 680
20.4 主动的债券投资 688
20.5 流动性计划与融资策略 688
本章小结 689
关键概念 690
分析师工具箱 690
思考题 691
练习题 691
迷你案例 694
附录 公式汇总 699