第1章 引言 1
1.1 交易所市场 2
1.2 场外市场 3
1.3 远期合约 5
1.4 期货合约 7
1.5 期权合约 7
1.6 交易员的种类 9
1.7 对冲者 10
1.8 投机者 11
1.9 套利者 13
1.10 危险 14
小结 15
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练习题 15
作业题 17
第2章 期货市场的运作机制 19
2.1 背景知识 19
2.2 期货合约的规格 21
2.3 期货价格收敛到即期价格 22
2.4 保证金账户的运作 23
2.5 场外市场 26
2.6 市场报价 29
2.7 交割 30
2.8 交易员类型和交易指令类型 31
2.9 制度 32
2.10 会计和税收 33
2.11 远期与期货合约的比较 34
小结 35
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练习题 36
作业题 38
第3章 利用期货的对冲策略 39
3.1 基本原理 39
3.2 拥护与反对对冲的观点 41
3.3 基差风险 43
3.4 交叉对冲 46
3.5 股指期货 49
3.6 向前滚动对冲 53
小结 54
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练习题 56
作业题 57
附录3A 资本资产定价模型 58
第4章 利率 60
4.1 利率的种类 60
4.2 利率的度量 62
4.3 零息利率 64
4.4 债券定价 64
4.5 确定国库券零息利率 65
4.6 远期利率 67
4.7 远期利率合约 69
4.8 久期 71
4.9 曲率 74
4.10 利率期限结构理论 74
小结 76
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练习题 77
作业题 78
第5章 如何确定远期和期货价格 80
5.1 投资资产与消费资产 80
5.2 卖空交易 80
5.3 假设与符号 82
5.4 投资资产的远期价格 82
5.5 提供已知中间收入的资产 85
5.6 收益率为已知的情形 86
5.7 对远期合约定价 87
5.8 远期和期货价格相等吗 89
5.9 股指期货价格 89
5.10 货币的远期和期货合约 91
5.11 商品期货 93
5.12 持有成本 95
5.13 交割选择 96
5.14 期货价格与预期未来即期价格 96
小结 98
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练习题 99
作业题 100
第6章 利率期货 102
6.1 天数计算和报价惯例 102
6.2 美国国债期货 104
6.3 欧洲美元期货 108
6.4 基于久期的期货对冲策略 112
6.5 对于资产与负债组合的对冲 114
小结 114
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练习题 115
作业题 116
第7章 互换 118
7.1 互换合约的机制 119
7.2 天数计算惯例 123
7.3 确认书 123
7.4 相对优势的观点 124
7.5 互换利率的本质 127
7.6 确定LIBOR互换零息利率 127
7.7 利率互换的定价 128
7.8 期限结构的效应 131
7.9 固定息与固定息货币互换 131
7.10 固定息与固定息货币互换的定价 134
7.11 其他货币互换 136
7.12 信用风险 136
7.13 其他类型的互换 138
小结 140
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练习题 140
作业题 142
第8章 证券化与2007年信用危机 144
8.1 证券化 144
8.2 美国住房市场 147
8.3 问题出在哪里 150
8.4 危机的后果 151
小结 153
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练习题 153
作业题 154
第9章 OIS贴现、信用以及资金费用 155
9.1 无风险利率 155
9.2 OIS利率 157
9.3 当用OIS贴现时互换和远期利率合约的价值 159
9.4 OIS还是LIBOR：哪一个正确 160
9.5 信用风险：CVA和DVA 161
9.6 融资费用 162
小结 163
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练习题 164
作业题 165
第10章 期权市场机制 166
10.1 期权类型 166
10.2 期权头寸 168
10.3 标的资产 169
10.4 股票期权的细节 169
10.5 交易 173
10.6 佣金 174
10.7 保证金 174
10.8 期权结算公司 176
10.9 监管制度 176
10.10 税收 177
10.11 认股权证、雇员股票期权和可转换债券 178
10.12 场外市场 178
小结 179
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练习题 179
作业题 181
第11章 股票期权的性质 182
11.1 影响期权价格的因素 182
11.2 假设与记号 185
11.3 期权价格的上限与下限 185
11.4 看跌-看涨平价关系式 188
11.5 无股息股票上看涨期权 190
11.6 无股息股票上看跌期权 192
11.7 股息对于期权的影响 193
小结 194
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练习题 195
作业题 196
第12章 期权交易策略 197
12.1 保本债券 197
12.2 包括单一期权与股票的策略 199
12.3 差价 200
12.4 组合 207
12.5 具有其他收益形式的组合 209
小结 209
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练习题 210
作业题 211
第13章 二叉树 213
13.1 一步二叉树模型与无套利方法 213
13.2 风险中性定价 216
13.3 两步二叉树 218
13.4 看跌期权例子 220
13.5 美式期权 220
13.6 Delta 221
13.7 选取u和d使二叉树与波动率吻合 221
13.8二叉树公式 223
13.9 增加二叉树的步数 224
13.10 使用DerivaGem软件 224
13.11 其他标的资产上的期权 225
小结 227
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练习题 228
作业题 229
附录13A 由二叉树模型推导布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价公式 230
第14章 维纳过程和伊藤引理 234
14.1 马尔科夫性质 234
14.2 连续时间随机过程 235
14.3 描述股票价格的过程 239
14.4 参数 241
14.5 相关过程 242
14.6 伊藤引理 242
14.7 对数正态分布的性质 244
小结 244
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练习题 245
作业题 246
附录14A 伊藤引理的推导 247
第15章 布莱克-斯科尔斯-默顿模型 249
15.1 股票价格的对数正态分布性质 250
15.2 收益率的分布 251
15.3 收益率期望 252
15.4 波动率 253
15.5 布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的概念 256
15.6 布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的推导 257
15.7 风险中性定价 259
15.8 布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式 260
15.9 累积正态分布函数 262
15.10 权证与雇员股票期权 263
15.11 隐含波动率 265
15.12 股息 266
小结 269
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练习题 270
作业题 272
附录15A 布莱克-斯科尔斯-默顿公式的证明 273
第16章 雇员股票期权 275
16.1 合约的设计 275
16.2 期权会促进股东与管理人员利益的一致吗 276
16.3 会计问题 277
16.4 定价 279
16.5 倒填日期丑闻 282
小结 283
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练习题 284
作业题 285
第17章 股指期权与货币期权 286
17.1 股指期权 286
17.2 货币期权 288
17.3 支付已知股息率的股票期权 289
17.4 欧式股指期权的定价 292
17.5 欧式货币期权的定价 294
17.6 美式期权 295
小结 295
推荐阅读 296
练习题 296
作业题 297
第18章 期货期权 299
18.1 期货期权的特性 299
18.2 期货期权被广泛应用的原因 301
18.3 欧式即期期权和欧式期货期权 302
18.4 看跌-看涨期权平价关系式 302
18.5 期货期权的下限 303
18.6 采用二叉树对期货期权定价 304
18.7 期货价格在风险中性世界的漂移率 305
18.8 期货期权定价的布莱克模型 306
18.9 美式期货期权与美式即期期权 308
18.10 期货式期权 308
小结 309
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练习题 309
作业题 311
第19章 希腊值 312
19.1 例解 312
19.2 裸露头寸和带保头寸 313
19.3 止损交易策略 313
19.4 Delta对冲 315
19.5 Theta 320
19.6 Gamma 321
19.7 Delta、Theta和Gamma之间的关系 323
19.8 Vega 324
19.9 Rho 326
19.10 对冲的现实性 326
19.11 情景分析 327
19.12 公式的推广 328
19.13 资产组合保险 330
19.14 股票市场波动率 331
小结 332
推荐阅读 333
练习题 333
作业题 335
附录19A 泰勒级数展开和对冲参数 336
第20章 波动率微笑 337
20.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的 337
20.2 外汇期权 338
20.3 股票期权 340
20.4 其他刻画波动率微笑的方法 342
20.5 波动率期限结构与波动率曲面 342
20.6 希腊值 343
20.7 模型的作用 343
20.8 当价格预计有大幅度跳跃时 344
小结 345
推荐阅读 345
练习题 346
作业题 347
附录20A 由波动率微笑来确定隐含风险中性分布 347
第21章 基本数值方法 350
21.1 二叉树 350
21.2 利用二叉树对股指、货币与期货合约上的期权定价 356
21.3 支付股息股票的二叉树模型 358
21.4 构造树形的其他方法 362
21.5 参数依赖于时间 364
21.6 蒙特卡罗模拟法 365
21.7 方差缩减程序 370
21.8 有限差分法 373
小结 380
推荐阅读 380
练习题 381
作业题 382
第22章 风险价值度 384
22.1 VaR测度 384
22.2 历史模拟法 386
22.3 模型构建法 389
22.4 线性模型 391
22.5 二次模型 395
22.6 蒙特卡罗模拟 397
22.7 不同方法的比较 397
22.8 压力测试与回顾测试 398
22.9 主成分分析法 398
小结 401
推荐阅读 401
练习题 402
作业题 403
第23章 估计波动率和相关系数 404
23.1 估计波动率 404
23.2 指数加权移动平均模型 406
23.3 GARCH（1,1）模型 407
23.4 模型选择 408
23.5 极大似然估计法 409
23.6 采用GARCH（1,1）模型来预测波动率 413
23.7 相关系数 415
小结 419
推荐阅读 419
练习题 420
作业题 421
第24章 信用风险 422
24.1 信用评级 422
24.2 历史违约概率 423
24.3 回收率 424
24.4 由债券收益率溢差来估计违约概率 424
24.5 违约概率估计的比较 427
24.6 利用股价估计违约概率 430
24.7 衍生产品交易中的信用风险 431
24.8 违约相关性 436
24.9 信用VaR 439
小结 441
推荐阅读 441
练习题 442
作业题 443
第25章 信用衍生产品 444
25.1 信用违约互换 445
25.2 CDS定价 448
25.3 信用指数 450
25.4 固定券息的使用 451
25.5 CDS远期合约与期权 452
25.6 篮筐式CDS 452
25.7 总收益互换 453
25.8 债务抵押债券 454
25.9 相关系数在篮筐式CDS与CD0中的作用 455
25.10 合成CD0的定价 456
25.11 其他模型 461
小结 463
推荐阅读 463
练习题 464
作业题 464
第26章 特种期权 466
26.1 组合期权 466
26.2 永续美式看涨与看跌期权 467
26.3 非标准美式期权 468
26.4 缺口期权 468
26.5 远期开始期权 469
26.6 棘轮期权 470
26.7 复合期权 470
26.8 选择人期权 471
26.9 障碍期权 471
26.10 二元式期权 473
26.11 回望式期权 474
26.12 喊价式期权 476
26.13 亚式期权 476
26.14 资产交换期权 478
26.15 涉及多种资产的期权 479
26.16 波动率和方差互换 479
26.17 静态期权复制 482
小结 484
推荐阅读 484
练习题 485
作业题 486
第27章 再谈模型和数值算法 488
27.1 布莱克-斯科尔斯-默顿的替代模型 488
27.2 随机波动率模型 493
27.3 IVF模型 494
27.4 可转换债券 495
27.5 路径依赖型衍生产品 498
27.6 障碍期权 501
27.7 两个相关资产上的期权 503
27.8 蒙特卡罗模拟与美式期权 505
小结 508
推荐阅读 509
练习题 510
作业题 511
第28章 鞅与测度 513
28.1 风险市场价格 514
28.2 多个状态变量 516
28.3 鞅 517
28.4 计价单位的其他选择 519
28.5 多个因子情形下的推广 522
28.6 改进布莱克模型 522
28.7 资产交换期权 523
28.8 计价单位变换 524
小结 525
推荐阅读 526
练习题 526
作业题 527
第29章 利率衍生产品：标准市场模型 528
29.1 债券期权 528
29.2 利率上限和下限 531
29.3 欧式利率互换期权 536
29.4 OIS贴现 540
29.5 利率衍生产品的对冲 540
小结 541
推荐阅读 541
练习题 541
作业题 543
第30章 曲率、时间与Quanto调整 544
30.1 曲率调整 544
30.2 时间调整 547
30.3 Quanto 549
小结 551
推荐阅读 552
练习题 552
作业题 553
附录30A 曲率调整公式的证明 553
第31章 利率衍生产品：短期利率模型 555
31.1 背景 555
31.2 均衡模型 556
31.3 无套利模型 562
31.4 债券期权 565
31.5 波动率结构 566
31.6 利率树形 567
31.7 建立树形的过程 568
31.8 校正 576
31.9 利用单因子模型进行对冲 577
小结 578
推荐阅读 578
练习题 579
作业题 580
第32章 HJM,LMM模型以及多种零息曲线 582
32.1 Heath,Jarrow和Morton模型 582
32.2 LIBOR市场模型 585
32.3 对多种零息曲线的处理方法 592
32.4 联邦机构住房抵押证券 594
小结 596
推荐阅读 596
练习题 597
作业题 597
第33章 再谈互换 598
33.1 标准交易的变形 598
33.2 复合互换 600
33.3 货币互换 601
33.4 更复杂的互换 602
33.5 股权互换 605
33.6 具有内含期权的互换 606
33.7 其他互换 608
小结 609
推荐阅读 609
练习题 609
作业题 610
第34章 能源与商品衍生产品 611
34.1 农产品 611
34.2 金属 612
34.3 能源产品 612
34.4 商品价格模型 614
34.5 气候衍生产品 619
34.6 保险衍生产品 620
34.7 气候与保险衍生产品定价 620
34.8 能源生产商如何对冲风险 622
小结 622
推荐阅读 623
练习题 623
作业题 624
第35章 实物期权 625
35.1 资本投资评估 625
35.2 风险中性定价的推广 626
35.3 估计风险市场价格 627
35.4 对业务的评估 628
35.5 投资机会中期权的定价 629
小结 634
推荐阅读 634
练习题 635
作业题 635
第36章 重大金融损失与借鉴 636
36.1 所有衍生产品使用者的教训 636
36.2 对于金融机构的教训 639
36.3 对于非金融机构的教训 644
小结 645
推荐阅读 645
术语表 646
附录A DerivaGem软件 661
附录B 世界上的主要期权期货交易所 665
附录C x≤0时N（x）的取值 666
附录D x≥0时N（x）的取值 667