Ⅰ篇 财务决策的框架 1
1章 财务管理概述 3
1.1 引言 5
1.2 财务的职能 6
1.3 投资和融资决策 7
1.4 现金——企业的血液 8
1.5 财务管理的出现 10
1.6 公司的财务部门 11
1.7 财务管理的目标 11
1.8 代理问题 12
1.9 解决代理问题 13
1.10 社会责任与股东财富 15
1.11 关于公司治理的争论 15
1.12 风险尺度 16
1.13 战略尺度 17
1.14 财务的基本原则 20
2章 财务环境 28
2.1 引言 30
2.2 金融市场 30
2.3 金融服务部门 32
2.4 伦敦股票交易所 35
2.5 金融市场是有效的吗 40
2.6 一种新观点——混沌理论 47
2.7 伦敦金融界的短期主义 48
2.8 阅读金融版面 49
2.9 税收和财务决策 52
3章 现值和财务计算 67
3.1 引言 69
3.2 财富的计量 69
3.3 货币时间价值 70
3.4 资本增长的财务计算 71
3.5 现值 73
3.6 现值计算 77
3.7 计算债券的价值 79
3.8 净现值 81
4章 资产、股票与公司估价 89
4.1 引言 91
4.2 估值问题 91
4.3 使用对外公布的报表进行估价 92
4.4 估计收益流的价值 99
4.5 利息、税金、折旧和摊销前收益——一种折中方法 100
4.6 估计现金流量的价值 101
4.7 贴现现金流量法 103
4.9 估计股票的价值：股利估值模型 106
4.8 非上市公司的估价 106
4.10 股利增长模型存在的问题 109
4.11 股东价值分析 112
Ⅱ篇 投资决策与战略 123
5章 投资评估方法 125
5.1 引言 127
5.2 现金流量分析 127
5.3 投资技术——净现值法 128
5.4 内部收益率法 130
5.5 盈利指数法 133
5.6 回收期法 134
5.7 会计收益率法 135
5.8 互斥项目的排序 136
5.9 投资评估与资本配置 140
6章 项目评估——应用 149
6.2 增量现金流量分析 151
6.1 引言 151
6.3 更新决策 154
6.4 不能忽视通货膨胀因素 156
6.5 税金是现金流量 158
6.6 使用贴现现金流量技术 160
6.7 传统的评估方法 162
7章 投资战略和程序 176
7.1 引言 178
7.2 战略考虑 178
7.3 先进制造技术投资 181
7.4 投资问题的环境方面 183
7.5 资本投资程序 185
7.6 事后审计 191
8章 国外投资决策 196
8.2 跨国公司相对国内公司的优势 198
8.1 引言 198
8.3 国外市场准入战略 199
8.4 附加的假设 201
8.5 国外投资的复杂性 203
8.6 企业应该关注汇率变化吗 204
8.7 评估国外直接投资 206
8.8 外汇风险暴露 209
8.9 跨国公司如何管理经营风险暴露 213
8.10 政治和国家风险 214
8.11 处理政治和国家风险 216
Ⅲ篇 投资风险与收益 225
9章 投资风险分析 227
9.1 引言 229
9.2 期望净现值：Betterway公开有限公司 230
9.3 对风险的态度 230
9.4 风险的种类 232
9.5 风险的衡量 233
9.6 风险描述技术 237
9.7 调整净现值公式以考虑风险因素 240
9.8 实践中的风险分析 242
10章 投资间的关系：组合理论 251
10.1 引言 253
10.2 组合分析：基本原理 254
10.3 如何计量组合风险 256
10.4 风险和收益率都不同的情形下的组合分析 259
10.5 不同的相关程度 260
10.6 经加工的案例：Gerrybild公开有限公司 262
10.7 包含两项以上投资的组合 264
10.8 我们可以将其应用于项目评估吗？一些保留意见 266
11章 确定风险溢价：资本资产定价模型 272
11.2 证券估值和贴现率 274
11.1 引言 274
11.3 风险和收益的概念 275
11.4 不同股票市场之间的关系 279
11.5 系统风险 280
11.6 完成模型 284
11.7 运用资本资产定价模型：评估必要收益率 285
11.8 资本资产定价模型的基础 289
11.9 包含很多证券的组合：资本市场线 290
11.10 如何把它们结合在一起：主要关系 292
11.11 资本资产定价模型的局限性 294
11.12 检验资本资产定价模型 294
11.13 套利理论 296
11.14 资本资产定价模型提出的问题：需要引起管理层深思的问题 297
12章 投资必要收益率与股东价值分析 303
12.2 完全股权融资公司的必要收益率：股利增长模型 305
12.1 引言 305
12.3 完全股权融资公司的必要收益率：资本资产定价模型 310
12.4 使用价值动因——股东价值分析 311
12.5 案例：Safa公开有限公司 313
12.6 使用“量身定做的”贴现率 315
12.7 另一个问题：税收因素与资本资产定价模型 321
12.8 “量身定做”贴现率存在的问题 322
12.9 对部门最低期望收益率的批评 323
12.10 外国直接投资的贴现率 324
13章 期权确认与定价 330
13.1 引言 332
13.2 股票期权 332
13.3 期权定价 340
13.4 期权理论在公司金融方面的应用 344
13.5 资本投资期权 345
13.6 为什么传统的净现值分析不够全面充分 349
Ⅳ篇 短期融资与政策 355
14章 资金管理与营运资本政策 357
14.1 引言 359
14.2 资金管理功能 359
14.3 融资 361
14.4 与银行的关系 364
14.5 风险管理 364
14.6 营运资本管理 372
14.7 预测公司破产 374
14.8 现金经营周期 375
14.9 营运资本政策 377
14.10 过度交易问题 381
14.11 公司如何运用收益率曲线 383
15章 短期资产管理 390
15.2 管理商业信用 392
15.1 引言 392
15.3 存货管理 401
15.4 现金管理 406
15.5 现金管理模型 410
16章 短期和中期融资 418
16.1 引言 420
16.2 商业信用 420
16.3 银行信贷便利 422
16.4 应收账款代理和发票贴现 425
16.5 利用货币市场：票据融资 428
16.6 租购 429
16.7 租赁 431
16.8 租赁评估：一个简单的案例 433
16.9 租赁的动机 437
16.10 在租赁评估中考虑公司税 438
16.11 国际贸易融资 442
17章 外汇风险管理 451
17.1 引言 453
17.2 汇率的结构：即期汇率和远期汇率 454
17.3 外汇风险 455
17.4 经济理论和风险管理 458
17.5 汇率预测 463
17.6 设计外汇管理策略 467
17.7 内部套期保值技术 469
17.8 外部套期保值技术 472
17.9 对海外项目风险进行套期保值 479
17.10 结论 480
Ⅴ篇 战略财务决策 487
18章 长期融资 489
18.2 指导原则：公司目标与公司融资 491
18.1 引言 491
18.3 公司在实务中如何筹集资金 493
18.4 股东基金 493
18.5 权益融资方式 496
18.6 债务工具：公司债券、债券和票据 509
18.7 租赁和售后租回 519
19章 向股东返还价值：股利决策 526
19.1 引言 528
19.2 战略视角 529
19.3 法律视角 530
19.4 理论：股利政策与公司价值 530
19.5 对股利无关理论的异议 537
19.6 股利隐含的信息内容：股利平滑化 543
19.7 现金股利的替代选择 545
19.8 股利之谜 548
19.9 结论 550
20章 资本结构与必要收益率 556
20.1 引言 558
20.2 杠杆比的计量 559
20.3 经营杠杆与财务杠杆 563
20.4 财务杠杆与财务风险：Lindley公开有限公司 566
20.5 杠杆率的“传统”观点与必要收益率 569
20.6 债务资本成本 572
20.7 综合资本成本 574
20.8 经过加工的案例：Damstar公开有限公司 576
20.9 国际融资 578
20.10 外国投资项目的加权平均资本成本 580
20.11 财务困境 581
20.13 结论 585
20.12 两个其他问题：信号效应和代理成本 585
21章 资本结构确实至关重要吗 593
21.1 引言 595
21.2 莫迪格莱尼-米勒理论 596
21.3 MM命题 598
21.4 套利的障碍 601
21.5 考虑公司所得税条件下的MM理论 602
21.6 资本结构理论与资本资产定价模型 605
21.7 考虑财务困境条件下的MM理论 607
21.8 计算加权平均资本成本 608
21.9 调整现值法 611
21.10 将调整现值法应用于外国直接投资 614
21.11 我们应该使用哪个贴现率 615
22章 收购与重组 623
22.1 引言 625
22.2 收购狂潮 626
22.3 收购动机 632
22.4 为收购融资 637
22.5 评估收购：收购的期望收益 638
22.6 经加工的案例：ML公开有限公司和CO公开有限公司 639
22.7 战略的重要性 642
22.8 战略方法 643
22.9 合并后行动 647
22.10 评估合并的影响 651
22.11 价值缺口 656
22.12 通过公司重组创造价值 658
附录A 部分思考题答案 675
附录B 复利现值系数表 709
附录C 年金现值系数表 713
参考文献 717