第1章 衍生产品导论 1
1.1 什么是衍生产品 1
对衍生产品的观点 2
衍生产品的使用 2
1.2 金融市场的作用 3
金融工程和证券设计 3
风险分担 4
金融市场和“平均”们 4
衍生产品交易的增加 6
1.3 实践中的衍生产品 6
衍生产品是怎样使用的 8
买入一种资产 9
1.4 买入和卖空金融资产 9
卖空 10
卖空中的风险和稀缺性 12
资产的租赁率 12
2.1 远期合约 19
第2章 远期和期权导论 19
第1部分 保险、套保和简单策略 19
远期合约的回收 20
图示远期合约的回收 21
比较一个远期购买和立即购买 22
零息票债券的回收和它的利润图 24
信用风险 25
现金结算与交割 25
有关期权的术语 26
2.2 看涨期权 26
已购买的看涨期权的回收和利润 28
签出的看涨期权的回收和利润 31
2.3 看跌期权 32
已购买的看跌期权的回收和利润 33
期权的“赚钱性” 35
签出的看跌期权的回收和利润 35
2.4 远期和期权仓位概要 36
空头仓位 37
多头仓位 37
屋主保险是一种看跌期权 38
2.5 期权即是保险 38
2.6 举例：与权益相连结的存款证 40
看涨期权也是保险 40
但是我认为保险是谨慎的而看跌期权是具有风险的 40
图示CD的回收 41
CD的经济学 42
为什么要有与权益相连结的CD 43
附录2.A：购买更多的股票期权 47
对一个多头仓位的保险：地板 50
3.1 基本的保险策略 50
第3章 保险、衣领和其他策略 50
对一个空头仓位的保险：帽子 53
卖出保险 55
3.2 合成的远期 57
看跌期权—看涨期权平价 58
牛市展形和熊市展形 60
3.3 展形和衣领 60
盒式展形 62
比率展形 63
衣领 64
跨立形 67
3.4 对波动性的投机 67
蝶式展形 69
非对称的蝶式展形 71
3.5 举例：另一种与权益相连结的票据 72
4.1 基本的风险管理：生产者的立场 79
第4章 风险管理导论 79
用远期合约套保 80
保险：用看跌期权担保一个最低价格 81
由卖出看涨期权进行保险 83
调整保险的数量 84
用远期合约套保 85
4.2 基本的风险管理：买者的立场 85
保险：用看涨期权担保一个最高的价格 86
4.3 企业为什么要管理风险 87
套保增加价值的一个例子 88
套保的理由 89
不套保的理由 91
关于套保的经验证据 92
卖出所得：衣领 93
4.4 重访Golddiggers 93
晚付策略 97
其他衣领策略 97
5.1 对于购买股票可供选择的方式 105
第5章 金融远期和期货 105
第2部分 远期、期货和互换 105
用贴现值为先付的远期定价 106
用类比为先付的远期定价 106
5.2 股票上先付的远期合约 106
用套利为先付的远期定价 107
为带股利的先付的远期定价 108
5.3 股票上的远期合约 110
创造一种合成的远期合约 111
做市和套利中的合成远期 112
考虑交易成本后的无套利界限 114
准套利 115
远期价格能预测未来价格吗 116
5.4 期货合约 117
对远期定价公式的一种解释 117
保证金和盯市 118
S P500期货合约 118
期货价格与远期价格的比较 120
实践中的套利：S P500指数套利 121
宽特指数合约 122
资产配置 123
5.5 指数期货的使用 123
5.6 货币合约 126
股票挑选者的风险管理 126
货币先付的远期 127
遮盖的利息套利 128
货币远期 128
5.7 欧洲美元期货 129
附录5.A：税收和远期价格 135
附录5.B：让远期和期货相等 136
6.1 商品远期导论 140
第6章 商品远期和期货 140
6.2 合成的商品 141
6.3 非存储性：电力 143
6.4 铅笔远期 144
表面上的套利和解决 145
铅笔有正的租赁率 146
商品的租赁市场 147
6.5 商品租赁率 147
远期价格和租赁率 148
6.6 携带市场 149
存储成本和远期价格 150
便利收益 151
存储成本和租赁率 151
6.7 黄金期货 152
黄金投资 154
黄金产量的评估 155
6.8 季节性：玉米远期市场 156
6.9 天然气 158
6.10 石油 161
6.11 商品展形 162
数量的不确定性 163
6.12 商品套保 163
基差风险 165
7.1 债券基础 173
第7章 利率远期和期货 173
零息票债券 174
隐含远期率 176
息票债券 177
从息票债券到零息票债券 178
解释息票率 179
连续复利收益 180
远期率协议 181
7.2 远期率协议、欧洲美元和套保 181
合成的FRA 182
欧洲美元期货 184
利率条形和堆形 188
7.3 久期 189
久期匹配 192
7.4 国库公债和国库票据期货 193
7.5 回购协议 195
附录7.A：利率报价 202
附录7.B：息票债券的实际问题 203
8.1 一个商品互换的例子 206
第8章 互换 206
实物结算对金融结算 207
为什么互换价格不是20.50美元 208
互换的交易对手 209
一个互换的市场价值 210
一个简单的利率互换 211
8.2 利率互换 211
定价和互换的交易对手 212
计算一般的互换率 214
互换曲线 215
互换的隐含贷款余额 216
延迟的互换 217
为什么互换利率 218
摊销互换和增值互换 219
8.3 货币互换 220
货币互换公式 222
8.4 商品互换 223
其他货币互换 223
天然气互换 224
商品互换价格 224
8.5 互换期权 226
可变数量和价格的互换 226
8.6 全回报互换 227
第9章 平价和其他期权关系 235
第3部分 期权 235
股票上的期权 236
9.1 看跌—看涨期权平价 236
债券上的期权 239
货币上的期权 239
9.2 一般化的平价和交换期权 240
对于交换股票的期权 241
货币期权 242
什么是看涨期权和看跌期权 242
9.3 关于不同类型、满期和行权价格的期权的比较 244
最大和最小期权价格 245
欧式期权对美式期权 245
美式期权的早行权 246
生命期 248
不同的行权价格 250
行权与赚钱性 254
附录9.A：美式期权平价的界限 259
附录9.B：行权价格关系的代数证明 260
10.1 一期二项树 264
第10章 二项期权定价：Ⅰ 264
计算期权的价格 265
二项解 266
对错定价格期权的套利 268
二项式公式的图形解释 269
风险中性定价 270
树是从哪里来的 271
两期欧式看涨期权 272
10.2 两个或多个二项期 272
小结 272
许多二项期 275
10.4 美式期权 276
10.3 看跌期权 276
10.5 其他资产上的期权 278
货币上的期权 279
股票指数上的期权 279
商品上的期权 281
期货合约上的期权 281
债券上的期权 282
小结 283
附录10.A：使用电子表格函数BinomCall和BinomPut 287
附录10.B：税收和期权价格 288
11.1 理解早行权 290
第11章 二项期权定价：Ⅱ 290
11.2 理解风险中性定价 292
风险中性概率 293
用实际概率为一个期权定价 294
随机行走模型 297
11.3 二项树和对数正态性 297
把股票价格模型化为随机行走 298
连续复合回报 299
二项模型 300
回报的标准差 300
对数正态性和二项模型 301
另一种二项树 303
二项模型是现实的吗 304
11.4 估计波动率 305
对离散股利模型化 306
11.5 派发离散股利的股票 306
对于离散股利树的问题 307
使用先付的远期的二项树 308
附录11.A：为带有实际概率的期权定价 312
附录11.B：为什么风险中性定价起作用 313
12.1 Black-Scholes公式导论 318
第12章 Black-Scholes公式 318
看涨期权 319
什么时候Black-Scholes公式是有效的 321
看跌期权 321
12.2 将公式应用于其他资产 322
货币上的期权 323
带有离散股利的股票上的期权 323
希腊字的定义 324
12.3 期权的希腊字 324
期货上的期权 324
对投资组合的希腊字度量 329
期权的弹性 332
已购买的看涨期权 334
12.4 满期前的利润图 334
日历展形 337
计算隐含波动率 338
12.5 隐含波动率 338
12.6 永久美式期权 340
证据和含义 340
永久看涨期权 341
栅栏现值 341
永久看跌期权 342
附录12.A：标准正态分布 346
附录12.B：期权希腊字的公式 347
13.1 做市商做什么 350
第13章 做市和delta套保 350
在缺乏套保时期权的风险 351
13.2 做市商的风险 351
delta和gamma用于对暴露的度量 352
13.3 delta套保 353
解释利润的计算 354
在2天中进行delta套保的一个例子 354
对好几天进行delta套保 356
使用gamma对期权价格的变化做更好的近似 358
13.4 delta套保的数学 358
一个自融资投资组合：股票变动一个σ 358
delta-gamma近似 360
theta：说明时间 361
理解做市商的利润 362
Black-Scholes论证 364
13.5 Black-Scholes分析 364
频繁再套保的好处是什么 365
美式期权的delta套保 365
实践中的delta套保 367
gamma中性 368
保险 370
13.6 作为保险的做市 370
做市商 371
附录13.A：Taylor级数近似 374
附录13.B：二项模型中的希腊字 375
14.1 导论 377
第14章 奇异期权：Ⅰ 377
XYZ的套保问题 378
14.2 亚式期权 378
平均值上的期权 379
比较亚式期权 380
对于XYZ的亚式解 381
14.3 栅栏期权 382
栅栏期权的类型 383
货币套保 384
14.4 复合期权 385
在派发股利股票上的期权 387
带复合期权的货币套保 388
复合期权平价 388
14.5 缺口期权 389
欧式交换期权 391
14.6 交换期权 391
附录14.A：对奇异期权的定价公式 397
15.1 Modigliani-Miller定理 405
第15章 金融工程和证券设计 405
第4部分 金融工程和应用 405
零息票债券 406
15.2 结构票据的定价和设计 406
与权益相连结的债券 407
息票债券 407
与商品相连结的债券 410
与货币相连结的债券 412
与权益相连结的票据中的期权 413
息票债券中的期权 413
15.3 嵌有期权的债券 413
估价和构造一个与权益相连结的CD 414
其他可选择的结构 416
与黄金相连结的票据 417
15.4 对Golddiggers的工程解法 417
嵌有期权的票据 419
15.5 税收动机的结构 420
Times Mirror 421
对PEPS定价 422
Cincinnati Bell DECS 423
与权益相连结的票据的更一般的结构 424
作为期权的负债和股本 430
16.1 股本、负债和认股权证 430
第16章 公司应用 430
多重债务发行 435
可转换债 436
认股权证 436
看跌认股权证 438
16.2 报酬期权 440
谁的估价 442
对报酬期权的再定价 443
微软 443
复载期权 444
Level 3 Communications 446
WorldCom投标MCI 449
16.3 收购中对衣领的使用 449
对WorldCom出价的价值评估 450
GTE插入，WorldCom挡开 453
MCI的股票价格行为 454
附录16.A：税收引起对报酬期权的早行权吗 458
17.1 投资和NPV法则 461
第17章 实期权 461
静态NPV 462
该项目作为一个期权 463
NPV的正确使用 463
17.2 在不确定性下的投资 464
评估带有2年投资视距的项目 465
评估带有一个无穷期投资视距的项目 467
高峰负荷发电 468
17.3 实践中的实期权 468
研究和开发 471
17.4 作为一个期权的商品提取 473
在确定性下的单桶提取 474
在不确定性下的单桶提取 477
对一个无穷的石油储备估价 478
17.5 带有关闭和重开期权的商品提取 480
永久关闭 481
当关闭是可能的时的投资 483
额外的期权 484
重新开始生产 484
附录17.A：计算开钻—口油井的最优时间 488
附录17.B：带有关闭和重开的解 489
18.1 正态分布 495
第18章 对数正态分布 495
第5部分 高级定价理论 495
将一个正态随机变量转变为标准正态的 498
正态随机变量的和 499
18.2 对数正态分布 500
18.3 股票价格的对数正态模型 502
概率 505
18.4 对数正态概率计算 505
对数正态置信区间 506
条件期望价格 509
Black-Scholes公式 510
18.5 对一个对数正态分布的参数的估计 511
18.6 资产价格的分布是怎样的 513
柱状图 513
正态概率标绘图 514
随时间的波动率 517
附录18.B：构造一个正态概率标绘图 520
附录18.A：一个对数正态变量的期望值 520
19.1 以一个贴现期望值计算期权价格 522
第19章 Monte Carlo估价 522
用风险中性概率估价 523
用实际概率估价 524
使用均匀分布的随机变量的和 525
19.2 计算随机数 525
19.3 模拟对数正态的股票价格 526
模拟一个股票价格的序列 527
一个欧式看涨期权的Monte Carlo估价 528
19.4 Monte Carlo估价的例子 528
Monte Carlo的精度 529
算术亚式期权 530
控制变数方法 532
19.5 有效的Monte Carlo估价 532
其他Monte Carlo方法 534
19.6 泊松分布 535
用跳跃模拟股票价格 537
19.7 用泊松分布模拟跳跃 537
19.8 模拟相关关系的股票价格 540
多重跳跃 540
生成n个相关的对数正态随机变量 541
附录19.A：几何平均期权的公式 545
20.1 关于股票价格的Black-Scholes假设 549
第20章 Brown运动和It？引理 549
20.2 股票价格行为的描述 550
20.3 Brown运动 551
算术Brown运动 553
Ornstein-Uhlenbeck过程 554
对数正态性 555
20.4 几何Brown运动 555
漂移和噪音项的相对重要性 556
乘法法则 557
相关的It？过程 557
20.5 Sharpe比率 558
20.6 It？引理 560
风险中性过程 560
一个It？过程的函数 561
20.7 对在Sa上的要求权的估价 563
多元It？引理 563
证明该命题 564
Sa所跟随的过程 564
特别的例子 566
对在SaQb上的要求权的估价 567
20.8 股票价格的跳跃 569
估价方程 574
21.1 微分方程和在确定性下的估价 574
第21章 Black-Scholes方程 574
派发股利的股票 575
债券 575
21.2 Black-Scholes方程 576
一般结构 576
验证一个衍生产品的公式 578
Black-Scholes方程和均衡回报 580
如果在下资产不是一个投资资产会怎样 582
21.3 风险中性定价 583
后向方程 584
解释Black-Scholes方程 584
作为贴现期望现金流的衍生产品价格 585
21.4 改变记账单位 586
21.5 当股票价格可以跳跃时的期权定价 588
跳跃风险和隐含波动率 589
对可分散的跳跃的Black-Scholes解 589
21.6 随机波动性 591
附录21.A：多元Black-Scholes分析 595
附录21.C：对价格和概率的解 596
附录21.B：对命题21.1的证明 596
术语 601
22.1 全有或全无期权 601
第22章 奇异期权：Ⅱ 601
资产或全无期权 603
现金或全无期权 603
普通期权和缺口期权 604
22.2 全有或全无栅栏期权 605
对全有或全无期权进行delta套保 605
现金或全无栅栏期权 607
回扣期权 611
资产或全无栅栏期权 611
22.3 栅栏期权 612
22.4 宽特 614
日元的立场 615
美元的立场 616
对于以美元命名的投资者的一个二项模型 618
22.5 与货币相连结的期权 621
以本国货币行权的外国权益看涨期权 622
以外国货币行权的外国权益看涨期权 622
固定汇率外国权益看涨期权 623
与权益相连结的外汇看涨期权 624
交换期权 625
22.6 其他多元期权 625
在两个资产中更好者上的期权 626
篮子期权 628
23.1 债券期权，帽子和Black模型 634
第23章 利率模型 634
23.2 做市和债券定价 636
一个不可能的债券定价模型 637
债券和利率的行为 637
债券的一个均衡方程 639
债券的Delta-Gamma近似 641
Vasicek模型 642
Rendleman-Bartter模型 642
23.3 均衡短期利率债券价格模型 642
比较Vasicek和CIR 644
Cox-Ingersoll-Ross模型 644
23.4 二项利率模型 646
零息票债券价格 647
期权定价 649
收益率和期望利率 649
23.5 Black-Derman-Toy模型 650
验证收益率 653
构造一个Black-Derman-Toy树 655
验证波动率 655
Black-Derman-Toy例子 656
附录23.A：Heath-Jarrow-Morton模型 662
24.1 处于风险中的价值 665
第24章 风险评估 665
对一个股票的处于风险中的价值 666
两个或多个股票 669
对非线性投资组合的VaR 670
对债券的VaR 677
对于VaR的概念性的问题 679
估计波动率 681
步步为营法的回报分布 683
信用衍生产品 684
24.2 信用风险 684
信用定价模型 687
附录A 希腊字母 697
第6部分 附录 697
附录B 连续复合 698
附录C Jensen不等式 703
附录D Visual Basic for Applications导论 707
附录E Excel中可利用的期权函数 731
术语表 739
参考文献 756
译后记 770