第一部分 股票期权的基本特性 2
第1章 定义 2
1.1 基本定义 2
1.2 影响期权价格的因素 6
1.3 行权和指派：运作机制 10
1.4 期权市场 14
1.5 期权代码学 15
1.6 期权交易细节 16
1.7 下单 19
1.8 盈亏图形 21
第二部分 看涨期权策略 24
第2章 卖出备兑看涨期权 24
2.1 卖出备兑看涨期权的重要性 24
2.2 卖出备兑看涨期权的哲学 26
2.3 卖出备兑的总收益的概念 28
2.4 计算投资收益 30
2.5 卖出备兑指令的执行 35
2.6 选择卖出备兑头寸 36
2.7 就已持有的股票卖出备兑 39
2.8 在卖出备兑中对收益和保护分散化 41
2.9 后续行动 43
2.10 局部抽身策略 51
2.11 特殊的卖出备兑情形 55
2.12 对卖出备兑看涨期权的总结 59
第3章 买入看涨期权 61
3.1 为什么要买入看涨期权 61
3.2 买入看涨期权的风险和收益 62
3.3 买什么样的期权 65
3.4 高级选择标准 67
3.5 后续行动 70
3.6 对价差的进一步看法 77
第4章 其他买入看涨期权的策略 78
4.1 保护性卖空（合成看跌期权） 78
4.2 组合保证金 80
4.3 后续行动 81
4.4 合成跨式价差（反向对冲） 81
4.5 后续行动 84
4.6 改变看涨期权多头和股票空头之间的比率 85
4.7 总结 87
第5章 卖出裸看涨期权 88
5.1 无备兑（裸）看涨期权 88
5.2 所需投资 90
5.3 卖出裸期权的哲学 91
5.4 风险和收益 92
5.5 后续行动 93
5.6 总结 96
第6章 卖出看涨期权比率 97
6.1 卖出看涨期权比率 97
6.2 所需投资 99
6.3 选择标准 100
6.4 卖出变量比率 103
6.5 后续行动 105
6.6 总结 112
第7章 看涨期权牛市价差 113
7.1 看涨期权价差策略的介绍 113
7.2 激进的程度 116
7.3 牛市价差的排序 117
7.4 后续行动 119
7.5 牛市价差的其他用途 120
7.6 总结 123
第8章 看涨期权熊市价差 124
8.1 熊市价差 124
8.2 熊市价差的选择 125
8.3 后续行动 126
8.4 总结 127
第9章 跨期价差 128
9.1 中性跨期价差 128
9.2 后续行动 130
9.3 牛市跨期价差 131
9.4 后续行动 132
9.5 使用所有三种到期日系列 133
9.6 总结 133
第10章 蝶式价差 134
10.1 选择价差 136
10.2 后续行动 138
10.3 总结 140
第11章 看涨期权比率价差 141
11.1 投资哲学的不同 143
11.2 后续行动 146
11.3 总结 149
第12章 跨期价差和比率价差的组合 150
12.1 比率跨期价差 150
12.2 选择价差 152
12.3 后续行动 153
12.4 delta中性跨期价差 153
12.5 后续行动 155
第13章 反向价差 156
13.1 反向跨期价差 156
13.2 反向比率价差（后式价差） 157
第14章 对角价差 161
14.1 对角牛市价差 161
14.2 “免费”持有一手看涨期权 163
14.3 对角后式价差 164
14.4 看涨期权的总结 165
第三部分 看跌期权策略 168
第15章 看跌期权的基本原理 168
15.1 看跌期权策略 168
15.2 给看跌期权定价 170
15.3 股息对看跌期权权利金的效应 171
15.4 行权和指派 171
15.5 转换组合 173
第16章 买入看跌期权 176
16.1 买入看跌期权与卖空股票 176
16.2 选择要买的看跌期权 177
16.3 买入看跌期权策略的排序 179
16.4 后续行动 180
16.5 止损行动 183
16.6 相等头寸 185
第17章 持有股票的同时买入看跌期权 187
17.1 买什么样的看跌期权 188
17.2 税务考虑 189
17.3 买入看跌期权作为对备兑看涨期权卖出者的保护 190
17.4 无成本领圈 192
17.5 调整领圈 194
第18章 买入看涨期权的同时买入看跌期权 195
18.1 买入跨式价差 196
18.2 买入跨式价差的选择 197
18.3 后续行动 198
18.4 买入宽跨式价差 200
第19章 卖出看跌期权 203
19.1 卖出未备兑看跌期权 203
19.2 后续行动 205
19.3 对卖出裸看跌期权进行评价 205
19.4 按低于市价买入股票 207
19.5 卖出备兑看跌期权 208
19.6 卖出看跌期权比率 209
第20章 卖出跨式价差 210
20.1 卖出备兑跨式价差 210
20.2 卖出无备兑跨式价差 212
20.3 卖出跨式价差的选择 213
20.4 后续行动 214
20.5 等股头寸的后续行动 217
20.6 一开始就设定保护 217
20.7 卖出宽跨式价差（组合价差） 218
20.8 对卖出未备兑跨式和宽跨式价差的进一步讨论 220
第21章 用看跌期权和看涨期权来构造合成股票头寸 223
21.1 合成股票多头 223
21.2 合成股票空头 224
21.3 分开行权价 226
21.4 总结 228
第22章 基本的看跌期权价差 229
22.1 熊市价差 229
22.2 牛市价差 231
22.3 跨期价差 232
第23章 看涨期权和看跌期权组合的价差 234
23.1 蝶式价差 234
23.2 鹰式和铁鹰式价差 236
23.3 期权多头和价差的组合 237
23.4 牛市或熊市价差的一个简单后续行动 240
23.5 3种有用但复杂的策略 241
23.6 选择价差 248
23.7 总结 250
第24章 看跌期权比率价差 251
24.1 看跌期权比率价差 251
24.2 使用delta 254
24.3 看跌期权比率跨期价差 254
24.4 一个合乎逻辑的延伸（比率跨期组合） 256
24.5 看跌期权的总结 258
第25章 长期期权策略 259
25.1 长期期权的定价 259
25.2 长期期权同短期期权的比较 262
25.3 长期期权策略 263
25.4 为投机买入长期期权 269
25.5 卖出长期期权 274
25.6 使用长期期权的价差 283
25.7 总结 287
第四部分 其他的考虑 290
第26章 买入期权和政府债券 290
26.1 政府债券期权策略是如何运作的 290
26.2 总结 296
第27章 套利 297
27.1 基本的看跌期权和看涨期权套利（“贴水价”） 297
27.2 股息套利 299
27.3 转换和反转组合 301
27.4 对持有成本的进一步套利 303
27.5 回到转换和反转组合 304
27.6 转换和反转组合中的风险 305
27.7 转换组合小结 308
27.8 利率游戏 309
27.9 盒式价差 310
27.10 相等套利的变形 313
27.11 套利的效果 313
27.12 使用期权的风险套利 314
27.13 配对交易 321
27.14 供市（批量头寸） 322
27.15 总结 322
第28章 数学应用 323
28.1 布莱克-斯科尔斯模型 323
28.2 计算综合隐含波动率 328
28.3 预期收益 330
28.4 将这些计算用到策略决定中 334
28.5 协助或机构批量头寸 341
28.6 对后续行动的帮助 344
28.7 实施 346
28.8 总结 346
第五部分 指数期权和期货 348
第29章 指数期权和期货产品介绍 348
29.1 指数 348
29.2 现金交割期权 353
29.3 期货 356
29.4 期货交易 358
29.5 指数期货期权 360
29.6 使用指数期权的标准期权策略 363
29.7 看跌-看涨比率 366
29.8 总结 367
第30章 股指对冲策略 368
30.1 市场篮子 368
30.2 程序化交易 372
30.3 指数套利 379
30.4 后续策略 385
30.5 市场篮子的风险 387
30.6 对股票市场的影响 388
30.7 模拟指数 392
30.8 交易跟踪误差 398
30.9 总结 400
第31章 指数价差交易 401
31.1 指数间价差交易 401
31.2 总结 405
第32章 结构化产品 407
32.1 “无风险”的持有股票或指数 407
32.2 现金价值 410
32.3 内嵌看涨期权的成本 410
32.4 到期前的价格行为 411
32.5 SIS 412
32.6 在标的物以折扣价交易时计算内嵌看涨期权的价值 416
32.7 调整因子 416
32.8 其他构建方法 420
32.9 涉及结构化产品的期权策略 424
32.10 结构化产品的名单 427
32.11 其他结构化产品 428
32.12 结构化产品总结 430
第33章 对指数产品的数学考虑 431
33.1 套利 431
33.2 数学应用 433
第34章 期货和期货期权 439
34.1 期货合约 439
34.2 期货期权 444
34.3 期货期权交易策略 454
34.4 常见的错误定价策略 460
34.5 总结 467
第35章 期货价差的期货期权策略 469
35.1 期货价差 469
35.2 在期货价差中使用期货期权 474
35.3 总结 485
第六部分 衡量和交易波动率 490
第36章 波动率交易的基本原理 490
36.1 波动率的定义 491
36.2 另一种方法：GARCH 493
36.3 移动平均值 493
36.4 隐含波动率 493
36.5 波动率的波动率 495
36.6 波动率交易 500
36.7 波动率为什么会走到极端 501
36.8 总结 504
第37章 波动率对流行策略的影响 505
37.1 vega 505
37.2 隐含波动率和delta 508
37.3 对中性的影响 509
37.4 头寸vega 510
37.5 直接买入和卖出期权 510
37.6 时间价值是一个误称 513
37.7 波动率同看跌期权 515
37.8 买入或卖出跨式价差或宽跨式价差 516
37.9 看涨期权牛市价差 517
37.10 看跌期权垂直价差 521
37.11 看跌期权熊市价差 523
37.12 跨期价差 524
37.13 比率价差和后式套利 525
37.14 总结 526
第38章 股票价格的分布 527
38.1 关于波动率的错误概念 527
38.2 波动率买家守则 530
38.3 股票价格分布 531
38.4 对期权交易者这意味着什么 535
38.5 股票价格分布的总结 536
38.6 期权的定价 537
38.7 股票价格运动的概率 538
38.8 预期收益 545
38.9 总结 546
第39章 波动率交易技巧 547
39.1 两种错误的波动率预测方法 548
39.2 对波动率的预测进行交易 548
39.3 交易波动率倾斜 564
39.4 关于波动率交易的总结 570
第40章 高级概念 571
40.1 中性 571
40.2 希腊字母 572
40.3 策略考虑：使用“希腊字母” 585
40.4 高级数学概念 609
40.5 总结 613
第41章 波动率衍生品 614
41.1 历史波动率和隐含波动率 614
41.2 VIX的计算方法 615
41.3 上市的波动率期货 618
41.4 其他上市的波动率产品 628
41.5 已上市的VIX期权 633
41.6 交易策略：方向性信号 639
41.7 使用VIX期货的信息 643
41.8 利用和交易期限结构 646
41.9 用波动率衍生品来保护股票组合 654
41.10 其他的宏观策略 661
41.11 使用波动率衍生品的对冲策略 665
41.12 用VIX期权来构建比率价差 671
41.13 波动率衍生品小结 676
第42章 税务 677
42.1 历史 677
42.2 基本税务处理 678
42.3 行权和指派 680
42.4 特别的税务问题 686
42.5 总结 689
42.6 股票期权的税务计划策略 689
42.7 总结 693
第43章 有最好的策略吗 694
43.1 总的概念：市场态度和相等头寸 694
43.2 对别人是最好的对你未必就是最好的 695
43.3 数学上的排序 696
43.4 总结 697
后记 698
第七部分 附录 700
附录A 策略总结 700
附录B 相等头寸 702
附录C 公式 703
附录D 图形 710
附录E 合格的备兑看涨期权 713
附录F 组合保证金 714
术语表 716