第一部分 试金石 3
第1章 改进的养老金设计与机构：通往更具功能的资本主义的入口 3
在伦敦的“入门”演讲 3
准备工作 4
应对资本主义的21世纪挑战 5
可持续的养老金方案 6
有效的养老金机构 8
开辟第二战场 9
愿景 11
第2章 覆盖大众的养老金计划：好主意还是白日梦？ 12
逐渐逼近的退休储蓄挑战 12
美国的退休基金措施 12
个别州会否引导风向？ 14
加拿大的养老金改革历程 15
英国养老金历程 17
对美国和加拿大的借鉴意义 18
第3章 机构投资有发展前景吗？ 20
在东京的讨论 20
主动投资的成本 21
从养老金领域获得的新证据 22
机构应该如何投资？ 23
从理论到实践：安大略教师退休金计划的案例 25
“完美的”投资机构及投资成本 26
前景展望 28
第4章 托马斯·皮凯蒂的《21世纪资本论》：与养老金管理的关联 29
皮凯蒂现象 29
R＞G不等式 30
影响财富集中的法则 31
R的故事是什么？ 32
养老金在全球格局中有多重要？ 34
皮凯蒂的贡献 36
第二部分 养老金设计 39
第5章 为什么要转变养老金改革问题的讨论方向 39
发生在华盛顿的关于养老金的争论 39
关于养老金改革的一本新书 40
转变养老金改革问题的讨论方向 41
一个符合目标的养老金公式 42
代际公平 43
未来何去何从 44
转变讨论的方向 46
第6章 待遇确定型养老金计划的支出和积累：分清事实与假象 48
我们需要与众不同的观点 48
完整的养老金合约 49
不完整的养老金合约 50
无风险套利测试 50
PERS的案例 52
解决PERS的资产负债表问题 53
进一步的思考 55
第7章 什么是期望确定型养老金计划：从一次国际研讨会上得到的结论 57
在鹿特丹举行的一场国际研讨会 57
解决充足性-负担能力-安全性难题 58
设计21世纪的期望确定型养老金计划 59
QSuper的故事 60
PFZW-PGGM的故事 61
展望未来：21世纪的三个挑战 62
第8章 什么是目标待遇确定型养老金计划，为什么要关注这一计划？ 64
为什么要关注目标待遇确定型计划 64
我们讨论的“待遇确定”是什么？ 64
为待遇确定融资 65
目标待遇确定型计划中的“目标”是什么意思？ 66
珍妮特和约翰该怎么办？ 66
答案一：在单个／多个雇主情况下，风险共担的目标待遇确定型计划 67
答案二：商业解决方案 68
答案三：政府的作为 69
那么目标待遇确定型计划究竟是什么？ 70
第9章 设计21世纪的养老金计划：我们在进步 71
21世纪的养老金设计 71
高历史回报率的幻景 72
对积累与投资政策以及养老金计划设计的启示 73
反思投资风险共担机制 74
重新思考长寿风险共担机制 75
更新丁伯根的养老金模型及其应用 76
第三部分 养老金治理 81
第10章 当前养老基金治理效果如何？——最新调查结果 81
关于治理的一项最新调查 81
关于养老金治理的早期研究成果 82
了解养老金的治理漏洞 83
行动建议 86
对2014年调查及受访者的描述 87
2014年调查关于治理的发现 88
来自受访者有关治理的更多见解 91
理事会成员构成及技能 92
理事会流程 92
薪酬 93
治理相关的主要问题依旧存在 93
第11章 受托责任内涵的演变：您的理事会是否已跟上形势？ 94
养老金理事会在诠释21世纪的受托责任方面行动滞后 94
为什么是现在？ 95
在养老金机构层面的回应 97
在国家及全球层面的共同回应 99
做正确的事 100
第12章 养老金机构及综合报告：改善与利益相关者的沟通 101
综合报告（IR）倡议 101
新的国际综合报告框架——指导原则 102
新的国际综合报告框架——要素 103
南非哨兵山矿业退休基金 104
理论与实践 105
下一步的三种可能 106
第13章 养老金机构成本效益评估：新视角 109
定义成功 109
成本效益评估 110
第14章 私募市场投资的成本效益评估：为什么投资者需要一个标准规则 116
对养老基金的警示 116
私募市场投资的成本效益评估：回顾 117
成本效益评估：从回顾到展望 118
CEM关于评估标准化的倡议 119
何去何从？ 121
第15章 养老基金如何支付投资人员薪酬 123
一项关于养老金投资薪酬支付实践的独特研究 123
四个方面的研究 124
基金特征 125
资产配置和组织结构 127
薪酬制度和约束 128
薪酬体系实践 129
投资业绩比较的实践 135
从调查结果中得到的四点启示 136
寻找高薪酬的驱动因素 138
五个结论性观察结果 141
第16章 投资理念与组织设计：两者在您的组织内是否一致？ 143
近期的一次理事会对话 143
投资理念 144
双目标-双工具 145
管理回报追求组合 146
管理支付安全投资组合 148
对机构的启示 149
理事会的困境 149
第17章 挪威、耶鲁还是加拿大？投资模式的比较 151
加拿大的呼唤 151
一个有意义的比较 152
投资模式的竞争 153
组织模式的竞争 154
哪种基金模式会赢？ 155
挪威基金未来的最佳出路 157
挪威应该尝试加拿大模式吗？ 158
第18章 养老金机构的企业文化重要吗？ 160
解决文化问题 160
坏文化，坏结果 161
好文化，好结果 163
一个生物学框架 165
养老金机构的文化问题 166
第四部分养老金投资 171
第19章 投资回报是可预测的吗？ 171
协调投资理论与实践 171
关于回报可预测的论点 172
罗的适应性市场假说 173
凯恩斯的“选美比赛”式投资者 174
阿克洛夫的“柠檬”理论 175
德鲁克的信托投资机构 175
安集思的回报预测历程 176
回到起始问题 177
第20章 21世纪的投资收益 178
对投资理念的反思 178
资本主义成熟阶段的常规总结 180
财富悖论 181
标准普尔500指数：进一步审视 183
合理的定价 185
第21章 将长期投资作为主流投资模式： 186
仍有较大进步空间 186
走向长期投资？ 186
长期主义案例 187
机构调查 189
关于长期投资的调查结论 191
第22章 长期投资1：从知到行 193
聚焦资本的长期表现倡议 193
在五大核心领域重新定位资产组合的策略和管理 194
投资理念 195
风险偏好说明 196
基准制定过程 197
评估与激励 198
投资指引 199
从知到行 199
第23章 长期投资2：如何评价业绩？ 201
长期投资：衡量业绩 201
合理的进展标志 201
评估被投资机构的健康和效率状况 202
将产生投资收益作为绩效指标 204
基金的整体收益仍然重要 206
第24章 长期投资3：会产生更好的结果吗？ 208
更好的结果？ 208
企业可持续性研究设计 209
联合利华案例分析 211
对于养老金机构的启示 213
第25章 阿尔法和贝塔是废话吗？ 215
操作上有意义的定理 215
应用和发展投资组合理论 216
将德鲁克“看不见的革命”变得可见 216
回报追求型和支付安全型投资计划的关键特征 218
科学投资模式的精髓 219
适用与不适用的地方 221
阿尔法和贝塔是废话吗？ 222
第26章 风险管理的重新审视 223
现代组合理论需要修改吗，还是我们对它的运用需要调整？ 223
现代组合理论的观点 224
从理论到实践：现代组合理论有多大帮助？ 225
尽可能简单，但不要太简单 226
哪些人面临风险 227
我们的风险敞口是什么？ 229
重要的战略建议与执行 229
第27章 从未知到已知：气候变化风险管理 231
对风险进行分类 231
风险与养老金管理 232
美世的气候变化研究 233
因此怎么样？现在怎么办？ 235
重新审视风险管理 236
总结 238