第一篇 滚雪球：跟“股神”学投资第一章 巴菲特的价值投资理论第一节 价值投资，黄金量尺 2
价值投资本质：寻找价值与价格的差异 2
价值投资基石：安全边际 3
价值投资的三角：投资人、市场、公司 4
股市中的价值规律 6
价值投资能持续战胜市场 7
影响价值投资的五个因素 8
第二节 评估一只股票的价值 10
股本收益率高的公司 10
利用“总体盈余”法进行估算 12
利用现金流量进行评估 13
运用概率估值 15
股价对价值的背离总会过去 17
实质价值才是可靠的获利 18
找出价格与价值的差异 18
一些重要的价值评估指标 20
第三节 时间的价值：复利 23
复利是投资成功的必备利器 23
长期投资获利的根源是复利 25
持有时间决定着收入的概率 26
投资者要为股票周转率支付更多的佣金 27
累进效应与复利效益的秘密 28
第四节 买入并长期持有投资理论 29
集中股力，长线投资 29
长期投资能减少摩擦成本 30
长期投资有利于实行“三不主义” 32
长期投资能推迟并减少纳税 32
长期投资有助于战胜机构主力 33
挖掘值得长线投资的不动股 34
巴菲特长期持有的股票类型 36
第二章 巴菲特的集中投资策略 38
第一节 最高规则聚集于市场之中 38
让“市场先生”为你所用 38
反其道而行，战胜市场 40
正确掌握市场的价值规律 41
不要顾虑经济形势和股价跌涨 42
有效利用市场无效，战胜市场 44
如何从通货膨胀中获利 45
历史数据并不能说明未来的市场发展 46
第二节 被华尔街忽视但最有效的集中投资 46
精心选股，集中投资 46
集中投资，快而准 48
集中投资，关注长期收益率 49
准确评估风险，发挥集中投资的威力 50
在赢的概率最高时下大赌注 51
确定集中投资的目标企业 51
多元化是针对无知的一种保护 52
巴菲特持有的股票组合类型有哪些公司 53
集中投资的两大主要优势 53
控制股票持有数量的标准 54
第三节 聚焦新经济下的新方法 55
购买公司而不是买股票 55
不要混淆投资与投机的差别 56
需要注意的商业准则三大特征 57
高级经理人必备的三种重要品质 58
财务准则必须保持的四项关键性要素 59
公司市场准则中的两条相关成本方针 61
树懒式的投资模式 62
巴菲特投资指数基金的三点建议 62
第三章 巴菲特教你选择企业 64
第一节 选择企业的基本准则 64
选择有竞争优势的企业 64
选择盈利高的企业 65
选择价格合理的企业 66
选择有经济特许权的企业 68
选择超级明星经理人管理的企业 69
选择具有超级资本配置能力的企业 70
消费垄断企业是优先选择的投资对象 71
第二节 如何识别超级明星企业 73
抓准公司发展的潜力 73
中小型企业也值得拥有 74
解读公司重要的财务分析指标 74
公司有良好的基本面 76
业务能长期保持稳定 77
选择有优秀治理结构的公司 78
第三节 公司管理层优秀的8个标准 80
寻找优秀的管理层很关键 80
公司管理层影响着公司内在价值 81
有很优秀的资金配置能力 82
能够帮助企业渡过难关 83
能够成为企业的一部分 83
可以把回购股票看做是风向标 84
评估企业管理者的两项硬指标 85
好的董事会能够控制经营风险 86
第四节 什么行业最值得投资 87
投资易于了解的行业 87
生意不熟不做 89
寻找长期稳定产业 90
寻找具有竞争优势的产业 91
顺风行业更值得投资 92
选准行业“领头羊” 93
选择具有核心竞争力的产业 94
第四章 巴菲特教你读财报 96
第一节 损益表项的8条信息 96
好企业的销售成本越少越好 96
长期盈利的关键指标是毛利润／毛利率 97
特别关注营业费用 98
衡量销售费用及一般管理费用的高低 99
远离那些研究和开发费用高的公司 100
不要忽视折旧费用 101
利息支出越少越好 102
计算经营指标时不可忽视非经常性损益 103
第二节 资产负债表项的11条重要信息 106
没有负债的才是真正的好企业 106
现金和现金等价物是公司的安全保障 107
债务比率过高意味着高风险 108
负债率依行业的不同而不同 108
负债率高低与会计准则有关 109
并不是所有的负债都是必要的 110
零息债券是一把双刃刀 111
银根紧缩时的投资机会更多 112
固定资产越少越好 113
无形资产属于不可测量的资产 113
优秀公司很少有长期贷款 114
第三节 现金流量表里面的9个秘密 115
自由现金流充沛的企业才是好企业 115
有雄厚现金实力的企业会越来越好 116
自由现金流代表着真金白银 117
伟大的公司必须现金流充沛 118
有没有利润上交是不一样的 118
资金分配实质上是最重要的管理行为 119
现金流不能只看账面数字 120
利用政府的自由现金流盈利 121
自由现金流有赖于优秀经理人 122
第五章 巴菲特教你挑选股票 124
第一节 宏观经济与股市互为晴雨表 124
利率变动对股市的影响 124
通货膨胀对股市的双重影响 125
经济政策对股市的影响 126
汇率变动对股市的影响 128
经济周期对股市的影响 129
上市公司所属行业对股价的影响 130
第二节 选择成长股的7项标准 131
盈利才是硬道理 131
选择能持续获利的股票 132
选择安全的股票 133
发掘高成长性的股票 134
成长股的盈利估计 135
成长性企业的相似性 136
企业正常盈利水平 136
第三节 挑选经营业务容易了解的公司股票 137
业务是企业发展的根本 137
不要超越自己的能力圈边界 138
业务内容首先要简单易懂 139
过于复杂的业务内容只会加重你的风险 139
你要能了解它的新型业务 140
第六章 巴菲特教你做交易 142
第一节 如何判断买入时机 142
要懂得无视宏观形势的变化 142
判断股票的价格低于企业价值的依据 143
买入点：把你最喜欢的股票放进口袋 144
好公司出问题时是购买的好时机 145
价格具有吸引力时买进 146
第二节 抛售股票，止损是最高原则 148
牛市的全盛时期卖比买更重要 148
抓住股市“波峰”的抛出机会 149
所持股票不再符合投资标准时要果断卖出 150
找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票 151
巴菲特设立止损点 151
巴菲特在股价过高时操作卖空 153
卖掉赔钱股，留下绩优股 153
并非好公司就一定要长期持有 154
第三节 持股原则，甩掉暂时得失 155
长期持有与短期持有的税后复利收益比较 155
长期持有与短期持有的交易成本比较 156
长期持有亦需要灵活变动 158
长线持有无须过分关注股价波动 159
第四节 巴菲特的套利法则 160
通过购并套利使小利源源不断 160
把握套利交易的原则 162
像巴菲特一样合并套利 163
巴菲特相对价值套利 164
封闭式基金套利 164
固定收入套利 166
评估套利条件，慎重地采取行动 167
巴菲特规避套利风险的方法 168
第七章 巴菲特教你如何防范风险 170
第一节 巴菲特规避风险的10项法则 170
面对股市，不要想着一夜暴富 170
遇风险不可测则速退不犹豫 171
特别优先股保护 172
等待最佳投资机会 173
运用安全边际实现买价零风险 173
巴菲特神奇的“15％法则” 174
购买垃圾债券大获全胜 175
随市场环境的变化而变化 176
可以冒险但是也要有赢的把握 178
独立承担风险最牢靠 178
第二节 巴菲特提醒你的投资误区 179
警惕投资多元化陷阱 179
研究股票而不是主力动向 180
“价值投资”的误区 181
炒股切忌心浮气躁 182
没有完美制度 183
买贵也是一种买错 184
没有制定适当的投资策略 185
钱少就不做长期投资 186
避免陷入长期持股的盲区 186
拒绝旅鼠般地盲目投资 187
慎对权威和内部消息 188
对于金钱要有储蓄意识 189
避免陷入分析的沼泽 190
巴菲特前25年所犯下的错误 191
第三节 误入股市陷阱 193
不光彩的“会计费用” 193
识破信用交易的伪装 194
不要为“多头陷阱”所蒙蔽 195
面对收益寸土不让 196
超越“概念”崇拜 197
识破财务报表的假象 198
市场信息的不对称现象 200
闭着眼睛投资 201
相信数学概率 202
卷入债务谜团 202
银行股是万能法宝 203
第八章 巴菲特的投资实录 205
第一节 可口可乐公司 205
投资13亿美元，盈利70亿美元 205
独一无二的饮料配方 206
120年的成长历程 207
载入吉尼斯纪录的超级销量 209
无法撼动的知名品牌 210
领导可口可乐占领世界的天才经理人 211
1美元留存收益创造9.51美元市值 213
高成长性下的高安全边际 213
第二节 政府雇员保险公司 214
盈利23亿美元，20年投资增值50倍 214
美国第四大汽车保险公司 215
巴菲特与政府雇员保险公司的情缘 216
所向披靡的低成本竞争优势 218
力挽狂澜的天才经理人杰克·伯恩 219
惊人的行业平均水平，两倍的超高收益率 220
1美元留存收益创造3.12美元市值增长 220
超强盈利能力创造超额价值 221
巨大的安全边际来自GEICO公司的破产风险 222
第三节 吉列公司 222
投资6亿美元，盈利37亿美元 222
统治剃须刀行业100多年的商业传奇 223
比钢硬3倍的刀片技术 224
巴菲特敬佩的商业天才 225
持续增长的价值创造能力 227
超级“安全边际”，低价待遇 227
第四节 美国运通公司 229
投资14.7亿美元，盈利70.76亿美元 229
125年历史的金融企业 229
重振运通的哈维·格鲁伯 231
高端客户创造高利润 232
高度专业化经营创造高盈利 232
优秀经理人创造的超额价值 233
新的管理层创造新的“安全边际” 233
第五节 华盛顿邮报公司 234
投资0.11亿美元，盈利16.87亿美元 234
美国两大报业之一 235
传统媒体的特许经营权 237
让总统辞职的凯瑟琳·格雷厄姆 239
巴菲特提议的最成功的股票回购 241
高于报业平均水平两倍的利润率 243
1美元留存收益创造1.81美元市值增长 243
难以置信的超级“安全边际” 244
第六节 美国富国银行 245
投资4.6亿美元，盈利30亿美元 245
从四轮马车起家的百年银行 245
美国唯一一家获得AAA评级的银行 246
美国经营最成功的商业银行之一 247
优秀的管理人带领富国走得更远 248
购并高手创造的惊人扩张 250
高盈利能力创造的高价值 252
高风险创造低价格与高安全边际 252
第七节 中国石油天然气集团公司 254
投资4.88亿美元，2年盈利7.61亿美元 254
50年石油行业经验 254
垄断地位形成的垄断特权 256
管理最优秀的中国上市公司 257
通过海外购并转变为跨国石油巨头 258
亚洲最赚钱的上市公司 259
第二篇 管理·财富·生活：巴菲特的信第一章 巴菲特致股东的信第一节 公司的管理与财务 262
最佳的董事会结构 262
完整而公平的披露 263
百分之百为客户着想 265
限制一切不必要的支出 266
用人标准管理 267
选人重在德才兼备 269
聪明的投资 270
不打没把握的仗 272
特色的管理结构 273
雇佣的人好，管理的就少 274
评判与提升管理绩效都很重要 275
如何看穿财务造假 277
建立公司的护城河 278
市值与价值 279
第二节 公司的兼并与收购 281
股权购并要牺牲原有股东利益 281
现金购并 282
错误的动机与昂贵的价格 283
合理的股票回购与反收购 284
稳定的收购政策 286
收购的优势 287
购并估值问题 288
克制扩张冲动 290
找到可能的买主 291
第三节 公司的会计政策与纳税 292
企业正常获利水平 292
负债与资产的平衡艺术 294
控制一家公司的两个优点 295
通胀、税制与投资 297
公司税负的分配 298
把税看做无息负债 299
会计数字是起点而非终点 301
会计措辞 302
会计合并与不合理的会计原则 304
所有者收益和现金流的谬误 305
第二章 巴菲特语录 307
第一节 寻找价值 307
理解价值与价格的区别 307
寻找内在价值 308
对话“市场先生” 309
寻找被低估的价值 310
选择合适的投资工具 312
价值评估既是艺术又是科学 313
把自己当做企业分析家 314
在价格高昂的时候保持沉默 316
好东西终究是好东西 317
买入如童话故事般美好的股票 318
账面价值与实质价值 319
企业商誉比有形资产更“值钱” 321
寻找产业的超级明星 322
管理层的品质必须可以信赖 323
管理层固然重要，但好的公司更重要 324
第二节 投资与投机的区别 326
不熟不买，不懂不做 326
让财富像滚雪球般增长 327
利用市场情绪，把握投资机遇 328
通货膨胀是投资的最大敌人 330
慎重对待高科技企业 331
避免过度负债 332
优秀企业的危机是最好的投资时机 333
大小无所谓，关键是要懂 335
只买你了解的股票和其他金融产品 336
在可能的情况下进行套利 338
关注非同寻常的市场环境 339
第三节 投资的前期心理准备 340
拒绝短线 340
期待市场出现步调不一 341
不要为数学绞尽脑汁 343
情商比智商更重要 344
不要把简单的事情复杂化 345
模糊的正确胜过精确的错误 346
成功的理论永不过时 348
相信直觉，独立思考与判断 349
投资需要有耐心 350
冲动是魔鬼 351
明辨好坏 353
持有一只股票的时间期限是永远 354
不要被市场环境所左右 355
稳定才叫理性 357
投资是有利于增进公众福利的方式 357
第三章 巴菲特的财富观 359
第一节 钱的逻辑和机制 359
钱能带来什么不同 359
自信与激情 360
赚钱是一种游戏 361
只做有把握的事 362
一有机遇就抓住 363
相信自己的判断 364
最大的利润是商誉 364
让投资变得简单 365
第二节 赚钱更有乐趣 366
赚钱更有乐趣 366
麻烦的捐赠 367
股东捐赠计划 369
用财富分享爱和关怀 370
真正慷慨的富豪 372
巨额财富留给谁 373
崇尚节俭 374
价值来自于比较 375
子宫彩票与最幸运的人 377
基本面信徒 378
无可辩解 379