《国有股权结构变革 资本权力错配与重置研究》PDF下载

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  • 作  者:郭世辉著
  • 出 版 社:北京:中国社会科学出版社
  • 出版年份:2012
  • ISBN:9787516108901
  • 页数:307 页
图书介绍:中国拥有世界上最为庞大的的国有资本,其收益状况,关系到全民福利能否有效改善。国有资本收益低下是制约我国经济运行质量提高和全民福利改善的主要障碍。本文采用规范研究与实证分析相结合、定性分析与定量研究相结合及成本收益比较分析法等方法,探讨造成国有资本收益低下的内在原因。

第一章 导论 1

第一节 研究背景和意义 1

一 研究背景 1

二 研究意义 8

第二节 研究方法 10

第三节 主要内容与研究框架 12

一 研究的主要内容 12

二 各章节的主要内容及逻辑关系 13

第四节 可能的创新之处或个人贡献 18

第二章 资本结构及股权结构研究综述 21

第一节 有关资本结构研究的理论梳理 21

一 如何梳理资本结构理论最合适 22

二 MM之前的资本结构理论的贡献和不足 23

三 MM的资本结构理论:MM定理及其修正与发展 28

四 MM之后的资本结构理论 34

五 近年关于资本结构的实证研究 43

六 对资本结构理论研究的评价 45

第二节 国内外关于股权结构的研究综述 47

一 国外研究综述 48

二 国内学者关于股权结构研究综述 62

三 对国内外股权结构已有研究的评价 75

第三章 国有资本特性及其内在矛盾 80

第一节 研究的几个假定 80

一 假定一:国企股份公司化假定 80

二 假定二:全国国企是独立的一个研究整体 81

三 假定三:国家股东与政府国资部门等构建起资本委托代理关系 81

第二节 资本及国有资本的概念界定 82

一 资本概念界定 82

二 国有资本概念界定 83

第三节 国有资本特性 83

一 逐利性 84

二 公益性 85

三 产权主体泛化和虚化 91

第四节 国有资本三大特征的内在矛盾与调和矛盾需满足的条件 93

一 国有资本三大特性的内在矛盾 93

二 调和矛盾需满足的条件 95

第五节 国有资本内在矛盾的难以调和性 95

一 市场并非处处有效、时时有效 96

二 没法保证国有资本代理人既贤且能 99

三 终极所有者和代理人之间难以构建恰当的委托代理关系 100

第六节“诺斯悖论”及国有资本特征对国有资本运营的要求 103

一 国家靠税收而非资本收益生存与发展 104

二 “诺斯悖论”与国有资本的两难境地 104

三 国有资本特征和国家收益最大化要求国有资本退出商业领域 109

第七节 国有资本运营的目标设定 111

一 基于宏观角度的国有资本运营终极目标的确定 112

二 基于微观角度对国有资本运营终极目标的确定 116

三 国有资本运营的中介目标(传导机制) 118

四 实现国有资本运营目标的政策措施 119

第四章 我国国有资本经营业绩评估 122

第一节 我国国有资本经营业绩评价标准 122

一 我国国有资本经营业绩评价标准的演变 122

二 现行绩效评价体系的优缺点 125

三 EVA——现行指标体系的有益补充 128

第二节 国有资本绩效评估 144

一 基于净资产收益率为核心指标的评估 144

二 运用EVA方法对国有资本收益的评价 148

第三节 基于杜邦模型的国有资本收益低下成因分析 152

一 杜邦模型因何选择净资产收益率指标 153

二 国有资本收益低下成因的杜邦分析 154

三 基于杜邦模型的国有资本收益的因素分析 158

第五章 资本权力错配:国有股权结构之谜 162

第一节 资本结构、股权结构及本书的研究视角 162

一 广义资本结构 163

二 中义资本结构 163

三 狭义资本结构 164

第二节 广义资本结构难以解释国企资本收益低下成因 165

一 上市公司股权融资偏好不反映国企股改公司高负债全貌 166

二 体制变迁是国企高负债的主要成因 169

三 高负债因何并未提高国有资本收益 171

第三节 股权结构之谜:谁动了国有股东的奶酪 173

一 股东财富被经理层侵蚀之更宽视角分析 174

二 资本权力错配与股东利益受损 178

第四节 国有资本权力错配的四大因由 180

一 基于股东角度的两大原因 180

二 基于经理层的两大因由 191

第五节 国有资本权力错配的负效应分析 200

一 资本权力错配与国有资本三大特性变异 200

二 资本权力错配对社会经济运行带来的不良后果 202

第六章 资本权力重置:国有普通股转优先股研究 210

第一节 近年一系列股权结构调整措施缘何不能提高股东收益 210

一 国有股减持遭遇的尴尬 211

二 股权分置改革能在多大程度上解决国有资本权力错配问题 221

三 引进境外战略投资者的利弊分析 235

四 管理层收购(MBO)在多大程度上触及权力错配的四大因由 242

五 以上几种国企股权变革措施比较 247

第二节 国有普通股转优先股:资本权力重置的必然选择 251

一 以权利互换实现委托经营 252

二 优先股和普通股的特征 253

三 优先股的利弊分析 255

四 普通股的优缺点评价 258

五 何种情形下适宜使用优先股 259

六 优先股在国内外的应用现状 260

七 国有股最适合作优先股而非普通股 264

八 因何我国公司很少使用优先股而偏好普通股 266

第三节“普转优”能使国有资本及社会资本价值最大化 273

一 国有资本全部为普通股时的估价 273

二 国有优先股必要报酬率的确定 275

三 国有资本全部转为优先股后的估价 276

四 国有资本转为优先股后非国有普通股的价值变动趋势预测 277

第四节 如何约束非国有普通股股东——关于黄金股的设置 279

一 黄金股及其特性 279

二 黄金股制度的国内外实践 282

三 黄金股在欧洲的最新动态 293

四 国有普通股转优先股后一股黄金股的设置 294

第五节 多种股权变革措施的组合应用 296

一 竞争性领域政府的彻底退出战略 297

二 纯公益性、服务性领域的政府挺进战略 297

三 半公共产品领域的“优先股+1股黄金股”战略 298

四 经理层收购、引进战略投资者及国有股“普转优”举措的组合应用 299

第七章 结论及今后的研究方向 301

第一节 研究结论 301

第二节 研究不足及今后进一步研究的方向 303

一 研究存在的不足 303

二 进一步研究的方向 304

后记 305