第一篇 滚雪球：跟“股神”学投资第一章 巴菲特的价值投资理论第一节 价值投资，黄金量尺 3
价值投资本质：寻找价值与价格的差异 3
价值投资基石：安全边际 4
价值投资的三角：投资人、市场、公司 5
股市中的价值规律 6
价值投资能持续战胜市场 7
影响价值投资的五个因素 8
第二节 评估一只股票的价值 10
股本收益率高的公司 10
利用“总体盈余”法进行估算 12
利用现金流量进行评估 13
运用概率估值 14
股价对价值的背离总会过去 16
实质价值才是可靠的获利 17
找出价格与价值的差异 17
一些重要的价值评估指标 19
第三节 时间的价值：复利 22
复利是投资成功的必备利器 22
长期投资获利的根源是复利 24
持有时间决定着收入的概率 25
投资者要为股票周转率支付更多的佣金 26
累进效应与复利效益的秘密 26
第四节 买入并长期持有投资理论 27
集中股力，长线投资 27
长期投资能减少摩擦成本 28
长期投资有利于实行三不主义 29
长期投资能推迟并减少纳税 30
长期投资有助于战胜机构主力 31
挖掘值得长线投资的不动股 32
巴菲特长期持有的股票类型 33
第二章 巴菲特的集中投资策略 35
第一节 最高规则聚集于市场之中 35
让“市场先生”为你所用 35
反其道而行，战胜市场 37
正确掌握市场的价值规律 38
不要顾虑经济形势和股价跌涨 39
有效利用市场无效，战胜市场 40
如何从通货膨胀中获利 41
历史数据并不能说明未来的市场发展 42
第二节 被华尔街忽视但最有效的集中投资 42
精心选股，集中投资 42
集中投资，快而准 43
集中投资，关注长期收益率 44
准确评估风险，发挥集中投资的威力 45
在赢的概率最高时下大赌注 46
确定集中投资的目标企业 47
多元化是针对无知的一种保护 47
巴菲特持有的股票组合类型有哪些公司 48
集中投资的两大主要优势 48
控制股票持有数量的标准 49
第三节 聚焦新经济下的新方法 50
购买公司而不是买股票 50
不要混淆投资与投机的差别 50
需要注意的商业准则三大特征 51
高级经理人必备的三种重要品质 52
财务准则必须保持的四项关键性要素 53
公司市场准则中的两条相关成本方针 55
树懒式的投资模式 55
巴菲特投资指数基金的三点建议 56
第三章 巴菲特教你选择企业 58
第一节 选择企业的基本准则 58
选择有竞争优势的企业 58
选择盈利高的企业 59
选择价格合理的企业 60
选择有经济特许权的企业 61
选择超级明星经理人管理的企业 63
选择具有超级资本配置能力的企业 63
消费垄断企业是优先选择的投资对象 64
第二节 如何识别超级明星企业 65
抓准公司发展的潜力 65
中小型企业也值得拥有 66
解读公司重要的财务分析指标 67
公司有良好的基本面 68
业务能长期保持稳定 69
选择有优秀治理结构的公司 70
第三节 公司管理层优秀的8个标准 72
寻找优秀的管理层很关键 72
公司管理层影响着公司内在价值 73
有很优秀的资金配置能力 73
能够帮助企业渡过难关 74
能够成为企业的一部分 75
可以把回购股票看做是风向标 76
评估企业管理者的两项硬指标 77
好的董事会能够控制经营风险 77
第四节 什么行业最值得投资 78
投资易于了解的行业 78
生意不熟不做 80
寻找长期稳定产业 81
寻找具有竞争优势的产业 82
顺风行业更值得投资 83
选准行业“领头羊” 84
选择具有核心竞争力的产业 84
第四章 巴菲特教你读财报 86
第一节 损益表项的8条信息 86
好企业的销售成本越少越好 86
长期盈利的关键指标是毛利润／毛利率 87
特别关注营业费用 88
衡量销售费用及一般管理费用的高低 89
远离那些研究和开发费用高的公司 90
不要忽视折旧费用 90
利息支出越少越好 91
计算经营指标时不可忽视非经常性损益 92
第二节 资产负债表项的11条重要信息 94
没有负债的才是真正的好企业 94
现金和现金等价物是公司的安全保障 95
债务比率过高意味着高风险 96
负债率依行业的不同而不同 97
负债率高低与会计准则有关 97
并不是所有的负债都是必要的 98
零息债券是一把双刃刀 99
银根紧缩时的投资机会更多 100
固定资产越少越好 100
无形资产属于不可测量的资产 101
优秀公司很少有长期贷款 102
第三节 现金流量表里面的9个秘密 102
自由现金流充沛的企业才是好企业 102
有雄厚现金实力的企业会越来越好 103
自由现金流代表着真金白银 104
伟大的公司必须现金流充沛 104
有没有利润上交是不一样的 105
资金分配实质上是最重要的管理行为 106
现金流不能只看账面数字 107
利用政府的自由现金流盈利 107
自由现金流有赖于优秀经理人 108
第五章 巴菲特教你挑选股票 110
第一节 宏观经济与股市互为晴雨表 110
利率变动对股市的影响 110
通货膨胀对股市的双重影响 111
经济政策对股市的影响 112
汇率变动对股市的影响 113
经济周期对股市的影响 114
上市公司所属行业对股价的影响 115
第二节 选择成长股的7项标准 116
盈利才是硬道理 116
选择能持续获利的股票 117
选择安全的股票 117
发掘高成长性的股票 118
成长股的盈利估计 119
成长性企业的相似性 120
企业正常盈利水平 121
第三节 挑选经营业务容易了解的公司股票 121
业务是企业发展的根本 121
不要超越自己的能力圈边界 122
业务内容首先要简单易懂 122
过于复杂的业务内容只会加重你的风险 123
你要能了解它的新型业务 124
第六章 巴菲特教你做交易 125
第一节 如何判断买入时机 125
要懂得无视宏观形势的变化 125
判断股票的价格低于企业价值的依据 126
买入点：把你最喜欢的股票放进口袋 127
好公司出问题时是购买的好时机 128
价格具有吸引力时买进 129
第二节 抛售股票，止损是最高原则 130
牛市的全盛时期卖比买更重要 130
抓住股市“波峰”的抛出机会 131
所持股票不再符合投资标准时要果断卖出 132
找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票 133
巴菲特设立止损点 133
巴菲特在股价过高时操作卖空 134
卖掉赔钱股，留下绩优股 135
并非好公司就一定要长期持有 136
第三节 持股原则，甩掉暂时得失 137
长期持有与短期持有的税后复利收益比较 137
长期持有与短期持有的交易成本比较 138
长期持有亦需要灵活变动 139
长线持有无须过分关注股价波动 140
第四节 巴菲特的套利法则 141
通过购并套利使小利源源不断 141
把握套利交易的原则 142
像巴菲特一样合并套利 143
巴菲特相对价值套利 144
封闭式基金套利 145
固定收入套利 146
评估套利条件，慎重地采取行动 147
巴菲特规避套利风险的方法 148
第七章 巴菲特教你如何防范风险 150
第一节 巴菲特规避风险的10项法则 150
面对股市，不要想着一夜暴富 150
遇风险不可测则速退不犹豫 151
特别优先股保护 151
等待最佳投资机会 152
运用安全边际实现买价零风险 153
巴菲特神奇的“15％法则” 154
购买垃圾债券大获全胜 155
随市场环境的变化而变化 155
可以冒险但是也要有赢的把握 157
独立承担风险最牢靠 157
第二节 巴菲特提醒你的投资误区 158
警惕投资多元化陷阱 158
研究股票而不是主力动向 159
“价值投资”的误区 160
炒股切忌心浮气躁 160
没有完美制度 161
买贵也是一种买错 162
没有制定适当的投资策略 163
钱少就不做长期投资 164
避免陷入长期持股的盲区 164
拒绝旅鼠般地盲目投资 165
慎对权威和内部消息 166
对于金钱要有储蓄意识 167
避免陷入分析的沼泽 168
巴菲特前25年所犯下的错误 169
第三节 误入股市陷阱 170
不光彩的“会计费用” 170
识破信用交易的伪装 171
不要为“多头陷阱”所蒙蔽 172
面对收益寸土不让 173
超越“概念”崇拜 174
识破财务报表的假象 175
市场信息的不对称现象 176
闭着眼睛投资 177
相信数学概率 178
卷入债务谜团 178
银行股是万能法宝 179
第八章 巴菲特的投资实录 181
第一节 可口可乐公司 181
投资13亿美元，盈利70亿美元 181
独一无二的饮料配方 182
120年的成长历程 183
载入吉尼斯纪录的超级销量 185
无法撼动的知名品牌 185
领导可口可乐占领世界的天才经理人 186
1美元留存收益创造9.51美元市值 188
高成长性下的高安全边际 188
第二节 政府雇员保险公司 189
盈利23亿美元，20年投资增值50倍 189
美国第四大汽车保险公司 190
巴菲特与政府雇员保险公司的情缘 191
所向披靡的低成本竞争优势 193
力挽狂澜的天才经理人杰克·伯恩 193
惊人的行业平均水平，两倍的超高收益率 195
1美元留存收益创造3.12美元市值增长 195
超强盈利能力创造超额价值 195
巨大的安全边际来自GEICO公司的破产风险 196
第三节 吉列公司 197
投资6亿美元，盈利37亿美元 197
统治剃须刀行业100多年的商业传奇 197
比钢硬3倍的刀片技术 198
巴菲特敬佩的商业天才 199
持续增长的价值创造能力 201
超级“安全边际”，低价待遇 201
第四节 美国运通公司 202
投资14.7亿美元，盈利70.76亿美元 202
125年历史的金融企业 203
重振运通的哈维·格鲁伯 204
高端客户创造高利润 205
高度专业化经营创造高盈利 206
优秀经理人创造的超额价值 206
新的管理层创造新的“安全边际” 206
第五节 华盛顿邮报公司 207
投资0.11亿美元，盈利16.87亿美元 207
美国两大报业之一 208
传统媒体的特许经营权 210
让总统辞职的凯瑟琳·格雷厄姆 212
巴菲特提议的最成功的股票回购 213
高于报业平均水平两倍的利润率 215
1美元留存收益创造1.81美元市值增长 216
难以置信的超级“安全边际” 216
第六节 美国富国银行 217
投资4.6亿美元，盈利30亿美元 217
从四轮马车起家的百年银行 217
美国唯一一家获得AAA评级的银行 218
美国经营最成功的商业银行之一 219
优秀的管理人带领富国走得更远 220
购并高手创造的惊人扩张 222
高盈利能力创造的高价值 223
高风险创造低价格与高安全边际 224
第七节 中国石油天然气集团公司 225
投资4.88亿美元，2年盈利7.61亿美元 225
50年石油行业经验 225
垄断地位形成的垄断特权 227
管理最优秀的中国上市公司 227
通过海外购并转变为跨国石油巨头 228
亚洲最赚钱的上市公司 230
第二篇 管理·财富·生活：巴菲特的信第一章 巴菲特致股东的信第一节 公司的管理与财务 233
最佳的董事会结构 233
完整而公平的披露 234
百分之百为客户着想 235
限制一切不必要的支出 236
用人标准管理 238
选人重在德才兼备 239
聪明的投资 240
不打没把握的仗 241
特色的管理结构 242
雇佣的人好，管理的就少 243
评判与提升管理绩效都很重要 245
如何看穿财务造假 246
建立公司的护城河 247
市值与价值 248
管理者的可爱与才干 249
世界上最成功的管理模式与最坚固的“城墙” 250
第二节 公司的兼并与收购 251
股权购并要牺牲原有股东利益 251
现金购并 252
错误的动机与昂贵的价格 253
合理的股票回购与反收购 255
稳定的收购政策 256
收购的优势 257
购并估值问题 258
克制扩张冲动 259
找到可能的买主 260
购并的两项基本条件 261
何时该回购自家股份 262
第三节 公司的会计政策与纳税 263
企业正常获利水平 263
负债与资产的平衡艺术 265
控制一家公司的两个优点 266
通胀、税制与投资 267
公司税负的分配 268
把税看做无息负债 269
会计数字是起点而非终点 270
会计措辞 272
会计合并与不合理的会计原则 273
所有者收益和现金流的谬误 274
可怕的经常项目账赤字 275
核定薪酬分配 276
第二章 巴菲特语录 278
第一节 寻找价值 278
理解价值与价格的区别 278
寻找内在价值 279
对话“市场先生” 280
寻找被低估的价值 281
选择合适的投资工具 282
价值评估既是艺术又是科学 283
把自己当做企业分析家 284
在价格高昂的时候保持沉默 285
好东西终究是好东西 286
买入如童话故事般美好的股票 287
账面价值与实质价值 288
企业商誉比有形资产更“值钱” 290
寻找产业的超级明星 291
管理层的品质必须可以信赖 292
管理层固然重要，但好的公司更重要 293
影响长期绩效的因素 293
知道你寻找的是什么 294
第二节 投资与投机的区别 295
不熟不买，不懂不做 295
让财富像滚雪球般增长 297
利用市场情绪，把握投资机遇 298
通货膨胀是投资的最大敌人 299
慎重对待高科技企业 300
避免过度负债 301
优秀企业的危机是最好的投资时机 302
大小无所谓，关键是要懂 303
只买你了解的股票和其他金融产品 304
在可能的情况下进行套利 305
关注非同寻常的市场环境 307
核心投资策略 308
没有消息、小道消息和市场泡沫 309
第三节 投资的前期心理准备 310
拒绝短线 310
期待市场出现步调不一 311
不要为数学绞尽脑汁 312
情商比智商更重要 313
不要把简单的事情复杂化 314
模糊的正确胜过精确的错误 315
成功的理论永不过时 316
相信直觉，独立思考与判断 317
投资需要有耐心 318
冲动是魔鬼 319
明辨好坏 320
持有一只股票的时间期限是永远 322
不要被市场环境所左右 323
稳定才叫理性 324
投资是有利于增进公众福利的方式 324
千万不要问理发师是否需要理发 325
遇到不可测的风险就速退 326
第三章 巴菲特的财富观 328
第一节 钱的逻辑和机制 328
钱能带来什么不同 328
自信与激情 329
赚钱是一种游戏 329
只做有把握的事 330
一有机遇就抓住 331
相信自己的判断 332
最大的利润是商誉 333
让投资变得简单 333
花不掉钱很痛苦 334
先画准心再射箭 335
第二节 赚钱更有乐趣 336
赚钱更有乐趣 336
麻烦的捐赠 338
股东捐赠计划 339
用财富分享爱和关怀 340
真正慷慨的富豪 341
巨额财富留给谁 343
崇尚节俭 344
价值来自于比较 344
子宫彩票与最幸运的人 346
基本面信徒 347
无可辩解 348
洋溢着快乐 348
投资成就本就是骄人成就 349
第四章 工作与生活：巴菲特如是说第一节 “股神”最看重的个人素质 351
热爱阅读并独立思考 351
胆大心细是成功的法宝 352
凡事都要亲自调查分析 353
养成反思失败的习惯 354
足够的耐心必不可少 356
充满激情 357
志存高远 358
定位准确 359
可贵的专注精神 360
善于享受与乐于分享 361
诚实可信 362
为兴趣而工作 363
和优秀的人共事 364
第二节 巴菲特推崇的生活方式 365
想吃什么就吃什么 365
以自己想要的方式生活 367
要有业余爱好 368
阅读即是工作 369
节俭是一种本色 370
可乐与汉堡 371
理解友谊的真谛 372
善于交友 373
自信的幽默 374
不服老 375
第三节 巴菲特眼里的家庭 377
巴菲特的子女们 377
不要溺爱孩子 378
和妻子相濡以沫 379
第二任妻子 380
善待母亲 381
第三篇 巴菲特小传：一个美国资本家的成长第一章 少年巴菲特——赚钱的智慧奥马哈的历史 385
1929，股灾；1930，巴菲特诞生 386
从小对繁重的体力劳动不感兴趣 388
数字与股票：少年巴菲特最感兴趣的两件事 389
送报童的青葱岁月 390
13岁离家出走 391
15岁便成小地主，收入超过中学老师 392
最热爱的还是商业 393
第二章 求学时代——朋友与导师 396
就读宾夕法尼亚大学 396
曾经落榜哈佛商学院 397
哥伦比亚商学院出类拔萃的学生 398
本杰明·格雷厄姆：华尔街教父 399
查理·芒格 401
菲利普·费舍：成长股价值投资策略之父 402
第三章 青涩第一步——创业之初的生活创业，由100美元开始 405
一个价值49美分的账簿 406
在格雷厄姆—纽曼公司的工作经历 407
合伙公司的成立和管理 409
不断收购和取得伯克希尔公司的控制权 411
伯克希尔公司的历史 413
合伙公司的解散 414
卖掉10％英特尔原始股 416
“9·11”中损失22亿美元 417
巴菲特早期的合作者们 418
第四章 黄金时代——成熟期投资和感情巴菲特的黄金搭档：查理·芒格 422
成为报业大亨：一场残酷的个人胜利 423
巴菲特的报业梦想 424
投资“股神”与邮报女王的友谊 426
重磅出击《布法罗新闻晚报》 427
B夫人——巴菲特心目中的理想商人 429
1987，股市大崩盘中的巴菲特 431
巴菲特与他的孩子们 432
麦当劳与迪士尼 434
两次充当所罗门的救世主 436
收购通用再保险公司 437
成就“华尔街第一股神” 439
第五章 巴菲特进行时——热点与动态像巴菲特一样去阅读 441
互联网泡沫中的巴菲特 442
巴菲特与比尔·盖茨 444
辅佐州长施瓦辛格 445
在妻子手术中的巴菲特 446
深爱的苏珊离世 448
与好朋友凯瑟琳告别 449
逃不过的次贷危机 451
关注新能源 452
中石油与比亚迪 454
巴菲特与中国 455
2010年巴菲特投资宝典 457
参考书目 459