第一篇 国内与国际债券市场篇 2
第1章 债券市场概念 2
1.1 简介 2
1.2 债券的种类与特征 2
1.3 外国债券与外币债券 5
1.4 投资外币计价国际债券的风险与优点 6
1.5 发行人发行债券的一般审查程序 7
1.6 国内外交易所的一般款项交割流程 8
1.7 债券应计利息的计算 9
1.8 国际主要债券市场 11
第2章 离岸债券市场与国际债券市场 14
2.1 离岸债券 14
2.2 国际债券市场的结构 15
2.3 离岸债券市场的交易规范与清算制度 16
2.4 债券的计息期 17
2.5 预扣利息所得税 17
2.6 二级离岸债券市场 18
2.7 国内与离岸债券二级市场的联系 20
2.8 结论 21
第二篇 利率期限结构篇 24
第3章 利率期限结构的实务意义与建构 24
3.1 简介 24
3.2 建立利率期限结构的重要性：实务意义 26
3.3 零息债券利率期限结构的建立 28
3.4 公司债利率期限结构 31
3.5 远期利率的计算 32
3.6 结论 34
第4章 人民币利率与美元Libor利率期限结构的建立 35
4.1 简介 35
4.2 人民币到期收益率曲线的计算 35
4.3 美元Libor利率曲线 38
4.4 建构到期收益率曲线的Matlab程序代码 41
4.5 结论 42
第5章 利率期限结构理论 43
5.1 市场期望论 43
5.2 流动性偏好理论 45
5.3 市场区隔论 47
5.4 经济循环与未来通货膨胀对利率期限结构及价格的影响 50
5.5 利率期限结构的补充要点 50
5.6 结论 52
第三篇 债券风险、评价与信用评级篇 54
第6章 债券的投资风险与评价 54
6.1 简介 54
6.2 债券投资的风险 55
6.3 债券的评价：评价日与利息支付日相同 56
6.4 在非利息支付日的债券评价 60
6.5 可赎回债券的评价 61
6.6 债券价格与债券应得收益率的关系 62
6.7 应得收益率与债券利率对债券价格的影响 64
6.8 债券价格与到期日的关系 64
6.9 债券的通货膨胀风险与规避策略 65
6.10 结论 66
第7章 债券应得收益率的决定与经济意义 67
7.1 债券收益率的不同评估方法 67
7.2 税后债券到期收益率的计算 72
7.3 债券总收益率的组成部分与计算 73
7.4 债券应得收益率的经济意义 77
7.5 结论 82
第8章 债券信用等级的评级与倒闭预测模型 83
8.1 债券信用质量等级的评级 83
8.2 债券信用质量等级的评鉴方法 86
8.3 倒闭预测模型 88
8.4 CAPM的Beta是否可解释信用风险 90
8.5 结论 92
附录8A 国内信用评级与内涵 92
附录8B 区别分析：以财务比率衡量信用风险 94
第9章 预测财务不健全公司的区别模型与默顿及KMV模型：中国台湾公司实证分析 96
9.1 台湾区别模型：预测财务不健全公司 96
9.2 区别模型验证的准确度 100
9.3 默顿与KMV信用违约概率的预测模型 101
9.4 结论 107
第四篇 利率敏感度分析与债券利率风险免疫篇 110
第10章 债券价格的利率敏感度分析：久期与凸性风险 110
10.1 简介 110
10.2 债券价格敏感度的衡量 110
10.3 麦考利久期 111
10.4 Fisher-Weil久期 114
10.5 修正后的久期 115
10.6 修正后的久期（D）与麦考利久期Dm的关系 116
10.7 债券的凸性风险与特性 119
10.8 债券投资组合的久期与凸性风险 121
10.9 可赎回债券的久期与凸性 123
10.10 久期的相关性质 123
10.11 结论 127
第11章 利率风险免疫策略与债券组合管理 128
11.1 简介 128
11.2 利率风险免疫策略的意义 128
11.3 以债券投资收入为目的的利率风险免疫 129
11.4 应付未来负债偿还或应达到目标金额的利率风险免疫 131
11.5 现金配对免疫策略 131
11.6 利率风险免疫策略 134
11.7 条件免疫法 139
11.8 积极性的债券投资管理策略 144
11.9 结论 147
第五篇 可转换公司债篇 150
第12章 可转换公司债的价格行为与评价 150
12.1 可转换债券的定义与特征 150
12.2 可转换债券的价格行为 150
12.3 传统评价方法 154
12.4 可转换债券的基本评价 155
12.5 可转换债券评价对债券利息的处理 158
12.6 可转换债券评价对股息的处理 159
12.7 可转换债券评价与赎回权 162
12.8 CB价格与回售条款 163
12.9 CB价格与重设转换价格条款 165
12.10 CB价格与平均价格条款 166
12.11 结论 166
第13章 可转换公司债套利及对冲策略 167
13.1 简介 167
13.2 长期投资与资产配置策略 167
13.3 Delta对冲套利 168
13.4 股价前景与CB交易策略 174
13.5 可转债的一般套利 175
13.6 结论 177
第14章 可转换公司债资产互换 178
14.1 可转债资产互换的定义 178
14.2 资产互换的风险 179
14.3 资产互换重要条款范例 180
14.4 资产互换的过程 180
14.5 结论 182
第六篇 利率互换篇 184
第15章 利率互换与远期利率协议 184
15.1 利率互换的功能 184
15.2 利率互换的定义 185
15.3 互换利率的评价 185
15.4 互换率的意义与决定 187
15.5 远期利率协议 189
15.6 利率互换与远期利率协议的关系 190
15.7 利率互换的另一拆解 191
15.8 结论 192
第16章 利率互换与外汇互换的国际套利策略 193
16.1 简介 193
16.2 对换率与换汇的基本认识 194
16.3 换汇或利率互换的基本程序 195
16.4 4种常见的换汇（换率）与换汇净值的决定 197
16.5 换汇利率与公司债券利率的关系 204
16.6 换汇与换率市场的相关事项 204
16.7 互换期权 207
16.8 结论 208
第17章 以换率与换汇降低债券融资成本 209
17.1 简介 209
17.2 换汇与换率的相对利益 209
17.3 促成换汇（换率）的经济理由：国际金融市场的不完全因素 211
17.4 利用换汇及换率寻求最低融资成本的案例 215
17.5 结论 217
第18章 固定期限互换与互换期权 218
18.1 简介 218
18.2 固定期限互换合约 218
18.3 利率互换期权 220
18.4 结论 223
第七篇 利率二叉树债券评价篇 226
第19章 BDT利率二叉树模型 226
19.1 简介 226
19.2 决定即期利率 226
19.3 利率二叉树模型的建构 228
19.4 结论 231
第20章 纯债券、可赎回与可回售债券的评价：二叉树模型的应用 232
20.1 简介 232
20.2 纯债券的评价 232
20.3 可赎回债券的评价 233
20.4 有回售权债券的评价 234
20.5 有效久期及有效凸性风险 236
20.6 利率二叉树建构的计算机程序：Quick Basic 237
20.7 结论 239
第八篇 利率期权与利率风险对冲篇 242
第21章 利率期权与利率风险的规避 242
21.1 简介 242
21.2 利率看涨期权 243
21.3 利率看跌期权 247
21.4 利率风险的规避 251
21.5 利率看跌／看涨期权平价关系 254
21.6 欧式利率期权的评价 257
21.7 结论 260
第22章 利率上下限期权 261
22.1 简介 261
22.2 上限期权的特征、现金流量及最高有效利率 261
22.3 下限期权的特征、现金流量及最低有效利率 265
22.4 上下限期权平价关系 267
22.5 利率上下限期权评价 268
22.6 结论 270
第九篇 短期利率期货篇 272
第23章 短期利率期货的特征、损益与规避利率风险策略 272
23.1 简介 272
23.2 经济效益 273
23.3 票据期货的特征及损益结算 274
23.4 买进利率期货：锁住投资收益率 277
23.5 出售利率期货：锁住未来的借款利率 278
23.6 缩短票据的到期日 279
23.7 延长票据的到期日 280
23.8 合成利率票据 281
23.9 多期对冲——系列策略 282
23.10 多期对冲——堆集策略 283
23.11 作为利率互换的工具 284
23.12 结论 284
第24章 短期利率期货的套利策略 285
24.1 简介 285
24.2 以商业票据进行套利 285
24.3 以利率互换进行套利 289
24.4 价差交易 291
24.5 结论 292
第25章 离岸美元利率期货与利率风险的规避 293
25.1 离岸美元定期存单市场（现货市场） 293
25.2 离岸美元TD期货市场 294
25.3 离岸美元期货的隐含远期利率 297
25.4 FRA及隐含远期利率风险的规避 299
25.5 结论 302
第十篇 利率结构式产品篇 304
第26章 抵押担保债权凭证 304
26.1 简介 304
26.2 常见信用衍生商品的介绍 304
26.3 抵押担保债权凭证 307
26.4 传统型抵押担保债权凭证对参与者的影响 309
26.5 合成型抵押担保债权凭证架构分析 309
26.6 信用增强的方式 311
第27章 玉山银行债券资产证券化产品 312
27.1 简介 312
27.2 产品个案条款 312
27.3 商品的票面利率与发行价格 313
27.4 资产池的相关内容 314
27.5 数值分析结果 314
27.6 结论 317
第28章 价差型保本票据 318
28.1 价差型保本票据介绍 318
28.2 设计与操作概念 320
28.3 票据的特性 320
28.4 价差型保本票据商品实例 321
28.5 结论 322
第29章 逆浮动Libor利率挂钩债券 323
29.1 产品说明书：计息与风险预告 323
29.2 产品的特色与优点 324
29.3 计息方式分析 324
第30章 美元区间保本票据 326
30.1 前言 326
30.2 产品介绍 327
30.3 产品重要特征 327
30.4 产品的收益与风险 328
30.5 产品拆解 329
30.6 投资人收益分析 330
30.7 发行商对冲策略 330
第31章 固定期限利率互换利差挂钩债券 331
31.1 产品介绍与分析 331
31.2 各种不同情况下的收益率 332
31.3 投资人面临的风险 333
31.4 发行商的策略分析 334
31.5 投资人的投资策略分析 335
第32章 可赎回雪球型结构债券 336
32.1 雪球型结构债券的简介 336
32.2 产品介绍 337
32.3 产品收益分析 337
32.4 投资人的风险 338
32.5 发行者对冲策略 338
32.6 结论 339
第33章 逆浮动利率挂钩式债券 340
33.1 产品介绍 340
33.2 产品风险分析 341
33.3 产品特色解析 341
33.4 计息分析 342
33.5 收益分析 343
33.6 收益率情境分析 343
第34章 每日利率区间型挂钩式债券 346
34.1 商品内容说明 346
34.2 计息方式 347
34.3 发行银行的风险 347
34.4 发行银行的对冲方法 347
34.5 投资人收益情境分析 348
34.6 结论 349
第35章 “金葵花”中国行业领袖港币理财计划 350
35.1 平均式产品条款说明书 350
35.2 产品重要特征 351
35.3 产品特色分析 352
35.4 到期收益分析 353
35.5 投资人风险分析 354
第36章 美元日进斗金：汇率挂钩债券 355
36.1 产品简介 355
36.2 产品展示表 356
36.3 产品特色 356
36.4 发行情境分析 357
36.5 收益情境分析 358
36.6 产品拆解 360
36.7 投资人风险分析 361
36.8 发行商风险分析 361
36.9 结论 362
参考文献 364