第七部分 固定收益证券 573
第三十四章 期限结构与利率的动态变动 573
34.1 收益率与利差（Yield and Spread） 574
34.1.1 即期利率与远期利率（Spot Rate and Forward Rate） 574
34.1.2 各种形式的收益率 578
34.1.3 各种形式的利差 580
34.2 利率期限结构理论（Term Structure Theories） 581
34.2.1 利率期限结构的传统理论 581
34.2.2 利率期限结构的现代理论 583
34.3 主动债券组合管理（ Active Bond Management） 585
34.3.1 主动管理下的收益率 585
34.3.2 主动管理下的风险 587
第三十五章 无风险套利定价框架 591
35.1 利用无风险套利原理对不含权债券定价 592
35.1.1 一价定律与无风险套利定价原理 592
35.1.2 套利机会 592
35.2 利用二叉树模型对不含权债券定价 593
35.2.1 二叉树模型的基本概念 593
35.2.2 逆向归纳定价法（Backward Induction Valuation） 595
35.2.3 顺向定价法（Pathwise Valuation） 596
第三十六章 含权债券的估值与分析 600
36.1 含权债券的估值 601
36.1.1 一级相关基本概念回顾 601
36.1.2 含权债券价值的影响因素 603
36.1.3 含权债券的估值 604
36.2 含权债券的利率风险 609
36.2.1 有效久期（Effective Duration） 609
36.2.2 关键利率久期（Key Rate Duration／ Partial Duration） 612
36.2.3 有效凸度（Effective Convexity） 612
36.3 可转债（Convertible Bonds） 613
36.3.1 可转债的基本概念 614
36.3.2 可转债的等价估值与风险 615
第三十七章 信用分析模型 620
37.1 信用风险的度量 621
37.1.1 基本概念 621
37.1.2 信用利差（Credit Spread） 621
37.1.3 资产支持证券与公司债的信用风险 624
37.2 信用风险模型 624
37.2.1 传统信用分析模型 624
37.2.2 现代信用分析模型 626
第三十八章 信用违约互换 632
38.1 信用违约互换的基本概念 633
38.1.1 定义 633
38.1.2 基本特征与术语 633
38.2 信用违约互换的定价及其运用 636
38.2.1 信用违约互换的定价 636
38.2.2 信用违约互换的运用 637
第八部分 衍生工具 645
第三十九章 远期承诺的定价与估值 645
39.1 CFA？一级衍生品知识回顾 646
39.1.1 基本概念与术语 646
39.1.2 衍生品的分类 646
39.1.3 衍生品定价与估值的区别 647
39.1.4 无套利定价（No-arbitrage Pricing）理论 648
39.2 远期与期货的定价与估值 649
39.2.1 远期的定价与估值 650
39.2.2 股票及权益指数远期合约的定价与估值 654
39.2.3 远期利率协议（FRA）的定价与估值 655
39.2.3 固定收益远期合约的定价与估值 660
39.2.4 固定收益期货合约的定价与估值 661
39.2.5 货币远期合约的定价与估值 662
39.3 互换的定价与估值 663
39.3.1 利率互换的定价与估值 664
39.3.2 货币互换的定价与估值 667
39.3.3 权益互换的定价与估值 669
第四十章 或有求偿权的估值 675
40.1 二叉树定价估值模型（Binomial Option Valuation Model） 676
40.1.1 单步二叉树 676
40.1.2 两步二叉树 679
40.1.3 利率二叉树 685
40.2 Black-Scholes-Merton（BSM）模型 687
40.2.1 BSM期权定价模型的前提假设 687
40.2.2 BSM期权定价模型 688
40.2.3 不同期权类型的Black定价模型 690
40.3 希腊字母（Greeks） 692
40.3.1 Delta（Δ） 693
40.3.2 Gamma（Г） 695
40.3.3 Theta（θ） 696
40.3.4 Vega（A） 697
40.3.5 Rho（ρ） 697
第四十一章 衍生品策略 702
41.1 风险敞口的改变 703
41.1.1 利率互换（Interest Rate Swap） 703
41.1.2 利率期货（Interest Rate Futures） 703
41.1.3 货币互换（Currency Swap） 704
41.1.4 权益互换（Equity Swap） 705
41.2 合成等价物（Synthetic Equivalencies） 705
41.3 持保看涨期权和保护性看跌期权 706
41.3.1 持保看涨期权（Covered Call） 706
41.3.2 保护性看跌期权（Protective Put） 707
41.4 差价与组合策略 708
41.4.1 牛市差价（Bull Spread） 708
41.4.2 熊市差价（Bear Spread） 709
41.4.3 日历差价（Calendar Spread） 711
41.4.4 跨式组合（Straddle） 711
41.4.5 双限期权（Collar） 712
41.5 投资目标及策略选择 712
第九部分 另类投资 719
第四十二章 私有不动产投资 719
42.1 不动产投资概述 720
42.1.1 不动产投资方式 720
42.1.2 不动产投资的特征 721
42.2 私有不动产股权投资 722
42.2.1 私有不动产股权投资的风险与收益特征 722
42.2.2 不动产的分类 723
42.2.3 不动产投资的尽职调查 724
42.3 商业地产的估值 725
42.3.1 地产估值的基本概念 725
42.3.2 收入法（Income Approach） 726
42.3.3 成本法（Cost Approach） 736
42.3.4 可比销售法（Sales Comparison Approach） 739
42.3.5 三种估值方法的整合 741
42.4 私有不动产投资指数 742
42.4.1 基于评估的指数 742
42.4.2 基于交易的指数 742
42.5 私有不动产债权投资 743
42.5.1 清偿能力指标 743
42.5.2 收益性指标 744
第四十三章 公开交易不动产证券 751
43.1 公开交易不动产证券概述 752
43.1.1 公开交易不动产证券的类型 752
43.1.2 公开交易不动产证券的特点 753
43.2 不动产投资信托基金（REITs）概述 754
43.2.1 REITs的结构 755
43.2.2 REITs的类型 756
43.2.3 REITs的尽职调查 758
43.3 REITs的估值 759
43.3.1 净现值法（Net Asset Value Approach） 759
43.3.2 相对价值法（Relative Value Approach） 763
43.3.3 现金流折现法（Discounted Cash Flow Approach） 766
第四十四章 私募股权估值 771
44.1 私募股权的概述 772
44.1.1 私募股权的价值创造 772
44.1.2 私募股权的控制机制 772
44.1.3 私募股权的结构 773
44.1.4 私募股权投资的风险与成本 777
44.1.5 私募股权的退出方式 778
44.2 私募股权的估值 780
44.2.1 收购投资和风险资本的投资特征 780
44.2.2 对目标企业的估值 781
44.2.3 对私募股权基金的估值 792
第四十五章 大宗商品及其衍生品 799
45.1 大宗商品概述 800
45.1.1 大宗商品的定义 800
45.1.2 大宗商品的分类 800
45.1.3 大宗商品的生命周期 803
45.1.4 大宗商品的估值特点 803
45.2 大宗商品期货 804
45.2.1 商品期货市场的参与者 804
45.2.2 现货与期货价格 805
45.2.3 商品期货的交割 806
45.2.4 期货合约的收益 806
45.3 大宗商品互换 810
45.3.1 商品互换的概念 810
45.3.2 大宗商品互换的类型 810
45.4 大宗商品指数 811
第十部分 投资组合管理 817
第四十六章 投资组合管理过程与投资策略说明 817
46.1 投资组合管理过程 818
46.1.1 基本理念 818
46.1.2 投资组合管理过程 818
46.2 投资策略说明 821
46.2.1 目标设定 821
46.2.2 约束条件（Constraints） 822
46.2.3 组合管理者的道德责任 823
第四十七章 多因子模型 826
47.1 概述 827
47.2 套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory， APT） 827
47.2.1 资本资产定价模型（CAPM）回顾 827
47.2.2 套利定价模型（Arbitrage Pricing Theory） 828
47.2.3 模型的比较 830
47.2.4 Carhart四因子模型 831
47.3 多因子模型 831
47.3.1 宏观经济因子模型（Macroeconomic Factor Model） 831
47.3.2 基本面因子模型（Fundamental Factor Model） 832
47.3.3 统计因子模型（Statistical Factor Model） 834
47.3.4 多因子模型的应用 835
第四十八章 衡量和管理市场风险 841
48.1 在险价值（Value at Risk， VaR） 842
48.1.1 在险价值的概念 842
48.1.2 在险价值的估计方法 842
48.1.3 在险价值的优势和缺陷 845
48.1.4 VaR的衍生概念 846
48.2 敏感性风险度量与情景风险度量 847
48.2.1 敏感性风险度量（Sensitivity Risk Measures） 847
48.2.2 情景风险度量 848
48.2.3 风险度量的应用 849
48.2.4 市场风险管理中使用的限制条件 853
第四十九章 宏观经济与投资市场 857
49.1 金融资产的定价：现金流贴现模型（Present Value Model） 858
49.1.1 折现利率 858
49.1.2 期望现金流 859
49.2 跨期替代率（Inter-temporal Rate of Substitution） 859
49.3 经济周期的影响 861
49.3.1 GDP增长和实际无风险利率之间的关系 861
49.3.2 通货膨胀和名义无风险利率的关系 861
49.3.3 经济周期和政策利率 862
49.3.4 经济周期和收益率曲线的斜率 862
49.3.5 经济周期和信用利差 863
49.3.6 经济周期和权益风险溢价 864
49.3.7 经济周期和盈利增长预期 864
49.3.8 经济周期和估值乘数（Valuation Multiples） 865
49.3.9 经济周期和投资策略 865
49.3.10 经济周期和商业地产 865
第五十章 主动投资组合管理分析 869
50.1 主动管理和增加价值 870
50.1.1 比较基准的选择 870
50.1.2 增加价值的衡量 870
50.1.3 增加价值公式的分解 871
50.2 风险与回报比较 872
50.2.1 夏普比率（Sharpe Ratio） 872
50.2.2 信息比率（Information Ratio） 873
50.2.3 夏普比率和信息比率的对比 874
50.3 主动管理的基本法则（Fundamental Law of Active Management） 874
50.3.1 主动回报组成部分R Ai，μ，Δw之间的三角关系 875
50.3.2 主动回报的一般形式 876
50.3.3 全面基本法则（Full Fundamental Law） 877
50.4 基本法则的缺陷 878
50.4.1 事先测量 878
50.4.2 独立决策 878
第五十一章 算法交易和高频交易 882
51.1 概述 883
51.2 算法交易基础 883
51.2.1 执行算法（Execution Algorithms） 883
51.2.2 高频交易算法（High-Frequency Trading Algorithms） 883
51.3 算法交易和高频交易的发展 885
51.4 交易系统和信息技术 885
51.5 算法交易技术在安全性领域的应用 886
51.5.1 算法交易技术在风险管理上的应用 886
51.5.2 算法交易在合规性监督（Regulatory Oversight）上的应用 886
51.6 算法交易和高频交易对市场的影响 886