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第七部分 固定收益证券 573

第三十四章 期限结构与利率的动态变动 573

34.1 收益率与利差（Yield and Spread） 574

34.1.1 即期利率与远期利率（Spot Rate and Forward Rate） 574

34.1.2 各种形式的收益率 578

34.1.3 各种形式的利差 580

34.2 利率期限结构理论（Term Structure Theories） 581

34.2.1 利率期限结构的传统理论 581

34.2.2 利率期限结构的现代理论 583

34.3 主动债券组合管理（ Active Bond Management） 585

34.3.1 主动管理下的收益率 585

34.3.2 主动管理下的风险 587

第三十五章 无风险套利定价框架 591

35.1 利用无风险套利原理对不含权债券定价 592

35.1.1 一价定律与无风险套利定价原理 592

35.1.2 套利机会 592

35.2 利用二叉树模型对不含权债券定价 593

35.2.1 二叉树模型的基本概念 593

35.2.2 逆向归纳定价法（Backward Induction Valuation） 595

35.2.3 顺向定价法（Pathwise Valuation） 596

第三十六章 含权债券的估值与分析 600

36.1 含权债券的估值 601

36.1.1 一级相关基本概念回顾 601

36.1.2 含权债券价值的影响因素 603

36.1.3 含权债券的估值 604

36.2 含权债券的利率风险 609

36.2.1 有效久期（Effective Duration） 609

36.2.2 关键利率久期（Key Rate Duration／ Partial Duration） 612

36.2.3 有效凸度（Effective Convexity） 612

36.3 可转债（Convertible Bonds） 613

36.3.1 可转债的基本概念 614

36.3.2 可转债的等价估值与风险 615

第三十七章 信用分析模型 620

37.1 信用风险的度量 621

37.1.1 基本概念 621

37.1.2 信用利差（Credit Spread） 621

37.1.3 资产支持证券与公司债的信用风险 624

37.2 信用风险模型 624

37.2.1 传统信用分析模型 624

37.2.2 现代信用分析模型 626

第三十八章 信用违约互换 632

38.1 信用违约互换的基本概念 633

38.1.1 定义 633

38.1.2 基本特征与术语 633

38.2 信用违约互换的定价及其运用 636

38.2.1 信用违约互换的定价 636

38.2.2 信用违约互换的运用 637

第八部分 衍生工具 645

第三十九章 远期承诺的定价与估值 645

39.1 CFA？一级衍生品知识回顾 646

39.1.1 基本概念与术语 646

39.1.2 衍生品的分类 646

39.1.3 衍生品定价与估值的区别 647

39.1.4 无套利定价（No-arbitrage Pricing）理论 648

39.2 远期与期货的定价与估值 649

39.2.1 远期的定价与估值 650

39.2.2 股票及权益指数远期合约的定价与估值 654

39.2.3 远期利率协议（FRA）的定价与估值 655

39.2.3 固定收益远期合约的定价与估值 660

39.2.4 固定收益期货合约的定价与估值 661

39.2.5 货币远期合约的定价与估值 662

39.3 互换的定价与估值 663

39.3.1 利率互换的定价与估值 664

39.3.2 货币互换的定价与估值 667

39.3.3 权益互换的定价与估值 669

第四十章 或有求偿权的估值 675

40.1 二叉树定价估值模型（Binomial Option Valuation Model） 676

40.1.1 单步二叉树 676

40.1.2 两步二叉树 679

40.1.3 利率二叉树 685

40.2 Black-Scholes-Merton（BSM）模型 687

40.2.1 BSM期权定价模型的前提假设 687

40.2.2 BSM期权定价模型 688

40.2.3 不同期权类型的Black定价模型 690

40.3 希腊字母（Greeks） 692

40.3.1 Delta（Δ） 693

40.3.2 Gamma（Г） 695

40.3.3 Theta（θ） 696

40.3.4 Vega（A） 697

40.3.5 Rho（ρ） 697

第四十一章 衍生品策略 702

41.1 风险敞口的改变 703

41.1.1 利率互换（Interest Rate Swap） 703

41.1.2 利率期货（Interest Rate Futures） 703

41.1.3 货币互换（Currency Swap） 704

41.1.4 权益互换（Equity Swap） 705

41.2 合成等价物（Synthetic Equivalencies） 705

41.3 持保看涨期权和保护性看跌期权 706

41.3.1 持保看涨期权（Covered Call） 706

41.3.2 保护性看跌期权（Protective Put） 707

41.4 差价与组合策略 708

41.4.1 牛市差价（Bull Spread） 708

41.4.2 熊市差价（Bear Spread） 709

41.4.3 日历差价（Calendar Spread） 711

41.4.4 跨式组合（Straddle） 711

41.4.5 双限期权（Collar） 712

41.5 投资目标及策略选择 712

第九部分 另类投资 719

第四十二章 私有不动产投资 719

42.1 不动产投资概述 720

42.1.1 不动产投资方式 720

42.1.2 不动产投资的特征 721

42.2 私有不动产股权投资 722

42.2.1 私有不动产股权投资的风险与收益特征 722

42.2.2 不动产的分类 723

42.2.3 不动产投资的尽职调查 724

42.3 商业地产的估值 725

42.3.1 地产估值的基本概念 725

42.3.2 收入法（Income Approach） 726

42.3.3 成本法（Cost Approach） 736

42.3.4 可比销售法（Sales Comparison Approach） 739

42.3.5 三种估值方法的整合 741

42.4 私有不动产投资指数 742

42.4.1 基于评估的指数 742

42.4.2 基于交易的指数 742

42.5 私有不动产债权投资 743

42.5.1 清偿能力指标 743

42.5.2 收益性指标 744

第四十三章 公开交易不动产证券 751

43.1 公开交易不动产证券概述 752

43.1.1 公开交易不动产证券的类型 752

43.1.2 公开交易不动产证券的特点 753

43.2 不动产投资信托基金（REITs）概述 754

43.2.1 REITs的结构 755

43.2.2 REITs的类型 756

43.2.3 REITs的尽职调查 758

43.3 REITs的估值 759

43.3.1 净现值法（Net Asset Value Approach） 759

43.3.2 相对价值法（Relative Value Approach） 763

43.3.3 现金流折现法（Discounted Cash Flow Approach） 766

第四十四章 私募股权估值 771

44.1 私募股权的概述 772

44.1.1 私募股权的价值创造 772

44.1.2 私募股权的控制机制 772

44.1.3 私募股权的结构 773

44.1.4 私募股权投资的风险与成本 777

44.1.5 私募股权的退出方式 778

44.2 私募股权的估值 780

44.2.1 收购投资和风险资本的投资特征 780

44.2.2 对目标企业的估值 781

44.2.3 对私募股权基金的估值 792

第四十五章 大宗商品及其衍生品 799

45.1 大宗商品概述 800

45.1.1 大宗商品的定义 800

45.1.2 大宗商品的分类 800

45.1.3 大宗商品的生命周期 803

45.1.4 大宗商品的估值特点 803

45.2 大宗商品期货 804

45.2.1 商品期货市场的参与者 804

45.2.2 现货与期货价格 805

45.2.3 商品期货的交割 806

45.2.4 期货合约的收益 806

45.3 大宗商品互换 810

45.3.1 商品互换的概念 810

45.3.2 大宗商品互换的类型 810

45.4 大宗商品指数 811

第十部分 投资组合管理 817

第四十六章 投资组合管理过程与投资策略说明 817

46.1 投资组合管理过程 818

46.1.1 基本理念 818

46.1.2 投资组合管理过程 818

46.2 投资策略说明 821

46.2.1 目标设定 821

46.2.2 约束条件（Constraints） 822

46.2.3 组合管理者的道德责任 823

第四十七章 多因子模型 826

47.1 概述 827

47.2 套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory， APT） 827

47.2.1 资本资产定价模型（CAPM）回顾 827

47.2.2 套利定价模型（Arbitrage Pricing Theory） 828

47.2.3 模型的比较 830

47.2.4 Carhart四因子模型 831

47.3 多因子模型 831

47.3.1 宏观经济因子模型（Macroeconomic Factor Model） 831

47.3.2 基本面因子模型（Fundamental Factor Model） 832

47.3.3 统计因子模型（Statistical Factor Model） 834

47.3.4 多因子模型的应用 835

第四十八章 衡量和管理市场风险 841

48.1 在险价值（Value at Risk， VaR） 842

48.1.1 在险价值的概念 842

48.1.2 在险价值的估计方法 842

48.1.3 在险价值的优势和缺陷 845

48.1.4 VaR的衍生概念 846

48.2 敏感性风险度量与情景风险度量 847

48.2.1 敏感性风险度量（Sensitivity Risk Measures） 847

48.2.2 情景风险度量 848

48.2.3 风险度量的应用 849

48.2.4 市场风险管理中使用的限制条件 853

第四十九章 宏观经济与投资市场 857

49.1 金融资产的定价：现金流贴现模型（Present Value Model） 858

49.1.1 折现利率 858

49.1.2 期望现金流 859

49.2 跨期替代率（Inter-temporal Rate of Substitution） 859

49.3 经济周期的影响 861

49.3.1 GDP增长和实际无风险利率之间的关系 861

49.3.2 通货膨胀和名义无风险利率的关系 861

49.3.3 经济周期和政策利率 862

49.3.4 经济周期和收益率曲线的斜率 862

49.3.5 经济周期和信用利差 863

49.3.6 经济周期和权益风险溢价 864

49.3.7 经济周期和盈利增长预期 864

49.3.8 经济周期和估值乘数（Valuation Multiples） 865

49.3.9 经济周期和投资策略 865

49.3.10 经济周期和商业地产 865

第五十章 主动投资组合管理分析 869

50.1 主动管理和增加价值 870

50.1.1 比较基准的选择 870

50.1.2 增加价值的衡量 870

50.1.3 增加价值公式的分解 871

50.2 风险与回报比较 872

50.2.1 夏普比率（Sharpe Ratio） 872

50.2.2 信息比率（Information Ratio） 873

50.2.3 夏普比率和信息比率的对比 874

50.3 主动管理的基本法则（Fundamental Law of Active Management） 874

50.3.1 主动回报组成部分R Ai，μ，Δw之间的三角关系 875

50.3.2 主动回报的一般形式 876

50.3.3 全面基本法则（Full Fundamental Law） 877

50.4 基本法则的缺陷 878

50.4.1 事先测量 878

50.4.2 独立决策 878

第五十一章 算法交易和高频交易 882

51.1 概述 883

51.2 算法交易基础 883

51.2.1 执行算法（Execution Algorithms） 883

51.2.2 高频交易算法（High-Frequency Trading Algorithms） 883

51.3 算法交易和高频交易的发展 885

51.4 交易系统和信息技术 885

51.5 算法交易技术在安全性领域的应用 886

51.5.1 算法交易技术在风险管理上的应用 886

51.5.2 算法交易在合规性监督（Regulatory Oversight）上的应用 886

51.6 算法交易和高频交易对市场的影响 886