第Ⅰ部分 公司财务 1
第1章 关于美国非金融上市公司的财务特征的实证观察 2
1.1 引言 2
1.2 公司的发展 2
1.3 美国非金融上市公司综合资产负债表 4
1.4 复合变量的时间序列行为 6
1.5 综合现金流分析 9
1.6 私人公司的融资分配 11
1.7 所有权结构 13
1.8 随时间变化的综合净资产收益率、市盈率、股利分配率和股息收益率 14
1.9 小结 19
附录A：美国非金融上市公司发展实例 23
附录B：基础统计学与回归分析的回顾 25
第2章 理想资本市场上的评估与财务决策 28
2.1 引言 28
2.2 理想资本市场的定义 28
2.3 莫迪利亚尼和米勒关于资本结构无关论的命题 29
2.4 莫迪利亚尼和米勒的股利政策无关论 33
2.5 资本资产定价模型 34
2.6 二项定价模型 40
2.7 期权估价以及公司债务和权益证券的定价 45
2.8 M＆M命题、CAPM和BSOPM模型的综合 53
2.9 小结 55
附录A：M＆M命题Ⅰ的原始证明 59
附录B：不同d值对应的累积正态分布的函数值 61
第3章 所有权与控制权分离、委托—代理冲突和财务政策 63
3.1 引言 63
3.2 现实市场因素：违反理想资本市场假设的情况 64
3.3 有限责任和所有权与控制权的分离 67
3.4 在所有权分散的公司中管理层的关键作用 69
3.5 管理层的传统目标：最大化公司的市场价值 70
3.6 广泛的利益相关者、利益的冲突、合同以及修正的目标：最大化股票的市场价值 72
3.7 作为利益相关者的管理层：管理决策的代理成本 75
3.8 股东和债权人之间的利益冲突：债务的代理成本 79
3.9 再次探讨所有权与控制权的分离 86
3.10 小结 87
第4章 信息不对称和公司证券市场 91
4.1 引言 91
4.2 关于信息不对称效应的经济理论 91
4.3 公司证券市场中信息不对称的根本原因 94
4.4 信息不对称条件下上市公司股权价值的评估：一个例子 95
4.5 信息不对称与公司股权市场的质量 96
4.6 在信息不对称情况下的最优所有权结构：利兰与派尔 102
4.7 信息不对称与外部融资 104
4.8 信息不对称与股息政策 106
4.9 复杂的问题：委托—代理冲突与信息不对称 107
4.10 小结 109
第5章 政府、证券市场、金融机构、所有者结构、董事会监督与合同设计的作用 112
5.1 引言 112
5.2 政府的法律和法规 112
5.3 证券市场 123
5.4 所有者结构 124
5.5 董事会监督 127
5.6 金融机构 128
5.7 合同设计 130
5.8 小结 132
第6章 融资决策 134
6.1 引言 134
6.2 美国国税局法规：公司税和个人税 134
6.3 考虑公司税的情况下对原始M＆M命题的修改 138
6.4 利息的可减税性与财务危机和破产的成本：传统的折中理论 143
6.5 传统折中理论的实证证明 149
6.6 个人税与米勒均衡 156
6.7 代理理论与融资决策 161
6.8 不对称信息与融资 164
6.9 第三个折中理论：信息不对称情况下的代理成本平衡 165
6.10 小结 165
第Ⅱ部分 对公司的分析以及股权和债权的评估 171
第7章 行业分析与财务政策和战略 172
7.1 引言 172
7.2 行业环境中的委托—代理冲突 172
7.3 资产流动的动态分析与行业中最优的融资政策 174
7.4 行业竞争与财务策略 175
7.5 合资与战略联盟 178
7.6 美国主要行业中公司的实证观察 179
7.7 美国各行业公司的不同活动 186
7.8 美国八个主要行业的公司分析 189
7.9 美国两大行业的历史分析 196
7.10 小结 202
第8章 公司环境、治理、战略、运营和财务结构 206
8.1 引言 206
8.2 公司的商业环境 208
8.3 内部治理结构和商业战略 211
8.4 运营结构 221
8.5 财务结构 223
8.6 管理层补偿方式：财务政策和公司业绩 227
8.7 风险、绩效和或有事项 238
8.8 风险的实证分析 240
8.9 小结 244
第9章 市场效率、事件研究、股权资本成本和股权评估 248
9.1 引言 248
9.2 有效市场假设 248
9.3 信息不对称、证券分析和市场有效性的限制因素 249
9.4 事件研究：测定新信息的价值 250
9.5 选择性事件研究的结果 254
9.6 股权资本的成本 257
9.7 基本的股权评估模型 260
9.8 标准普尔对各行业股票定价的实证分析 267
9.9 综合收入产出的实证分析 272
9.10 实物期权和研发费用的市场定价 275
9.11 小结 281
第10章 公司债券：协议条款、发行和评估 284
10.1 引言 284
10.2 公司债券合同的条款 285
10.3 公司债券的发行程序 288
10.4 债券风险：到期和融资效果 297
10.5 违约风险和公司债券评级 298
10.6 公司债券收入和预期收益的建模 304
10.7 公司债券的合理收入预期：债券收入的分布矩阵方法 308
10.8 聚焦可转换债券 310
10.9 小结 315
附录A：到期收益率和久期 320
附录B：利率期限结构理论 322
第Ⅲ部分 股东权益与债务管理 327
第11章 私人股权与风险资本 328
11.1 引言 328
11.2 企业估值与融资初步 328
11.3 企业发展阶段与融资 330
11.4 风险资本公司 334
11.5 划分阶段与风险资本管理对解决委托—代理冲突的作用 352
11.6 小结 355
第12章 股票首次公开发行 357
12.1 引言 357
12.2 上市与不上市的对比 357
12.3 首次公开发行程序的具体内容 362
12.4 上市公司及其上市股票的特征 369
12.5 公司股票在二级市场的表现 376
12.6 组合IPO 386
12.7 小结 388
第13章 内部股权管理与股票的公募增发 390
13.1 引言 390
13.2 关于股权管理的观点 390
13.3 内部资本市场理论 393
13.4 股票公募增发的程序 402
13.5 影响股票公募增发认购人分布的因素 412
13.6 对股票的公募增发公告影响的评价：理论与证明 413
13.7 与股票的公募增发相关的其他问题 416
13.8 小结 419
第14章 股息政策与股票回购 423
14.1 引言 423
14.2 在理想资本市场条件下的股息与股票回购的相关问题 424
14.3 长期现金流量的构成：以股息和股票回购为重点 426
14.4 股息的类型和股息的支付程序 434
14.5 股息与收入：一种平滑现象 434
14.6 股息、税收和交易成本 438
14.7 股息与委托—代理冲突 441
14.8 信息不对称与股息的表现 444
14.9 股息变更所蕴涵的信息 444
14.10 股票回购：机制及其影响的简介 448
14.11 关于市场对股票回购公告的良好反应的解释 449
14.12 股票回购与股息 452
14.13 股息与回购的实证分析：有效与无效 454
14.14 小结 456
第15章 公司债务：债权人与合同条款的战略选择 460
15.1 引言 460
15.2 债务融资的来源 460
15.3 公司债务：总金额、类型和期限 469
15.4 六种影响公司负债类型的主要因素 470
15.5 债务到期决策 473
15.6 签订协议与债券合同条款的战略选择 478
15.7 贸易信贷的使用 482
15.8 公司公告的分析与1999—2000年债券的公开发行 483
15.9 144A法规的颁布与私募 486
15.10 银行贷款与借贷关系 489
15.11 租赁的选择 491
15.12 最优安排、资历、公司债务合同的到期结构 493
15.13 与债务事件相关的信息 495
15.14 小结 496
第Ⅳ部分 公司控制市场 499
第16章 兼并、收购、接管与买断 500
16.1 引言 500
16.2 交易的定义 500
16.3 交易的动机 502
16.4 兼并与收购 514
16.5 接管 520
16.6 买断 525
16.7 小结 535
第17章 财务危机与重组 538
17.1 引言 538
17.2 财务危机的原因与影响 539
17.3 营运的缩减：原因及影响 550
17.4 通过出售资产进行剥离 552
17.5 财务重组 554
17.6 治理或管理结构的改革，或替代管理层 566
17.7 一个恰当的例子：IBM的重组 568
17.8 小结 571
第18章 债务重组、被收购、破产、改组与清算 574
18.1 引言 574
18.2 关于严重财务危机的观点 574
18.3 债务重组 580
18.4 对财务危机的反应：收购、接管与买断 586
18.5 破产、改组与紧急情况 587
18.6 清算的选择 596
18.7 小结 598
第Ⅴ部分 组织结构、风险管理与证券设计 601
第19章 组织结构、风险管理与证券设计 602
19.1 引言 602
19.2 组织结构 602
19.3 商业结构 604
19.4 财务结构：资产 610
19.5 财务结构：负债 612
19.6 财务结构：与其他利益相关方签订的合同 613
19.7 财务结构：衍生物与相关合同 614
19.8 证券设计 625
19.9 小结 632
章末思考题的部分答案 635