理论篇 3
1导论 3
1.1 研究背景与研究意义 3
1.1.1 研究背景 3
1.1.2 研究意义 5
1.2 研究内容与研究思路 7
1.2.1 研究内容 7
1.2.2 研究思路 9
1.3 研究创新与不足 10
1.3.1 研究创新 10
1.3.2 研究不足 11
2私募股权投资概述 12
2.1 私募股权投资的内涵 12
2.2 私募股权投资的起源与发展 13
2.3 私募股权投资基金的组织形式及运作程序 16
2.3.1 私募股权投资基金的组织形式 16
2.3.2 私募股权投资基金的运作程序 17
3理论基础与文献述评 20
3.1 公司治理的两类基本问题 20
3.1.1 代理问题 20
3.1.2 剥夺问题 21
3.2 现代公司中的委托代理问题 22
3.2.1 现代企业制度的组织形式 22
3.2.2 股东积极主义 24
3.3 私募股权投资与公司治理的关系 26
3.3.1 私募股权投资基金的契约安排特点 27
3.3.2 私募股权投资基金的激励约束机制 28
3.3.3 私募股权投资参与公司治理的对策 30
3.4 国内外研究文献综述 31
3.4.1 私募股权投资基金的组织形式与运作方式 31
3.4.2 私募股权投资基金的融资策略与投资特征 33
3.4.3 私募股权投资基金治理决策及其对被投资公司价值的影响 34
3.4.4 研究简评 37
实证篇 41
4私募股权投资对董事会的变革及其价值创造效应 41
4.1 文献回顾与理论分析 42
4.1.1 私募股权投资与董事会变革 42
4.1.2 私募股权投资与公司绩效 43
4.1.3 董事会特征与公司绩效 44
4.2 研究设计 46
4.2.1 样本来源及数据处理 46
4.2.2 研究模型的设定 47
4.3 实证结果与分析 49
4.3.1 描述性统计 49
4.3.2 基本模型回归结果分析 51
4.3.3 考虑董事会特征差异的综合模型 52
4.4 研究结论与启示 55
5私募股权投资对公司过度投资行为的影响 57
5.1 文献回顾与研究假设 57
5.1.1 过度投资与自由现金流 57
5.1.2 私募股权投资与公司投资行为 58
5.1.3 私募股权基金的特征和过度投资行为 59
5.2 研究设计 60
5.2.1 样本与数据 60
5.2.2 研究模型的设定 60
5.3 实证结果与分析 63
5.3.1 描述性统计 63
5.3.2 回归结果分析 65
5.4 研究结论与启示 70
6私募股权投资对公司盈余管理行为的影响 71
6.1 理论分析与研究假设 72
6.1.1 私募股权投资与盈余管理 72
6.1.2 私募股权投资、应计盈余管理与真实盈余管理 74
6.1.3 私募股权投资特征与盈余管理 75
6.2 研究设计 77
6.2.1 样本和数据 77
6.2.2 应计盈余管理程度的估计 79
6.2.3 真实盈余管理程度的估计 80
6.2.4 回归模型构建 82
6.3 盈余管理程度的检验 83
6.4 实证结果与分析 86
6.4.1 描述性统计 86
6.4.2 回归结果分析 88
6.5 研究结论与启示 96
7公司型私募股权投资对公司的价值创造效应 97
7.1 理论分析与文献综述 98
7.2 研究设计 101
7.2.1 样本选择与数据来源 101
7.2.2 模型设定 102
7.3 实证结果与分析 106
7.3.1 描述性统计 106
7.3.2 CVC支持是否会给新创企业带来价值增值 108
7.3.3 CVC中的战略协同效应是否会给新创企业带来价值增值 110
7.4 研究结论与启示 111
案例篇 117
8案例分析1——“美国新桥”投资“深发展” 117
8.1 案例概述 117
8.1.1 投资背景 117
8.1.2 投资过程 118
8.2 “美国新桥”投资期间“深发展”的公司价值 120
8.2.1 基于随机前沿利润效率的分析 120
8.2.2 基于财务数据的分析 124
8.3 “美国新桥”退出后“深发展”的公司价值 127
8.3.1 基于经营绩效的分析 127
8.3.2 基于财富效应的分析 132
8.4 案例总结 135
9案例分析2——“深创投”投资“开元控股” 137
9.1 案例概述 137
9.1.1 投资背景 137
9.1.2 投资过程 140
9.2 投资对公司价值的影响：基于财务指标法的分析 144
9.3 投资对公司价值的影响：基于事件研究法的分析 154
9.3.1 用CAR法衡量短期市场反应 155
9.3.2 用BHAR法衡量长期市场反应 158
9.4 “深创投”投资回报分析 160
9.5 案例总结 162
10案例分析3——“新宏远创”投资“四川美丰” 164
10.1 案例概述 164
10.1.1 投资背景 164
10.1.2 投资过程 165
10.2 投资对公司价值的影响：基于财务指标法的分析 166
10.3 投资对公司价值的影响：基于事件研究法的分析 172
10.3.1 用CAR法衡量短期市场反应 172
10.3.2 用BHAR法衡量长期市场反应 174
10.4 “新宏远创”投资回报分析 175
10.5 案例总结 177
11案例分析4——“合肥风投”投资“广济药业” 179
11.1 案例概述 179
11.1.1 投资背景 179
11.1.2 投资过程 180
11.2 投资对公司价值的影响：基于财务指标法的分析 181
11.2.1 动态分析法 182
11.2.2 比较分析法 188
11.3 投资对公司价值的影响：基于事件研究法的分析 199
11.3.1 用CAR法衡量短期市场反应 199
11.3.2 用BHAR法衡量长期市场反应 202
11.4 “合肥风投”投资回报分析 204
11.5 案例总结 206
12结论与启示 207
12.1 研究结论 207
12.2 构建私募股权投资的制度保障体系 211
12.2.1 健全相应的法律法规和政策制度 211
12.2.2 建立有效的监管体制 212
12.3 培育私募股权投资的发展环境 213
12.3.1 拓展私募股权投资资金来源渠道 213
12.3.2 丰富私募股权投资对象 214
12.3.3 完善私募股权投资退出机制 215
12.4 发挥私募股权投资的良好作用 215
参考文献 218
后记 234