第1章 引言 1
1.1 期货合约 1
1.2 期货市场的历史 2
1.3 场外交易市场 4
1.4 远期合约 6
1.5 期权 6
1.6 期权市场的历史 9
1.7 交易员的种类 10
1.8 对冲者 10
1.9 投机者 13
1.10 套利者 15
1.11 危害 16
小结 17
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测验题 17
练习题 18
作业题 19
第2章 期货市场的运作机制 21
2.1 期货合约的开仓与平仓 21
2.2 期货合约的规定 21
2.3 期货价格收敛到现货价格的特性 24
2.4 保证金的运作 25
2.5 场外市场 28
2.6 市场报价 30
2.7 交割 32
2.8 交易员类型和交易指令类型 33
2.9 制度 35
2.10 会计和税收 36
2.11 远期与期货合约比较 37
小结 39
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作业题 41
第3章 采用期货的对冲策略 43
3.1 基本原理 43
3.2 拥护及反对对冲的观点 45
3.3 基差风险 48
3.4 交叉对冲 51
3.5 股指期货 54
3.6 向前滚动对冲 59
小结 61
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测验题 62
练习题 62
作业题 63
附录3A 统计的重要概念与资本资产定价模型 65
第4章 利率 68
4.1 利率的类型 68
4.2 利率的测定 70
4.3 零息利率 71
4.4 债券的价格 72
4.5 国库券零息利率的确定 73
4.6 远期利率 75
4.7 远期利率合约 77
4.8 利率期限结构理论 79
小结 81
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作业题 84
附录4A 指数与对数函数 85
第5章 远期及期货价格的确定 86
5.1 投资资产及消费资产 86
5.2 卖空交易 86
5.3 假设与符号 87
5.4 投资资产的远期价格 88
5.5 提供已知中间收入的资产 91
5.6 收益率为已知的情形 93
5.7 对远期合约定价 93
5.8 远期及期货价格相等吗 95
5.9 股指期货价格 96
5.10 货币的远期及期货合约 97
5.11 商品期货 100
5.12 持有成本 103
5.13 交割选择 103
5.14 期货价格与预期现货价格 103
小结 105
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作业题 108
第6章 利率期货 110
6.1 天数计量及报价惯例 110
6.2 美国国债期货 112
6.3 欧洲美元期货 116
6.4 久期 119
6.5 采用期货来实现基于久期的对冲 123
小结 126
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作业题 129
第7章 互换 130
7.1 互换合约的机制 130
7.2 天数计量惯例 136
7.3 确认书 136
7.4 比较优势的观点 137
7.5 互换利率的实质 140
7.6 隔夜指数互换 140
7.7 利率互换的定价 141
7.8 估计用于贴现的零息曲线 142
7.9 远期利率 144
7.10 由债券价格来计算互换的价格 145
7.11 期限结构的影响 147
7.12 固定息对固定息的货币互换 148
7.13 固定息对固定息货币互换的定价 150
7.14 其他货币互换 152
7.15 信用风险 153
7.16 其他类型的互换 155
小结 156
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练习题 158
作业题 159
第8章 证券化及2007年信用危机 161
8.1 证券化 161
8.2 美国住房市场 164
8.3 问题的症结 167
8.4 危机的后果 169
小结 170
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作业题 172
第9章 期权市场的运作过程 173
9.1 期权的类型 173
9.2 期权头寸 175
9.3 标的资产 177
9.4 股票期权的特征 178
9.5 交易 182
9.6 佣金 183
9.7 保证金 184
9.8 期权清算公司 185
9.9 监管规则 186
9.10 税收 186
9.11 认股权证、管理人股票期权及可转换证券 188
9.12 场外市场 188
小结 188
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测验题 189
练习题 190
作业题 191
第10章 股票期权的性质 192
10.1 影响期权价格的因素 192
10.2 假设及符号 195
10.3 期权价格的上限与下限 196
10.4 看跌-看涨平价关系式 199
10.5 无股息股票的看涨期权 202
10.6 提前行使期权：无股息股票的看跌期权 203
10.7 股息对于期权的影响 205
小结 206
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作业题 208
第11章 期权交易策略 210
11.1 保本票据 210
11.2 包括单一期权及股票的策略 211
11.3 差价期权 213
11.4 组合期权 220
11.5 具有其他收益形式的期权 223
小结 223
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练习题 225
作业题 225
第12章 二叉树简介 227
12.1 单步二叉树模型 227
12.2 风险中性定价 230
12.3 两步二叉树 232
12.4 看跌期权实例 233
12.5 美式期权 234
12.6 Delta 235
12.7 确定u和d 236
12.8 增加二叉树的时间步数 237
12.9 运用DerivaGem 237
12.10 对于其他标的资产的期权 238
小结 241
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练习题 243
作业题 243
附录12A 由二叉树模型推导布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价公式 245
第13章 期权定价：布莱克-斯科尔斯-默顿模型 246
13.1 关于股票价格变化的假设 246
13.2 预期收益率 249
13.3 波动率 250
13.4 由历史数据来估计波动率 251
13.5 布莱克-斯科尔斯-默顿模型中的假设 253
13.6 无套利理论的实质 254
13.7 布莱克-斯科尔斯-默顿定价模型 255
13.8 风险中性定价 257
13.9 隐含波动率 258
13.10 股息 259
小结 261
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测验题 262
练习题 262
作业题 264
附录13A 支付股息股票上美式看涨期权的提前行使 264
第14章 雇员股票期权 266
14.1 合约的设计 266
14.2 期权会促进股权人与管理人员利益一致吗 267
14.3 会计问题 268
14.4 定价 269
14.5 倒填日期丑闻 271
小结 273
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测验题 273
练习题 273
作业题 274
第15章 股指期权及货币期权 275
15.1 股指期权 275
15.2 货币期权 277
15.3 支付连续股息的股票期权 279
15.4 股指期权的定价 281
15.5 欧式货币期权的定价 283
15.6 美式期权 284
小结 285
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练习题 286
作业题 287
第16章 期货期权 289
16.1 期货期权的特性 289
16.2 期货期权被广泛应用的原因 291
16.3 欧式即期期权及欧式期货期权 291
16.4 看跌-看涨期权平价关系式 292
16.5 期货期权的下限 293
16.6 采用二叉树来对期货期权定价 293
16.7 期货价格作为支付连续股息的资产 295
16.8 对于期货期权定价的布莱克模型 295
16.9 由布莱克模型代替布莱克-斯科尔斯-默顿模型 296
16.10 美式期货期权与美式即期期权 296
16.11 期货式期权 297
小结 298
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测验题 298
练习题 299
作业题 300
第17章 希腊值 301
17.1 例解 301
17.2 裸头寸和掩护头寸 301
17.3 止损交易策略 302
17.4 Delta对冲 303
17.5 Theta 309
17.6 Gamma 311
17.7 Delta、Theta及Gamma之间的关系 314
17.8 Vega 314
17.9 Rho 316
17.10 对冲的现实性 316
17.11 情景分析 316
17.12 公式的推广 318
17.13 构造合成期权来对证券组合进行保险 319
17.14 股票市场波动率 321
小结 322
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测验题 323
练习题 324
作业题 325
第18章 实际应用的二叉树 327
18.1 无股息股票的二叉树模型 327
18.2 采用二叉树来对股指、货币及期货期权定价 333
18.3 对于支付股息股票的二叉树模型 335
18.4 基本二叉树方法的推广 338
18.5 构造树形的其他方法 340
18.6 蒙特卡罗模拟法 341
小结 342
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测验题 342
练习题 343
作业题 343
第19章 波动率微笑 345
19.1 货币期权 345
19.2 股票期权 347
19.3 波动率期限结构与波动率曲面 349
19.4 当预期会有单一的大跳跃时 350
小结 351
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测验题 352
练习题 353
作业题 353
附录19A 为什么看跌期权的波动率微笑与看涨期权的波动率微笑相同 354
第20章 风险价值度 356
20.1 VaR测度 356
20.2 历史模拟法 358
20.3 模型构建法 361
20.4 线性模型的推广 364
20.5 二次模型 367
20.6 估计波动率与相关系数 369
20.7 不同方法的比较 374
20.8 压力测试与回溯测试 374
小结 375
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测验题 376
练习题 376
作业题 378
第21章 利率期权 379
21.1 交易所交易的利率期权产品 379
21.2 债券内含期权 380
21.3 布莱克模型 381
21.4 欧式债券期权 383
21.5 利率上限 384
21.6 欧式利率互换期权 389
21.7 利率结构模型 392
小结 393
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测验题 393
练习题 394
作业题 395
第22章 特种期权及其他非标准产品 396
22.1 特种期权 396
22.2 房产抵押贷款证券 402
22.3 非标准互换 403
小结 410
推荐阅读 410
测验题 411
练习题 411
作业题 412
第23章 信用衍生产品 414
23.1 信用违约互换 415
23.2 确定信用违约互换的溢价 418
23.3 总收益互换 422
23.4 信用违约互换远期合约和期权 423
23.5 信用指数 424
23.6 固定票息的应用 425
23.7 债务抵押债券 426
小结 428
推荐阅读 428
测验题 429
练习题 429
作业题 430
第24章 气候、能源以及保险衍生产品 431
24.1 气候衍生品 431
24.2 能源衍生品 432
24.3 保险衍生品 434
小结 435
推荐阅读 436
测验题 436
练习题 437
作业题 437
第25章 衍生品灾难与教训 438
25.1 衍生品用户应吸取的教训 438
25.2 金融机构应吸取的教训 442
25.3 非金融机构应吸取的教训 446
小结 447
推荐阅读 448
测验题答案 449
术语表 471
附录A 有关DerivaGem软件说明 486
附录B 世界上的主要期权期货交易所 490
附录C x≤0时N（x）的取值 492
附录D x≥0时N（x）的取值 493