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第一篇 滚雪球：跟“股神”学投资 2

第一章 巴菲特的价值投资理论 2

第一节 价值投资，黄金量尺 2

价值投资本质：寻找价值与价格的差异 2

价值投资基石：安全边际 3

价值投资的三角：投资人、市场、公司 4

股市中的价值规律 5

价值投资能持续战胜市场 7

影响价值投资的五个因素 7

第二节 评估一只股票的价值 9

股本收益率高的公司 9

利用“总体盈余”法进行估算 11

利用现金流量进行评估 12

运用概率估值 13

股价对价值的背离总会过去 15

实质价值才是可靠的获利 16

找出价格与价值的差异 16

一些重要的价值评估指标 18

第三节 时间的价值：复利 21

复利是投资成功的必备利器 21

长期投资获利的根源是复利 22

持有时间决定着收入的概率 24

投资者要为股票周转率支付更多的佣金 25

累进效应与复利效益的秘密 25

第四节 买入并长期持有投资理论 26

集中股力，长线投资 26

长期投资能减少摩擦成本 27

长期投资有利于实行三不主义 28

长期投资能推迟并减少纳税 29

长期投资有助于战胜机构主力 30

挖掘值得长线投资的不动股 31

巴菲特长期持有的股票类型 32

第二章 巴菲特的集中投资策略 34

第一节 最高规则聚集于市场之中 34

让“市场先生”为你所用 34

反其道而行，战胜市场 36

正确掌握市场的价值规律 37

不要顾虑经济形势和股价跌涨 38

有效利用市场无效，战胜市场 39

如何从通货膨胀中获利 40

历史数据并不能说明未来的市场发展 41

第二节 被华尔街忽视但最有效的集中投资 41

精心选股，集中投资 41

集中投资，快而准 43

集中投资，关注长期收益率 43

准确评估风险，发挥集中投资的威力 44

在赢的概率最高时下大赌注 45

确定集中投资的目标企业 46

多元化是针对无知的一种保护 46

巴菲特持有的股票组合类型有哪些公司 47

集中投资的两大主要优势 47

控制股票持有数量的标准 48

第三节 聚焦新经济下的新方法 49

购买公司而不是买股票 49

不要混淆投资与投机的差别 50

需要注意的商业准则三大特征 50

高级经理人必备的三种重要品质 52

财务准则必须保持的四项关键性要素 53

公司市场准则中的两条相关成本方针 54

树懒式的投资模式 55

巴菲特投资指数基金的三点建议 55

第三章 巴菲特教你选择企业 57

第一节 选择企业的基本准则 57

选择有竞争优势的企业 57

选择盈利高的企业 58

选择价格合理的企业 59

选择有经济特许权的企业 60

选择超级明星经理人管理的企业 62

选择具有超级资本配置能力的企业 62

消费垄断企业是优先选择的投资对象 63

第二节 公司管理层优秀的8个标准 64

寻找优秀的管理层很关键 64

公司管理层影响着公司内在价值 65

有很优秀的资金配置能力 66

能够帮助企业渡过难关 67

能够成为企业的一部分 68

可以把回购股票看做是风向标 68

评估企业管理者的两项硬指标 69

好的董事会能够控制经营风险 70

第三节 什么行业最值得投资 71

投资易于了解的行业 71

生意不熟不做 72

寻找长期稳定产业 74

寻找具有竞争优势的产业 74

顺风行业更值得投资 75

选准行业“领头羊” 76

选择具有核心竞争力的产业 77

第四章 巴菲特教你读财报 78

第一节 损益表项的8条信息 78

好企业的销售成本越少越好 78

长期盈利的关键指标是毛利润毛利率 79

特别关注营业费用 80

衡量销售费用及一般管理费用的高低 81

远离那些研究和开发费用高的公司 82

不要忽视折旧费用 82

利息支出越少越好 83

计算经营指标时不可忽视非经常性损益 84

第二节 资产负债表项的11条重要信息 86

没有负债的才是真正的好企业 86

现金和现金等价物是公司的安全保障 87

债务比率过高意味着高风险 88

负债率依行业的不同而不同 89

负债率高低与会计准则有关 90

并不是所有的负债都是必要的 90

零息债券是一把双刃刀 91

银根紧缩时的投资机会更多 92

固定资产越少越好 92

无形资产属于不可测量的资产 93

优秀公司很少有长期贷款 94

第三节 现金流量表里面的9个秘密 95

自由现金流充沛的企业才是好企业 95

有雄厚现金实力的企业会越来越好 95

自由现金流代表着真金白银 96

伟大的公司必须现金流充沛 97

有没有利润上交是不一样的 97

资金分配实质上是最重要的管理行为 98

现金流不能只看账面数字 99

利用政府的自由现金流盈利 100

自由现金流有赖于优秀经理人 100

第五章 巴菲特教你挑选股票 102

第一节 宏观经济与股市互为晴雨表 102

利率变动对股市的影响 102

通货膨胀对股市的双重影响 103

经济政策对股市的影响 104

汇率变动对股市的影响 105

经济周期对股市的影响 106

上市公司所属行业对股价的影响 107

第二节 选择成长股的7项标准 108

盈利才是硬道理 108

选择能持续获利的股票 109

选择安全的股票 110

发掘高成长性的股票 110

成长股的盈利估计 111

成长性企业的相似性 112

企业正常盈利水平 113

第三节 挑选经营业务容易了解的公司股票 113

业务是企业发展的根本 113

不要超越自己的能力圈边界 114

业务内容首先要简单易懂 114

过于复杂的业务内容只会加重你的风险 115

你要能了解它的新型业务 116

第六章 巴菲特教你做交易 117

第一节 如何判断买入时机 117

要懂得无视宏观形势的变化 117

判断股票的价格低于企业价值的依据 118

买入点：把你最喜欢的股票放进口袋 119

好公司出问题时是购买的好时机 120

价格具有吸引力时买进 121

第二节 抛售股票，止损是最高原则 122

牛市的全盛时期卖比买更重要 122

抓住股市“波峰”的抛出机会 123

所持股票不再符合投资标准时要果断卖出 124

找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票 125

巴菲特设立止损点 125

巴菲特在股价过高时操作卖空 126

卖掉赔钱股，留下绩优股 127

并非好公司就一定要长期持有 128

第三节 持股原则，甩掉暂时得失 129

长期持有与短期持有的税后复利收益比较 129

长期持有与短期持有的交易成本比较 130

长期持有亦需要灵活变动 131

长线持有无须过分关注股价波动 132

第四节 巴菲特的套利法则 133

通过购并套利使小利源源不断 133

把握套利交易的原则 134

像巴菲特一样合并套利 135

巴菲特相对价值套利 136

封闭式基金套利 137

固定收入套利 138

评估套利条件，慎重地采取行动 139

巴菲特规避套利风险的方法 140

第七章 巴菲特教你如何防范风险 142

第一节 巴菲特规避风险的10项法则 142

面对股市，不要想着一夜暴富 142

遇风险不可则则速退不犹豫 143

特别优先股保护 143

等待最佳投资机会 144

运用安全边际实现买价零风险 145

巴菲特神奇的“15％法则” 146

购买垃圾债券大获全胜 147

随市场环境的变化而变化 147

可以冒险但是也要有赢的把握 149

独立承担风险最牢靠 149

第二节 巴菲特提醒你的投资误区 150

警惕投资多元化陷阱 150

研究股票而不是主力动向 151

“价值投资”的误区 151

炒股切忌心浮气躁 152

没有完美制度 153

买贵也是一种买错 154

没有制定适当的投资策略 155

钱少就不做长期投资 156

避免陷入长期持股的盲区 156

拒绝旅鼠般地盲目投资 157

慎对权威和内部消息 158

对于金钱要有储蓄意识 159

避免陷入分析的沼泽 160

巴菲特前25年所犯下的错误 161

第八章 巴菲特的投资实录 163

第一节 可口可乐公司 163

投资13亿美元，盈利70亿美元 163

独一无二的饮料配方 164

120年的成长历程 165

载入吉尼斯纪录的超级销量 167

无法撼动的知名品牌 167

领导可口可乐占领世界的天才经理人 168

1美元留存收益创造9.51美元市值 170

高成长性下的高安全边际 170

第二节 政府雇员保险公司 171

盈利23亿美元，20年投资增值50倍 171

美国第四大汽车保险公司 171

巴菲特与政府雇员保险公司的情缘 173

所向披靡的低成本竞争优势 174

力挽狂澜的天才经理人杰克·伯恩 175

惊人的行业平均水平，两倍的超高收益率 176

1美元留存收益创造3.12美元市值增长 176

超强盈利能力创造超额价值 177

巨大的安全边际来自GEICO公司的破产风险 177

第三节 吉列公司 178

投资6亿美元，盈利37亿美元 178

统治剃须刀行业100多年的商业传奇 178

比钢硬3倍的刀片技术 179

巴菲特敬佩的商业天才 180

持续增长的价值创造能力 182

超级“安全边际”，低价待遇 182

第四节 美国运通公司 183

投资14.7亿美元，盈利70.76亿美元 183

125年历史的金融企业 184

重振运通的哈维·格鲁伯 185

高端客户创造高利润 186

高度专业化经营创造高盈利 186

优秀经理人创造的超额价值 187

新的管理层创造新的“安全边际” 187

第五节 华盛顿邮报公司 188

投资0.11亿美元，盈利16.87亿美元 188

美国两大报业之一 189

传统媒体的特许经营权 191

让总统辞职的凯瑟琳·格雷厄姆 192

巴菲特提议的最成功的股票回购 194

高于报业平均水平两倍的利润率 195

1美元留存收益创造1.81美元市值增长 196

难以置信的超级“安全边际” 196

第六节 美国富国银行 197

投资4.64亿美元，盈利30亿美元 197

从四轮马车起家的百年银行 197

美国唯一一家获得AAA评级的银行 198

美国经营最成功的商业银行之一 199

优秀的管理人带领富国走得更远 200

购并高手创造的惊人扩张 202

高盈利能力创造的高价值 203

高风险创造低价格与高安全边际 204

第二篇 管理·财富·生活：巴菲特的信 206

第一章 巴菲特致股东的信 206

第一节 公司的管理与财务 206

最佳的董事会结构 206

完整而公平的披露 207

百分之百为客户着想 208

限制一切不必要的支出 209

用人标准管理 211

选人重在德才兼备 212

聪明的投资 213

不打没把握的仗 214

特色的管理结构 215

雇佣的人好，管理的就少 216

评判与提升管理绩效都很重要 218

如何看穿财务造假 219

建立公司的护城河 220

市值与价值 221

世界上最成功的管理模式与最坚固的“城墙” 222

第二节 公司的兼并与收购 223

股权购并要牺牲原有股东利益 223

现金购并 224

错误的动机与昂贵的价格 225

合理的股票回购与反收购 227

稳定的收购政策 228

收购的优势 229

购并估值问题 230

克制扩张冲动 231

找到可能的买主 232

购并的两项基本条件 233

何时该回购自家股份 234

第三节 公司的会计政策与纳税 235

企业正常获利水平 235

负债与资产的平衡艺术 237

控制一家公司的两个优点 238

通胀、税制与投资 239

公司税负的分配 240

把税看做无息负债 241

会计数字是起点而非终点 242

会计措辞 244

会计合并与不合理的会计原则 245

所有者收益和现金流的谬误 246

可怕的经常项目账赤字 247

核定薪酬分配 248

第二章 巴菲特语录 250

第一节 寻找价值 250

理解价值与价格的区别 250

寻找内在价值 251

对话“市场先生” 252

寻找被低估的价值 253

选择合适的投资工具 254

价值评估既是艺术又是科学 255

把自己当做企业分析家 256

在价格高昂的时候保持沉默 257

好东西终究是好东西 258

买入如童话故事般美好的股票 259

账面价值与实质价值 260

企业商誉比有形资产更“值钱” 262

寻找产业的超级明星 263

管理层的品质必须可以信赖 264

管理层固然重要，但好的公司更重要 265

影响长期绩效的因素 265

知道你寻找的是什么 266

第二节 投资与投机的区别 267

不熟不买，不懂不做 267

让财富像滚雪球般增长 268

利用市场情绪，把握投资机遇 270

通货膨胀是投资的最大敌人 271

慎重对待高科技企业 272

避免过度负债 273

优秀企业的危机是最好的投资时机 274

大小无所谓，关键是要懂 275

只买你了解的股票和其他金融产品 276

在可能的情况下进行套利 277

关注非同寻常的市场环境 278

核心投资策略 279

没有消息、小道消息和市场泡沫 280

第三节 投资的前期心理准备 281

拒绝短线 281

期待市场出现步调不一 283

不要为数学绞尽脑汁 284

情商比智商更重要 285

不要把简单的事情复杂化 286

模糊的正确胜过精确的错误 287

成功的理论永不过时 288

相信直觉，独立思考与判断 289

投资需要有耐心 290

冲动是魔鬼 291

明辨好坏 292

持有一只股票的时间期限是永远 293

不要被市场环境所左右 294

稳定才叫理性 296

投资是有利于增进公众福利的方式 296

千万不要问理发师是否需要理发 297

遇到不可测的风险就速退 298

第三章 巴菲特的财富观 300

第一节 钱的逻辑和机制 300

钱能带来什么不同 300

自信与激情 301

赚钱是一种游戏 301

只做有把握的事 303

一有机遇就抓住 303

相信自己的判断 304

最大的利润是商誉 305

让投资变得简单 305

花不掉钱很痛苦 306

先画准心再射箭 307

第二节 赚钱更有乐趣 309

赚钱更有乐趣 309

麻烦的捐赠 310

股东捐赠计划 311

用财富分享爱和关怀 312

真正慷慨的富豪 314

巨额财富留给谁 315

崇尚节俭 316

价值来自于比较 317

子宫彩票与最幸运的人 318

基本面信徒 319

无可辩解 320

洋溢着快乐 320

投资成就本就是骄人成就 322

第四章 工作与生活：巴菲特如是说 323

第一节 “股神”最看重的个人素质 323

热爱阅读并独立思考 323

胆大心细是成功的法宝 324

凡事都要亲自调查分析 325

养成反思失败的习惯 326

足够的耐心必不可少 328

充满激情 329

志存高远 330

定位准确 331

可贵的专注精神 332

善于享受与乐于分享 333

诚实可信 334

为兴趣而工作 335

和优秀的人共事 336

第二节 巴菲特推崇的生活方式 337

想吃什么就吃什么 337

以自己想要的方式生活 338

要有业余爱好 339

阅读即是工作 340

节俭是一种本色 341

可乐与汉堡 342

理解友谊的真谛 343

善于交友 344

不服老 346

第三篇 巴菲特小传：一个美国资本家的成长 348

第一章 少年巴菲特——赚钱的智慧 348

奥马哈的历史 348

1929，股灾；1930，巴菲特诞生 349

从小对繁重的体力劳动不感兴趣 351

数字与股票：少年巴菲特最感兴趣的两件事 352

送报童的青葱岁月 353

13岁离家出走 354

15岁便成小地主，收入超过中学老师 356

最热爱的还是商业 356

第二章 求学时代——朋友与导师 359

就读宾夕法尼亚大学 359

曾经落榜哈佛商学院 360

哥伦比亚商学院出类拔萃的学生 361

本杰明·格雷厄姆：华尔街教父 362

查理·芒格 364

菲利普·费舍：成长股价值投资策略之父 365

第三章 青涩第一步——创业之初的生活 367

创业，由100美元开始 367

一个价值49美分的账簿 368

在格雷厄姆—纽曼公司的工作经历 369

合伙公司的成立和管理 371

不断收购和取得伯克希尔公司的控制权 373

伯克希尔公司的历史 375

合伙公司的解散 376

卖掉10％英特尔原始股 378

“9·11”中损失22亿美元 379

巴菲特早期的合作者们 380

第四章 黄金时代——成熟期投资和感情 384

巴菲特的黄金搭档：查理·芒格 384

成为报业大亨：一场残酷的个人胜利 385

巴菲特的报业梦想 386

投资“股神”与邮报女王的友谊 388

重磅出击《布法罗新闻晚报》 389

B夫人——巴菲特心目中的理想商人 391

1987，股市大崩盘中的巴菲特 393

巴菲特与他的孩子们 394

麦当劳与迪士尼 396

两次充当所罗门的救世主 397

收购通用再保险公司 399

成就“华尔街第一股神” 400

第五章 巴菲特进行时——热点与动态 403

像巴菲特一样去阅读 403

互联网泡沫中的巴菲特 404

巴菲特与比尔·盖茨 406

辅佐州长施瓦辛格 407

在妻子手术中的巴菲特 408

深爱的苏珊离世 410

与好朋友凯瑟琳告别 411

逃不过的次贷危机 413

关注新能源 414

中石油与比亚迪 416

巴菲特与中国 417

2010年巴菲特投资宝典 419

参考书目 421