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目录 1

第1章 投资环境 1

1.1 时间 1

1.2 投资千差万别 3

1.3 流动性 4

1.4 少作决定 5

1.5 恪守投资政策 6

1.6 利用风险 7

1.7 定义风险 10

1.8 改变市场 12

1.9 有效的市场 15

1.1 0理解政策 19

1.1 1固定缴款与固定津贴 20

1.1 2客户与管理者 21

1.1 3测度结果 22

1.1 4实施政策 24

第一部分 了解客户 30

第2章 风险与效用：基本原理 30

2.1 评估投资项目的未来价值 31

2.2 频率分布 35

2.3 效用 44

2.4 辨别最佳投资组合 51

2.5 复杂效用函数 54

2.6 投资期限：这关系重大吗 58

2.7 时间多样化的复兴 64

2.8 结论 65

第3章 风险模型 67

3.1 良好风险和收益模型的要素 68

3.2 风险和收益的一般模型 68

3.3 结论 92

第4章 风险测量的替代方法 93

4.1 测量风险的普遍方法 94

4.2 标准差 95

4.3 投资组合数学 108

4.4 结论 112

第5章 投资中的税赋考虑 113

5.1 资本收益税是个大问题 118

5.2 未实现收益的最大化至关重要 120

5.3 “资本收益税是迟早要交”：事实抑或是想像 122

5.4 “财政部无息贷款”论 124

5.5 最终清算的税收成本 125

5.6 结论 125

第二部分 资产分配决定 130

第6章 全球管理与资产分配 130

6.1 市场投资组合 137

6.2 货币的处置 138

6.3 市场风险与收益的本质 143

6.4 资产分配：确定资产风险与收益的目的 162

6.5 集合问题 176

6.6 更深远的意义 177

6.7 结论 180

第7章 积极资产分配 181

7.1 资产分配的多维空间 181

7.2 政策资产分配 184

7.3 战术资产分配 198

7.4 结论 205

第三部分 资产优选决定 210

第8章 资产优选：战略与实例 210

8.2 固有价值估价模型 211

8.1 积极资产优选 211

8.3 相对估价 221

8.4 被动资产优选 253

8.5 反对积极资产优选的事例 254

8.6 指数化 258

8.7 结论 259

第9章 投资策略 261

9.1 输家的游戏 262

9.2 文化的碰撞 264

9.3 受托人及其客户 265

9.4 受托人的走钢丝游戏 266

9.5 市场有效吗 267

9.6 数据采掘问题 278

9.7 定量投资管理 280

9.8 结论 283

第四部分 投资组合的操作 288

第10章 交易成本 288

10.1 交易成本 289

10.2 结论 296

第11章 交易的隐性成本 297

11.1 交易成本负担 297

11.2 交易成本的成分 299

11.3 买卖价差 300

11.4 价格影响 304

11.5 等待的机会成本 310

11.6 交易成本的管理 311

11.7 结论 313

第12章 管理投资组合风险 315

12.1 管理风险的对冲工具 316

12.2 风险对冲的总体框架 337

12.3 结论 368

第五部分 业绩评估 376

第13章 评估投资业绩 376

13.1 收益计算 377

13.2 投资管理人的业绩汇报 383

13.3 结束语 424

第14章 税赋与业绩评估 427

14.1 你的α足以抵消税收吗 428

14.2 应税投资者有可行的指数化替代办法吗 430

14.3 实现亏损、税务调换与其他 432

14.4 长期与短期资本收益 434

14.5 多样化与应税投资者 435

14.6 用衍生产品管理资本收益 436

14.8 记账时的考虑 438

14.7 庇护收入与收益的个人退休工具 438

14.9 税后业绩基准 439

14.1 0结论 440

第六部分 公司运作与投资管理 447

第15章 美国公司运作情况：20世纪80年代的教训 447

15.1 媒体与学者 451

15.2 反应 452

15.3 具有政治复杂性的契约问题 453

15.4 宏观经济数据得出的新观点 455

15.5 杠杆重组与超额能力 458

15.6 公司控制权市场的作用 466

15.7 激活内部公司控制体系 470

15.8 结论 478

注释 482

词汇表 510