投资学 全球视角PDF电子书下载

第1篇 概述 1

1.1 什么是投资？ 3

第1章 投资背景 3

投机 4

赌博 4

1.2 资产选择 6

投资 6

人们在什么地方 7

1.3 全球市场 7

收入在哪里 8

世界权益资本 10

1.4 资本在哪里 10

世界债券市场 11

1.5 美国金融市场 13

世界真实资本和人力资本 13

美国股权市场 14

美国债券市场 15

附录：投资的机会和报酬 17

第2章 收益率 20

2.1 投资者的目标 21

2.2 单期收益率 22

2.3 几十年的历史收益率数据 24

衡量实现的单期收益率 25

衡量平均收益率 27

评估风险 28

2.4 解释历史收益率和风险 30

2.5 必要收益率 31

第3章 价值评估概述 41

3.1 货币的时间价值：单期模型 42

3.2 货币的时间价值：多期模型 44

3.3 作出买卖决策 48

3.4 多头头寸、空头头寸和收益率 49

空头 50

空头的复杂性 52

空头的收益率 52

多头和空头的收益和损失分析 53

3.5 一个更现实的价值评估和投资程序 54

流动性驱动的交易者和信息驱动的交易者 55

3.6 一个价格和价值交互作用的模型 55

价格和价值的差异性比较 56

价格的信息内涵 57

积极的投资管理 58

3.7 消极的和积极的投资管理 58

消极的投资管理 59

完美对冲 60

3.8 对冲和套利 60

不完美对冲 61

套利者实施一价定律 62

3.9 套利 62

每个人都从套利中得到好处 63

附录：评估永久现金流的公式 68

第4章 财务报表分析 71

资产负债表 72

4.1 财务报表 72

现金流量表 74

收入支出表 74

财务报表的来源 76

统一标准的资产负债表 77

4.2 统一标准的财务报表 77

统一标准的收入支出表 78

4.3 销售和竞争分析 79

清偿能力（流动性）比率 81

计算和理解财务比率 81

4.4 有意义的和具有相关价值的财务比率 81

周转率 82

偿债能力比率 84

财务杠杆比率 86

现金流量比率 86

盈利性比率 88

普通股的每股数据 89

杜邦分析框架 90

4.5 分析和理解比率 90

财务分析的潜在问题 93

根据比较标准理解比率 93

5.1 货币市场证券及其发行 106

第5章 初级证券及其发行 106

美国短期国债 107

联邦基金 109

银行承兑汇票 109

大额存单 109

回购协议 110

欧洲美元 110

银行间同业拆借市场 110

商业票据 112

某些债券支付利息——某些债券不支付利息 113

5.2 固定收益证券 113

债券发行的特征 114

不可交易的美国国债发行 115

5.3 美国政府证券 115

可交易的美国短期国债 116

5.4 美国国内的市政债券发行 121

5.5 公司债券 122

保险的市政债券 122

一般责任债券 122

有限责任债券 122

非担保债券 123

担保债券 123

5.6 股权证券 124

股东的权利 125

5.7 普通股 125

股票拆分和股息 127

普通股的其他方面 128

5.8 优先股 130

优先股股东的权利 132

优先股的种类 133

优先股的其他方面 133

第6章 全球股票市场 140

6.1 全球股票市场 141

全面服务经纪人 144

6.2 经纪人服务 144

许多电子经纪人提供自我服务 145

贴现经纪人提供有限的服务 145

交易指令的种类 147

6.3 交易 147

保证金交易 148

6.4 投资银行构建一级市场 151

投资银行的四个功能 152

美国要求的充分信息披露 154

电子投资银行 154

6.5 纽约证券交易所 156

纽约证券交易所的运作 157

纽约证券交易所的上市要求 159

纽约证券交易所的做市商 159

纳斯达克市场的运作 161

6.6 纳斯达克市场 161

CQS和ITS及一价定律 162

全国报价局 163

第三市场 164

6.7 美国的第三市场和第四市场 164

美国的第四市场 165

交叉指令网络系统 166

6.8 电子通讯网络 166

电子指令撮合系统 167

6.9 证券交易的演进 169

已登记替代性交易系统的交易所 170

现代化和联盟 171

交易成本 173

6.10 流动性 173

交易成本的国际调查 174

第7章 统计分析和证券市场线 182

单期收益率的计算 183

非保证金投资的收益率 183

7.1 基础随机变量 183

使用保证金投资的投资收益率分析 184

选择一个样本 185

扣除成本后的保证金投资收益率 185

7.2 收益率的概率分布 186

7.3 预期收益率 187

7.5 风险来源 188

7.4 对风险的估计 188

客观和主观的概率分布 189

7.6 构建概率分布 189

7.7 概率分布的稳定性 190

与美元的绝对变化量相比收益率是更合适的衡量指标 190

7.8 选择优势资产 192

收益率的概率分布倾向于稳定 192

7.9 特征线 193

资产收益率：特征线的因变量 195

市场收益率：特征线的独立变量 195

估计一个特征线的统计量 196

特征线的未解释的剩余收益率 199

协方差统计量 201

7.10 对特征线的解释 201

贝塔：回归的斜率系数 202

相关系数：一个表示曲线拟合优度的统计量 202

阿尔法：回归的截距项 203

资产总风险的分割 204

7.11 证券市场线 205

从因特网得到统计数据 205

附录：偏度 211

第8章 有效资本市场及其偏离 214

8.1 信息假说 215

过滤器法则 217

8.2 支持弱势有效市场假说的实证检验 217

序列相关检验 218

8.3 对弱势有效市场假说的偏离 220

游程检验 220

周内日效应 221

1月效应 223

联邦储备委员会宣布消息之后的股票和债券市场调整 225

8.4 对半强势有效市场假说的检验 225

关于弱势有效市场假说的结论 225

信息的影响 226

8.5 股票拆分和股票股息的影响 227

关于信息和市场价格 227

法马、费雪、詹森以及罗尔的研究 228

残差分析 229

8.6 公司规模效应——另一种偏离 232

国际性的验证 234

1月效应和公司规模效应的相互作用 234

8.7 成长型—价值型悖论 235

法马和弗伦奇对P/B比率的分析 237

柯伯尔、罗利和夏普的国际性研究 239

对半强势有效市场假说的结论性评价 241

评估共同基金的表现 242

8.8 对强势有效市场假说的检验 242

内部信息 243

关于强势（完全）有效市场假说的结论 247

第9章 期货及期权 262

9.2 期货合约 263

9.1 远期合约 263

期货合约的基本特征 264

期货头寸的盈利和损失以及账户管理 269

利用期货合约投机 270

利用期货合约进行套期保值 274

美国对金融期货的监管 276

报纸上的期货价格以及其他交易数据 276

9.3 股票的看跌和看涨期权的特性 278

在美国期权交易所里交易的股票期权的特性 279

9.4 看涨期权的收益—损失图解 280

期权交易市场 280

看涨期权的买方头寸的盈利—损失图解 282

看涨期权的售出者的头寸例示 284

9.5 看跌期权的盈利—损失例示 286

看跌期权的售出方的盈利—损失例示 288

关于期权的看法 289

使用期权的优点 290

9.6 在股票头寸和基于股票的期权之间的选择 290

卖空交易相对于持有看跌期权的一个主要好处 292

期权有效期的剩余时间长度 293

9.7 看跌看涨期权的期权费的决定因素 293

零和博弈 293

执行价格 295

标的资产的市场价格 295

标的资产的风险 295

现金股息的支付 297

市场利率 297

附录：认股权证、嵌入式期权以及可转换证券 303

第2篇 投资指数 309

第10章 建立价格指数 311

构建一个市场价格指标的首要原则 312

10.1 构建一个股票市场指标 312

比较两个著名的股票市场价格指数 314

维持标准普尔500指数 319

维持道琼斯股价指数 319

10.2 维持一个价格指数 319

10.3 一个指数的单期收益率 320

关于道琼斯股价指数和标准普尔500指数的结论 320

10.4 几何平均收益率 322

不同的投资目标 323

对比算术平均收益率和几何平均收益率 324

10.5 计算多期收益率 326

10.6 消费者物价指数 327

名义收益率超过实际收益率 328

测度通货膨胀 328

10.7 购买力风险 328

实证研究 329

一个可用的近似公式 329

恶性通货膨胀 330

第11章 选择投资指数 338

伊博森7个基本指数 339

11.1 主要资产等级的长期收益 339

财富聚积 343

风险和收益 344

美国基本指数的10年平均收益率 345

总收益率的再投资收益率部分 346

11.2 从7个基本指数分析总收益率 346

牛市和熊市的收益 348

波动性的暂时稳定性 350

投资指数与系列相关之间的交叉相关 352

11.3 历史风险溢价 355

债券违约溢价 357

债券水平溢价 357

股权风险溢价 358

11.4 从历史得到的伊博森通货膨胀溢价 359

经通货膨胀调整的长期公司债券收益率 360

经通货膨胀调整的普通股收益率 360

经通货膨胀调整的美国短期国债收益率 361

经通货膨胀调整的政府债券收益率 361

非美国股票市场的摩根士丹利指数 362

11.5 国际股票市场 362

投资于新兴市场 368

发达市场与新兴市场之间的相关性 368

存续偏差 371

第12章 指数的运用 378

共同基金投资 379

12.1 投资公司 379

所有共同基金的特征 382

共同基金费用 383

12.2 投资组合管理的经济学 383

规模经济 385

投资组合的周转率 386

指数基金的管理费用 386

失败的共同基金 387

12.4 投资股票市场指数组合的优点 388

12.3 美国法律之下的两种类型的投资公司 388

12.5 投资指数化普通股投资组合的弊端 392

12.6 交易成本和跟踪误差的权衡 393

12.7 交易所可交易基金 394

SPDRs优于传统S P500指数基金之处 395

SPDRs与传统的S P500指数基金的差异 395

克隆SPDRs 396

12.8 国际股票市场指数基金 397

12.9 S P500指数的期货合约 398

12.10 股票市场指数期权 400

债券指数基金 406

第3篇 资产组合理论 413

第13章 资产配置 415

13.1 资产配置过程 416

第1步——获得理解 417

13.2 第一阶段——制定政策的书面陈述 417

第3步——政策陈述 421

第2步——预期 421

13.3 第二阶段——管理资金 424

第4步——预测 425

第5步——配置资产 426

第7步——业绩报告和反馈 429

第6步——将配置资金进行投资 429

分析大型退休基金 432

13.4 用指数解释投资行为 432

伊博森－卡普兰研究 433

附录：在美国税收如何影响投资 441

第14章 资产组合分析 450

14.1 简单的分散化 451

14.2 跨行业分散化 453

14.4 马柯维茨分散化概述 454

14.3 过度分散化 454

14.5 马柯维茨概念之一：权重加总等于1 455

14.6 马柯维茨概念之二：一个资产组合的期望收益率 456

14.8 马柯维茨概念之四：资产组合风险 457

14.7 马柯维茨概念之三：投资目标 457

再次回顾协方差和相关系数 458

由两项资产构成的马柯维茨资产组合分析 459

图14.2A中的完全正相关收益 461

图14.2C中的完全负相关收益 462

图14.2B中的完全不相关资产 462

内部财务粉饰 463

两个以上资产（N>2）的马柯维茨资产组合分析 463

运用马柯维茨分散化理论进行资产组合分析 463

负权重表示卖空 464

14.9 对马柯维茨第一个概念的重新思考 464

由凸形曲线表示的投资机会 466

卖空产生有价值的投资机会 468

线性收益—风险公式 469

14.10 马柯维茨概念之五：资产配置线 469

AAL上的借入型和借出型资产组合 471

将AAL和马柯维茨有效边界相结合 473

AAL的斜率衡量了投资意愿的指数 473

效用理论概述 475

14.11 投资者的偏好 475

σ－E（r）空间的无差异曲线 476

投资决策 479

附录A：两资产组合风险公式的推导 486

附录B：数学化的资产组合分析 487

附录C：两条统计学定理 490

第15章 资本资产定价模型和套利定价模型 493

以无风险利率借入和贷出 494

15.1 风险—收益空间的投资机会 494

市场资产组合 495

资产组合理论中的假设 496

15.2 资本资产定价模型 496

分离定理 496

15.3 证券市场线的理论基础 497

CML,SML和CAPM的假设 497

复述证券市场线 499

定价过高和定价过低的资产 500

借入和贷出的不同的无风险利率 501

15.4 放松CML和SML假设 501

与市场资产组合M负相关 501

期望价值理论和历史数据之间的非连续性 501

总体不确定性或不同质预期 502

交易成本产生摩擦 502

15.5 对SML的批评和检验 503

简化假设的结论 503

对资本所得的不同税率 503

不可分性 503

实证数据的经济计量分析 504

投资的流动性 504

特征线的经济计量问题 505

两个等风险现金流 507

15.6 套利定价理论 507

定价过高和定价过低的资产 510

套利定价理论线 510

一个套利资产组合 512

APT的含义 513

套利机会的严格定义 513

三个高度分散化的资产组合 514

15.7 双因子套利定价模型 514

APT模型 515

套利资产组合 516

k维APT超平面 518

15.8 APT和SML的比较 519

APT的假设少于SML 520

SML等价于单因子APT模型 520

二阶横截面回归 521

一阶时间序列回归 521

15.9 APT的实证检验 521

识别的四个因子 522

罗尔和罗斯的实证研究 522

价格化风险因子 522

陈的实证检验 523

第16章 投资业绩评估 537

16.1 共同基金数据 538

封闭式基金是不同的 539

共同基金的投资目标 539

共同基金是马柯维茨有效投资吗？ 540

16.2 共同基金业绩 540

审视共同基金的目标陈述 541

使用因子分析确定共同基金的资产配置 542

16.3 分析资产组合经理人的投资模式 542

滚动式模式分析 543

运用量化管理模式分析的优势 544

16.5 夏普的资产组合业绩衡量 545

16.4 两个虚拟的共同基金 545

16.6 创造投资机会 547

16.7 特瑞纳的业绩衡量 548

16.8 投资的阿尔法 550

对投资的阿尔法的解释 552

关于阿尔法的告诫 553

16.9 共同基金的业绩统计 554

分析业绩数据 556

哪只共同基金是最好的？……最差的？ 558

16.10 评估时机决策 559

对业绩衡量工具的总体讨论 559

16.11 赢家总是会赢吗？ 561

第4篇 国际投资 573

第17章 外汇 575

17.1 共同市场和经济联盟 576

经济联盟 577

汇率的波动 577

欧洲货币联盟 578

即期和远期市场 579

17.2 外汇交易的基本要素 579

国际投资者承担的风险 585

投资者总收益的组成 585

相对购买力平价 588

17.3 三个外汇平价关系 588

欧文·费雪的两个以通货膨胀为基础的理论 590

利率平价 592

均衡条件的简单总结 594

第18章 全球投资 599

政治风险 600

18.1 国际风险 600

国际流动性风险 602

汇率风险 603

国际信息风险 603

18.2 简单的国际分散化 606

18.3 两国分散化的资产组合分析 608

18.4 国际有效边界 609

国家金融市场之间的相关性表现 611

18.5 不同国家之间的相关系数 611

18.6 跨国公司是否提供国际分散投资的途径？ 613

国家之间弱相关性的基本原因 613

18.7 存托凭证 614

美国存托凭证 615

18.8 国际投资公司 617

全球存托凭证 617

国际指数基金 618

国际投资公司的类型 618

国际证券市场线 619

18.9 国际资产定价模型 619

在国内进行的国际分散化 619

国际套利定价理论 620

第5篇 固定收益投资 631

第19章 全球债券市场 633

19.1 全球债券市场的简要介绍 634

19.2 美国债券市场 636

美国政府代理机构债券 637

美国的债券市场 638

美国公司债券 638

19.3 工业化国家债券市场的各个组成部分 641

19.4 国际债券 642

19.5 外国债券 643

欧洲债券的一级市场和二级市场 644

19.6 欧洲债券市场 644

无记名债券与记名债券 646

19.7 应计利息 647

欧洲美元债券 647

天数计算惯例 648

债券的总价要经历除息价格下跌 648

复合惯例 649

复合到期收益率 650

19.8 到期收益率：第一次探讨 650

投资者获得债券预期到期收益率所需条件 653

债券的各类到期收益率的比较 653

再投资利率影响债券实现的到期收益率 654

债券的价格与其到期收益率的反向关系 655

债券的持有期收益率 655

19.9 债券的到期收益率、价格以及其他收益估值之间的关系 655

债券收益率的其他测量方法 657

19.10 布雷迪债券对新兴市场国家的帮助 659

19.11 国际债券指数统计数据 661

国际债券收益率的组成 662

国际债券收益率之间的相关性 663

马柯维茨关于国际债券资产组合的分析 665

19.12 对国际债券投资行为的管理 666

第20章 市场利率 673

欧文·费雪有关市场利率水平的理论 675

20.1 市场利率水平 675

实现的真实收益率 677

影响市场利率的其他因素 679

关于价格与利率的总结 679

收益率差的测量 682

20.2 收益率差 682

收益率差与商业周期过程 683

20.3 利率的期限结构（收益率曲线） 684

20.4 有关收益率曲线的三种理论 686

水平溢价理论 688

预期理论 689

市场分割理论 689

套利行为维护了预期模型 692

附录：收益率曲线可选择的一些公式 700

第21章 水平风险与利率风险 707

21.1 债券的现值 708

21.2 息票效应与水平效应 710

面值与价格 711

价格—收益率关系的凸性 713

水平效应 714

息票效应 714

再投资风险 717

21.3 固定收益金融工具的对冲 717

债券价格波动风险的对冲 718

麦考利久期公式的导数 720

21.4 麦考利久期 723

到期时间与久期的比较 724

麦考利久期极限值确定了麦考利久期的边界 726

21.5 利率风险 727

久期提供了曲线性价格—收益率关系的线性近似 727

利率期限结构的变化 730

久期偏移与资产组合 730

21.6 久期的问题 730

可选择的各类久期测量方法 731

21.7 水平分析 733

第22章 信用风险 742

美国破产法律确立了程序和优先索取权 743

22.1 公司破产 743

在1998—1999年处于破产边缘的波士顿鸡肉公司 745

22.2 债券质量评级 747

质量等级的确定 748

平均收益率随着质量等级而变化 749

垃圾债券投资 752

利用多重判别式分析区分破产候选者 753

22.3 财务比率帮助决定债券信用等级 754

偿债能力比率 755

盈利能力比率 757

现金流比率 757

发行人的行业 758

22.4 发行人的经济重要性和规模 758

财务杠杆比率 758

发行人的竞争对手 759

抵押条款 760

22.5 公司信托契约中的保护性条款 760

偿债基金条款 761

附属条款 761

其他保护性条款 762

22.6 信用风险和信用等级变动 763

其他保护性措施 763

BBB级债券的价值方差 766

22.7 等级变动风险的分析 766

信用衍生产品通常具有偏斜的概率分布 767

信用衍生产品资产组合的分析 768

第6篇 权益股票 783

23.1 股息和股息贴现模型 785

第23章 权益资本估值——一个微观视角 785

每股现金股息的支付模型 786

不变现金股息流的现值 787

模型建立的假定 788

有限持有期股票的现值 789

增长股息贴现模型的两个阶段 790

对DDM的一种常见批判 793

现金股息支付中的结构变化 794

预测 794

收益与股息的建模关系 796

23.2 从每股收益的角度再谈股票的现值 796

重新整理后的现值模型 797

股息政策对大多数公司来说是不相关的 798

股息政策对成长型公司和衰退公司的影响 799

股票价格、收益和市盈率（价格／每股收益）的波动 801

23.3 市盈率 801

对市盈率的分析 803

不支付现金股息股票的市盈率 806

23.4 时间财务分析 808

（k-g）价差 808

23.5 成长型投资的分析 809

24.1 现金股息的信息含量 821

第24章 收益能力的测量 821

对现金股息支付的反应 822

非对称信息 822

预测的调查 823

24.2 每股收益的预测 823

专家何以成为专家 824

24.3 意料之外的收益变化会影响股票价格 825

传言收入 825

福斯特－奥尔森－谢弗林的事件分析 826

24.4 账面收入不明晰 828

结论的解释 828

同一公司的两张同期损益表的比较 829

收益质量 835

24.5 现金流 836

营业现金流 837

公司的现金流量表 838

权益股东可获得的现金流与经济收入的差异 839

权益股东可获得的现金流量 839

现金股息带来的问题 840

第25章 股票定价问题 851

股票市场资料中的通货膨胀信息含量 852

25.1 通货膨胀对股票价格的影响 852

S P500现金股息收益率 855

股票市场定时的两个尺度 855

其他有关通货膨胀的实际观察 855

S P500市盈率 857

买卖指南存在的问题 858

对买卖指南的评价 858

储蓄的生命周期理论 859

25.2 “婴儿潮”的投资含义 859

陈志武1990年的预测 860

25.3 普通股回购的投资含义 861

25.4 劳动生产率的增长及其投资含义 862

产品生命周期模型 863

25.5 行业分析 863

行业的财务分析 865

网络企业对传统企业 868

25.6 网络类股票泡沫 868

“赢家通吃” 869

幂律模型 870

胜者高峰附近的滑坡 871

网络类股票的市盈率 873

25.7 将普通股视作看涨期权进行估价 874

Springdale公司：假设的定价案例 875

期权理论与公司证券的价格 876

25.8 市场价格与账面价值比率 880

估价过高或过低的股票 881

PBV比率分析 881

托宾q比率 882

第26章 技术分析 890

26.1 技术分析的理论基础 891

理论介绍 892

26.2 道氏理论 892

对道氏理论的相关检验 894

条形图中的“头肩顶” 895

26.3 条形图 895

26.4 股票成交量的绘制 896

其他图形 896

支撑价位与阻力价位 898

密集区域 899

信心指数 900

出售高峰与投机消除 900

26.5 移动平均分析 901

移动平均图形的绘制 902

移动平均规则和密集区域的实证检验 903

理解移动平均图形 903

26.6 行为金融学 904

第7篇 金融衍生产品和选择性投资工具 915

第27章 期货 917

27.1 商品交易的机制 918

商品交易板 919

交易大厅 919

清算所保证 920

涨停板 920

商品期货的交易机制 921

持盘量 922

电子市场 923

27.3 价格和定价关系 924

27.2 规范期货交易 924

价格收敛 925

耐储存商品的现货价格和期货价格的关系 927

保证金规定 928

期货的单期收益 928

27.4 对冲 929

用现金或短期债券逐日盯市 929

出售对冲 930

购买对冲 930

完美对冲 930

利用期货套期图利 931

基差风险 931

27.5 现货价格和期货价格收敛的理论 932

套期保值和套利的经济影响 932

远期和期货合约的现值 934

27.6 远期合约和期货的普遍定价规律 934

金融期货 935

短期国债定价的实例 936

27.7 美国短期国债期货合约的定价 936

修正价格的经济力量 937

运用储藏成本模型为短期国债期货定价 938

为短期国债逐日盯市的成本 938

指数套利 940

27.8 为股票市场指数期货合约定价 940

股票市场指数期货的定价 943

使用期货可以节省大量佣金 944

附录：期货期权 949

第28章 期权 957

28.1 对二叉树期权定价模型的介绍 958

单期二叉树看涨期权定价公式 959

多期二叉树看涨期权定价公式 961

28.2 布莱克－斯科尔斯看涨期权定价公式 962

布莱克－斯科尔斯看涨期权定价公式 963

套期比率 966

风险估计和期权定价 967

28.3 看跌看涨期权的平价公式 969

检查同一标的股票的看涨和看跌期权价格的一致性 970

看跌期权的定价 970

28.4 支付现金股息的影响 971

28.5 期权的交易市场 973

合成的多头头寸 974

28.6 通过期权构造出的合成头寸 974

合成的空头头寸 976

28.7 出售抛补的看涨期权 978

其他合成头寸 978

28.8 跨式期权 979

28.9 差价期权 981

宽跨式期权 982

差价期权的术语 982

牛市差价期权 983

熊市差价期权 984

蝶式差价期权 985

29.1 不动产 993

第29章 可选择的投资工具 993

不动产投资所获得的收益 994

因特网上的不动产信息 998

关于不动产的结论 998

对冲基金产业 999

29.2 对冲基金 999

对冲基金的表现 1001

29.3 黄金和白银 1006

因特网上的对冲基金 1006

附录：现值表 1015

参考文献 1019

术语表 1036

索引 1061

译后记 1151