风险价值VAR 第2版PDF电子书下载

目录 3

第一部分 背景知识 3

第1章 风险管理的必要性 3

1.1 金融风险 3

1.1.1 变化：惟一的常量 4

1.1.2 风险的来源 8

1.1.3 风险管理工具 9

1.2 衍生工具与风险管理 10

1.2.1 什么是衍生工具 10

1.2.2 衍生工具的类型 11

1.2.3 衍生工具市场有多大 12

1.3 金融风险的类型 14

1.3.1 市场风险 14

1.3.2 信用风险 14

1.3.3 流动性风险 16

1.3.4 操作风险 16

1.3.5 法律风险 18

1.3.6 综合风险衡量 19

1.4 简单来说，什么是VAR 19

1.4.1 VAR的定义 20

1.4.2 对VAR的描述 20

1.5 VAR和风险管理的发展 22

第2章 金融风波的教训 27

2.1 近期金融损失的教训 28

2.1.1 衍生工具所带来的损失 29

2.1.2 有关金融损失的看法 30

2.2 风险案例研究 32

2.2.1 巴林银行的倒闭：风险带来的教训 32

2.2.2 德国金属股份公司事件 34

2.2.3 奥兰治县财政破产案 35

2.2.4 大和银行亏损案 36

2.2.5 从上述案例研究中得出的教训 38

2.3 私营部门的反应 38

2.3.2 衍生工具政策小组 39

2.3.1 G-30报告 39

2.3.3 J·P·摩根银行的“风险度量制” 40

2.3.4 全球风险协会 40

2.4 监管层的看法 41

2.4.1 美国总会计署 41

2.4.2 财务会计标准委员会 41

2.4.3 证券交易委员会 42

2.5 小结 44

第3章 VAR在制定监管资本标准中的应用 47

3.1 为什么要进行监管 48

3.2 1988年巴塞尔协议 50

3.2.1 Cooke比率 51

3.2.2 行为限制 52

3.2.3 对1988年巴塞尔银行协议的批评 53

3.3 有关市场风险的1996年修正案 55

3.3.1 标准化方法 56

3.3.2 内部模型方法 57

3.3.3 预先承诺风险度模型 59

3.3.4 各种方法的比较 60

3.3.5 举例说明 62

3.4 1999年信用风险修正法案 62

3.4.1 修正条例 62

3.4.2 全面评估 64

3.5 非银行金融机构的监管 65

3.5.1 证券公司 65

3.5.2 保险公司 67

3.5.3 养老基金 68

3.5.4 小结 68

第二部分 VAR基础知识 75

第4章 金融风险的衡量 75

4.1 市场风险 76

4.2 概率分布函数 79

4.2.1 一个赌徒的试验 79

4.2.2 期望值的特征 82

4.2.3 正态分布 84

4.2.4 其他分布 86

4.3 风险 87

4.3.1 风险的离差 87

4.3.2 分位数 89

4.4 资产收益率 91

4.4.1 衡量收益率 91

4.4.2 样本估计 92

4.5 时间加总 93

4.5.1 独立相同分布收益率的加总 94

4.5.2 相关收益率的加总 95

4.5.3 不同期限对均值的影响 97

第5章 风险价值的计算 99

5.1 计算VAR 100

5.1.1 构建VAR的步骤 100

5.1.2 一般分布中的VAR 100

5.1.3 参数分布中的VAR 103

5.1.4 方法比较 105

5.1.5 VAR作为一种风险衡量方法 105

5.2 定量因素的选择 107

5.2.1 作为一个基准衡量值的VAR 107

5.2.2 作为一个潜在损失衡量值的VAR 107

5.2.3 作为股权资本的VAR 108

5.2.5 应用：巴塞尔参数 109

5.2.4 回测标准 109

5.2.6 VAR参数的转换 111

5.3 测定VAR的精度 112

5.3.1 衡量误差的问题 112

5.3.2 均值及方差中的估计误差 113

5.3.3 样本分位数的估计误差 114

5.3.4 各方法的比较 116

5.4 小结 117

第6章 VAR模型的回测 118

6.1.1 一个例子 119

6.1 回测的构建 119

6.1.2 哪一种收益率 120

6.2 存在例外情形的模型回测 121

6.2.1 基于失效率的模型验证 121

6.2.2 巴塞尔规则 124

6.2.3 有条件的覆盖模型 128

6.3 模型验证：其他方法 129

6.3.1 概率分布型预测模型 129

6.3.2 参数模型 130

6.3.3 各种方法的比较 131

6.4 小结 132

第7章 投资组合风险：分析方法 134

7.1 投资组合的VAR 135

7.2 VAR工具 140

7.2.1 边际VAR 140

7.2.2 增量VAR 142

7.2.3 成分VAR 146

7.2.4 小结 147

7.3 范例 148

7.3.1 一份全球股权组合的投资报告 149

7.3.2 巴林银行事件：风险实例 151

7.4 简化协方差矩阵 153

7.4.1 为什么要简化 153

7.4.2 零VAR衡量方法 153

7.4.3 对角模型 154

7.4.4 因素模型 156

7.4.5 方法比较 160

7.5 小结 162

附录A：矩阵乘法 162

附录B（深入）：主成分分析 163

第8章 风险和相关性预测 167

8.1 随时间变动的是风险还是异常值 168

8.2 随时间变动的风险模型 169

8.2.1 移动平均线 169

8.2.2 GARCH估计 171

8.2.3 利用GARCH模型的长期预测 174

8.2.4 风险矩阵法 175

8.3.1 移动平均线 178

8.3 相关性模型 178

8.3.2 指数平均线 179

8.3.3 危机和相关性 180

8.4 运用期权数据 181

8.4.1 隐含的波动性 181

8.4.2 作为风险预测的隐含标准差 182

8.5 小结 183

第三部分 VAR系统 187

第9章 VAR的方法 187

9.1.1 德尔塔—正态评价法 188

9.1 局部评价法和完全评价法 188

9.1.2 完全评价法 191

9.1.3 德尔塔—伽玛近似法 193

9.1.4 各种方法的比较 195

9.1.5 一个范例：里森的跨式组合 196

9.2 德尔塔—正态法 199

9.2.1 应用 199

9.2.2 优势 201

9.2.3 问题 201

9.3 历史模拟法 201

9.3.1 应用 201

9.3.3 问题 203

9.3.2 优势 203

9.4 蒙特卡罗模拟法 204

9.4.1 应用 204

9.4.2 优势 205

9.4.3 问题 205

9.5 经验比较 206

9.6 小结 208

第10章 压力测试 211

10.1 为什么需要压力测试 212

10.2 情景分析的实施 214

10.3.1 多样化的情景 215

10.3 一维情景的产生 215

10.3.2 一个范例：SPAN系统 216

10.4 多维情景分析 218

10.4.1 一维与多维 218

10.4.2 预期情景 218

10.4.3 因素推动法 219

10.4.4 有条件的情景分析方法 219

10.4.5 历史情景 220

10.4.6 系统情景 222

10.5 压力测试模型参数 222

10.6 管理压力测试 223

10.6.1 情景分析和风险模型 223

10.6.2 管理回应 224

10.7 小结 225

附录：极值理论 226

第11章 用德尔塔—正态法计算VAR 230

11.1 总论 231

11.2 VAR在外汇市场的应用 232

11.3 选择“原始”证券 236

11.3.1 来自交易所的教训 236

11.3.2 特殊风险 237

11.4 固定收入投资组合 238

11.4.1 映射方法 238

11.4.3 映射方法的比较 239

11.4.2 风险因素 239

11.4.4 确定期限权数 243

11.4.5 设立基准投资组合 244

11.5 线性衍生工具 247

11.5.1 远期合约 247

11.5.2 商品远期合约 250

11.5.3 远期利率协议 252

11.5.4 利率互换 253

11.6 衍生工具：期权 255

11.7 股票投资组合 257

第12章 模拟方法 260

12.1.1 价格走势的随机模拟 261

12.1 单个随机变量的模拟 261

12.1.2 随机数的产生 263

12.1.3 步步为营法 265

12.1.4 VAR的计算 266

12.1.5 风险管理与定价方法 267

12.2 速度与准确性 267

12.2.1 准确性 268

12.2.2 加速方法 269

12.3 对多个随机变量的模拟 270

12.3.1 从独立变量到相关变量 270

12.3.2 乔列斯基因素分解法 271

12.3.3 独立因子的数目 272

12.4 定数模拟 273

12.5 情景模拟法 274

12.6 模型选择 275

12.7 小结 277

第13章 信用风险 280

13.1 信用风险的本质 281

13.1.1 风险的来源 281

13.1.2 作为短期期权的信用风险 282

13.1.3 时间和投资组合效应 283

13.2 违约风险 284

13.2.1 违约率 284

13.2.2 回收率 286

13.2.3 违约风险的评估 287

13.3 信用风险 288

13.3.1 债券与衍生工具 289

13.3.2 预期风险和最差风险 290

13.4 净额结算协议 291

13.5 衡量和管理信用风险 294

13.5.1 预期和未预期的信用损失 294

13.5.2 信用风险的定价 294

13.5.3 投资组合的信用风险 296

13.5.4 管理信用风险 297

13.6 巴塞尔协议中有关衍生工具风险的条款 298

13.5.5 期限和置信水平 298

13.7 投资组合信用风险模型 299

13.8 小结 300

第14章 流动性风险 303

14.1 流动性风险的定义 304

14.1.1 资产流动性风险 304

14.1.2 筹资流动性风险 305

14.2 资产流动性风险的处理 307

14.2.1 买卖价差成本 307

14.2.2 交易策略 309

14.2.3 实际问题 312

14.3 筹资流动性风险的衡量 313

14.4 来长期资本管理公司的教训 314

14.4.1 长期资本管理公司的杠杆 315

14.4.2 长期资本管理公司的“防护衣” 315

14.4.3 长期资本管理公司的衰败 316

14.4.4 长期资本管事理公司的流动性 317

14.5 小结 318

第四部分 风险管理系统的应用第15章 运用VAR来衡量和控制风险 323

15.1 谁能运用VAR 325

15.1.1 全球风险管理的发展趋势 325

15.1.2 自营交易台 327

15.1.3 非金融性公司 328

15.2.1 为什么要披露风险管理 331

15.2 VAR作为一种信息披露工具 331

15.2.2 信息披露的趋势 332

15.2.3 信息披露的例子 334

15.3 VAR作为风险控制工具 335

15.3.1 调整公司整体VAR 335

15.3.2 调整单位水平的VAR 337

15.4 小结 339

第16章 运用VAR进行积极风险管理 341

16.1 风险资本 342

16.1.1 作为风险资本的VAR 342

16.1.2 置信水平的选择 343

16.2 风险调整业绩衡量方法 345

16.3 基于收益的RAPM 347

16.4 以VAR为基础的RAPM方法 348

16.5 公司业绩衡量 351

16.6 作为战略工具的VAR 353

16.6.1 股东价值分析 353

16.6.2 贴现率的选择 354

16.6.3 SVA的应用 356

16.7 小结 356

附录：经济资本的进一步考察 357

第17章 VAR在投资管理中的应用 361

17.1 VAR是否适用于投资管理 362

17.2 风险是什么 363

17.2.1 绝对风险和相对风险 364

17.2.2 政策搭配和积极管理风险 364

17.2.3 筹资风险 366

17.2.4 发起人风险 367

17.3 运用VAR进行风险监测和控制 368

17.3.1 用VAR进行一致性核查 368

17.3.2 用VAR来设计方针 370

17.3.3 用VAR监测风险 370

17.3.4 全球管理者的作用 371

17.4 用VAR来进行风险管理 372

17.4.1 战略性资产配置 372

17.3.5 货币管理者的作用 372

17.4.2 用VAR来指导投资决策 374

17.4.3 VAR在风险调整收益率中的应用 374

17.4.4 风险预算 377

17.5 风险标准 377

17.6 小结 379

第18章 风险技术 381

18.1 系统 382

18.2 综合管理的必要性 383

18.3 风险管理行业 387

18.4 将VAR报告结构化的方法 390

18.5 应用 392

18.6 小结 393

第19章 操作风险管理 396

19.1 操作风险的重要性 397

19.2 操作风险的定义 399

19.3 控制操作风险的方法 400

19.4 操纵风险的衡量 401

19.4.1 “自上而下”与“自下而上”方法的比较 401

19.4.2 损失分布 402

19.4.3 数据的挑战 405

19.5 操作风险管理 407

19.5.1 预期损失与意外损失 407

19.5.3 操作风险补偿 408

19.5.2 操作风险的控制 408

19.6 小结 409

附录：构建损失分布 410

第20章 综合风险管理 413

20.1 风险总结 414

20.2 事件风险 415

20.2.1 法律风险 415

20.2.2 信誉风险 416

20.3 综合风险管理 417

20.3.1 公司整体风险的衡量 417

20.2.4 管制和政治风险 417

20.2.3 灾难风险 417

20.3.2 公司整体风险的控制 418

20.3.3 公司整体风险管理：最前沿的问题 419

20.4 为什么要进行风险管理 420

20.4.1 风险管理为什么这样让人心烦呢 421

20.4.2 为什么要进行套期保值 422

20.5 小结 423

第五部分 风险管理行业 427

第21章 风险管理：准则与误区 427

21.1 风险管理的里程碑式文件 428

21.1.1 国际30人集团的“最佳策略”报告 428

21.1.2 英格兰银行关于巴林银行事件报告 429

21.1.3 违约信用风险管理小组（CRMPG）关于长期资本管理公司的报告 430

21.2.1 失真风险 431

21.2 VAR的局限性 431

21.2.2 头寸变化风险 432

21.2.3 历史事件与稳定性风险 432

21.2.4 过渡风险 434

21.2.5 数据不充分的风险 434

21.2.6 模型风险 435

21.3 VAR的消极作用 440

21.3.1 “白衣男子”综合症 440

21.3.2 用VAR系统进行赌博的交易员 441

21.3.3 动态套期保值 443

21.4.1 长期资本管理公司的风险控制 444

21.4 长期资本管理公司给风险管理带来的教训 444

21.4.2 投资组合最优化 445

21.4.3 长期资本管理公司的空头期权头寸 447

21.5 小结 449

第22章 总结 451

22.1 风险管理的发展 452

22.2 风险管理的任务 453

22.2.1 控制交易行为 453

22.2.2 组织准则 454

22.2.3 风险管理者 454

22.3 VAR的修正 456