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第一部分价值 3

第1章 财务和财务经理 3

公司的概念 4

财务经理扮演的角色 5

谁会成为财务经理？ 7

所有权与管理权的分离 8

金融市场 10

金融机构 10

本书涉及的主题 12

小结 12

第2章 现值与资本的机会成本 15

现值概述 16

现值的计算 16

净现值 17

关于风险与现值的评注 18

现值与收益率 19

资本的机会成本 19

两种误解的解释 21

净现值准则的基本原则 22

一个基本的结论 25

公司的其他目标 26

管理者真的关心股东利益吗？ 26

经理应该关心股东的利益吗？ 27

小结 28

第3章 现值的计算 32

长期资产的价值评估 33

多期现金流量的价值评估 33

为什么贴现因子会随着期限的延长而递减：对生钱机器的附加讨论 34

现值计算表怎样使问题更为简化？ 35

寻找捷径——永久年金与年金 37

如何评估价值增长型永久年金 37

如何评估年金的价值 38

复利与现值 39

对复利计算间隔的深入讨论 42

名义利率和实际利率 44

运用现值公式评估债券 46

利率变化时会发生什么？ 48

复利计算间隔期与债券价格 48

小结 49

第4章 普通股的价值 53

普通股是如何交易的？ 54

如何对普通股估值？ 55

当日的股票价格 56

什么决定来年价格？ 57

资本化率的简易估算方法 59

采用DCF模型来确定天然气及电力公司股票的价格 60

对使用固定增长率公式的一些注意事项 62

股票价格和每股盈利的联系 64

计算小鹰电子公司成长机会的现值 66

成长机会的一些事例 68

市盈率意味着什么？ 69

盈利是什么？ 70

采用现金流量贴现的方法对企业估值 70

事例：伊卡拉斯航空公司的估值 71

连接器企业的价值评估 72

价值评估的公式 73

时域价值的估值 73

更为实际的检验 75

迷你案例：瑞比体育器材公司 76

迷你案例的答案 78

小结 81

第5章 对投资决策而言，为什么净现值要优于其他准则？ 85

基本要点回顾 85

净现值准则的“竞争者” 88

回收期法 88

回收期准则 89

账面收益率法 90

内部收益率（或贴现现金流量收益率） 91

陷阱1：借入还是贷出？ 93

陷阱2：多重收益率 94

陷阱3：项目互斥 96

陷阱4：如果我们不能够契合利率期限结构会发生什么呢？ 99

关于IRR的最后结论 100

如何在资源受限时选择资本支出项目 100

资本受限中的简单问题 101

资本受限模型的一些更为细微的讨论 102

资本受限模型的应用 103

小结 105

第6章 根据净现值法则进行投资决策 109

对什么贴现 110

只有现金流量才相关 110

基于增加额来估计现金流量 111

对待通货膨胀要前后一致 113

事例：IM&C项目 114

分离投资和融资决策 117

对于估计现金流量的一个进一步说明 117

对折旧的补充注记 118

对税收的最终评论 121

项目分析 121

其他国家和货币制度中的净现值计算 121

项目之间的相互影响 122

情形1：最佳投资时间的选择 123

情形2：使用时间长和短的设备选择 124

情形3：对现有机器重置时机的决策 127

情形4：生产能力过剩的成本 128

情形5：负荷因素的变化 129

迷你案例：新经济运输公司 130

迷你案例的答案：新经济运输公司 132

小结 135

第二部分风险 141

第7章 风险收益和资本的机会成本 141

资本市场的75年：概述 141

算术平均收益率与按复利计算的年收益率 144

如何利用历史资料来估计今日的资本成本 145

投资组合风险的度量 147

方差与标准差 148

波动性的度量 150

多样化怎样降低风险 152

计算投资组合的风险 155

投资组合风险的一般计算公式 158

多样化的局限性 158

单种证券如何影响证券组合的风险 159

贝塔系数用来衡量市场风险 159

为什么证券的贝塔系数决定着投资组合的风险？ 161

多样化与价值可加性 164

小结 165

第8章 风险与收益 170

哈里·马科维茨与投资组合理论的诞生 171

由股票组成投资组合 172

借入和贷出的影响 176

风险与收益的关系 178

对期望收益率的一些估计 179

资本资产定价模型的回顾 180

不在证券市场线上的股票如何变化 181

资本资产定价模型的验证和作用 182

资本资产定价模型的检验 182

资本资产定价模型背后的假设 186

其他相关理论 186

消费贝塔系数与市场贝塔系数 186

套利定价理论 188

资本资产定价模型与套利定价理论的比较 189

一个套利定价理论的事例 190

三因素模型 192

小结 194

第9章 资本预算与风险 200

贝塔系数的计算 203

完美音调与资本成本 206

资本结构与公司的资本成本 206

资本结构变化如何影响预期收益 207

资本结构变化对贝塔系数的影响 208

资本结构与贴现率 210

如何估计公司的资本成本：一个事例 211

西帕纳卡公司普通股的期望收益率 211

估计西帕纳卡公司的资本成本 212

跨国项目的贴现率 213

对外投资并不总意味着风险更大 213

美国吸引的国外投资 214

一些国家的资本成本较低吗？ 215

当贝塔系数无法计算时如何确定贴现率 216

切忌在贴现率中虚造影响因素 216

资产贝塔系数的决定因素是什么？ 219

找寻线索 220

事例 221

从另一个视角考察风险与贴现现金流量 223

确定性等价现金流量的价值评估 225

当无法使用单一的经过风险调整的贴现率评估长期资产时该如何处理 227

一个具有普遍性的错误 228

迷你案例：霍利波特公司 228

迷你案例的答案：霍利波特公司 230

小结 232

附录：采用资本资产定价模型来计算的确定性等价 234

第三部分资本预算的实践问题 243

第10章 项目并非黑箱 243

敏感性分析 244

信息的价值 246

敏感性分析的局限性 246

在不同情景下对项目的检验 247

盈亏平衡分析 248

运营杠杆与盈亏平衡点 250

蒙特卡罗模拟方法 251

电动小摩托项目的模拟 252

对药品研究与开发的模拟 255

模拟的误用 257

决策树和后续决策 258

事例1：维杰特龙公司 258

事例2：玛格纳包机公司 260

清产自救 263

清算价值和资本预算 263

关于决策树的争论 264

决策树与蒙特卡罗模拟 265

迷你案例：沃尔多·康迪 266

迷你案例的答案 267

小结 272

第11章 正净现值寻源 276

市场价值预览 277

凯迪拉克与电影明星 277

事例1：投资新开一家百货店 278

事例2：开采金矿 280

经济租金预测 281

一家公司如何避免了1亿美元的失误 282

事例：玛文实业公司作出开发新技术的决策后 285

劲爆漱口液的价格预测 287

玛文公司新扩张的价值变化 288

其他的扩张计划 289

玛文公司股票的价值 290

玛文实业公司案例的启示 290

迷你案例：Ecsy-Cola公司 292

迷你案例的答案 293

小结 297

第12章 确保经理人实现净现值最大化 301

资本投资过程 302

项目的审批 303

某些投资可能并不会归入资本预算 303

事后审计 304

决策人需要良性的信息 305

保持预测的一致性 305

减少预测偏差 305

使高层管理者得到必备的信息 306

化解利益冲突 307

激励 307

资本预算中代理问题的概述 307

监管 308

薪酬激励 310

绩效评估与奖励：未分配利润与EVA 311

对EVA的争论 314

EVA在公司中的应用 315

用会计指标评估绩效的偏差表现 316

会计收益率的偏差 317

诺德海德超市盈利的评估：又一个例证 319

经济盈利能力评估 321

误差在长期中会磨平吗？ 323

在计算会计盈利指标误差时，我们可以做些什么？ 325

经理人对账面盈利能力过于担心了吗？ 325

小结 326

第四部分融资决策和项目的价值评估 335

第13章 公司融资概览 335

公司融资方式 336

普通股 338

股东权利 340

权益的伪装 341

优先股 342

负债 343

负债的不同类型 343

负债的其他名称 347

可转换有价证券 347

不同口味各取所需 348

衍生工具 348

小结 349

第14章 负债增加价值吗？ 352

无税收竞争经济中的杠杆效应 353

价值守恒定律 355

财务杠杆如何影响收益 356

MM第一定理 356

MM第二定理 358

风险与收益的权衡 360

实际检验 361

公司税 362

利息税盾怎样影响股东权益价值 363

默克公司资本结构的重塑 364

MM模型与税金 365

公司税与个人税 366

税制改革前后的负债政策 368

默顿·米勒的“负债和税收” 370

关于债务和税收的概要 371

财务困境成本 372

破产成本 373

未致破产的财务困境 376

这种博弈的成本是什么？ 377

财务困境成本会因资产类型不同而变化 378

资本结构的权衡理论 379

优序融资的选择 381

信息不对称条件下的债券与股票的发行 381

优序融资的寓意 384

财务扩展能力 385

自由现金流量和财务扩展能力的另一面 385

小结 386

附录：MM定理和资本资产定价模型 389

第15章 融资和价值评估 396

税后加权平均的资本成本 398

事例：萨格瑞利公司 399

对前提假设的评述 401

一些技巧：WACC的应用 402

行业资本成本 404

评估公司价值：WACC方法和权益现金流量方法 405

使用加权平均资本成本公式时人们易犯的错误 406

负债比率或经营风险变化时调整WACC 407

去除和加上财务杠杆时的贝塔系数 410

复原平衡的重要性 410

调整净现值 411

基本情形 411

发行成本 412

公司负债能力的提升 412

利息税盾的价值 414

调整净现值方法的复习 415

国际项目的调整净现值 415

不间断榨汁机项目的调整净现值 416

关于融资准则Ⅱ的一个技术点的说明 417

该采用哪种融资准则？ 418

调整净现值和门槛利率 419

资本调整成本的一般定义 420

对安全的名义现金流进行贴现 420

一般规则 421

几个进一步讨论的例子 422

一致性检验 423

对一些问题的回答 424

小结 427

第五部分期权基础 437

第16章 期权的基本知识 437

看涨期权、看跌期权和股票 439

出售看涨期权、看跌期权和股票 442

期权的金融炼丹术 443

安全债券与风险债券的区别 445

期权的发现 448

期权价值的决定因素 450

期权的价值评估模型 455

为什么现金流量贴现对期权不起作用？ 455

基于普通股和借款构造期权等价物 455

英特尔股票看跌期权的估价 458

布莱克-斯科尔斯公式 459

布莱克-斯科尔斯公式的应用 461

迷你案例：布鲁斯·霍尼博尔的发明 462

迷你案例的答案 464

小结 467

第17章 实物期权 471

后续投资机会的价值 472

实物期权和价值管理 474

放弃某种业务的期权 475

对放弃的看跌期权的估价 476

选择期权时机 478

最佳行权事例 478

鲱鱼加工厂期权的价值评估 479

柔性生产设施 481

对二项分布法的进一步讨论 482

6个月后的期权价值 483

当前的期权价值 483

一般意义上的二项分布法 484

期权价值和决策树 486

期权价值概览 486

一个概念性问题 489

小结 490

第六部分兼并、公司控制和治理 497

第18章 兼并 497

兼并的合理动机 499

规模经济 500

纵向整合的经济效应 501

资源互补 502

存在未用税盾 502

存在过剩资金 502

消除低效率 503

对兼并持怀疑态度的一些论点 504

多样化 504

增加每股收益：解靴带游戏 505

降低融资成本 507

兼并收益及成本的估计 508

估计兼并收益时的正确和错误的方法 510

成本估计的进一步讨论：目标企业的股价已经反映了兼并预期时又将怎样？ 511

采用股票融资兼并时的成本估计 512

不对称信息 513

兼并机制 514

兼并与反托拉斯法 514

兼并的方式 515

兼并的会计核算 516

税收方面的考虑 517

兼并战与策略 518

布恩·皮肯斯试图并购城市服务公司、海湾石油公司和菲利普石油公司 519

收购的抵御 521

联合信号公司与安普公司的兼并 523

兼并中谁获利最大 525

兼并与经济 526

兼并浪潮 526

兼并能带来净收益吗？ 526

小结 527

附录：混业兼并与价值可加性 529

第19章 控制、治理与金融架构 536

杠杆收购、分立与重组 537

RJR纳贝斯克公司 539

门前强盗？ 540

杠杆重组 542

LBO及杠杆重组的金融架构 542

分立 543

分拆 544

私有化 545

混业企业 546

对美国企业混业的争论（主要观点） 547

读完本章10年后的情形 549

美国传统混业企业的财务架构 550

暂时性混业经营 550

世界范围内的混业企业 553

混业经营行业的底线 554

美国、德国及日本的公司治理与控制 555

德国公司的所有权与控制权 555

日本的情况 557

小结 560

第七部分总结 569

第20章 总结：资本投资与估值中的所知和未知 569

我们对金融的所知：六个最重要的估值理念 569

1.净现值 569

2.资本资产定价模型 570

3.价值可加性与价值守恒定律 570

4.资本结构理论 571

5.期权理论 571

6.代理理论 572

我们的未知：在估值中尚未解决的四个问题 572

1.项目风险和现值的决定因素包括哪些？ 573

2.风险和收益：我们错过了什么？ 573

3.管理是表外负债吗？ 574

4.我们如何解释兼并浪潮？ 575

结语 576

附录 现值表 579

索引 592

译后记 624