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第一章 设定投资目标 1

第1节 回报目标 4

总回报与收益 6

期待回报与要求回报 7

绝对收益与相对收益 8

通货膨胀 10

费用与成本 12

税收 16

负债时的回报目标 17

区间回报 18

本节概要 18

本节注释 19

第2节 业绩比较基准 22

设置业绩比较基准 22

有效业绩比较基准的特征 25

对冲基金指数 26

同类组合业绩比较基准 29

估值时间和相对风险 31

基本面加权指数 31

基于投资目标设置业绩比较基准 34

本节概要 34

本节注释 35

第3节 风险目标 36

风险容忍度 36

风险是什么 37

相对风险和绝对风险 38

标准差 39

跟踪误差 43

肥尾 47

收益分布 49

评估下行风险 50

在险价值 54

压力测试 57

其他下行风险指标 60

风险评估与风险管理 61

风险类别 61

固定收益风险指标 70

希腊字母 72

恶性风险和良性风险 72

本节概要 72

本节注释 74

第4节 市场的理性与非理性 77

有效市场假设 77

行为金融学 78

前景理论 80

后悔与得意 81

控制感与信息判断差异 83

以点概面 83

锚定心理 83

偏好熟悉的、高质量的以及易获取信息的标的 84

缺乏自控力 84

高估信息的准确性和重要性 85

小样本偏好 85

过度自信 85

乐观 86

赌场赢资效应、草绳效应、还本心理，以及禀赋效应 86

马后炮倾向 87

概率感差 87

投资者短视 87

适应性市场假设 88

投资顾问的作用 90

组合经理的作用 91

结论 91

本节概要 91

本节注释 93

第5节 回报与风险的关系 95

资本资产定价模型（CAPM） 95

多因子模型 99

风险调整后业绩指标 101

alpha 103

本节概要 104

本节注释 105

第6节 投资限制 106

五类投资限制 106

投资限制的影响 112

本节概要 112

本节注释 113

第二章 制订投资策略 114

第7节 战略型资产配置（SAA） 117

本节概要 118

第8节 大类资产的历史表现 119

股票市场表现正常吗 122

泡沫与危机 124

历史教会我们什么 128

本节概要 128

本节注释 129

第9节 组合大类资产 130

分散配置大类资产 135

本节概要 136

本节注释 136

第10节 分散投资 137

现代投资组合理论（MPT） 137

现代投资组合理论的实践 139

对现代投资组合理论的质疑 141

在投资组合背景下评估证券 142

全球分散投资及其适用性 142

资产配置的重要性 145

耶鲁模型 147

基于风险的大类资产配置 148

跨期资产配置 149

集中投资 150

本节概要 150

本节注释 152

第11节 资本市场假设（CMAs） 154

基于历史数据的CMAs 154

静态CMAs的缺陷 159

股票的历史收益与未来收益 161

估算CMAs的高级方法 169

固定收益资产的预期收益 179

预期波动率与相关系数 180

派息率，股票回购，以及赢利增速相对GDP增速的滞后 181

均衡通胀率与预期通胀率 182

其他资产的CMAs 185

CMAs的盲点 186

将CMAs用于SAA 187

本节概要 187

本节注释 188

第12节 优化资产配置 192

有效前沿 192

相对收益下的优化 196

同类组合业绩比较基准 196

效用理论 197

换个方式处理效用函数 200

单一大类资产的优化 201

投资期限 202

优化结果对于假设的敏感性 203

Bootstrapping法（自举法） 204

重复抽样优化 205

基于历史表现的优化 206

跨期优化 206

动态CMAs和当前市场环境 206

布莱克－林特曼模型 208

逆向优化 211

加入投资者个人观点的BL模型公式 213

优化过程 215

本节概要 216

本节注释 218

第三章 寻找解决方案 220

第13节 战术型资产配置 222

主动投资管理的基本法则 223

桥接战略型资产配置和战术型资产配置 225

战术型资产配置的风险预算 226

战术型资产配置的综合应用与单一应用的比较 227

根据确信和风险调整头寸 230

中期资产配置（MTAA） 231

结论 231

本节概要 231

本节注释 233

第14节 预测 234

预测的三种方法 234

短期的市场预测 237

量化多因子模型 238

本节概要 239

本节注释 240

第15节 经济周期 241

经济周期的四个阶段 241

全球经济周期 253

经济情景假设与单一经济观点 253

主题投资 255

价格与价值 256

市场预期 258

金融压力 258

本节概要 259

本节注释 261

第16节 投资标的的选择 263

本节概要 265

本节注释 266

第17节 投资标的的选择流程 267

定量分析 267

定性分析 272

投资标的选择需要考虑的因素 273

选择管理人 278

尽职调查的过程 283

持续不断的跟进过程 290

投资风格轮动与投资经理选择 291

投资标的的选择 292

本节概要 292

本节注释 293

第18节 主动投资与被动投资 296

横断面波动率 299

指数增强 300

投资组合管理环境下的主动投资／被动投资比例配置 300

相关讨论 301

本节概要 302

本节注释 302

第19节 投资工具 304

集合投资计划（CIS） 304

被动投资工具 310

独立账户 311

结论 312

本节概要 312

本节注释 314

第20节 单一投资经理与多重投资经理 315

关于单一投资经理和多重投资经理的选择 315

多管理人结构与基金中的基金 317

结论 318

本节概要 318

本节注释 318

第21节 单一资产类别 319

保守类资产与风险类资产 319

不同资产类别在投资组合中的不同作用 320

本节概要 321

第22节 投资管理流程 322

投资管理流程的八个步骤 322

多资产投资组合管理团队的组建 327

流程、流程、还是流程 327

本节概要 328

本节注释 328

第23节 投资组合的构建 329

最低投资额 329

不同投资风格的混合 329

核心加卫星 334

风险与收益的相互关系 335

投资组合构建举例 335

模型组合 337

结论 339

本节概要 340

本节注释 341

第24节 实施 342

投资组合实施 342

现金管理 343

再平衡 344

流动性 347

结论 347

本节概要 348

本节注释 348

第25节 衍生工具 349

期货合约 350

远期合约 351

看涨与看跌期权 351

互换 355

信用违约互换 357

奇异衍生工具 357

本节概要 357

本节注释 358

第26节 货币 360

货币对冲 360

长期投资者的最优货币对冲 361

预测货币 362

外国债券的货币对冲 362

股票的货币对冲 365

非流动性投资的货币对冲 367

α－货币管理策略 368

套利交易 368

总结 368

本节概要 369

本节注释 370

第27节 风险预算 371

定量方法 371

实用方法 372

有效前沿的斜率 373

结论 373

本节概要 374

第28节 风险管理 375

风险评估 376

敏感性分析 377

情景分析 378

多因素风险模型 378

回溯测试和回溯测试分析 379

风险分解 380

资产配置vs.风险分摊 382

厚尾风险下的调整风险价值和标准差 383

自相关 384

风险管理工具——注意你的钱财 388

Delta对冲 390

总结 391

本节概要 391

本节注释 392

第29节 投资策略 394

基本原则 394

多资产投资组合的种类 395

短期投资策略 396

长期投资策略 398

趋势VS.反转 399

减少厚尾风险的策略 399

保本资产配置 406

绝对收益 408

目标波动率投资组合 409

目标期限基金 410

可转移Alpha 410

股票头寸过于集中的解决方案 411

债券阶梯 412

平均成本法 412

杠铃 412

替代资产类别 413

高收益投资组合 416

债务驱动投资 416

进行主动管理的被动投资 416

通货膨胀 417

滞胀 417

通货紧缩 419

轮动投资策略 419

理性和非理性市场的投资策略 419

总结 420

本节概要 420

本节注释 422

第四章 绩效回顾 423

第30节 投资组合绩效回顾 424

本节概要 424

第31节 业绩归因 425

收益解析（业绩归因） 425

业绩贡献 428

多维绩效归因 428

全球、多资产、多币种、多基金经理 429

期货 430

几何与算术相对收益 430

结论 432

本节概要 432

本节注释 433

全书结语 433

参考文献 435