公司资本投资决策方法与应用PDF电子书下载

第1章 公司资本投资决策导论 1

1.1 公司资本投资决策概述 2

1.2 公司资本投资决策的目标：公司价值最大化 3

1.2.1 利润最大化 3

1.2.2 股东财富最大化（股票价格最大化） 4

1.2.3 公司价值最大化 4

1.3 公司资本投资决策中面临的非理性行为 5

1.4 公司资本投资决策的基本程序及其关键性步骤 6

1.4.1 公司资本投资决策的基本程序 6

1.4.2 公司资本投资决策中的关键性步骤 8

1.5 本书的结构安排 8

思考题 10

第2章 公司资本投资决策中的现金流及其估测方法 11

2.1 现金流量与增量现金流量 12

2.1.1 现金流量和现金流量图 12

2.1.2 相关现金流量 12

2.1.3 项目现金流量的构成 13

2.2 估测增量现金流量应遵循的基本原则 14

2.2.1 不考虑沉没成本 14

2.2.2 不能忘记机会成本 15

2.2.3 要考虑新项目的附带效应 15

2.2.4 考虑净营运资本的需求 16

2.2.5 不考虑利息和融资现金流量 16

2.3 利用直接法估测项目现金流量 17

2.3.1 直接法的操作步骤 17

2.3.2 直接法的优点 19

2.4 项目现金流量的调整 21

2.4.1 确定当量法 21

2.4.2 概率法 22

2.5 项目现金流量估测中的非理性行为 23

2.5.1 计算基准NPV时将利息作为增量现金流 24

2.5.2 没有考虑营运资本 24

2.5.3 没有考虑机会成本 24

2.5.4 忽略竞争对现金流的具体影响 24

2.5.5 高估收入低估成本 25

2.5.6 沉没成本效应 25

2.6 拓展阅读：间接法——预计财务报表与项目现金流量 26

2.6.1 起步：预计财务报表 26

2.6.2 项目现金流量 27

2.6.3 预计总现金流量 28

思考题 29

第3章 公司资本投资决策中的资本成本 30

3.1 投资决策中的资本成本的性质与作用 31

3.1.1 资本成本的性质 31

3.1.2 资本成本的作用 31

3.2 风险与报酬：资本资产定价模型 32

3.2.1 风险及其度量 32

3.2.2 系统风险及其度量 33

3.2.3 资本资产定价模型 37

3.3 资本成本使用过程中的非理性行为 38

3.3.1 根据项目的全部风险确定要求的报酬率 38

3.3.2 一个折现率通用 39

3.3.3 认为项目资本成本取决于融资而不是投资项目 40

3.4 拓展阅读1：投资与融资体系下的资本成本的比较 41

3.4.1 资本成本的分类 41

3.4.2 不同体系下的资本成本之间的比较 42

3.5 拓展阅读2：证券投资者非理性行为对CAPM应用条件的影响 45

3.5.1 资本资产定价模型的应用及其假设条件 45

3.5.2 基于行为金融理论对CAPM应用条件现实性的分析 47

思考题 49

第4章 估测项目资本成本的方法 50

4.1 估测项目资本成本的原理和步骤 51

4.2 无风险报酬率的确定 52

4.2.1 金融工具的选择 52

4.2.2 我国市场无风险报酬率的估测 54

4.3 基于市场信息估测项目贝塔 56

4.3.1 系统风险的传导机制 56

4.3.2 各类贝塔的概念及相互间的关系 59

4.3.3 估测经营贝塔的方法 61

4.3.4 基于市场信息估测项目贝塔的逻辑步骤 63

4.4 市场风险溢价的确定 64

4.4.1 确定市场风险溢价常用的方法 65

4.4.2 利用历史性方法估测我国的市场风险溢价 67

4.5 拓展阅读1：证券投资者非理性行为对CAPM应用结果的影响 71

4.5.1 关于噪声交易者界定的分析 71

4.5.2 噪声交易者非理性行为对证券市场的影响 74

4.5.3 噪声交易者风险对证券报酬的影响 76

4.6 拓展阅读2：应用BAPM的理论依据与难点分析 77

4.6.1 BAPM与资本机会成本之间的关系 77

4.6.2 应用BAPM的难点分析 79

4.7 拓展阅读3：动量指数的修正与比较 80

4.7.1 用交易量作为构建组合依据的分析 80

4.7.2 DVI构建思想及修正 81

4.7.3 DVI替代指数的比较 83

4.8 拓展阅读4：查询上证综指报酬率的方法 85

思考题 88

第5章 公司资本投资决策的指标与准则 90

5.1 净现值及其决策准则 91

5.1.1 净现值的定义及计算公式 91

5.1.2 净现值的经济含义 92

5.1.3 净现值的决策准则 94

5.1.4 净现值的特点 94

5.2 获利指数及其决策准则 95

5.2.1 获利指数的定义及计算公式 95

5.2.2 获利指数的经济含义 96

5.2.3 获利指数的决策准则 96

5.3 内部报酬率及其决策准则 97

5.3.1 内部报酬率的定义及计算公式 97

5.3.2 内部报酬率的经济含义 97

5.3.3 内部报酬率的决策准则 99

5.3.4 内部报酬率的问题 100

5.3.5 修正内部报酬率 102

5.4 非常规现金流下的内部报酬率 103

5.4.1 贴现法 103

5.4.2 再投资法 104

5.4.3 混合法 104

5.4.4 三种方法的比较 105

5.5 回收期及其决策准则 106

5.5.1 贴现回收期 106

5.5.2 脱险回收期 107

5.5.3 最佳回收期 108

5.5.4 回收期的决策准则 110

5.5.5 回收期的优缺点 110

5.6 等效年金与等价年成本 111

5.6.1 等效年金 111

5.6.2 等价年成本 112

5.7 特殊情况下的资本投资决策 113

5.7.1 只有一个备选方案的采纳与否决策 114

5.7.2 投资规模不同的多项目择优决策 114

5.7.3 现金流结构不同的多项目择优决策 115

5.7.4 寿命期限不等的多项目择优决策 117

5.8 公司资本投资决策指标的实际应用情况 119

5.8.1 各种决策指标在实践中的运用状况 119

5.8.2 回收期在现实中的使用 120

5.9 利用EXCEL计算各种投资决策指标 121

5.9.1 利用EXCEL计算净现值（NPV） 122

5.9.2 利用EXCEL计算获利指数（PI） 123

5.9.3 利用EXCEL计算内部报酬率（IRR） 125

5.9.4 利用EXCEL计算修正内部报酬率（MIRR） 126

5.9.5 利用EXCEL计算等效年金与等价年成本 130

思考题 133

第6章 公司资本投资决策中的风险分析方法 134

6.1 净现值盈亏平衡分析 135

6.1.1 净现值盈亏平衡分析的原理 135

6.1.2 净现值盈亏平衡分析的应用 137

6.2 敏感性分析 139

6.2.1 单因素敏感性分析 139

6.2.2 多因素敏感性分析 142

6.2.3 敏感性分析中的常见问题 144

6.3 场景分析 147

6.4 扩展阅读：会计利润盈亏平衡分析 148

6.4.1 盈亏平衡分析的概念 149

6.4.2 盈亏平衡分析的基本原理 149

6.4.3 盈亏平衡分析的局限性 150

思考题 151

第7章 实物期权及其价值评估 152

7.1 实物期权及其分类 153

7.1.1 实物期权的概念 153

7.1.2 实物期权的分类 154

7.2 实物期权价值的评估方法 155

7.3 考虑实物期权的项目投资决策方法 158

7.3.1 决策树方法 158

7.3.2 实物期权技术 163

7.3.3 考虑实物期权的项目投资决策的逻辑步骤 163

7.3.4 应用示例 166

7.4 应用实物期权技术易出现的非理性行为 168

7.4.1 模糊厌恶的影响 169

7.4.2 过度自信的影响 169

7.4.3 过度乐观的影响 174

7.5 拓展阅读：金融期权及其价值评估 177

7.5.1 金融期权及其分类 177

7.5.2 金融期权价值的评估方法 178

思考题 183

第8章 融资效应及其计算方法 184

8.1 调整净现值法及其思想 185

8.2 利息税盾的融资效应 187

8.2.1 利息税盾 187

8.2.2 利息税盾融资效应的计算 187

8.3 发行成本的融资效应 188

8.3.1 发行成本 188

8.3.2 发行成本融资效应的计算 188

8.4 政府优惠贷款的融资效应 190

8.5 财务困境和代理行为引起的融资效应 191

8.5.1 财务困境成本的融资效应 191

8.5.2 代理成本的融资效应 192

8.6 股票错误定价产生的融资效应 192

8.6.1 股票错误定价 192

8.6.2 股价被高估时的融资效应及其计算 193

8.6.3 股价被低估时的融资效应及其计算 193

8.7 拓展阅读：运用WPV法计算利息税盾效应 194

8.7.1 WPV法及其思想 194

8.7.2 WPV法与APV法的比较 195

思考题 195

第9章 公司资本投资决策中的非理性行为及其防范 197

9.1 理性决策及行为决策 198

9.1.1 理性决策 198

9.1.2 行为决策 198

9.1.3 行为决策与理性决策之间的比较 199

9.2 启发式认知偏差和前景理论 200

9.2.1 启发式认知偏差 200

9.2.2 前景理论 203

9.3 现实中常见的非理性行为 207

9.3.1 衡量能力假说 207

9.3.2 心理账户 208

9.3.3 框架效应 209

9.3.4 沉没成本效应 211

9.3.5 证实偏差 212

9.3.6 赋予效应 212

9.3.7 模糊厌恶 213

9.3.8 自利性归因 214

9.3.9 过度自信 214

9.4 公司资本投资决策中的非理性行为 215

9.4.1 项目现金流估测中的非理性行为 215

9.4.2 项目折现率确定过程中的非理性行为 217

9.4.3 决策指标选择过程中的非理性行为 218

9.5 公司资本投资决策中非理性行为的防范方法 220

9.5.1 现金流估测中非理性行为的防范方法 220

9.5.2 项目折现率确定过程中非理性行为的防范方法 223

9.5.3 决策指标选择过程中非理性行为的防范方法 226

9.6 拓展阅读1：行为决策及其理论发展阶段 227

9.6.1 行为决策与理性决策的比较 228

9.6.2 行为决策理论的发展阶段 230

9.7 拓展阅读2：管理者非理性行为导致的行为成本分析 231

9.7.1 行为成本的含义 231

9.7.2 行为成本与代理成本的比较 232

9.7.3 行为成本与机会成本的比较 233

思考题 234

第10章 案例及其分析要点 235

10.1 案例材料 235

10.1.1 案例1：HMA公司资本结构决策 235

10.1.2 案例2：百事可乐公司资本成本的估测 240

10.1.3 案例3：好顶塑料集团公司 244

10.1.4 案例4：SLG公司环保材料技术项目投资决策 247

10.1.5 案例5：DH公司MES项目投资决策 250

10.2 案例分析要点 260

10.2.1 案例1：“HMA公司资本结构决策”案例分析要点 260

10.2.2 案例2：“百事可乐公司资本成本的估测”案例分析要点 265

10.2.3 案例3：“好顶塑料集团公司”案例分析要点 265

10.2.4 案例4：“SLG公司环保材料技术项目投资决策”案例分析要点 266

10.2.5 案例5：“DH公司MES项目投资决策”案例分析要点 270

附件1 投资项目可行性分析与决策程序图 289

附件2 公司资本投资决策的环节及其主要内容 290

附件3 资金时间价值计算中的常用表 291

参考文献 299