投机泡沫与投资者行为PDF电子书下载

第1章 导论 1

1.1 研究的背景及意义 1

1.1.1 研究的背景及问题的提出 1

目录 1

1.1.2 研究意义 4

1.2 基本概念界定 4

1.2.1 投机泡沫 4

1.2.2 羊群行为 6

1.3.1 研究角度与方法 9

1.3 研究方法和本书的结构 9

1.3.2 本书的结构 11

1.4 主要贡献和进一步研究的问题 12

1.4.1 主要贡献 12

1.4.2 进一步研究的问题 13

第2章 资产价格与投资者心理 16

2.1 引言 16

2.2 投机泡沫 19

2.2.1 投机泡沫的理论研究 20

表2.1 投机泡沫存在性的一般均衡结果 25

2．表格 25

2.2.2 投机泡沫的经验证据 30

2.3 投资者认知与行为 37

2.3.1 展望理论与典型启发 38

2.3.2 羊群行为 40

2.3.3 反馈交易 51

2.4 噪声交易、信息与资产价格 54

2.4.1 噪声交易在资产定价中的作用 54

2.4.2 信息在资产定价中的作用 57

2.4.3 投资者在资产定价中作用的实验证据 60

2.5 小结 62

第3章 基本定价方程式及其推导 64

3.1 前提假定与欧拉方程 64

3.1.1 前提假定 64

3.1.2 欧拉方程 68

1．图形 71

图表目录 71

图3.1 外生变量对内生变量影响示意图 71

3.2 欧拉方程的解 71

3.2.1 特解 72

3.2.2 一般解和理性投机泡沫 79

3.3 理性投机泡沫的分类 81

表3.1 理性投机泡沫解集合 85

3.3.1 马尔科夫泡沫 86

3.3.2 内在泡沫 89

表3.2 随机游走情形下的内在泡沫集合 90

3.3.3 外在泡沫 93

3.4 前提假定的进一步讨论 95

表3.3 理性投机泡沫与太阳黑子的关系 95

3.5 小结 97

表3.4 泡沫集合的总结 98

第4章 有限理性投机泡沫 99

4.1 时尚潮流模型 100

4.2 噪声交易模型 103

4.2.1 基本的噪声交易模型 103

4.2.2 基本因素不变的动态扩展 110

图4.1 风险资产价格变动模式的模拟结果（噪声交易者看涨风险变化） 112

图4.2 风险资产价格变动模式的模拟结果（具有市场崩溃的情况） 112

4.2.3 基本因素可变的动态扩展 115

图4.3 关于单一基本因素冲击的可能价格变化模式 119

4.2.4 具有交易税的情况 123

图4.4 噪声交易者外生进入曲线 126

图4.6 提高交易税的效应 128

图4.5 竞争均衡 128

4.3 正反馈投资策略模型 129

4.3.1 前提假定 133

表4.1 正反馈投资策略模型的结构 134

4.3.2 模型的解及含义 137

图4.7 无噪声信号下的价格路径 140

图4.8 噪声信号下的价格路径 143

4.3.3 投机泡沫的剖析 144

4.4 小结 147

附录 历史上著名的投机泡沫（1630—1960） 149

附表4.1 历史上著名的投机泡沫（1630—1960） 149

第5章 投机泡沫和动态效率 151

5.1 跨时迭代模型、黄金率和动态无效 152

5.1.1 家庭 152

5.1.2 企业和均衡 153

5.1.3 黄金律与动态无效 155

5.2 具有投机泡沫的戴蒙德经济 157

5.2.1 确定型投机泡沫的情形 157

图5.1 具有确定型投机泡沫的戴蒙德模型的稳态 159

图5.2 具有确定型投机泡沫的戴蒙德模型的动态 161

图5.3 戴蒙德模型中另一种投机泡沫路径 162

5.2.2 随机型投机泡沫的情形 163

5.3 具有随机实质资本收益率和投机泡沫的戴蒙德经济 166

5.4 中国经济是动态无效的吗？ 169

5.4.1 本节引言 169

5.4.2 我国经济的动态效率 171

表5.1 中国经济（1992—1998）：总收益和总投资 172

5.4.3 消除动态无效的途径和我国养老保险制度 174

5.5 小结 177

第6章 投机泡沫和羊群行为的检验方法 180

6.1 引言 180

6.2.1 统计检验 181

6.2 投机泡沫的检验方法 181

6.2.2 方差界检验 184

6.2.3 设定检验 191

6.2.4 持续期分析 193

6.2.5 直接检验 202

6.3.1 LSV检验方法 205

6.3 羊群行为的检验方法 205

6.3.2 PCM方法 209

6.3.3 CH检验方法 210

6.3.4 其他检验方法 212

6.4 小结 213

第7章 投机泡沫和羊群行为的实证分析 215

7.1 研究样本描述 216

7.2.1 指数收益的统计特征 218

7.2 中国股票市场投机泡沫的实证结果 218

表7.1 1991—2001年周收益各指标的统计特征 219

表7.2 1993—2001年周收益各指标的统计特征 220

7.2.2 指数收益的游程检验 220

表7.3 1991—2001年周收益游程检验 221

表7.4 1993—2001年周收益游程检验 222

图7.1 1991—2001年sh_1周名义正收益风险率 223

7.2.3 持续期分析结果 223

图7.2 1991—2001年sh_1周名义负收益风险率 224

图7.3 1993—2001年sh_1周名义正收益风险率 225

图7.4 1993—2001年sh_1周名义负收益风险率 225

图7.5 1991—2001年sh_1周超常真实正收益风险率 225

图7.6 1991—2001年sh_1周超常真实负收益风险率 226

图7.7 1993—2001年sh_1周超常真实正收益风险率 226

图7.8 1993—2001年sh_1周超常真实负收益风险率 226

表7.5 1991—2001年周名义收益的非参数估计风险率 227

表7.6 1993—2001年周名义收益的非参数估计风险率 229

表7.7 1991—2001年周超常真实收益的非参数估计风险率 230

表7.8 1993—2001年周超常真实收益的非参数估计风险率 231

表7.9 1991—2001年周名义收益风险率的参数估计 232

表7.10 1993—2001年周名义收益风险率的参数估计 233

表7.12 1993—2001年周超常真实收益风险率的参数估计 234

表7.11 1991—2001年周超常真实收益风险率的参数估计 234

7.3 机构投资者羊群行为的实证结果 235

7.3.1 投资基金的描述性统计 235

表7.13 证券投资基金样本的描述性统计 236

7.3.2 总体羊群行为水平 236

表7.14 总体羊群行为度的统计结果 237

表7.15 新兴市场和成熟市场的羊群行为比较 238

表7.16 按股票规模分组计算的羊群行为度 240

7.3.3 买入与卖出羊群行为度 241

表7.17 买入羊群行为度 242

表7.18 卖出羊群行为度 242

7.4 小结 243

附表7.1 1991—2001年月收益各指标的统计特征 245

附录 月收益和日收益持续性分析结果附表 245

附表7.2 1993—2001年月收益各指标的统计特征 245

附表7.3 1991—2001年日收益的统计特征 246

附表7.5 1991—2001年月收益游程检验 247

附表7.4 1993—2001年日收益的统计特征 247

附表7.8 1993—2001年日收益游程检验 248

附表7.7 1991—2001年日收益游程检验 248

附表7.6 1993—2001年月收益游程检验 248

附表7.9 1991—2001年月名义收益的非参数估计风险率 249

附表7.10 1993—2001年月名义收益的非参数估计风险率 250

附表7.11 1991—2001年日名义收益的非参数估计风险率 250

附表7.13 1991—2001年月超常真实收益的非参数估计风险率 252

附表7.12 1993—2001年日名义收益的非参数估计风险率 252

附表7.14 1993—2001年月超常真实收益的非参数估计风险率 253

附表7.15 1991—2001年日超常真实收益的非参数估计风险率 254

附表7.16 1993—2001年日超常真实收益的非参数估计风险率 255

附表7.18 1993—2001年月名义收益风险率的参数估计 256

附表7.17 1991—2001年月名义收益风险率的参数估计 256

附表7.19 1991—2001年日名义收益风险率的参数估计 257

附表7.20 1993—2001年日名义收益风险率的参数估计 257

附表7.22 1993—2001年月超常真实收益风险率的参数估计 258

附表7.21 1991—2001年月超常真实收益风险率的参数估计 258

附表7.23 1991—2001年日超常收益风险率的参数估计 259

附表7.24 1993—2001年日超常收益风险率的参数估计 260

第8章 主要结论及政策含义 261

8.1 本书的主要贡献及结论 261

8.2 政策含义 265

表8.1 中国证券交易印花税历年调整情况 267

参考文献 270

英文文献 270

中文文献 295

后记 299