对冲基金手册PDF电子书下载

第1章 简介 1

第一部分 对冲基金概述 7

第2章 历史回顾 7

2.1萌芽时期：20世纪30年代 7

2.2成长期（1949～1968年） 8

2.3衰退期（1969～1974年） 12

2.4复苏时期（1975～1997年） 13

2.5亚洲与俄罗斯金融危机（1997～1998年） 15

2.6股市泡沫年代 18

2.7对冲基金的现在 20

2.8现代对冲基金的主要特征 24

2.9未来 35

第3章 法律环境 36

3.1美国形势 38

3.1.1《证券法》（1933年） 39

3.1.2《证券交易法》（1934年） 43

3.1.3《投资公司法》 45

3.1.4《投资顾问法》（1940年） 47

3.1.5《蓝天法》 56

3.1.6《全国性证券市场促进法》（1996年） 56

3.1.7《雇员退休收入保障法》（1974年） 57

3.1.8其他规定 57

3.1.9商品期货交易委员会 57

3.2欧洲的情形 59

3.2.1可转让证券集体投资计划（UCITS）指令和共同基金的监管 60

3.2.2欧洲对冲基金案例 63

3.2.3德国 65

3.2.4法国 71

3.2.5意大利 75

3.2.6瑞士 78

3.2.7爱尔兰 80

3.2.8西班牙 82

3.3亚洲情形 82

3.4互联网和世界村 83

第4章 经营及组织结构 87

4.1独立基金的法律结构 87

4.1.1在美国境内（“在岸”） 88

4.1.2在美国境外（“离岸”） 89

4.2服务提供商网络 91

4.2.1发起人和投资者 92

4.2.2董事会 93

4.2.3投资顾问 93

4.2.4投资管理者和管理公司 94

4.2.5经纪人 94

4.2.6基金管理人 101

4.2.7保管人/受托人 105

4.2.8法律顾问 105

4.2.9审计员 106

4.2.10登记机构和过户代理人 107

4.2.11经销商 108

4.2.12上市发起人 108

4.3特殊的投资结构 109

4.3.1镜子基金 109

4.3.2主/联接结构 110

4.3.3管理账户 113

4.3.4伞形基金 115

4.3.5多类别/多系列基金 116

4.3.6侧袋 117

4.3.7结构化产品 118

4.4披露和文件 119

4.4.1募股说明书（PPM） 119

4.4.2组织大纲及章程 119

4.4.3 ADV表格 120

4.4.4有限合伙协议 120

4.4.5附函 120

第5章 理解对冲基金使用的工具 122

5.1使用现金账户买入和卖出 122

5.2保证金购买 123

5.2.1机制 123

5.2.2保证金购买：实例 125

5.3卖空及证券借贷 127

5.3.1卖空机制 127

5.3.2具体实例 134

5.3.3对卖空的限制 136

5.3.4卖空的潜在好处 141

5.3.5证券借贷的替代选择：回购协议和买断式回购 143

5.4衍生品 143

5.4.1术语 145

5.4.2基本的衍生品合同 146

5.4.3信用衍生产品 148

5.4.4衍生品的好处和用途 151

5.5杠杆 152

第二部分 对冲基金策略和交易案例 163

第6章 引言 163

第7章 多/空股票策略 166

7.1多/空股票投资的机制 167

7.1.1单个部位 167

7.1.2收益来源和可行的投资组合 168

7.1.3多/空股票投资的弊端 173

7.2投资方法 174

7.2.1基于估值的投资方法 174

7.2.2行业专家对冲基金 178

7.2.3定量投资方法 179

7.2.4不对冲股票对冲基金 179

7.2.5激进的投资策略 180

7.3历史表现 187

第8章 倾向沽空策略 191

8.1倾向沽空的利与弊 191

8.2典型的目标公司及反应 193

8.3历史表现 197

第9章 股票市场中性策略 201

9.1市场中性的定义 201

9.1.1美元中性 202

9.1.2贝塔中性 202

9.1.3行业中性 204

9.1.4因子中性 205

9.1.5双阿尔法策略 206

9.2股票市场中性策略和交易的案例 207

9.2.1配对交易 207

9.2.2统计套利 211

9.2.3高频交易 213

9.2.4其他策略 215

9.3历史表现 216

第10章 困境债券 220

10.1困境债券市场 220

10.1.1起源：铁路 220

10.1.2从高收益到困境债券 221

10.1.3如今的困境债券市场 224

10.2困境债券投资 232

10.2.1为什么要选择困境债券？ 232

10.2.2法律框架 233

10.2.3估值 234

10.2.4积极管理与消极管理 236

10.2.5风险 238

10.3困境交易的例子 239

10.3.1凯马特（Kmart） 239

10.3.2失败的杠杆收购 241

10.3.3直接贷款 241

10.3.4航空业的例子 242

10.4历史业绩 245

第11章 合并套利 250

11.1从历史角度看并购与收购 250

11.2开展合并套利的基本原则 254

11.2.1现金收购套利 255

11.2.2换股收购套利（固定汇率） 258

11.2.3更复杂的收购中的套利 259

11.3合并套利的内在风险 262

11.4历史业绩 271

第12章 可转换套利 277

12.1可转换债券的术语 277

12.2可转换债券的估值 281

12.2.1学术角度的估值 281

12.2.2从业者角度的估值（成分法） 282

12.2.3风险度量和希腊字母表 286

12.3可转债套利：基本的DELTA对冲策略 288

12.4可转债套利：分离和互换 292

12.5策略演变 294

12.6历史业绩 298

第13章 固定收益套利策略 303

13.1固定收益套利策略的基本工具 304

13.2子策略的例子 305

13.2.1国债分离 306

13.2.2利差交易 307

13.2.3 “on-the-run”债券和“off-the-run”债券 308

13.2.4收益率曲线套利 309

13.2.5掉期息差套利 310

13.2.6 TED利差（Treasury-Eurodollar spread） 311

13.3历史业绩 312

第14章 新兴市场 317

14.1新兴市场对冲基金 317

14.2实例分析 320

14.2.1股票策略 321

14.2.2固定收益策略 326

14.3历史业绩 331

第15章 全球宏观策略 335

15.1全球宏观的投资方法 335

15.2全球宏观交易的实例分析 337

15.2.1欧洲汇率危机（1992年） 337

15.2.2 ECU套利 340

15.2.3亚洲金融危机（1997年） 341

15.2.4欧元一体化（1995～1997年） 346

15.2.5套息交易 349

15.2.6双赤字 352

15.2.7风险管理及投组构建 353

15.3历史业绩 354

第16章 管理期货和商品交易顾问（CTAs） 360

16.1管理期货的风格 361

16.1.1交易方法：随意的与系统的 362

16.1.2分析类型：基本面与技术面 363

16.1.3收益来源：趋势追踪者和非趋势追踪者 363

16.1.4交易的时间框架 364

16.2系统化交易规则的案例分析 364

16.2.1平滑异同移动平均线 365

16.2.2交易区间信号的例子 370

16.2.3投资组合的构建 372

16.2.4透明度或受管制的黑盒子？ 372

16.2.5投资工具 374

16.2.6回溯测试和校对 375

16.3历史业绩 375

16.4管理期货的未来 380

第17章 其他策略集锦 382

17.1资本结构套利和信用策略 382

17.2天气衍生品、天气保险和灾难债券 390

17.3共同基金套利 391

17.3.1向前定价机制 392

17.3.2向前定价的漏洞 393

17.3.3不道德但依然坚持 395

17.3.4残酷的落幕 396

17.4 NAV与报价之间的套利：Altin AG 399

17.5可转换价差套利 401

17.6事件驱动情形 402

17.7跨境上市和双边上市套利 403

17.7.1跨境上市公司和美国存托凭证 403

17.7.2双边上市公司 404

17.8从公开上市到私募股权 406

17.9条例D和PIPEs基金 408

17.10 IPO禁售期期满套利 409

第三部分 收益、风险和业绩的度量 413

第18章 净资产价值和收益率的度量 413

18.1获取信息的困难 414

18.2均等化、具体化和多重股份 416

18.3绩效费的不公平分配 417

18.4顺风车效应 418

18.5在岸基金和离岸基金 419

18.6多重股份方法 419

18.7均等化要素/存款折旧方法 421

18.8简单均等化 425

18.9业绩计算的结果 426

18.10持有期收益率 426

18.11年化计算 429

18.12多个对冲基金的加总 430

18.13连续复收益率 431

第19章 收益率的统计和风险 434

19.1计算收益率的统计数据 434

19.1.1集中趋势统计量 437

19.1.2收益与损失 439

19.2风险度量 440

19.2.1什么是风险？ 441

19.2.2极差、四分位数和百分位数 441

19.2.3方差和波动率（标准差） 442

19.2.4直方图、收益率分布和Z值 446

19.3下跌风险测度 450

19.3.1从波动率到下跌风险 450

19.3.2半方差和半偏差 452

19.3.3不足风险测度 454

19.3.4风险价值 454

19.3.5回撤统计量 457

19.4基准相关统计量 459

19.4.1直觉型基准相关统计量 459

19.4.2贝塔和市场风险 460

19.4.3跟踪误差 461

第20章 风险调整后的业绩度量 463

20.1夏普比率 467

20.1.1定义及解释 467

20.1.2作为多/空仓位的夏普比率 469

20.1.3夏普比率统计量 470

20.2特雷诺比率和詹森阿尔法指数 472

20.2.1资本资产定价模型（CAPM） 472

20.2.2市场模型 474

20.2.3詹森阿尔法指数 475

20.2.4特雷诺（1965年）比率 477

20.2.5统计显著性 478

20.2.6夏普比率、特雷诺比率和詹森阿尔法指数的比较 478

20.2.7詹森阿尔法指数和特雷诺比率的推广 479

20.3 M2，M3和GRAHAM-HARVEY 480

20.3.1 M2业绩度量 480

20.3.2 GH1和GH2 482

20.4基于下跌风险的业绩度量方法 484

20.4.1索提诺比率 484

20.4.2上行空间比率 485

20.4.3 Sterling比率和Burke比率 486

20.4.4基于风险价值的收益率（RoVaR） 487

20.5结论 488

第21章 数据库、指数和基准 490

21.1对冲基金数据库 490

21.2对冲基金数据库中的各种偏差 492

21.2.1自我选择偏差 492

21.2.2数据库/样本选择偏差 493

21.2.3生存偏差 494

21.2.4回填偏差（即时历史偏差） 496

21.2.5少见的定价偏差和非流动性偏差 497

21.3从数据库到指数 499

21.3.1指数的构建 499

21.3.2各种各样的指数和它们的差异 502

21.3.3不同的指数——不同的收益率 515

21.3.4纯粹的对冲基金指数 519

21.4从指数到基准 521

21.4.1绝对基准和同行们 522

21.4.2对真正基准的需要 523

第四部分 对冲基金投资 527

第22章 引言 527

第23章 对冲基金投资的好处与风险的再研究 529

23.1对冲基金的好处 530

23.1.1卓越的风险/收益均衡 531

23.1.2与传统资产的低相关性 534

23.1.3负向与正向的市场环境 536

23.2单个对冲基金策略的好处 540

23.3对冲基金投资的告诫 546

第24章 资产配置与对冲基金 548

24.1分散化和投资组合的构建：概述 549

24.1.1分散化 549

24.1.2投资组合的构建 551

24.1.3资产配置 552

24.2没有对冲基金的策略性资产配置 554

24.2.1鉴定投资者的财务特征：效用函数的概念 554

24.2.2建立策略性资产配置 557

24.3在资产配置中引入对冲基金 558

24.3.1对冲基金作为一种单独的资产 558

24.3.2对冲基金与传统资产 559

24.3.3作为传统资产替代品的对冲基金 561

24.4应该分配多少资金给对冲基金？ 563

24.4.1非正规方法 563

24.4.2优化器的答案：100%投资对冲基金 564

24.4.3静态与动态分配 565

24.4.4“收益管理”的处理 566

24.4.5优化器的输入以及GIGO综合症 568

24.4.6非标准的有效边界 571

24.4.7应该分配多少给对冲基金？ 572

24.5可携阿尔法覆盖的对冲基金 572

24.6另类风险敞口的对冲基金 575

24.7风险预算和阿尔法-贝塔分离 576

第25章 对冲基金的选择：穿过迷宫的路线 580

25.1声明目标 581

25.2过滤对冲基金集 581

25.3定量分析 583

25.4定性分析 583

25.5艺术和科学之间的尽职调查 584

25.5.1策略 584

25.5.2基金本身 585

25.5.3管理团队 586

25.5.4基础设施 587

25.5.5过程 587

25.6持续监控 588

25.7选择过程中的常见错误 588

第26章 对冲基金的基金 590

26.1什么是对冲基金的基金 590

26.2基金的基金的优势 591

26.2.1有效的风险分散化 591

26.2.2可支付性和可获得性 593

26.2.3专业管理和嵌入式资产配置 594

26.2.4投资已关闭的基金 594

26.2.5更好的内外透明度 595

26.3基金的基金的阴暗面 595

26.3.1还有另外一层费用！ 595

26.3.2额外的流动性 596

26.3.3缺乏控制、过度分散化以及复制问题 598

26.4选择一个基金的基金 599

26.5基金配置：看看“黑盒子”的里面 600

26.5.1定性方法 600

26.5.2定量方法 601

26.6基金的基金的未来 601

第27章 对冲基金的结构性产品 603

27.1与对冲基金相关联的总收益掉期 604

27.2对冲基金的看涨期权 605

27.3基本票据和凭证 605

27.4保本票据 606

27.4.1保本票据的金融工程过程 607

27.4.2第一代：朴素的方法 608

27.5第二代：基于期权的方法 610

27.6第三代：动态交易方法 613

27.7第四代：CPPI期权 619

27.8美中不足 619

27.9保本产品的未来 621

27.10对冲基金抵押债券 621

第28章 结论 624

参考文献 627

中英文术语对照表 638