企业并购中的实物期权与博弈分析PDF电子书下载

导论 1

第一篇 企业并购概论 13

第一章 企业并购的基本概念及发展历史 13

1.1 企业并购的定义及类型 13

1.1.1 企业并购概念的界定 13

1.1.2 企业并购的类型 17

1.2 企业并购的发展及现状 19

1.2.1 美国企业并购实践 19

1.2.2 英国企业并购实践 28

1.2.3 日本企业并购实践 32

1.2.4 国际企业并购的发展动向 35

1.2.5 我国的情况 42

1.2.6 中国企业并购与西方发达国家之比较 48

第二章 企业并购理论 54

2.1 并购动因研究 54

2.1.1 效率理论 54

2.1.2 信息理论 57

2.1.3 代理问题和管理主义理论 58

2.1.4 过度自信（Hubris）假说 59

2.1.5 自由现金流量假说 60

2.1.6 市场势力理论 61

2.1.7 再分配理论 61

2.2 并购过程研究 62

2.2.1 “搭便车”问题及其解决方案研究 62

2.2.2 多个收购者之间的出价竞争研究 64

2.2.3 收购者的初始持股策略研究 65

2.2.4 目标公司管理层的防御策略研究 66

2.3 并购效应研究 67

2.4 并购整合及风险管理研究 69

2.4.1 并购整合研究 69

2.4.2 并购风险管理研究 71

2.5 我国企业并购理论研究的现状 71

2.5.1 并购动因 72

2.5.2 并购效应 73

2.5.3 并购策略及政府政策选择 74

2.5.4 并购整合及风险管理 74

第二篇 企业并购定价的实物期权理论第三章 实物期权基本原理 81

3.1 实物期权概述 81

3.1.1 实物期权概念的提出 81

3.1.2 实物期权的定义及种类 82

3.1.3 实物期权的特征分析 84

3.1.4 实物期权理论的研究进展及应用领域 87

3.2 实物期权定价的基本思路与方法 91

3.2.1 实物期权定价的基本思路 92

3.2.2 实物期权定价的基本方法 92

3.3 实物期权定价的离散分析法 101

3.4 实物期权定价的连续分析法 103

3.4.1 延迟期权的定价 104

3.4.2 停启期权和放弃期权的定价 106

3.4.3 交换期权的定价 108

3.5 复合期权的定价 109

3.5.1 一般复合期权的定价 109

3.5.2 复合交换期权的定价 110

第四章 基于实物期权理论的目标企业内在价值的确定 114

4.1 并购中目标企业价值评估体系的建立 114

4.1.1 企业价值评估的传统方法 114

4.1.2 企业价值评估的实物期权方法 117

4.1.3 并购中的企业价值评估 118

4.1.4 并购中目标企业内在价值确定的总体框架 119

4.2 基于增长期权的企业价值评估模型 120

4.2.1 基于单一增长期权的企业价值评估方法 120

4.2.2 基于序列增长期权的企业价值评估方法 122

4.3 初创企业价值评估的期权博弈方法 127

4.3.1 初创高科技企业定价的基本思路 128

4.3.2 企业创新博弈及最短创新时间的求解 129

4.3.3 初创高科技企业的期权博弈定价模型 134

4.3.4 案例研究 135

4.4 并购中目标企业价值评估的实物期权方法 137

4.4.1 企业并购的期权特征分析 137

4.4.2 企业并购中放弃期权的定价 140

第三篇 企业并购动因的博弈分析第五章 企业并购动因的微观机理研究 149

5.1 博弈的基本理论 149

5.1.1 博弈基本概念及分类 150

5.1.2 博弈均衡 154

5.2 横向并购动因的静态博弈模型 161

5.2.1 模型的假设条件 161

5.2.2 模型中的变量说明 161

5.2.3 企业并购后生产成本的博弈分析 162

5.3 横向并购动因的动态博弈模型 167

5.3.1 动态博弈模型的建立 168

5.3.2 模型的求解 169

5.3.3 分析结论 173

5.4 纵向并购动因的博弈分析 175

5.4.1 前向并购 176

5.4.2 后向并购 179

第四篇 企业并购交易的博弈分析 187

第六章 单一收购者、恶意并购情形下的要约收购博弈 187

6.1 标购及“搭便车”问题 187

6.1.1 标购的定义 187

6.1.2 标购中“搭便车”问题的提出 188

6.1.3 “搭便车”问题的研究概述 190

6.2 条件标购情形下“搭便车”问题的解决 193

6.2.1 稀股 193

6.2.2 购前持股 198

6.2.3 有限股东假设下的“搭便车”问题 206

6.3 非条件标购情形下“搭便车”问题的解决 209

6.3.1 非条件标购过程描述及模型的构建 209

6.3.2 非条件标购模型的均衡求解 210

第七章 单一收购者、善意并购情形下的双方谈判博弈 217

7.1 并购谈判模型的建立和理论背景 218

7.1.1 并购谈判模型的建立 218

7.1.2 谈判和议价理论概述 221

7.2 完全信息并购谈判模型的求解 225

7.2.1 并购谈判模型求解的基本思路 225

7.2.2 有限期并购谈判模型的求解 226

7.2.3 无限期并购谈判模型的求解 228

7.3 不完全信息并购谈判模型的求解 231

7.3.1 有限期并购谈判模型的求解 232

7.3.2 无限期并购谈判模型的求解 235

7.4 目标企业具有在职效用情况下交易价格的确定 239

7.4.1 模型的构造 239

7.4.2 模型的求解 241

7.5 保留价值未知情况下交易价格的确定 243

7.5.1 模型的建立及博弈分析 243

7.5.2 不同概率分布下收购方的最优出价策略 244

7.6 实物期权方法在并购谈判中的应用 247

第八章 多个收购者情形下的拍卖竞价博弈 252

8.1 拍卖与“收益等价定理” 252

8.1.1 拍卖概述 252

8.1.2 收益等价定理 256

8.2 收购者无购前持股情形下竞标价格的确定 262

8.2.1 并购竞标模型的建立 262

8.2.2 并购竞标模型的均衡求解 263

8.3 收购者有购前持股情形下竞标价格的确定 267

8.3.1 有购前持股竞标模型的建立 267

8.3.2 模型的求解 268

8.4 先置竞价对拍卖竞标价格确定的影响 270

8.4.1 先置竞价及理论研究概述 270

8.4.2 先置竞价模型的建立 273

8.4.3 模型的均衡分析 274

8.4.4 案例研究 276

第五篇 企业并购整合：能力观点 281

第九章 基于企业能力的并购整合管理 281

9.1 现代企业理论 281

9.1.1 现代企业理论回顾 281

9.1.2 现代企业理论的缺陷 283

9.2 现代企业理论的更新：能力理论 286

9.2.1 突出强调企业生产性质的能力理论 286

9.2.2 能力观为企业理论带来的进步 289

9.3 企业能力的构建与培育 292

9.3.1 企业能力的组成要素 292

9.3.2 企业能力战略意图的确定与沟通 293

9.3.3 企业能力要素的内部培育与外部获取 294

9.3.4 企业能力要素的内部整合 296

9.4 能力理论在并购整合中的应用 297

9.4.1 并购整合的含义及内容 297

9.4.2 并购整合中的能力管理 301

9.5 基于企业能力的并购整合模式 307

9.5.1 吸纳模式 308

9.5.2 保护模式 309

9.5.3 共生模式 310

9.6 并购整合的阶段特征及整合方案的制订实施 312

9.6.1 并购整合的阶段特征 312

9.6.2 并购整合方案的制订与实施 314

第十章 基于企业能力的并购整合过程 316

10.1 企业战略整合 316

10.1.1 战略整合的概念 316

10.1.2 共同或相似历史背景下的并购后企业战略整合 319

10.1.3 差异化历史背景下的并购后企业战略整合 321

10.1.4 战略整合的动态性与企业能力提升 323

10.2 组织结构整合 324

10.2.1 企业组织结构的基本类型 325

10.2.2 组织结构整合与企业能力 326

10.2.3 组织结构整合的目标 328

10.2.4 组织结构整合的方式 329

10.3 资产整合 332

10.3.1 资产整合的方式与原则 332

10.3.2 有形资产的整合 333

10.3.3 无形资产的整合 334

10.4 财务整合 337

10.4.1 财务整合的原则 338

10.4.2 财务整合的基本内容 339

10.4.3 保证财务整合成功须做好的工作 340

10.5 人力资源整合 341

10.5.1 基于企业能力的人力资源整合 342

10.5.2 人力资源整合的着力点 343

10.5.3 人力资源整合的过程 345

10.6 企业文化整合 347

10.6.1 企业文化：内容与功能 347

10.6.2 并购后企业文化整合的意义 349

10.6.3 文化整合目标：创建基于能力的企业文化 350

10.6.4 企业文化整合的原则 353

10.6.5 企业文化整合的过程 353

10.6.6 企业文化整合的模式 355

第六篇 企业并购风险管理 363

第十一章 企业并购风险概述 363

11.1 企业并购风险的含义及特征 363

11.1.1 风险的内涵 363

11.1.2 企业并购风险的界定 364

11.1.3 企业并购风险的特征 364

11.2 企业并购风险的类别 366

11.2.1 按风险的成因划分 366

11.2.2 按风险的表现形式划分 376

11.2.3 按风险可否投保划分 378

11.3 对企业并购风险的哲学认识 379

11.3.1 并购风险、收益的对称性 380

11.3.2 并购风险的可认知性 382

11.3.3 并购风险的可防范性 382

11.3.4 并购风险的可控性 383

11.4 企业并购需要加强风险管理 384

11.4.1 并购是一项高风险的资本经营活动 384

11.4.2 我国企业并购中缺乏风险意识 385

11.4.3 加强我国企业并购风险管理的必要性 388

第十二章 企业并购风险管理 393

12.1 企业并购风险管理概述 393

12.1.1 企业并购风险管理的概念和特点 393

12.1.2 企业并购风险管理的作用 395

12.1.3 企业并购风险管理的主要经验及其新发展 396

12.2 企业并购风险管理系统 399

12.2.1 企业并购风险管理系统的结构 399

12.2.2 企业并购风险管理系统的组织关系 402

12.2.3 企业并购风险管理系统的特征 405

12.2.4 企业并购风险管理系统的运作 407

12.3 企业并购风险的识别 408

12.3.1 企业并购风险识别基本要求 408

12.3.2 企业并购风险识别内容 409

12.3.3 企业并购风险识别技术 410

12.4 企业并购风险的度量 413

12.4.1 风险度量常见方法 413

12.4.2 基于VaR的风险度量理论 415

12.4.3 VaR在企业并购风险度量中的应用 418

12.5 企业并购风险处置 421

12.5.1 企业并购风险处置策略的选择 421

12.5.2 企业并购风险处置策略的实施、评估和调控 427

第七篇 企业并购在中国的实证：股权并购角度第十三章 中国股权并购实践回顾 433

13.1 股权并购的内涵与分类 433

13.1.1 股权并购的内涵 433

13.1.2 股权并购的分类 434

13.2 我国股权并购的制度法律变迁 435

13.2.1 2002年以前股权收购的制度法律变迁 435

13.2.2 2002年我国股权收购法律体系的基本形成 437

13.2.3 2002年以后我国股权收购法律体系的不断完善 443

13.2.4 目前我国股权收购法律制度存在的问题及解决途径 445

13.3 我国股权并购的发展进程 447

13.3.1 我国股权并购历史的简要回顾 447

13.3.2 我国股权并购的阶段划分 452

第十四章 我国股权并购实证分析 458

14.1 我国股权并购方式及影响分析 458

14.1.1 我国股权并购方式 458

14.1.2 股权并购及信息披露流程 460

14.1.3 股权并购方式的实践发展及影响分析 462

14.2 股权并购定价分析 465

14.2.1 股权并购的理论定价方法 465

14.2.2 我国股权并购实践中采用的定价方法 467

14.2.3 我国股权并购定价效应的实证分析 468

14.3 股权转让收入分配情况分析 471

14.4 我国股权并购融资问题分析 475

14.4.1 股权并购融资方式的类型 475

14.4.2 我国股权并购中的融资方式及特征 478

14.4.3 我国股权并购融资的中介机构 481

14.4.4 完善我国股权并购融资的相关建议 483

14.5 我国股权并购的发展趋势分析 486

14.5.1 并购规模趋于大型化 486

14.5.2 管理层收购将成为国有股退出的有效途径 489

14.5.3 民营企业在股权收购中的比重逐渐增大 492

14.5.4 外资并购上市公司成为持续热点 494

14.5.5 中国企业跨国并购方兴未艾 499

14.5.6 实质性重组和战略性并购不断增加 502

14.5.7 全流通时代，并购重组手段多样化 505

第十五章 我国股权并购的典型案例 509

15.1 珠海恒通对棱光实业的并购 509

15.1.1 曾煊赫一时的珠海恒通 509

15.1.2 恒通收购棱光：开创第一 510

15.2 济南百货国有股权转让中的权益之争 511

15.3 琼民源重组案例 516

15.3.1 琼民源重组：上市公司重组的“哥德巴赫猜想” 516

15.3.2 上市公司重组新模式：公司重组，独辟蹊径 516

15.3.3 公司重组整体方案的战略意义分析 517

15.3.4 本次公司重组对于资本市场及业务创新的重大意义 518

15.4 创智科技入主“五一文”案例 518

15.4.1 公司基本情况 518

15.4.2 重组背景与动机 519

15.4.3 重组过程 520

15.4.4 创智科技借壳上市效果评析 522

15.4.5 公司股票二级市场表现 523

15.5 上房集团整体置换嘉丰股份案例 523

15.5.1 案例经过简介 523

15.5.2 交易各方背景资料 526

15.5.3 资产置换分析 527

15.5.4 交易动机分析 528

15.5.5 股权转让及资产置换绩效评估 531

15.5.6 案例特征 533

15.5.7 几点思考 535

15.6 赛格三星外资收购案例 536

参考文献 540

后记 554