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第一篇 基础知识篇 2

第0章 导论 2

一、投资概述 2

二、现代投资理论发展过程 3

三、发展中国资本市场的意义 5

第一章 证券市场基础工具 6

第一节 股票 6

一、股票概述 6

二、股份变动与股利政策 8

三、我国的股票类型 10

第二节 债券 11

一、债券概述 11

二、债券的分类 12

第三节 证券投资基金 14

一、证券投资基金概述 14

二、证券投资基金的分类 16

第四节 金融衍生工具 19

一、金融衍生工具的特征 19

二、金融衍生工具的分类 20

三、金融衍生工具的特点 21

四、金融衍生工具的功能 22

思考与练习 22

第二章 证券市场 23

第一节 证券发行市场 23

一、证券发行市场的构成 23

二、股票发行市场 23

三、债券发行市场 29

第二节 证券交易市场 31

一、证券交易市场结构 31

二、证券商 32

三、证券交易方式 33

四、证券交易程序 34

第三节 证券价格指数 36

一、股价指数编制方法 36

二、我国主要的证券价格指数 38

三、国际主要股票市场及其价格指数 40

思考与练习 43

第二篇 现代投资理论篇 45

第三章 证券的收益与风险 45

第一节 收益率的计算 45

一、收益的衡量 45

二、平均收益率 45

三、时间权重收益率 47

四、连续复利收益率 47

五、应计利息与税后收益 48

六、名义利率与实际利率 51

第二节 证券的期望收益率与风险 51

一、期望收益率 51

二、风险的含义 52

三、风险的度量 53

第三节 风险溢价与风险厌恶 54

一、风险溢价 54

二、风险厌恶 55

三、投资者效用 56

四、均值—方差准则 57

思考与练习 58

第四章 资产组合选择 61

第一节 资产组合的收益与风险 61

一、资产组合的含义 61

二、资产组合的收益 62

三、资产组合的风险 63

第二节 资产组合的风险分散效应 64

一、资产组合中的协方差与相关系数 64

二、组合中资产的数量与风险分散效应 67

三、系统风险与非系统风险 69

第三节 风险资产与无风险资产之间的资本配置 71

一、风险资产与无风险资产组合 71

二、投资者对资产配置的选择 73

三、投资者选择行为的几何表达 74

第四节 效率投资组合的建立 74

一、以两种风险资产做分析基础 74

二、马科维茨的组合理论及投资者选择 77

第五节 最优资产组合及选择 80

一、直线效率边界 80

二、投资者的风险承担及组合选择 81

思考与练习 82

第五章 均衡资本市场定价模型 84

第一节 资本资产定价模型的基本内容 84

一、资本资产定价模型的前提假设 84

二、资本资产定价模型的基本结论 84

三、市场组合与资本市场线 85

第二节 资本资产定价模型的推导 86

一、资本资产定价模型的推导（方法一） 86

二、资本资产定价模型的推导（方法二） 89

第三节CAPM模型的经济学含义 90

一、CAPM模型的意义 90

二、证券市场线 91

三、CAPM模型中的阿尔法 91

四、CAPM模型与资产组合理论的关系 92

五、CAPM模型的应用及局限 92

第四节 因素模型 93

一、影响收益的因素 93

二、风险的系统性和非系统性 94

三、因素模型的数学表达 95

四、单指数模型概述 96

五、投资组合与因素模型 97

第五节 套利定价模型 98

一、套利举例 98

二、套利定价模型的推导 100

三、套利定价理论和资本资产定价模型的比较 102

思考与练习 104

第六章 有效市场理论 105

第一节 有效市场假说 105

一、股票价格的随机游走与有效市场 105

二、有效市场是竞争的结果 105

三、有效市场假说 106

四、积极与消极的资产组合管理 107

五、资产组合在有效市场中的作用 107

第二节 有效市场的检验 108

一、弱式有效市场检验 108

二、半强式有效市场检验——事件研究 108

三、强式有效市场检验 110

四、市场上的异常事件 111

思考与练习 112

第七章 证券投资管理与业绩评价 113

第一节 证券组合管理 113

一、证券组合的含义与类型 113

二、证券组合管理的基本步骤与方法 114

三、证券投资的形式 115

第二节 证券组合投资业绩评价 117

一、单因素整体业绩评价模型 117

二、多因素整体业绩评估模型 121

三、市场时机选择的业绩评估模型 122

思考与练习 123

第八章 行为金融学 124

第一节 行为金融学概述 124

一、行为金融学的定义 124

二、行为金融学与传统主流金融学的关系 125

三、行为金融学的产生 126

第二节 行为金融对认知偏差的研究 127

一、投资者认知偏差的原因 128

二、投资者认知偏差的表现行为 129

第三节 行为金融的基础理论——前景理论 133

一、前景理论的理论基础 133

二、个人的风险决策过程 134

三、价值函数 134

四、参考点 135

五、决策权重函数 136

第四节 行为金融学的主要理论模型 137

一、噪声交易模型 137

二、行为资产定价模型 138

三、行为组合理论 138

第五节 行为金融学对异象的解释 140

一、行为金融学对“波动性之谜”的解释 140

二、行为金融学对“股权溢价之谜”的解释 141

三、行为金融学对“时间序列收益可预测性”的解释 141

四、行为金融学对“封闭基金之谜”的解释 143

思考与练习 143

第三篇 证券分析篇 145

第九章 宏观经济分析 145

第一节 宏观经济分析概述 145

一、宏观经济分析的意义 145

二、评价宏观经济形势的基本指标 146

第二节 宏观经济分析与证券市场 154

一、宏观经济运行分析 154

二、宏观经济政策分析 157

第三节 国际金融市场环境分析 162

一、国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场 162

二、国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场 163

三、国际金融市场动荡通过微观面直接影响我国证券市场 163

思考与练习 164

第十章 行业分析 165

第一节 行业分析概述 165

一、行业的含义 165

二、行业分析的意义 165

第二节 行业投资分析 166

一、行业的市场结构分析 166

二、行业的竞争结构分析 167

三、行业生命周期分析 169

四、对经济周期的敏感性 171

第三节 国内外主要行业分类标准 172

一、国外主要行业分类标准 173

二、国内主要行业分类标准 174

第四节 产业链与产业价值链 175

一、产业链的概念 176

二、产业链分析 177

三、产业价值链的概念 177

四、产业价值链分析的核心问题 178

思考与练习 178

第十一章 公司分析 180

第一节 公司基本素质分析 180

一、公司基本情况分析 180

二、公司战略定位分析 183

三、公司竞争优势分析 186

第二节 公司财务分析 187

一、资产负债表分析 187

二、利润表分析 191

三、现金流量表分析 197

四、盈余管理 200

思考与练习 205

第十二章 股票价值评估 207

第一节 股利折现模型 207

一、内在价格与市场价格 207

二、股利折现模型 208

三、固定增长的股利折现模型 209

四、价格收敛于内在价值 211

第二节 自由现金流折现模型 212

一、自由现金流 212

二、自由现金流折现模型的内容 212

三、自由现金流模型的应用 214

第三节 相对估值法 214

一、市盈率 214

二、市净率 217

三、市现率 219

四、市销率 219

五、创造力比率 220

六、使用相对估值技术 220

第四节 成长股估值 220

一、再投资与公司成长 221

二、成长股的市净率 223

三、成长股的市盈率 224

思考与练习 226

第四篇 债券分析篇 229

第十三章 债券价值与风险 229

第一节 债券价值评估 229

一、债券价值评估基本公式 229

二、债券价格与债券利率、收益率及到期日的关系 232

第二节 债券收益率 236

一、当期收益率 236

二、到期收益率 237

三、持有期收益率 237

四、赎回收益率 238

第三节 违约风险与债券定价 238

一、债券信用评级 238

二、债券安全性的决定因素 239

三、债券契约 239

四、到期收益率与违约风险 241

思考与练习 242

第十四章 利率期限结构 243

第一节 利率期限结构的建立 243

一、收益率曲线 243

二、建立利率期限结构的重要性 244

三、零息债券利率结构的建立 245

第二节 利率期限结构理论 249

一、市场预期理论 249

二、流动性偏好理论 250

三、市场分割理论 252

思考与练习 253

第十五章 债券资产组合管理 255

第一节 债券利率风险的度量 255

一、利率敏感性 255

二、久期 256

三、凸性 259

第二节消极的债券管理 261

一、指数化策略 261

二、免疫 262

三、现金流匹配 265

第三节 积极的债券管理 266

一、债券掉换 267

二、期限分析 268

三、或有免疫 269

思考与练习 270