EVA与价值管理 实用指南PDF电子书下载

第一部分 理解EVA 2

第一章 股东价值革命 2

一 股东价值增值 3

二 一个典型案例：欧洲与股东价值革命 5

三 价值创造与利益相关人 8

四 价值管理与EVA的比较——结语 11

第二章 价值创造与EVA 13

一 价值评估原理 13

1．现金流贴现 13

六 估计私人公司和部门的Beta值 13

2．内部回报率 16

二 市场附加值和超额回报 18

1．市场附加值 18

2．超额回报（Excess Return） 20

三 EVA就是解决办法 23

四 EVA的计算 29

1．预期EVA增量 30

五 运营资本需求（WCR） 33

六 MVA/EVA计算的案例研究 34

1．Harnischfeger公司的MVA 38

2．Harnischfeger公司的EVA 39

七 超额回报、MVA与EVA的比较：美国和欧洲的实例 40

八 价值创造 49

1．提高现有资本的回报水平 50

2．赢利性增长 51

3．从价值毁灭型项目抽回资本 51

4．更长的竞争优势期（CAP） 52

5．降低资本成本 52

九 最后提示 53

十 结论 55

第三章 实施EVA管理 56

一 一个实施EVA的成功案例：SPX公司的例子 56

二 管理者在实施EVA管理的公司中做些什么？ 58

三 EVA和企业文化改变 60

四 EVA的实施过程 61

五 实施EVA管理成功公司和不成功公司的特征 65

六 EVA实施中的常见问题 66

1．投资不足的问题 67

2．协同作用问题 68

3．透视公司控制权 69

4．协同作用和控制权问题：可能的解决方法 72

七 EVA不仅是一种好的管理方法，它还包含一些新思想 74

1．资本成本 75

2．会计调整 76

八 结论 79

3．管理薪酬 79

一 管理薪酬的基本目标 80

第四章 管理薪酬 80

二 协调管理人员与股东的利益 81

三 财富杠杆：管理激励的关键衡量指标 83

四 建立强有力的激励机制：管理人员收购 84

五 MBO模式的缺陷 89

六 MBO的结果：股票期权授予的大幅增长 90

七 挽留风险和竞争性工资模型 91

八 竞争性工资模型中红利计划的设计 95

九 EVA：决定管理薪酬的一种更好的方法 97

1．最初的EVA红利计划 98

2．现代EVA红利计划 100

十 EVA薪酬模型的局限性 104

1．不同的风险偏好 104

2．波动性行业 105

3．成长型企业和新兴市场 105

4．金钱不是万能的 106

5．文化差异 106

十一 EVA的替代方法 109

1．股权剥离 110

2．跟踪股票（Tracking Stock） 114

十二 结论 117

第二部分 运作EVA：EVA的技术内容 120

第五章 资本成本 120

一 什么是资本成本 120

二 资本资产定价模型（CAPM） 122

三 什么是Beta 123

四 为什么对Beta有争议 126

五 关于市场风险酬金的争论 128

1．按地域组织的部门 131

2．按生产线组织的部门 132

七 CAPM方法的局限性 133

八 套利定价模型 135

九 金融战略和价值创造 138

1．避税 139

2．财务危机的成本 141

十 其他因素对资本结构的影响 145

1．代理成本 145

2．信息不对称 147

3．等级次序理论（pecking ordertheory） 147

4．实现资本结构目标 148

十一 资本结构的确很重要 150

十二 结论 151

第六章 EVA的会计调整 152

一 主要会计调整 153

1．关于“成功努力”会计法（Sucessful efforts accounting）的调整 153

2．关于研发费用的调整 156

3．关于递延税款（DeferredTax）的调整 162

4．关于质量担保和坏账准备金的调整 165

5．关于后进先出法的调整 168

6．关于折旧的调整 170

7．关于商誉的调整 175

8．关于经营租赁的调整 184

9．关于重组费用的调整 188

10．资本费用的会计处理方法 189

二 EVA的会计调整程序 191

三 考虑EVA和会计调整的基本框架 192

四 REVA法：以会计核算为基础的EVA的一种替代方法 194

五 对股票市场回报的解释：EVA真的是更好的指标吗？ 196

六 总结 199

七 结论 200

第七章 价值驱动要素 201

一 EVA与协同效应问题 201

二 财务性价值驱动要素和EVA 203

三 非财务性价值驱动要素 208

四 未来增长机会和价值驱动要素 213

五 平衡记分卡（Balanced Scorecard） 218

1．寻找恰当的价值驱动要素 222

2．价值驱动要素和薪酬 223

3．使用价值驱动要素：关键成功要素 225

4．平衡记分卡：最后一个警告 225

六 结论 226

七 附录：关键财务报表比率 226

第八章 管理薪酬的再透视 228

一 EVA红利计划的校准 228

2．其他影响FGV的因素 233

3．EVA区间 238

4．红利公式校准 239

5．部门EVA增量目标的确定 244

二 EVA公司的实际红利计划 247

1．同时采用EVA和其他指标的公司 249

2．仅使用EVA的公司 251

3．当一切都出现错误时：放弃EVA 254

4．为什么放弃EVA 255

5．弃用EVA的公司与续用EVA的公司 256

三 竞争性薪酬分析 256

1．同类集团 257

2．职位匹配 260

3．薪酬的要素 260

4．直接薪酬总额 262

5．关于各年度薪酬水平波动的难题 263

6．薪酬支付膨胀 268

7．根据规模调整薪酬 269

四 EVA公司的管理人员薪酬的总财富杠杆比率 272

1．股票和期权的财富杠杆比率 272

2．当年薪酬的财富杠杆比率 273

3．未来薪酬的财富杠杆比率 274

4．总薪酬财富杠杆比率 276

5．期权授予方式的重要性 276

6．股票薪酬对部门经理财富杠杆比率的影响 279

五 结论 279

六 附录：Hershey公司EVA区间的测算 280

第九章 两种评价指标的争论——EVA与CFROI 283

一 什么是CFROI？ 284

二 CFROI是怎样计算出来的？ 284

三 CFROI估值模型 288

四 用财务报表计算CFROI:Harnischfeger Industries公司的案例 296

六 CFROI和通货膨胀 299

五 为什么我们不只计算一个简单的回报率呢？ 299

七 CFROI的回归：证据没有说服力 303

八 与回归相关的另一个问题：它可能意味着负值NPV（净现值）的投资 306

九 在哪些地方不能用“回归” 307

十 可持续增长率 308

十一 HOLT和BCG对EVA的批评 309

十二 CFROI的应用 310

十三 CFROI和管理薪酬 313

十四 结论 315

十五 附录：CFROI下的资本成本 315

第十章 理解评价指标的争论 317

一 比较这些评价指标：一个案例研究 320

1．剩余收益组成指标 322

2．剩余收益指标 323

3．基于市场的评价指标 326

4．现金流量评价指标 331

二 对业绩评价指标选择的展望 335

三 结论 342

第三部分 结论 344

第十一章 应吸取的教训及EVA的未来 344

一 EVA的经验教训 345

二 EVA的未来展望 348