价值管理 公司对股东变革的反应PDF电子书下载

目录 1

前言 1

第一部分 价值管理简介和革命的必要性 3

第1章　什么是价值管理 3

Ⅰ．相互替代的价值管理模式：会计模式和现金流量折现模式 9

Ⅱ．把经营战略和股东价值的创造联系起来 11

Ⅲ．价值管理的工具 12

Ⅳ．价值管理计划成功的关键 12

Ⅴ．写这本书的原因和目的 14

参考文献 15

第2章　股东变革和转变的必要性 17

Ⅰ．20世纪80年代的公司控制权市场 19

Ⅱ．机构投资者行为取向的动因 21

Ⅱ.A　美国金融资产的机构所有者 21

Ⅱ.B　美国证券交易委员会代理规则的修改 27

Ⅲ．来自积极的机构投资者的压力 29

Ⅲ.A　细看积极的机构投资 30

Ⅲ.A.1 少数机构投资者从事积极投资或关联投资 30

Ⅲ.A.2 机构投资者委员会是机构行为的焦点 32

Ⅲ.A.3 投资者交流是极为重要的 34

Ⅲ.A.5 关注股票价值创造的公司不易成为目标公司 36

Ⅲ.A.4 机构投资者应用相似的目标程序 36

Ⅲ.A.6 机构投资者经常模仿积极的私人投资者 39

Ⅲ.A.7 机构投资者能提供一个直接的资本来源 39

Ⅲ.B　积极的机构投资者行为是否改善了目标公司的业绩 40

Ⅲ.C　积极的机构行为的黑暗面 42

Ⅲ.C.1 改革公众养老基金，减少董事会中政府官员数量 43

Ⅲ.C.3 强制采用被动投资战略 44

Ⅲ.C.4 法律强化基金董事的独立性 44

Ⅲ.C.2 应用ERISA的信托标准来评价公众基金 44

Ⅲ.C.5 转变成养老金固定缴款计划 45

Ⅳ.对公司管理者的启示 46

Ⅴ.本章小结 47

附录2A　机构投资委员会颁布的股东权利清单 49

Ⅰ 同股同权 50

Ⅱ 平等公平地对待所有股东 50

Ⅲ 股东对公司特定决策的审议 50

Ⅳ 对管理人员薪酬和审计师的独立批准 51

附录2B　CalPERS系统确定目标公司的方法 53

参考文献 56

第3章　为什么旧的计量工具不再有效 59

Ⅰ．管理收益还是管理股东价值 61

Ⅰ.A　问题1：会计收益不等于现金流量 61

Ⅰ.B　问题2：会计数据并不反映风险 62

Ⅰ.C　问题3：会计数据并不包括权益的机会 64

Ⅰ.D　问题4：公司之间的会计实务差异 64

Ⅰ.E　问题5：会计数据并没有考虑货币的时间价值 65

Ⅱ.业绩评价的传统会计方法 65

Ⅱ.A　利用RONA来评价资本支出方案 66

Ⅱ.B　利用ROS和RONA来评估经营单位业 70

Ⅱ.C　利用剩余利润来衡量分部业绩 73

Ⅲ．本章小结 75

参考文献 75

第二部分 价值管理——公司业绩评价和奖励的新工具 79

第4章 自由现金流量评估——价值管理的基础 79

Ⅰ．价值管理的开始：自由现金流量 82

Ⅰ.A　什么是自由现金流量 83

85 Ⅰ.A.1 计算公司的自由现金流量 87

Ⅰ.A.2 计算投资者的现金流量 87

Ⅱ．自由现金流量和公司价值评估 90

Ⅱ.A　评估公司的价值：建立分析的框架 91

Ⅱ.B 自由现金流量——预测多长时间 92

Ⅱ.C　预测自由现金流量 94

Ⅱ.D　计算公司的经济价值（战略价值） 99

Ⅱ.E　确定折现率 102

Ⅱ.F　价值动因：深层次分析 105

Ⅱ.G　股东、自由现金流量和其他事项 110

Ⅲ．本章小结 113

附录4A　强生公司财务报表 115

附录4B　德克萨斯仪器公司的资本成本计算 117

参考文献 118

第5章　经济利润、剩余收益或经济增加值 119

Ⅰ．基础概念：剩余收益或经济利润 121

Ⅰ.A　剩余收益和自由现金流 123

Ⅰ.B　企业价值评估示例 124

Ⅱ.EVA：微调后的剩余收益 129

Ⅱ.A　什么是EVA 132

Ⅱ.A.1 企业EVA的计算公式 134

Ⅱ.A.2 计算税后净经营利润和资本 136

Ⅱ.A.3　EVA计算：示例 141

Ⅱ.B　从EVA到MVA 150

Ⅲ．不是财务数字游戏 155

Ⅳ．本章小结 158

附录5A　剩余收益和股利折现 161

参考文献 163

第6章　采用回报率进行业绩评价 165

Ⅰ．回报率观点：TSR和TBR 168

Ⅱ．投资现金流回报率（CFROI） 174

Ⅱ.A　计量CFROI：多周期（IRR）方法 176

Ⅱ.B　计量CFROI：单周期方法 179

Ⅱ.C　将数字扩展 183

Ⅱ.C.1 当前币值投资总额 184

Ⅱ.C.2 当前币值现金流总额 185

Ⅱ.C.3 非折旧资产 186

Ⅱ.C.4　资产使用年限 187

Ⅱ.D　实例：摩托罗拉1995—1998 188

Ⅲ．CVA：波士顿咨询集团对EVA提出的替换计量 193

Ⅳ．本章小结 194

附录6A　调整数据 197

6A-Ⅰ 削除时期误差 197

6A-Ⅱ 调整通货膨胀因素 199

6A-Ⅳ　后进先出准备和先进先出的存货 200

6A-Ⅲ 经营租赁 200

6A-Ⅴ 商誉 201

参考文献 202

第7章　采用新的计量标准进行项目评估 203

Ⅰ．投资项目举例 205

Ⅱ．传统项目估价方法 207

Ⅲ．采用EVA估计项目创造的价值 207

Ⅲ.A　对问题的整理 210

Ⅲ.B　应用CVA和CFROI估计项目创造的 215

Ⅳ．不等的现金流量和正的NPV 220

Ⅴ．石油天然气公司多周期下的EVA 224

Ⅵ．本章小结 229

附录7A　MVA等价于NPV 231

参考文献 232

Ⅰ．决定公司的薪酬政策 240

Ⅰ.A　确定薪酬水平 241

Ⅰ.B　薪酬和业绩如何联系 242

Ⅰ.B.1 确定激励薪酬的公式 243

Ⅰ.B.2 单周期业绩衡量和管理激励 248

第9章　实证证据：价值管理真的有用吗 277

第三部分 价值管理的效果如何 277

Ⅰ．现金流量折现理论能可靠地预测股票价格吗 279

Ⅰ.A　从事高度杠杆交易的公司的估价 281

Ⅰ.A.1　研究计划 281

Ⅰ.A.2　数据 282

Ⅰ.A.3　结论 283

Ⅰ.B　对破产公司的估价 284

Ⅰ.B.1　样本 285

Ⅰ.B.2　估价方法和预测精度 285

Ⅱ．证据总结 292

Ⅲ．价值管理指标、权益价值和股票收益 293

Ⅲ.A　支持者和反对者 294

Ⅲ.B　理论证据 295

Ⅲ.B.1 业绩衡量标准和股价相关吗 298

Ⅲ.B.2 价值管理的采用是否影响了管理行为 300

Ⅲ.B.3 价值管理的采用是否影响了公司 301

Ⅲ.B.4　采用价值管理系统后的短期价格 301

Ⅲ.B.5 价值管理和长期业绩 302

Ⅲ.C　VBM是否是有用的股票选择工具 304

Ⅳ．本章小结 305

参考文献 307

第10章　VBM的采用者对VBM的评价 311

Ⅰ．两个试用VBM的公司 312

Ⅰ.A　对赫尔曼·米勒来说，VBM　就是解决方案 312

Ⅰ.B AT＆T与VBM：错误的选择 314

Ⅱ．VBM的成功使用者的观点 318

Ⅲ．经验分享 320

Ⅲ.A　高级管理者的支持是很重要的 321

Ⅲ.B　变革必须要有授权 321

Ⅲ.C　并非所有公司得到的好处都是一样 322

Ⅲ.D　各公司VBM适用的范围不同 323

Ⅲ.E　VBM不仅仅是财务行为 324

Ⅲ.F　教育、教育、再教育 327

Ⅲ.G　没有统一的模式 328

Ⅲ.H　越简单越好 329

Ⅲ.Ⅰ　VBM系统不是一蹴而就的 331

Ⅳ．他们将再次运用VBM 331

Ⅴ．本章小结 334

附录10A　实地研究的公司的简介 337

参考文献 347

结束语 348