衍生金融 市场、产品与模型PDF电子书下载

第一部分　市场与产品 1

第一章　金融市场简介 3

1.1　金融产品分类 3

1.2　风险分类 5

1.3　股票与债券市场历史 6

1.4　衍生产品市场历史 7

1.5　交易的动力和效益 9

1.5.1 市场参与者 9

1.5.2　经济和金融功能 10

1.6　经验与教训 11

1.7　市场机构和组织 14

1.7.1　中央银行 14

1.7.2　监管机构 14

1.7.3　行业组织 15

第二章　远期产品和期货 16

2.1　远期产品和期货的特点 16

2.1.1　特点和收益 16

2.1.2　期货的标准化 18

2.2　金融指数 20

2.2.1　资产的指数化 20

2.2.2　股票指数 21

2.3　期货的套利和风险 23

2.3.1　套利的分类 23

2.3.2　套期保值的原则 24

2.3.3　基差风险 24

2.3.4　滚动避险 26

2.3.5　避险率与避险效率 28

2.4　远期产品和期货的评估 29

2.4.1　金融期货 29

2.4.2　实物期货 31

2.4.3　一般情形 33

第三章 股票和股票期权的特征 34

3.1　股票的简单离散模型 34

3.2　布朗运动 39

3.3　股票期权的特征 40

3.3.1　期权的分类 41

3.3.2　影响期权的因素 42

3.3.3　静态的套利分析 42

3.4　买方期权和卖方期权的平价关系 45

3.5　期权的投资策略 46

3.5.1 混成组合 46

3.5.2　差额组合 48

3.5.3　联结组合 50

第四章　股票期权的定价 54

4.1　伊藤过程和伊藤引理 54

4.1.1　伊藤引理 55

4.1.2　随机积分：一个例子 56

4.1.3　布朗运动的指数：一个例子 57

4.2　Black-Scholes模型 58

4.2.1　动态避险 58

4.2.2　风险中性定价 61

4.2.3　风险中性过程vs实际历史过程 63

4.3　自融策略与无套利原则 64

4.3.1　无套利条件 64

4.3.2　重导Black-Scholes方程 65

4.4　灵敏度与避险 66

4.4.1　希腊字母 66

4.4.2　敏感性参数中性组合 70

4.5　波动率微笑和波动率的时间结构 71

4.5.1　隐含波动率 71

4.5.2　波动率微笑 73

4.5.3　波动率函数 77

4.6　其他的一些期权公式 78

4.6.1　一般化期权公式 78

4.6.2　有红利的情形 79

4.6.3　期货期权 80

4.7　美式期权 81

4.7.1　自由边界条件问题 81

4.7.2　BaroneAdesi-Whaley公式 83

4.8　附录：正态分布函数的简单算法 84

第五章　奇异期权 85

5.1　远期开始期权 85

5.2　选买选卖期权 86

5.3　数字期权 86

5.4　复合期权 87

5.5　屏障期权 88

5.5.1　风险中性评估 89

5.5.2　评估公式 90

5.5.3　止损策略 93

5.6　回看期权 93

5.7 亚式期权 96

5.7.1　平均值的特征 97

5.7.2　定价公式 98

5.7.3　已知观察值的情形 99

5.8　相关期权 100

5.8.1　交换期权 100

5.8.2　差价期权 101

5.8.3　乘数期权 102

5.8.4　商数期权 102

5.9　附录：二维正态分布函数的简单算法 103

第六章　利率与利率产品 104

6.1　利率的定义和市场习规 104

6.1.1　利率的分类 104

6.1.2　计日习规 105

6.1.3　工作日修正 106

6.1.4　复利的定义 107

6.1.5　短利率和远期利率 108

6.1.6　利率的期限结构 108

6.2　基本的利率产品 110

6.2.1　银行拆借利率 110

6.2.2　远期利率合同 111

6.2.3　欧洲货币期货 112

6.2.4　利率掉期 113

6.2.5　掉期的经济动力 114

6.2.6　美国短期国债 116

6.2.7　固定票息债券 116

6.3　债券的久期与凸性 118

6.3.1　到期收益率 118

6.3.2　久期和凸性的定义 119

6.3.3　基于久期和凸性的避险策略 121

6.3.4　久期和凸性的不足之处 121

6.4　利率曲线的敏感度参数 121

6.5　凸性修正 122

6.5.1　一个粗略的结论 122

6.5.2　利率远期的凸性修正 123

6.6　剥离收益曲线 125

6.6.1　基于Libor的收益曲线或掉期利率 126

6.6.2　基于国债的收益曲线 127

6.6.3　债券的复制与剥离收益曲线 128

第七章　短利率模型 130

7.1　均衡短利率模型 130

7.2　（不）可交易产品与风险的市场价格 133

7.3　Vasicek模型和CIR模型 133

7.3.1　Vasicek模型 134

7.3.2　Cox-Ingersoll-Ross模型 135

7.4　短利率模型的扩展 137

7.4.1　Hull-White模型 137

7.4.2　Black-Karasinski模型 138

7.5　多因子短利率模型 138

7.5.1　仿射型利率结构模型 138

7.5.2　两因子高斯型相关模型 141

7.6　债券期权 143

7.6.1　零息债券期权 143

7.6.2　固息债券期权 146

7.7　利率期权 147

7.7.1　债券期权与利率上限（下限）期权的关系 147

7.7.2　Black76公式 149

7.7.3　利率掉期期权 151

7.7.4　利率衍生产品在风险管理中的作用 154

7.8　附录1：短利率模型的零息债券公式的推导 155

7.9　附录2：非中心x2分布的简单算法 156

第八章　汇率与汇率的衍生产品 158

8.1　汇率的特征 158

8.2 外汇掉期 160

8.2.1　定义和定价 160

8.2.2　外汇掉期的动力 162

8.3　汇率期权 163

8.3.1　汇率期权的定价 163

8.3.2　汇率期权市场简介 164

8.4　外汇调整期权 166

8.4.1　外汇调整期权的定价 166

8.4.2　外汇调整的应用 167

8.5　外币资产期权 168

8.6　Siegel反论 169

第九章　衍生产品的数值计算方法 171

9.1　二叉树方法 172

9.1.1　一般特征 172

9.1.2　价格对称树：CRR树 173

9.1.3　概率对称树 174

9.1.4　欧式期权公式 175

9.1.5　二叉树期权公式的收敛 176

9.1.6　美式期权和向后递归 178

9.1.7　期权敏感性参数 179

9.2　三叉树方法 180

9.2.1　特征和基本方法 180

9.2.2　股票三叉树 181

9.2.3　Hull-White利率三叉树 183

9.2.4　Black-Karasinski利率三叉树 185

9.3　偏微分方程 187

9.3.1　偏微分的数值逼近 188

9.3.2　求解偏微分方程 191

9.3.3　股票的奇异期权 193

9.3.4　短利率的偏微分方程 195

9.4　蒙特卡罗模拟 196

9.4.1　随机数的产生 197

9.4.2　离散化方法 199

9.4.3 减少模拟方差的方法 200

9.4.4　美式期权的评估 205

9.4.5　最大值和最小值的模拟 210

9.4.6　多维正态随机数的模拟 212

9.4.7　附录：标准正态分布的反函数的数字计算方法 215

第十章　信贷与信贷产品 216

10.1　信用和信用评级 216

10.2　风险企业债券的评估 219

10.3　结构化信用模型 224

10.3.1　Black-Scholes-Merton模型 225

10.3.2 Black-Cox模型 225

10.3.3　Sch？bel模型 226

10.3.4　Longstaff-Schwartz模型 226

10.3.5　KMV模型 227

10.4　违约到达时间和泊松过程 228

10.5　简约信用模型 231

10.5.1　险率是时间的确定性函数 232

10.5.2　险率是一个随机过程 233

10.6　评级转移矩阵 234

10.6.1　评级转移矩阵的特征 234

10.6.2　评级转移矩阵的模拟 235

10.6.3　产品定价 237

10.7　信用衍生产品 239

10.7.1　完全收益掉期 239

10.7.2　信用期权 240

10.7.3　信用违约掉期 241

10.7.4　篮子信用产品 242

第二部分　高等模拟 245

第十一章　数学准备和理论基础 247

11.1　概率空间和概率测度 247

11.2　几种不同的收敛 249

11.3　随机过程 250

11.3.1　基本概念 250

11.3.2　伊藤过程 250

11.3.3　鞅过程 251

11.4　测度转换 253

11.4.1 Girsanov定理 253

11.4.2　测度转化的几个例子 254

11.5　等价鞅测度与无套利 259

11.6　随机微分方程与偏微分方程 261

11.6.1　Feynman-Kac定理 261

11.6.2　Kolmogorov向后和向前方程 263

第十二章　微笑的模拟 265

12.1　区位波动率模型 266

12.1.1　一般的描述 266

12.1.2　方差常弹性模型 266

12.1.3　Dupire结论 269

12.1.4　Andersen-BrothertonRatcliffe方法 271

12.1.5　描述区位波动率 273

12.2　随机波动率模型 276

12.2.1　一般的描述 276

12.2.2　构造特征函数 278

12.2.3　Heston模型 282

12.2.4　Sch？bel-Zhu模型 285

12.2.5　期权公式的几种表达方式 288

12.2.6　实际的应用 289

12.2.7　蒙特卡罗模拟 293

12.2.8　随机波动率模型的度量 296

12.2.9　一些扩展 298

12.3　随机跳跃模型 299

12.3.1　一般的描述 299

12.3.2　跳跃扩散模型 301

12.3.3　对数正态跳跃模型 303

12.3.4　帕累托跳跃模型 305

12.4　随机利率的影响 307

12.5　李维过程 309

12.5.1　定义与特征 309

12.5.2　Variance-Gamma模型 312

12.5.3　NIG模型 313

12.5.4　Barndorf-Nielsen-Schephard模型 315

12.6　模块化期权定价 316

12.6.1　随机变量作为模块 316

12.6.2　拼装特征函数 317

第十三章　远期利率模型 320

13.1　瞬时远期利率模型 321

13.1.1　远期利率vs短利率 321

13.1.2　Ho-Lee模型 321

13.1.3　Heath-Jarrow-Morten模型 323

13.2　拆借利率模型 325

13.2.1　一般的描述 325

13.2.2　远期测度的转换 326

13.2.3　衍生产品的定价 329

13.2.4　波动率的时间结构 332

13.2.5　利率相关矩阵 335

13.2.6　掉期期权 337

13.2.7　利率掉期市场模型（SMM） 340

13.2.8　波动率微笑 342

13.3　马可夫函数模型 343

13.3.1　一般的描述 343

13.3.2　基于拆借利率的马可夫函数模型 345

13.3.3　基于掉期的马可夫函数模型 347

13.4　奇异利率期权 349

13.4.1　凸性修正：全面的讨论 350

13.4.2　自动执行和选择执行 354

13.4.3　利率棘轮结构 356

13.4.4　利率记忆结构 356

13.4.5　利率目标回购结构 357

13.4.6　利率范围累积结构 357

第十四章　违约相关性模型 359

14.1　违约相关：定义和特征 359

14.1.1　相关与依赖 359

14.1.2　可普拉（Copula）连接函数 361

14.1.3　非相关情形 365

14.2　债务抵押证券（CDO） 370

14.2.1　特征与分类 370

14.2.2　结构化：分债 371

14.2.3 市场标准CDO 374

14.3　因子相关模型 375

14.3.1　单因子高斯型可普拉模型 375

14.3.2　标准市场模型 378

14.3.3　更复杂的扩展 380

14.4　简约相关模型 382

14.4.1　相关的强度 382

14.4.2　相关的违约破产时间 384

索引 386