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第1章 航运风险管理及金融衍生品 1

1.1 引言 1

1.2 航运业面临的风险类型 3

1.3 风险管理分析 4

1.3.1 风险管理概念 5

1.3.2 风险管理的原因 6

1.4 金融衍生品简介 7

1.4.1 远期合约 7

1.4.2 期货合约 9

1.4.3 互换 10

1.4.4 期权 12

1.4.5 人民币FFA简介 14

1.5 金融衍生品的应用及意义 15

1.5.1 风险管理 16

1.5.2 投机 17

1.5.3 套利 19

1.5.4 衍生品市场的价格发现功能 20

1.5.5 套期保值和基差风险 22

1.6 本章小结 26

第2章 国际航运市场介绍 27

2.1 引言 27

2.2 国际航运业 27

2.3 国际航运市场 30

2.3.1 国际航运市场概念 30

2.3.2 国际航运市场功能 31

2.3.3 国际主要的航运市场 33

2.3.4 国际航运市场体系 36

2.4 航运运输市场的分类 37

2.4.1 集装箱航运市场 39

2.4.2 干散货航运市场 40

2.4.3 油轮市场 43

2.5 运费合约 46

2.5.1 航次租船合同 46

2.5.2 包运租船合同 48

2.5.3 航次期租合同 48

2.5.4 定期租船合同 49

2.5.5 光船租船合同 50

2.6 航运成本定义和构成 51

2.6.1 资本成本 51

2.6.2 运营成本 51

2.6.3 航行成本 52

2.6.4 货物装卸成本 52

2.7 航运现货构成 52

2.8 定期租船运费构成机制 55

2.9 运价的季节性 58

2.10 船舶市场 60

2.10.1 船舶价格的决定因素 61

2.10.2 新造船市场 61

2.10.3 二手船市场 62

2.10.4 报废船市场 64

2.11 本章小结 67

第3章 风险分析与建模的统计工具 68

3.1 引言 68

3.2 数据来源和数据收集方法 68

3.3 描述性统计和变量的矩 69

3.3.1 中央趋势量数 70

3.3.2 离差测定 72

3.3.3 全距 72

3.3.4 方差和标准差 74

3.3.5 偏度系数 74

3.3.6 峰度系数 75

3.3.7 变异系数 76

3.3.8 协方差和相关系数 76

3.3.9 不同大小船舶和不同类型运费合约的风险比较 77

3.4 时变波动率模型 78

3.4.1 滚动窗口或者移动平均方差 80

3.4.2 指数加权平均方差 81

3.4.3 实际波动率模型 82

3.5 ARCH和GARCH族模型 83

3.5.1 ARCH模型理论 84

3.5.2 GARCH模型 85

3.5.3 指数GARCH模型 86

3.5.4 马尔科夫机制转换GARCH模型 86

3.5.5 航运远期运费波动率的期限结构 88

3.5.6 随机波动率模型 89

3.6 波动率预测 91

3.6.1 历史波动率预测 91

3.6.2 指数加权平均波动率 92

3.7 本章小结 93

第4章 航运运费市场 94

4.1 引言 94

4.2 波罗的海运费市场信息 94

4.2.1 波罗的海好望角型船运费指数 95

4.2.2 波罗的海巴拿马运河大型船运费指数 96

4.2.3 波罗的海轻便型船运费指数 97

4.2.4 波罗的海灵便型散货船运费指数 98

4.2.5 波罗的海干散货运费指数 99

4.2.6 波罗的海成品油运费指数 100

4.2.7 波罗的海原油运费指数 101

4.2.8 其他指数 104

4.3 波罗的航运费指数的计算和作用 104

4.3.1 航线的选择与变更 105

4.3.2 波罗的海指数的计算 105

4.4 航运衍生品市场发展历程 106

4.5 上海航运运价交易有限公司简介 108

4.6 本章小结 112

第5章 金融衍生品概述 114

5.1 引言 114

5.2 期权 116

5.3 期货 118

5.3.1 期货历史 118

5.3.2 期货的主要特征 120

5.3.3 期货的主要类型 122

5.3.4 期货市场基本功能 123

5.3.5 期货交易面临的风险 124

5.3.6 期货交易基本制度 124

5.4 掉期 126

5.4.1 掉期历史 126

5.4.2 掉期交易特征及类型 127

5.4.3 交易作用 129

5.5 远期 130

5.6 本章小结 130

第6章 金融风险管理的度量分析 131

6.1 引言 131

6.2 VaR方法 131

6.2.1 VaR的计算公式 131

6.2.2 VaR的计算系数 132

6.2.3 VaR方法的特点 133

6.3 VaR在风险管理的应用 133

6.3.1 VaR在期货上的应用 133

6.3.2 利用VaR方法正确制定期货保证金水平 133

6.3.3 利用VaR方法提高期货经纪公司竞争能力 135

6.3.4 期货交易中VaR值的计算 136

6.4 VaR模型的优点 136

6.5 VaR模型应用注意问题 137

6.6 本章小结 138

第7章 航运远期运费协议 139

7.1 简介 139

7.2 航运远期运费协议介绍 139

7.2.1 航运远期运费协议的概念 139

7.2.2 远期运费协议的优点与缺陷 143

7.2.3 远期运费协议的交易量 144

7.3 远期运费协议的交易过程 148

7.3.1 航运远期运费协议场外交易市场 150

7.3.2 远期运费协议条款 151

7.3.3 信用风险和结算 153

7.3.4 混合式交易 159

7.4 航运远期运费协议的套期保值 161

7.4.1 期租船运费套期保值 162

7.4.2 程租船运费套期保值 163

7.4.3 期租船季度合约套期保值 165

7.4.4 油轮套期保值 169

7.4.5 油轮FFA套期保值比率计算 170

7.5 FFA套期保值需要注意的其他问题 170

7.5.1 结算风险 170

7.5.2 基差风险 171

7.6 航运远期运费协议的使用 175

7.7 价格发现和远期价格曲线 176

7.8 本章小结 181

参考文献 182