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第1章 绪论 1

1.1 问题的提出 1

1.2 解释 5

1.2.1 传统理论 5

1.2.2 行为金融理论 6

1.2.3 评述 8

1.3 反馈关系 9

1.3.1 从资产价格波动到情绪波动 9

1.3.2 反馈的类型 10

1.4 投资者情绪与横截面收益 11

1.4.1 横截面收益异象与投资者情绪 11

1.4.2 特质波动性与投资者情绪 14

1.4.3 与套利限制和市场效率的关系 15

1.5 个体投资者 16

1.5.1 投资组合选择 16

1.5.2 “交易量之谜” 18

1.5.3 买卖决策 19

1.6 本章小结 20

第2章 情绪的性质 22

2.1 投资者情绪的界定 22

2.1.1 现有的一般定义 22

2.1.2 情绪的拓展 23

2.2 从情绪到情绪指数 26

2.3 情绪指数中的维度 27

2.3.1 单一情绪指数 27

2.3.2 多维性与指数构建 29

2.4 期间关系与识别 30

2.5 本章小结 31

第3章 情绪的度量 33

3.1 文献回顾 34

3.2 降维与提取信息 37

3.3 实证分析 39

3.3.1 初步分析 39

3.3.2 回归分析 42

3.3.3 因果检验 45

3.3.4 信念推理 46

3.3.5 比较分析 50

3.4 本章小结 56

本章附录 57

第4章 收益的可预测性与市场择时 60

4.1 文献回顾 61

4.2 实证研究 63

4.2.1 数据介绍 63

4.2.2 情绪的分解 64

4.2.3 短期关系 65

4.2.4 长期分析 66

4.3 交易策略 68

4.3.1 简单短期策略 68

4.3.2 简单多期策略 70

4.3.3 复合策略 73

4.3.4 择时能力 74

4.3.5 进一步的讨论 75

4.4 本章小结 76

第5章 不同估值水平下的市场波动特征 77

5.1 文献回顾 78

5.1.1 卖空限制 78

5.1.2 噪音交易者风险 79

5.1.3 情绪与理性 79

5.1.4 其他 80

5.2 实证研究 81

5.2.1 数据介绍 81

5.2.2 初步分析 81

5.2.3 投资者情绪与估值水平 82

5.2.4 情绪冲击 84

5.2.5 进一步的检验 85

5.2.6 其他故事 87

5.3 本章小结 90

第6章 反馈与资产价格波动 92

6.1 文献回顾 93

6.1.1 价格—情绪—价格的反馈 94

6.1.2 价格—基本因素—价格的反馈 95

6.1.3 其他 95

6.1.4 评述 96

6.2 理论模型与研究假设 97

6.2.1 基本模型 97

6.2.2 单期情绪冲击 99

6.2.3 多期情绪冲击 102

6.2.4 异常波动性 103

6.2.5 引入时变性 104

6.3 实证设计 106

6.4 实证研究 108

6.4.1 数据介绍 108

6.4.2 反馈交易的特征 109

6.4.3 反馈交易对波动性的影响 116

6.5 本章小结 120

第7章 个体投资者的反馈交易特征 122

7.1 文献回顾 122

7.2 反馈的度量 125

7.2.1 反馈的定义 125

7.2.2 反馈强度的度量 125

7.3 交易行为的反馈特征统计 126

7.4 不同周期条件下的稳健性检验 132

7.5 基期收益对交易行为反馈强度的影响 136

7.5.1 回归分析方程 136

7.5.2 回归结果分析 136

7.6 本章小结 141

第8章 交易偏好、公司特征与股票收益 142

8.1 文献回顾 143

8.2 我国个体投资者的交易偏好及相关性分析 144

8.2.1 样本数据选取 144

8.2.2 个体投资者对不同股票组合的交易偏好 145

8.2.3 个体投资者交易行为的系统相关性检验 148

8.3 个体投资者交易行为和股票收益 150

8.3.1 个体投资者对股票交易偏好的指标选择 151

8.3.2 五因素模型 151

8.3.3 回归结果分析 152

8.4 本章小结 153

第9章 个体投资者风格偏好转换与股票收益 155

9.1 文献回顾 156

9.2 个体投资者的风格偏好转换 157

9.2.1 样本数据来源 157

9.2.2 个体投资者持仓组合的风格转换 157

9.3 个体投资者风格偏好转换，理性还是非理性 161

9.3.1 个体投资者风格偏好转换的度量 161

9.3.2 个体投资者风格偏好的驱动因素 162

9.3.3 个体投资者风格偏好转换能否预测极端风格组合收益 164

9.4 个体投资者风格偏好转换与风格组合收益 165

9.5 本章小结 167

第10章 “特质波动性之谜” 168

10.1 理论动机 168

10.2 实证研究 170

10.2.1 预期特质波动率的度量 170

10.2.2 回归分析方程 171

10.3 实证结果 173

10.3.1 数据来源 173

10.3.2 投资者情绪指数 173

10.3.3 投资者情绪对特质波动率——股票横截面预期收益关系的实证研究 173

10.3.4 横截面回归分析 177

10.4 本章小结 180

第11章 异质信念 182

11.1 文献回顾 183

11.2 理论模型 185

11.3 实证研究 189

11.3.1 变量选取 189

11.3.2 回归分析 191

11.3.3 与换手率的比较分析 192

11.3.4 因果检验 193

11.3.5 与投资者情绪和其他波动性影响因素的关系 194

11.3.6 重新划分子样本区间 198

11.4 本章小结 199

第12章 套利限制 200

12.1 文献回顾 201

12.2 股票分类和模型选择 204

12.2.1 收益率计算与股票分类 204

12.2.2 波动性模型选择 206

12.3 实证研究 207

12.3.1 情绪对股票收益的影响 207

12.3.2 股票收益对情绪的影响 211

12.4 本章小结 214

参考文献 216